業(yè)績(jī)確實(shí)差，地產(chǎn)的萎靡、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，都開(kāi)始逐步體現(xiàn)，更可怕的是，不知道什么時(shí)候會(huì)結(jié)束。

喜臨門(mén)上半年?duì)I業(yè)收入同比+5%，利潤(rùn)+3%，貌似還可以。

但拆分看，①門(mén)店數(shù)增長(zhǎng)了14%，而門(mén)店收入0增長(zhǎng)，說(shuō)明老店的收入在下降，而新開(kāi)店總是有限的，目前已經(jīng)5400多家，接近天花板。

②總收入增長(zhǎng)5%，代價(jià)是銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)15%，說(shuō)明競(jìng)爭(zhēng)加劇，廣告產(chǎn)出比降低。如果廣告費(fèi)能夠形成品牌力，從而增強(qiáng)公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，倒也可以。但公司新增的1億元銷(xiāo)售費(fèi)用中，有5000萬(wàn)屬于電商引流費(fèi)用。這種引流廣告對(duì)長(zhǎng)期品牌力幾乎沒(méi)什么作用，類(lèi)似于買(mǎi)量，花錢(qián)就有，錢(qián)斷了就沒(méi)。問(wèn)題在于流量會(huì)越來(lái)越貴，以后怎么辦？

就此，也總結(jié)下后續(xù)觀(guān)測(cè)喜臨門(mén)的幾個(gè)重點(diǎn)（chek list）

1、營(yíng)收增速與銷(xiāo)售費(fèi)用增速的對(duì)比；

2、新開(kāi)門(mén)店增速與線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)店收入增速對(duì)比；

3、毛利率、凈利率變動(dòng)

4、存貨等其他指標(biāo)有無(wú)異常

? ? 以上4點(diǎn)，可作為觀(guān)測(cè)喜臨門(mén)的“牛耳”。

? ? 回到估值與走勢(shì)方面，當(dāng)下95億市值，如果利潤(rùn)能夠維持在5億左右，估值屬于合理區(qū)間。問(wèn)題的關(guān)鍵還是經(jīng)營(yíng)能否保持穩(wěn)定?？偟膩?lái)說(shuō)，雖然公司在回購(gòu)+經(jīng)銷(xiāo)商增持，合計(jì)搞了2億多，但我個(gè)人略悲觀(guān)。目前地產(chǎn)需求端面臨斷崖式下跌，床墊市場(chǎng)之前70%~80%都是新增客戶(hù)，在存量替代到來(lái)之前，難言樂(lè)觀(guān)。更重要的是，競(jìng)爭(zhēng)！競(jìng)爭(zhēng)！競(jìng)爭(zhēng)！顧家、慕思、芝華士，哪個(gè)都不是省油的燈，靠買(mǎi)量是換不來(lái)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的。床墊的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力就是品牌，品牌來(lái)源于產(chǎn)品和廣告。

? ?總的來(lái)說(shuō)，表現(xiàn)比較差，等顧家、慕思的中報(bào)出來(lái)后再做個(gè)對(duì)比。今天先聊到這，下棋再會(huì)。