避免投資錯(cuò)誤的唯一方法是不投資，但這卻是你所能犯的最大錯(cuò)誤。不要因?yàn)榉噶送顿Y錯(cuò)誤而耿耿于懷，更不要為了彌補(bǔ)上次損失而孤注一擲，而應(yīng)該找出原因，避免重蹈覆轍。——約翰·鄧普頓 ?

迷思一：排斥賣方立場(chǎng)

? 在選擇權(quán)交易中，初期介紹通常強(qiáng)調(diào)賣方需承擔(dān)有限收益和潛在無限風(fēng)險(xiǎn)，使投資者對(duì)賣方立場(chǎng)產(chǎn)生恐懼。但是，若從不同角度看待，持有期貨或股票頭寸同樣存在潛在無限的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于有期貨交易經(jīng)驗(yàn)的投資者而言，對(duì)賣出選擇權(quán)的過度恐懼是不合理的。 ? 另外，關(guān)于獲利受限的觀念也是一種迷思。選擇權(quán)交易的成功與否受時(shí)間價(jià)值影響，賣方除了能夠獲得漲跌損益外，還有機(jī)會(huì)通過時(shí)間價(jià)值賺取額外收益。盡管獲利相對(duì)有限，但由于更高的勝算，總之，并非不利的策略。 ?

迷思二：忽視時(shí)間價(jià)值損失

? 另一個(gè)普遍存在的迷思是忽視時(shí)間價(jià)值損失的影響。在購(gòu)買選擇權(quán)時(shí)，投資者支付的權(quán)利金包括兩個(gè)主要部分：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。 ? 內(nèi)在價(jià)值是指選擇權(quán)履約價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差異，而其余的權(quán)利金即為時(shí)間價(jià)值。 ? 投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)購(gòu)買選擇權(quán)時(shí)，實(shí)際上花費(fèi)了大部分成本來支付時(shí)間價(jià)值。不幸的是，時(shí)間價(jià)值具有隨著最后結(jié)算日接近而加速遞減的特性。因此，持有買方選擇權(quán)的部位時(shí)間越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值損失越大，最終可能變?yōu)榱恪?? 投資者應(yīng)避免對(duì)虧損部位抱有過度期待，等待解套，因?yàn)榧词剐星檗D(zhuǎn)向有利的方向，由于時(shí)間價(jià)值的損失，可能仍會(huì)造成較大虧損。相反，選擇權(quán)賣方部位的持有時(shí)間越長(zhǎng)，賺取的時(shí)間價(jià)值越多，并可用來彌補(bǔ)輕微錯(cuò)誤判斷的虧損。 ?

迷思三：忽略波動(dòng)率對(duì)獲利的影響

? 忽略隱含波動(dòng)率，往往會(huì)導(dǎo)致即使對(duì)趨勢(shì)判斷正確，也可能無法盈利甚至出現(xiàn)虧損。 ? 隱含波動(dòng)率是通過選擇權(quán)當(dāng)前的權(quán)利金價(jià)格，通過數(shù)學(xué)公式計(jì)算出的標(biāo)的物波動(dòng)率。簡(jiǎn)而言之，隱含波動(dòng)率越高，權(quán)利金越高，反之亦然。 ? 忽略隱含波動(dòng)率購(gòu)買選擇權(quán)可能導(dǎo)致購(gòu)買高估的選擇權(quán)。即使市場(chǎng)走勢(shì)符合預(yù)期，由于權(quán)利金可能不動(dòng)甚至因時(shí)間價(jià)值損失而導(dǎo)致虧損。 ? 相反，購(gòu)買隱含波動(dòng)率偏低的選擇權(quán)可能意味著買到被低估的選擇權(quán)。即使市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)偏差，虧損可能減少甚至沒有損失。 ? 確定波動(dòng)率是否偏高通常沒有確定的標(biāo)準(zhǔn)，但可以與周均值或月均值進(jìn)行比較。鑒于普通投資者難以獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，建議在購(gòu)買時(shí)避免以賣價(jià)購(gòu)入，最好以買價(jià)附近的價(jià)格進(jìn)行購(gòu)買。特別是對(duì)于履約價(jià)較遠(yuǎn)、流動(dòng)性較差的合約，更不宜貿(mào)然追價(jià)。 ?

迷思四：不了解履約價(jià)對(duì)獲利的影響

? 投資者常常誤以為大盤指數(shù)上漲或下跌100點(diǎn)，相應(yīng)地買權(quán)的價(jià)值也應(yīng)同幅度增減。實(shí)際上，這種關(guān)系由Delta值決定。 ? 以Delta等于0.5的買權(quán)為例，當(dāng)現(xiàn)貨指數(shù)上漲100點(diǎn)時(shí)，權(quán)利金增加50點(diǎn)，即漲幅的一半。同樣，當(dāng)現(xiàn)貨指數(shù)下跌100點(diǎn)時(shí)，權(quán)利金跌幅也只有50點(diǎn)。 ? 因此，投資者可以根據(jù)Delta的大小選擇不同履約價(jià)的選擇權(quán)來進(jìn)行交易，以控制部位的風(fēng)險(xiǎn)。選擇Delta較大的選擇權(quán)可以承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，但也伴隨著較大的獲利潛力。相反，選擇Delta較小的選擇權(quán)可以承受較小的風(fēng)險(xiǎn)。Delta的取值范圍永遠(yuǎn)在-1到1之間，買權(quán)的范圍為0到1，而賣權(quán)為0到-1。 ? 理論上，價(jià)平的買權(quán)Delta為0.5，越往價(jià)內(nèi)Delta值越大，最終趨近于1；越往價(jià)外Delta值越小，最終趨近于0。 ?

迷思五：過于頻繁交易

? 在期權(quán)T+0交易模式下，市場(chǎng)波動(dòng)快，每個(gè)交易日似乎都有獲利機(jī)會(huì)，吸引一些激進(jìn)投資者進(jìn)行頻繁交易，憑感覺而非理論支撐。期權(quán)市場(chǎng)行情波動(dòng)迅猛，合約價(jià)格漲跌迅速。 ? 但是，頻繁抄底和猜頂往往是賠本的行為。市場(chǎng)變化多端，難以準(zhǔn)確判斷每次行情，投資者很難每次都正確操作。結(jié)果往往是越跌越買，越買越跌，最初認(rèn)為抄在底部的位置，事后才發(fā)現(xiàn)其實(shí)是在半山腰。 ? 順勢(shì)交易是明智之舉，不要過于頻繁操作，避免虧損。保持紀(jì)律，不輕易抄底或預(yù)測(cè)市場(chǎng)頂部。具備良好的交易思路和交易紀(jì)律是投資者的基本要素，只有這樣，投資者才能在保護(hù)本金的同時(shí)爭(zhēng)取更多收益。如果行情不明朗，可以選擇觀望或保持空倉(cāng)，專注于熟悉的市場(chǎng)，寧可錯(cuò)過機(jī)會(huì)也要避免錯(cuò)誤交易。 ?

迷思六：盲目補(bǔ)倉(cāng)期權(quán)合約

? 在傳統(tǒng)股票投資中，投資者通常選擇補(bǔ)倉(cāng)以降低整體成本，相信股價(jià)最終會(huì)反彈。然而，期權(quán)投資與股票投資不同之處在于時(shí)間限制性。期權(quán)合約的價(jià)值變動(dòng)，特別是從實(shí)值到虛值的轉(zhuǎn)變，可能會(huì)迅速增加虧損，面臨合約歸零的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 當(dāng)趨勢(shì)判斷錯(cuò)誤，合約處于虛值狀態(tài)時(shí)，應(yīng)果斷止損，待機(jī)再入市。在虛值狀態(tài)下的合約，遭受進(jìn)一步虧損時(shí)，應(yīng)避免輕率地進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)或加倉(cāng)。期權(quán)投資不宜盲目采用傳統(tǒng)股票的“攤低成本”策略，錯(cuò)誤的補(bǔ)倉(cāng)可能導(dǎo)致虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。盡管平值和虛值合約的權(quán)利金相對(duì)較低，杠桿效應(yīng)較大，或許在某些市場(chǎng)情況下能夠獲取更大利潤(rùn)，但從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，選擇實(shí)值合約更為穩(wěn)妥。 ? 更多期權(quán)知識(shí)來源：期權(quán)醬