精讀2季報丨“嘮嗑式”季報火了！徐彥：今年業(yè)績好，但有些異常

2023-07-23 01:20 作者:一地基毛666 0人讀過 | 我要投稿

語言接地氣，內(nèi)容很務實。

大成基金徐彥的“嘮嗑式”季報火出了圈。

在季報中徐彥并沒有太多談及自己的投資策略以及未來預判，主要跟投資者說一件事，我給大家翻譯一下：

我，徐彥，在2季度表現(xiàn)不賴，但有運氣成分，你們別拿這當常態(tài)，展望未來我跟你們一樣懵逼，但我們應該有夢想，未來既有情理之中，也有意料之外，干就完了，奧利給。

筆者翻看徐彥過往季報和年報，基本也都是這樣的畫風，在文章末尾我們整理他近2年的季報和年報，大家可以欣賞下。

筆者最為喜歡他在2021年年報中提到的“基金愛情論”，把持有人比作少女，基金管理人比作少（渣）男，把那股子欲拒還迎，怕他不來，又怕他亂來的愛情描繪的惟妙惟肖。

持有人追逐收益，就像少年們追逐愛情：想要一份愛情，同時又完全不知道愛情是什么。基金管理人對這種追逐的回應可以是：跟通常狀態(tài)下一樣，你是少女我是少男（考慮到現(xiàn)在持有人和管理人的經(jīng)驗，這并不完全是比喻），在一起談一場跌宕起伏但幾乎注定是心碎的戀愛，收獲的只能是成長而不是幸福；

或者，這更少見一些，我與你一樣抱有共同的美好愿望，同時我作為更成熟的一方，在這份關(guān)系中體現(xiàn)出關(guān)心和包容，甚至是引導和克制——而不是相反更多得要求你對我如此，雖然過程中也不乏爭吵和失望，但最終也許能實現(xiàn)那個美好愿望，即便沒能實現(xiàn)也能彼此理解互道珍重；

又或者，極端情況下可以是，我作為更成熟的一方，主動接近了你，最后卻表現(xiàn)得像肥皂劇里經(jīng)常出現(xiàn)的被萬眾鄙視的反派男——你跟我談感情我跟你談道德、你跟我談道德我跟你談法律、你跟我談法律我跟你談困難、你跟我談困難我又跟你談希望，其實只是想用更多的謊言去掩飾那個最初的謊言，最終時間給你留下的只有療傷和遺忘，而不是玫瑰和價值。

現(xiàn)實比肥皂劇更抓馬。社會大眾永遠從眾，所以才更需要管理人堅持持有人利益第一的原則，這是情感是道德是法律也可以被籠統(tǒng)得稱為專業(yè)。

徐彥之所以能寫出這樣輕松自在的季報，可能也與他的業(yè)績不錯有關(guān)。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年徐彥的大多數(shù)產(chǎn)品實現(xiàn)10%+正收益，在同類產(chǎn)品中能排進前3%。近兩年多數(shù)產(chǎn)品實現(xiàn)20%+正收益，在同類產(chǎn)品中排進前1%。

在業(yè)績推動下，徐彥的管理規(guī)模也在大幅攀升。2023年2季度末，徐彥管理規(guī)模已經(jīng)攀升至126.14億元，相較于重返大成基金后最低管理規(guī)模26.49億元增長約百億，相較于1季度末增長約63億元。

規(guī)模增長這么快，這也難怪徐彥會在季報中跟投資者提前打“預防針”。另外，在近期徐彥旗下3只基金——大成策略回報混合、大成競爭優(yōu)勢混合、大成睿享混合均發(fā)布公告，自2023-07-11，暫停100.00萬元以上大額申購。

具體的操作方面，徐彥的代表產(chǎn)品大成競爭優(yōu)勢加倉或最新買入華域汽車、歌爾股份、協(xié)鑫科技、海油工程、中遠?？亍⒅羞h?？亍⒅信d通訊和三一重工，減倉長江電力、長城汽車、廣深鐵路股份和美團-W。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，徐彥實際收益較大幅度跑贏前十大重倉股虛擬收益曲線，這往往有兩個原因造成：其一是交易貢獻了超額收益，其二是非十大重倉股貢獻。

考慮到徐彥的產(chǎn)品換手率非常低，并且前十大重倉股占比只有30-40%，所以徐彥產(chǎn)品的非十大重倉股也在貢獻較大超額收益。

出于這個原因，無論是想分析徐彥的具體投資方向亦或是抄作業(yè)，建議關(guān)注產(chǎn)品的半年報。

韓創(chuàng)管理規(guī)模下降，被動減持多家公司

除了春風得意的徐彥之外，大成基金的韓創(chuàng)和劉旭的2季報也同樣值得關(guān)注。

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韓創(chuàng)的多數(shù)產(chǎn)品在去年虧損接近20%，這個成績在同類產(chǎn)品中排在前40%左右。今年基本保持在小幅虧損的狀態(tài)，排名基本在前30%左右。

這樣的成績放市場上來說不算差，但對韓創(chuàng)來說并不算好。

可能也是由于回撤的原因，韓創(chuàng)的管理規(guī)模由最高的接近300億元，下滑至目前的200億元左右。

在季報中，韓創(chuàng)依然保持著“冷淡”風格，只有非常簡單的一句話。

隨著經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏變化，二季度市場風格發(fā)生比較大的變化，本基金凈值也出現(xiàn)了波動，未來希望通過提升公司基本面研究深度來抵御外部沖擊。

可能由于規(guī)模下降的原因，韓創(chuàng)被動減持了多只股票，其中昊華科技、遠興能源、紫金礦業(yè)和西部材料持有比例和數(shù)量并未有太大變動，新進重倉股冰輪環(huán)境、中國鋁業(yè)，小幅減倉赤峰黃金、云鋁股份和賽輪輪胎，明泰鋁業(yè)、魯陽節(jié)能退出前十大中概股。

一些公司在規(guī)模下降的情況下，韓創(chuàng)并未減倉可見對他們的態(tài)度。

劉旭：獲利了結(jié)通信科技公司

劉旭今年的表現(xiàn)同樣不錯，旗下幾只產(chǎn)品收益率接近15%。