隨著年報披露期臨近，A股的"雷聲"逐漸多了起來！

1月13日，A股菜籽油龍頭、被投資者譽為"小金龍魚"的道道全發(fā)布了2020年的業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計2020年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損4,000萬元至6,000萬元，同比上年下降131.05%至146.57%。業(yè)績預(yù)告一出，投資者瞬間一片嘩然，其股價也出現(xiàn)了連續(xù)跌停的走勢。

作為國內(nèi)的菜籽油第一股，在上市以后其業(yè)績一直以來都還算平穩(wěn)，為什么三季報時還盈利著9020萬，到了年報就變成了虧損4000-6000萬呢？道道全把業(yè)績變臉的原因甩給了套期保值：因?qū)蟾嫫趦?nèi)原材料市場單邊上行的行情判斷有所偏差,導致報告期內(nèi)套期保值產(chǎn)生平倉虧損約2.07億元。

不過，把"鍋"扣在套期保值上顯然說不過去，因為套期保值本來就是用來對沖風險，怎會造成巨額的損失？是把套期保值變成了投機，還是另有隱情？而且，在近一年內(nèi)，道道全的多名股東均有大幅減持的行為，這背后又有何蹊蹺？

炸雷！道道全業(yè)績大變臉！套期保值背鍋？

1月13日，道道全發(fā)布了2020年的業(yè)績預(yù)告：預(yù)計2020年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4,000萬元至6,000萬元，同比上年下降131.05%至146.57%。而在三季報時，道道全還盈利了9020萬，年報出現(xiàn)虧損的情況毫無疑問是在投資者的意料之外。

至于年報業(yè)績虧損的原因，道道全的解釋如下：

一方面，公司以菜籽油類產(chǎn)品為主，主要原材料為菜籽原油，原料油成本占營業(yè)成本 80%以上。2020年特別是下半年以來，受國際貿(mào)易關(guān)系等因素影響，菜籽原油價格單邊上行。報告期內(nèi)，公司雖幾次調(diào)整產(chǎn)品銷售價格，但仍未完全抵消原材料價格上行對公司當期利潤的影響。

另一方面，道道全一直對原材料采用套期工具進行套期保值，但因?qū)蟾嫫趦?nèi)原材料市場單邊上行的行情判斷有所偏差，導致報告期內(nèi)套期保值產(chǎn)生平倉虧損約2.07億元。

雖然第二條解釋相對較短，但不難看出，套期保值虧損的2.07億，就是道道全業(yè)績變臉的重要原因。

道道全的解釋已經(jīng)比較全面，但其套期保值行為還是引來了不少的爭議：明明套期保值就是為了對沖風險，按理來說即便方向做錯，但原材料的漲價也會對沖套期保值所產(chǎn)生的虧損，為什么會出現(xiàn)如此巨大的虧損情況？很多投資者認為其空單與所持的原材料不對等、套期保值變投機是重要原因。

假如持有的原材料為10噸，但是開的空單是100噸，那么原材料價格上漲當然會出現(xiàn)虧損的情況了。不過，這儼然已經(jīng)不是套期保值，而是投機。

當然，這一切都只是猜測，因為道道全還沒有對外公布套期保值的具體操作。但如果真是這樣的原因，把業(yè)績變臉的"鍋"扔給套期保值，套期保值恐怕有點冤！

業(yè)績連年下降，股價三年原地踏步

除了最近突發(fā)的業(yè)績暴雷以外，其實在2017年上市以后，道道全的表現(xiàn)就非常一般。

雖然也是食品調(diào)料股，但相對于海天味業(yè)、千禾味業(yè)、金龍魚等龍頭來說，道道全的表現(xiàn)就要弱得多了。

從業(yè)績方面來看，道道全在2015-2018年期間，業(yè)績基本沒有太大的變化，可以說一直是原地踏步，不過到了2019年其業(yè)績突然大幅下降了85.13%，到今年業(yè)績更是直接出現(xiàn)了虧損的情況，可以說是一年比一年差，和近兩年大火的消費行業(yè)形成了強烈的反差。

而其股價表現(xiàn)更是令人失望。在2017年上市創(chuàng)出歷史高點54.78元后，道道全的股價先是大幅下挫，隨后的三年時間持續(xù)在10-20元之間震蕩，截止到2020年1月15日，道道全的股價僅為13.28元，還未脫離震蕩區(qū)間。

除此以外，道道全還面臨著庫存高企、貨賣不動的問題。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在2019年，道道全的庫存高達8.991億，相對于2018年的5.013億大幅上升。而雖然2020年的年報還未出爐，但三季報中的庫存已經(jīng)有6.531億，已經(jīng)超越了2018年的存貨金額。

股東輪番減持離場，道道全成"提款機"

2020年是道道全上市的第三年，在股份解禁之后，道道全的股東就開始輪番減持離場。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，僅僅在2020年前三季度，公司的5名股東就合計賣出約358萬股，套現(xiàn)超過6000萬，其中像股東包李林，在2019年三季度尚持股262萬股，占流通股的2.1%；但是到了2020年三季度，其持股就僅剩140萬股，一年時間減持了122萬股，套現(xiàn)超過1500萬。

從這個角度來看，也不難理解為什么道道全會因為套期保值出現(xiàn)業(yè)績變臉：畢竟股東已經(jīng)撤退成功，正常的套期保值無法帶來業(yè)績的大幅上漲，還不如"賭一把"實在。

當然，對于道道全的業(yè)績暴雷以及為何套期保值會出現(xiàn)如此巨大的虧損，目前就一份業(yè)績預(yù)告還很難說清楚，但可以肯定的是，在業(yè)績變臉的背后，道道全還存在著不少的問題。