像比亞迪這樣的公司真是千載難逢，其股價今年迄今已經(jīng)上漲了398%。

比亞迪最近第三季度盈利強勁，而中美兩國最新的五年計劃只會讓電動汽車受益。

比亞迪、蔚來和小鵬汽車在中國取得成功后，正尋求打入歐洲市場。

美國消費者可能很快就會渴求比亞迪汽車，以及蔚來和小鵬的電動汽車，中國三大電動汽車個股均處于第二階段。

只有比亞迪有能力生產(chǎn)除了乘用車以外的電動汽車，以及電池。

比亞迪10月29日晚發(fā)布第三季度財報，凈利潤同比增長了781%，每股收益同比增長了3000%。拜登當選美國總統(tǒng)后，我國的電動汽車公司可能會從中受益，美國也將成為對中國電動汽車OEM（原始設(shè)備制造商）具有吸引力的市場。最重要的是上周中國發(fā)布了五年規(guī)劃綱要，指明國內(nèi)新能源汽車和新能源技術(shù)的生產(chǎn)目標，將是未來5年和15年經(jīng)濟計劃的核心。

電動汽車已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，這已不再是爭議。中國和歐洲合計占全球電動汽車銷量的84%，暫且忽略美國。投資者們不要總想著特斯拉，雖然它生產(chǎn)的電動汽車很棒，但投資者可以把注意力轉(zhuǎn)移到大型電動汽車市場中為大眾生產(chǎn)電動汽車的公司。

蔚來汽車（股票代碼：NIO）和小鵬汽車（股票代碼：XPEV）的電動汽車在中國銷售良好，并有望很快進入歐洲市場。然而，他們?nèi)匀恢挥猩a(chǎn)汽車的能力。沒有像比亞迪那樣的可以生產(chǎn)各類電動汽車的能力。

比亞迪是唯一一家可以生產(chǎn)各類電動汽車的公司。比亞迪在10個細分市場擁有電動商用車：公交車、長途客車和出租車；物流、建筑和環(huán)衛(wèi)車輛；以及用于倉儲、港口、機場和采礦作業(yè)的車輛。這是除了電動乘用車之外的其他產(chǎn)品類別。不過，比亞迪最重要的業(yè)務(wù)是可以為其所有汽車生產(chǎn)電池，這是其他汽車制造商所做不了的。這一點，過去是、現(xiàn)在仍然是、而且肯定將繼續(xù)是比亞迪最大的不同之處。比亞迪還擁有業(yè)內(nèi)最便宜的電動汽車電池，并計劃將其最新的刀片電池出售給其他汽車制造商。

我們之前就說過比亞迪刀片電池的重要性，這次我們再說一次。如果投資者想拿比亞迪和特斯拉進行比較的話，就不能忽略比亞迪刀片電池的重要性這一點。

首先，比亞迪完全有能力自己生產(chǎn)電動汽車中最重要的兩種組件——電池和IGBT——而且比亞迪也是唯一一家具備生產(chǎn)這兩種組件能力的汽車制造商。

IGBT（絕緣柵雙極晶體管）被認為是“電動車的CPU”，因為他們可以切換電源，用來減少功率損耗和提高可靠性。目前只有少數(shù)電動汽車使用IGBT，這是兩極晶體管和MOSFET晶體管之間的交叉，通常較老的電動汽車平臺如特斯拉仍然使用。IGBT價格比較貴，生產(chǎn)它們的公司并不多，盡管目前IGBT的全球市場約為15億美元，但有望在未來五年內(nèi)翻四番。

比亞迪半導(dǎo)體是唯一一家能夠獨立生產(chǎn)IGBT的中國公司，這足以證明它不只是電動汽車制造商。

根據(jù)我們的估計，這兩個部件（電池組成本）加起來占一輛電動汽車總制造成本的38-42%。至于比亞迪的最新車型“漢”（性能相當于特斯拉model S，價格相當于model 3），我們估計，雖然這款車的毛利率較低，但IGBT和電池的整體制造成本僅為25.4%。與全球最暢銷的電動汽車相比，僅電池和IGBT成本一項，比亞迪就降低了33%的成本。

這意味著比亞迪的毛利率提高了21%。如果你將特斯拉汽車的毛利率在過去四個季度里提高21%，那么汽車毛利潤將增加12.9億美元。這就是為什么特斯拉至今還在努力著，期望有一天自己可以制造電池。而比亞迪在近20年前就明白了這一點。

自主生產(chǎn)電池一直為比亞迪帶來利潤率優(yōu)勢，但刀片電池和比亞迪半導(dǎo)體的IGBT貢獻更大。刀片電池和IGBT直到2020年第三季度才真正增長，比亞迪上周發(fā)布了業(yè)績。營收較上年同期增長40.7%，較上年同期增長11.9%。毛利率從13.9%躍升至第三季度的22.3%(季度比為60%)。刀片電池和IGBT的凈利潤同比增長781%，從4000萬美元增至3.7億美元。每股收益從每股0.02港元增長至每股0.62港元，增幅為3000%。

10月份的銷售數(shù)據(jù)剛剛公布：中國新能源汽車銷量同比增長85%，PEV銷量同比增長97%。至于比亞迪，上個月在中國銷售了87%的電動客車，今年在中國的電動客車銷量已經(jīng)是去年同期的近兩倍。

成長空間

比亞迪電池業(yè)務(wù)部門總裁賀龍表示，幾乎所有你聽說過的汽車制造商都與比亞迪進行了“技術(shù)合作”，尤其是在刀片電池推出后。其他汽車制造商都沒有自主生產(chǎn)電池的能力，因此比亞迪在未來的道路上幾乎有無限的電池合作機會，尤其是因為它擁有業(yè)內(nèi)最便宜、最安全的刀片電池。

比亞迪相對于其他電池生產(chǎn)商的一個巨大優(yōu)勢是，比亞迪正在中國快速建設(shè)新的刀片電池生產(chǎn)線，以滿足需求。比亞迪目前已經(jīng)在深圳、西安、青海、重慶、長沙和貴陽都有了電池廠。比亞迪預(yù)計，到今年年底，比亞迪的電池產(chǎn)能將達到65吉瓦時，2021年達到75吉瓦時，2022年達到100吉瓦時。

與比亞迪的電池產(chǎn)能類似，其汽車工廠有足夠的閑置產(chǎn)能來滿足未來的需求。比亞迪在中國有四家工廠，年產(chǎn)能150萬輛。比亞迪預(yù)計將生產(chǎn)41.5萬輛涵蓋所有動力系統(tǒng)和車型的汽車。其工廠的產(chǎn)能利用率為27.7%，明顯低于蔚來和小鵬汽車工廠的滿負荷運轉(zhuǎn)。在中國之外，比亞迪在巴西、加拿大、美國和歐洲都有電動汽車工廠。隨著中國新的五年規(guī)劃將城市交通作為遏制碳排放的一種方式，比亞迪將明顯成為該領(lǐng)域的贏家，因為它擁有為整個城市和地區(qū)供電的能力。

此外，我們預(yù)計比亞迪將在明年推出電池租賃計劃。

現(xiàn)在來看看美國。

比亞迪已經(jīng)在美國有業(yè)務(wù)，其北美總部設(shè)在洛杉磯。比亞迪北美僅在美國就為50多家客戶提供公交車，在美國的街道上有400多輛公交車(比任何其他電動公交車都多)。隨著各州和市政當局越來越注重環(huán)境保護和節(jié)約，他們開始購買電動公交車以減少碳排放。電動公交車比非電動公交車有更高的前期成本，但它們的總擁有成本使它們的運營成本顯著降低。2018年，加州批準了一項到2029年禁止柴油公交車銷售的禁令，并承諾到2040年實現(xiàn)100%零排放。比亞迪去年9月宣布，它參與了一項全州范圍的合同，該合同將允許美國運輸機構(gòu)利用加州的購買力購買美國制造的零排放比亞迪電動客車。這一舉措將有助于加速美國從柴油公交車向電動公交車的過渡。

截至今年7月，比亞迪在美國的電動公交車已經(jīng)完成了1300萬英里的零排放運營，相當于全球520次出行的距離。這1300萬英里節(jié)省了1.6萬公噸的溫室氣體排放，相當于從路上減少了1.3萬輛汽車。

拜登當選之后，只會讓比亞迪受益。中國電動汽車公司一直在等待進入美國市場的機會，隨著新總統(tǒng)擁抱電動汽車，并承認中國在技術(shù)上的成功，他們的時代可能已經(jīng)到來。

拜登當選總統(tǒng)后提出了一項2萬億美元的氣候議程，他的計劃比迄今為止任何總統(tǒng)候選人提出的任何計劃都更雄心勃勃、更激進。拜登知道，美國在清潔能源競賽中已經(jīng)落后于中國，他的競選網(wǎng)站甚至說，“2017年，中國在可再生能源上的投資為美國的1美元比3美元，這讓中國在未來的技術(shù)上占據(jù)了優(yōu)勢……到2030年，拜登政府將讓美國重新主導(dǎo)清潔能源”

拜登計劃在應(yīng)對氣候變化方面趕上中國，這與我們在特朗普總統(tǒng)任期內(nèi)看到的情況截然相反。

拜登的議程包括：實現(xiàn)無碳電力行業(yè),到2035年,到2050年實現(xiàn)全國碳中和，推動清潔能源技術(shù)的成本（如電池開發(fā)、儲能和電動汽車充電站），增加激勵內(nèi)華達州和公共汽車, 為每一個美國城市提供至少100000人口的零排放的公共交通，重建基礎(chǔ)設(shè)施以提高能源效率并能夠承受氣候變化的影響，禁止在公共土地和水域使用新的石油和天然氣，建立在這些土地和水域開發(fā)可再生能源的項目（目標是到2030年將海上風能翻一番）。

拜登當選美國總統(tǒng)，無疑將加快美國向電動汽車和可再生能源的過渡，并可能為中國新能源公司打開大門。當然，美國未來有可能要求比亞迪提供的不只是電動公交車。

還有很長一段時間

比亞迪多年來一直在等待市場接受電動汽車的普及。我們一直密切關(guān)注其進展，等待比亞迪在合適的時機進入?，F(xiàn)在時機已到。

這可能是第一次公開這樣說，但幾年前，比亞迪曾考慮過將其乘用車/插電式混合動力車引入美國市場，但最終放棄了這一計劃。這不是正確的時間，也不是正確的市場。比亞迪并未將美國市場視為主要收入來源，而是要在海外樹立自己的品牌。

在那些日子里(2015-2017年)，比亞迪斥資100萬美元請萊昂納多·迪卡普里奧拍了幾個廣告，甚至還在時代廣場打了個廣告。這段時間比亞迪很焦慮，但美國市場還沒有準備好接受中等價位的電動汽車，尤其是中國公司生產(chǎn)的汽車。比亞迪重整旗鼓，將重心轉(zhuǎn)移到商用電動汽車上，直到中國的乘用車市場成熟起來?，F(xiàn)在，比亞迪已經(jīng)實現(xiàn)了自己的目標。具有諷刺意味的是，美國市場可能很快就會渴求比亞迪汽車，以及蔚來、小鵬汽車和其他中國原始設(shè)備制造商的電動汽車。

中國第十四個五年計劃

雖然拜登政府上臺對美國的未來無疑是好消息，但在應(yīng)對氣候變化方面，美國仍將遠遠落后于中國。

中國已經(jīng)公布了第十四個五年計劃的概要，其中傳達的信息很明確:在科技創(chuàng)新方面，中國想要自力更生，而綠色科技是重點。政策路線圖特別強調(diào)了中國新能源汽車的目標。目前預(yù)計，到2025年，新能源汽車將占新汽車銷量的20%，到2035年，新能源汽車銷量的一半以上將只占目前新汽車銷量的5%。

中國工業(yè)和信息化部去年發(fā)布了一份新能源汽車展望，設(shè)定了到2025年新能源汽車占新能源汽車總銷量的25%的目標。中國已經(jīng)根據(jù)目前的進展制定了一個更準確、更現(xiàn)實的20%的目標。該政策還提倡改進電動汽車零部件，為高效充電和電池交換網(wǎng)絡(luò)提供更多資金，以及建立更好的綠色汽車配額制度，以幫助OEM向新能源汽車過渡。如果中國想在2060年前實現(xiàn)碳中和的目標，這是一個必要的軌跡。完整的計劃要到2021年3月才會正式宣布，但綱要已經(jīng)概述了中國最積極的新能源汽車目標。

五年計劃強調(diào)了商用新能源汽車在滿足20%新銷量中的作用。對于中國來說，商用車更容易實施，而且與乘用車相比，可以顯著抵消更多的碳排放，因為商用車往往比乘用車更大，行駛里程也更多。既然中國的五年計劃中給出了更多細節(jié)，但我們估計到2025年中國將售出620萬輛新能源汽車，這將實現(xiàn)中國新能源汽車銷量占新車銷量20%的目標。

在單位銷量方面，今年中國銷售的新能源汽車中，商用車占比為17%，我們認為在新的政策與計劃下，到2025年商用車可能占到新能源汽車銷量的24%。根據(jù)這些預(yù)測，我們預(yù)計到2025年，中國乘用新能源汽車的銷量將比今年年底增長429%。我們估計商用新能源汽車銷量同期將增長628%。

我們預(yù)計，未來四年，比亞迪在中國的乘用新能源汽車銷量將增長346%，特斯拉將增長162%，蔚來將增長510%，小鵬汽車將增長629%。最重要的是，根據(jù)我國新的五年規(guī)劃綱要，我們預(yù)計比亞迪商用車銷量將增長1,543%，屆時比亞迪在國內(nèi)新能源商用車市場的份額將達到29%，具有競爭力。考慮到世界上沒有哪家公司生產(chǎn)的商用新能源汽車比比亞迪多，而且也很少有哪家公司計劃生產(chǎn)類似規(guī)?；蛏疃鹊碾妱悠?，到2025年，在我國售出的119萬輛商用新能源汽車中，比亞迪可能占據(jù)更多的市場份額。

我國希望增強技術(shù)自力更生，減少排放，比亞迪已經(jīng)為如何實現(xiàn)這兩方面的目標樹立了一個完美的榜樣，并將繼續(xù)在幫助中國實現(xiàn)其大膽的清潔能源目標方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。

中國的電動汽車在歐洲市場的情況

對于中國的電動汽車來說，低成本不再意味著低質(zhì)量。在歐洲電動客車市場取得成功的基礎(chǔ)上，比亞迪計劃明年1月開始在挪威銷售“漢”和“唐”的電動車。比亞迪已經(jīng)與挪威進口商建立了合作伙伴關(guān)系，隨著新能源汽車市場份額的不斷上升，比亞迪計劃擴大到其他西歐市場。

比亞迪并不是唯一一家瞄準歐洲市場的中國電動汽車制造商。小鵬汽車也打算進入挪威市場。今年9月，小鵬汽車已經(jīng)將首批100輛汽車運往挪威進行試運行。

蔚來汽車在歐洲的擴張計劃代號是“馬可·波羅”計劃，據(jù)傳已經(jīng)開始了。蔚來汽車為其出口業(yè)務(wù)部門配備了許多員工，目標是在兩年內(nèi)在歐洲銷售7000輛ES8和ES6SUV。蔚來在哥本哈根已經(jīng)有了中國以外的第一家體驗店。

比亞迪、小鵬汽車和蔚來這3只股票，最近從特斯拉股票手中接過了控制權(quán)。

我們認為比亞迪股票的上行空間最大，但所有三支中國電動汽車股票都還處于第二階段。

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