第1，行業(yè)輪動(dòng)中，醫(yī)療等單個(gè)行業(yè)順周期時(shí)，指數(shù)基金的收益并不比主動(dòng)基金差多少，比如，截至3.17，華寶中證醫(yī)療指數(shù)基金（近一年收益率52.3%），富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療（50.1%）。

第2，主動(dòng)基金的人為可操作性大，它可能會(huì)限制申購(gòu)甚至?xí)和Ｉ曩?gòu)（雖然往往是在高點(diǎn)限購(gòu)），但這樣就難以定投，而定投是我們散戶賺錢最核心最有保障的方法。

第3，主動(dòng)基金名義是藍(lán)籌，它可能只重倉(cāng)白酒，有些名義是互聯(lián)網(wǎng)，它甚至也會(huì)買白酒，比如匯添富全球互聯(lián)混合。這樣就無(wú)法精準(zhǔn)的判斷定投和加減倉(cāng)，比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受挫時(shí)可以加倉(cāng)，但它還重倉(cāng)了白酒，你加不加倉(cāng)呢？所以它不如指數(shù)單純和穩(wěn)定。與其去賭基金經(jīng)理不會(huì)亂買，不如直接選擇指數(shù)基金，指數(shù)的基因決定了它的可靠性和可理解性。

第4，主動(dòng)基金持倉(cāng)具有滯后性，一般都只公布上一季度的重倉(cāng)股，加上持倉(cāng)名不符實(shí)的迷惑性，這個(gè)會(huì)嚴(yán)重影響我們當(dāng)下定投加倉(cāng)減倉(cāng)等的判斷。所以對(duì)于主動(dòng)基金，要么就無(wú)腦定額定期，要么就一次買入，堅(jiān)持持有，其他想在基金經(jīng)理的操作上再次獲得超額收益都不太靠譜。因?yàn)橥顿Y決策判斷的根據(jù)其實(shí)就已經(jīng)不如指數(shù)基金清晰了。

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第5，主動(dòng)基金可能會(huì)持有20%甚至以上的現(xiàn)金，這個(gè)做法其實(shí)是非常不利于散戶的，如果現(xiàn)金被基金經(jīng)理持有，雖然看起來(lái)基金穩(wěn)定了很多，但實(shí)際上一方面他們要按比例扣管理費(fèi)等，另一方面也削弱了我們的現(xiàn)金流，一個(gè)成熟的投資者是可以利用這些現(xiàn)金在低谷加倉(cāng)，而不是讓經(jīng)理持有。所以現(xiàn)在能明白朱少醒的不擇時(shí)和95%股票的高倉(cāng)位，其實(shí)反而是對(duì)投資者的一種友好。因?yàn)檫@種基金大跌了反而是加倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。設(shè)想一個(gè)極端的情況，如果一只基金持有了100%的現(xiàn)金，那么逆風(fēng)加倉(cāng)將毫無(wú)意義。

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第6，主動(dòng)基金的費(fèi)率更高，大概高0.5-2%個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于長(zhǎng)期年化10%的期望來(lái)說(shuō)，每年扣除1%，長(zhǎng)期看還是挺貴的。

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第7，最后這個(gè)原因有點(diǎn)抽象。個(gè)人總會(huì)犯錯(cuò)，巴菲特的收益率雖然打敗了很多人，但現(xiàn)在也在慢慢下降。我覺(jué)得個(gè)人的理解和能力體現(xiàn)在決策的正確率。但是時(shí)間推進(jìn)，巴菲特也很難理解英特爾，亞馬遜等從而錯(cuò)過(guò)了他們。所以選擇主動(dòng)基金就是選擇了個(gè)人，選擇指數(shù)基金就是選擇窄指數(shù)基金就是選擇一個(gè)行業(yè)，寬雞就是選擇國(guó)運(yùn)（說(shuō)到這里我很希望有那種全球指數(shù)的基金2333）。個(gè)人難免有局限有失誤，而指數(shù)，行業(yè)長(zhǎng)期來(lái)看是更加穩(wěn)定和靠譜的。所以市場(chǎng)上永遠(yuǎn)是鐵打的指數(shù)，流水的經(jīng)理。巴菲特本質(zhì)是和基金經(jīng)理是一樣的。就算巴菲特能活到200歲，后面世界會(huì)發(fā)展出更多的新行業(yè)新公司，而他對(duì)這些的判斷力不會(huì)一直正確，所以總體上他的收益率會(huì)在未來(lái)更長(zhǎng)的時(shí)間里慢慢下降，更準(zhǔn)確的說(shuō)法是回歸，可能他的回歸時(shí)間更長(zhǎng)更難，甚至永遠(yuǎn)難以回歸到均線，但有這樣的人也會(huì)有相反的例子。真實(shí)的收益率會(huì)回歸的美國(guó)經(jīng)濟(jì)上漲的真實(shí)水平。

而我們每個(gè)普通人，只是圍繞這個(gè)真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率波動(dòng)的浮萍。