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首先，利用以下公式計算管理層凈語調。其中，Positive是MD&.A（管理層討論與分析）中的正面語調詞語個數；Negative則是相應的負面語調詞語個數。TONE為管理層凈樂觀語調，取值越大，說明管理層用詞越積極。

然后，通過計算以下兩個模型的殘差項衡量管理層語調操縱（ABTONE和ABTONE_FE）：

• TONE為管理層凈樂觀語調

• ROA為企業(yè)業(yè)績

• RET為12個月持有到期收益率

• SIZE為企業(yè)總資產的自然對數

• BTM為賬面市值比

• RET_SD為個股月收益率標準差

• ROA_SD為過去五年業(yè)績的標準差

• AGE為企業(yè)上市年限的自然對數

• LOSS為虛擬變量，若當年虧損則為1，否則為0

• D_ROA為t期凈利潤減t-1期凈利潤的差，再除以t-1期總資產

• F_ROA為t+1期凈利潤與t期總資產的比值
  

參考文獻（經管之家momingqimiao7）

• 賀康, 萬麗梅. 政治關聯(lián)與管理層語調操縱——聲譽約束觀還是資源支持觀?[J]. 中南財經政法大學學報(5):13.
  

數據說明（經管之家momingqimiao7）

• 代碼格式：do文件（Stata14/15/16/17），需要安裝包可以到該貼下載：?下載地址

• 數據對象：選擇2000-2022年全部A股上市公司數據

• 數據篩選：剔除金融保險行業(yè)，剔除上市之前的數據，剔除退市公司，剔除缺失值，對連續(xù)變量進行縮尾處理
  

* 版明：經管之家momingqimiao7
* 僅供學習參考，請勿私自轉賣，謝謝合作
結果說明

回歸結果

各年數據量（ABTONE_FE少一年）

描述性統(tǒng)計

結果截圖

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