恒力期貨對(duì)純堿SA市場(chǎng)進(jìn)行了分析，近兩周純堿SA價(jià)格下調(diào)非常頻繁，上周重堿沙河送到價(jià)格下調(diào)至1950元/噸，堿廠在往交割庫(kù)發(fā)貨的情況下仍累庫(kù)1.86萬噸，可見當(dāng)前需求的弱勢(shì)。

恒力期貨認(rèn)為當(dāng)前純堿的下跌主要可從三個(gè)層面出發(fā)，供需層面，心態(tài)層面以及成本層面。供需層面看，由于一季度中下游存在潛在的超額備貨量，導(dǎo)致現(xiàn)階段在剛需平穩(wěn)的情況下上游持續(xù)累庫(kù)，重堿的剛需其實(shí)是在走好，而下游的持貨意愿持續(xù)走弱，導(dǎo)致其需求下行。從供需層面看，6月堿廠持續(xù)大幅累庫(kù)的概率不大，供需層面偏向平穩(wěn)。心態(tài)層面看，近期遠(yuǎn)興能源新產(chǎn)線成功點(diǎn)火，部分堿廠搶跑心態(tài)明顯，導(dǎo)致其他堿廠只能跟隨降價(jià)來促進(jìn)銷售，在仍有利潤(rùn)的前提下，堿廠仍會(huì)在盡量維持高開工，兌現(xiàn)利潤(rùn)為主，而下游則是買漲不買跌，堿廠越降價(jià)，下游的觀望心態(tài)越發(fā)明顯。成本層面看，近期成本端原鹽及動(dòng)力煤價(jià)格下行，導(dǎo)致堿廠成本下行至1600元/噸附近，且仍有下行的可能，致使其在需求弱勢(shì)的情況下，價(jià)格下行空間也進(jìn)一步打開。

從盤面看，當(dāng)前現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)仍向下，在堿廠檢修兌現(xiàn)前，盤面仍有進(jìn)一步下行空間，盤面企穩(wěn)需要看到堿廠檢修的兌現(xiàn)或者下游的超額備貨意愿有所增強(qiáng)，目前仍較難看到這兩者情況的兌現(xiàn)，盤面或仍維持偏弱的狀態(tài)，同時(shí)需要關(guān)注到雖然01合約已經(jīng)在當(dāng)前成本以下，但遠(yuǎn)端純堿成本仍有下行至1400元/噸的可能，且在遠(yuǎn)端累庫(kù)預(yù)期較大的情況下，現(xiàn)貨可能持續(xù)虧損，遠(yuǎn)月不具備做多的條件，大方向仍偏向反彈空。

恒力期貨表示，未來上中下游維持低庫(kù)存、供需緊平衡、光伏投產(chǎn)、夏季檢修季等因素實(shí)現(xiàn)，則純堿SA可能會(huì)向上驅(qū)動(dòng)；如未來大投產(chǎn)預(yù)期、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱則純堿SA可能向下驅(qū)動(dòng)。

綜上所述，恒力期貨認(rèn)為，純堿SA短期偏弱，09合約偏向反彈空，1-5反套。此外需要注意堿廠投產(chǎn)不及預(yù)期、夏季檢修超預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。