作者：夏天

“月兒彎彎照九州 ?幾家歡樂幾家愁”。

當(dāng)很多人被股票深度受傷的時(shí)候，投資豆粕ETF的投資人開始偷著樂了——公開數(shù)據(jù)顯示，受全球通脹影響，國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤上漲等因素影響，豆粕ETF(159985)近日持續(xù)高開，截至2022年1月以來累計(jì)上漲超35%，榮登全市場(chǎng)所有ETF漲幅榜首位。

以華夏飼料豆粕ETF為例，自從2022年新年以來，華夏基金旗下的飼料豆粕期貨ETF(159985)就不斷創(chuàng)新高，其漲幅比例居然高達(dá)30%，在所有ETF中排名第一。

豆粕ETF為何會(huì)逆勢(shì)上漲？其投資邏輯到底是什么？

后疫情時(shí)代的投資邏輯

在后疫情時(shí)代，投資者的投資邏輯將如何變化？

據(jù)中信建投表示，后疫情時(shí)代全球主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇，大宗商品的需求持續(xù)旺盛;疊加地緣沖突持續(xù)升級(jí)，各類供給或受到?jīng)_擊，大宗商品或?qū)⒂瓉砼Ｊ芯置?，高景氣度或向供?yīng)鏈轉(zhuǎn)移。

與此同時(shí)，華夏基金基金經(jīng)理榮膺也表示認(rèn)為，黃金ETF 9999（518850）和豆粕ETF（159985）都具有天然的抗通脹屬性，作為投資組合的長(zhǎng)期配置，可以平滑波動(dòng)。

也就是說，作為抗通脹的防御性產(chǎn)品，伴隨著疫情的沖擊，大宗商品尤其是豆粕正在走出獨(dú)立行情，備受市場(chǎng)關(guān)注。

為何豆粕會(huì)成為抗通脹的防御性產(chǎn)品呢？

從豆粕產(chǎn)品來說，豆粕是最優(yōu)秀的植物性蛋白原料，也是是飼料蛋白質(zhì)的主要來源。豆粕是大豆經(jīng)過壓榨工藝去油后得到的產(chǎn)品，含有豐富的蛋白質(zhì)（蛋白含量40%~48%），能夠充分滿足不同牲畜和家禽對(duì)不同營(yíng)養(yǎng)的需要。國(guó)內(nèi)豆粕95%以上都是用來做飼料，在蛋白粕類的消費(fèi)中，豆粕占到70%以上，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，在應(yīng)用場(chǎng)景上，80%以上的豆粕都被用于家禽和豬的飼養(yǎng)，同時(shí)，豆粕還廣泛地應(yīng)用于水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)和反芻飼料中。

而畜肉產(chǎn)品則與CPI密切相關(guān)——由于CPI是計(jì)量消費(fèi)品價(jià)格變動(dòng)的重要指標(biāo)，而農(nóng)產(chǎn)品及期貨品類又是CPI的主要構(gòu)成部分——食品類的對(duì)應(yīng)商品分別位于食品產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，在上下游中間存在一定的價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系，因此，CPI與油脂類的走勢(shì)更加接近，其相關(guān)性更強(qiáng)，畜肉類產(chǎn)品作為CPI權(quán)重最大的構(gòu)成，其可以說是CPI走勢(shì)的關(guān)鍵要素，而作為畜肉類產(chǎn)品的上游，豆粕又與畜肉類產(chǎn)品息息相關(guān)，因此，布局豆粕類相關(guān)產(chǎn)品，進(jìn)而可以間接實(shí)現(xiàn)與CPI同行的節(jié)奏，具有抗通脹的作用。

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要地區(qū)調(diào)查顯示，截止2022年3月4日當(dāng)周，豆粕庫存為35.62萬噸，較上周減少2.91萬噸，減幅7.55%，同比去年減少40.72萬噸，減幅53.34%，伴隨著需求的旺盛以及供應(yīng)的短缺，這導(dǎo)致自從2022年以來，國(guó)際的豆粕價(jià)格已經(jīng)上漲了20%以上，成為上漲幅度最大的農(nóng)產(chǎn)品之一。

因此，針對(duì)豆粕ETF的2022年行情，國(guó)元期貨表示，豆粕ETF能夠持續(xù)上漲，這源于供應(yīng)偏緊，這導(dǎo)致豆粕高位運(yùn)行——近期豆粕市場(chǎng)邏輯變動(dòng)不大，主線仍在南美天氣炒作及產(chǎn)量憂慮，副線在于美豆出口窗口受南美大豆擠占、以及中國(guó)大豆榨利惡化所引發(fā)的需求預(yù)期不佳。

與此同時(shí)，華聯(lián)期貨也認(rèn)為下游終端飼料企業(yè)庫存較低，存在較大的消耗豆粕的能力，短期內(nèi)豆粕供應(yīng)鏈有限，有望維持高位震蕩。

豆粕ETF一騎絕塵 ?ETF基金居首

作為重要的資產(chǎn)類別，盡管大宗商品成為后疫情時(shí)代投資的主要方向，然而，客觀來說，大宗商品作為風(fēng)險(xiǎn)類別較高的產(chǎn)品，對(duì)于一般投資者來講基本很難實(shí)現(xiàn)參與。

那么，普通投資者如何跟蹤參與大宗商品這波行情呢？

作為市場(chǎng)上抗通貨膨脹的投資工具之一，大宗商品ETF，諸如豆粕ETF、黃金ETF則成為普通投資者參與的最佳方式。

首先，豆粕ETF作為被動(dòng)跟蹤指數(shù)，是一款運(yùn)作透明、費(fèi)率較低的產(chǎn)品；

其次，由于缺乏杠桿，在具體執(zhí)行的過程當(dāng)中，最終可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控；

最后，相比其他商品基金運(yùn)作模式，ETF效率更高，其流動(dòng)性更強(qiáng)，可以讓投資者輕松實(shí)現(xiàn)盈利。

以近期榮登ETF基金榜首的華夏飼料豆粕ETF為例。

公開資料顯示，華夏飼料豆粕期貨ETF成立于2019年9月24日，是中國(guó)境內(nèi)首只農(nóng)產(chǎn)品期貨ETF，該基金緊密跟蹤大連商品交易所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為大連商品交易所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)收益率，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，

在基金經(jīng)理方面，自從該基金成立起，其基金經(jīng)理就一直為榮膺，其業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)不錯(cuò)——自從其2019年成立以來至今，該ETF收益率高達(dá)46.98%，在過去的2021年，該基金排名同類3/44，而從2022年之間，該ETF則排名同類榜首，可以說，是投資者參與大宗商品投資的一個(gè)不錯(cuò)選擇。

不過，值得一提的是，在投資者具體投資的時(shí)候還是要控制風(fēng)險(xiǎn)，從目前來看，在過去兩個(gè)月，豆粕經(jīng)過迅速上漲已經(jīng)達(dá)到了歷史高位，投資者在追高投資的時(shí)候要控制一下該品類回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)再次提醒，“投資有風(fēng)險(xiǎn) 入行須謹(jǐn)慎”。