《金證研》南方資本中心 修遠(yuǎn)/作者 沐靈 映蔚/風(fēng)控

近年來，中國汽車零部件行業(yè)利潤(rùn)總額呈下降趨勢(shì)，下游汽車行業(yè)遇冷、上游原材料價(jià)格上漲“兩面夾擊”之下，江蘇中捷精工科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中捷精工”）或難“獨(dú)善其身”，其2020年?duì)I收、凈利潤(rùn)增速齊齊“告負(fù)”。

事實(shí)上，信息披露也是中捷精工亟待解決的問題。此前，中捷精工收購實(shí)控人控制的一家公司成為其子公司，而早在2015年，該公司擁有的汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認(rèn)證書被撤銷，而該標(biāo)的還為其提供加工服務(wù)。同時(shí)，其披露外協(xié)供應(yīng)商的營收規(guī)模，出現(xiàn)與官方“打架”的情形。另外，中捷精工一項(xiàng)募投項(xiàng)目的信披“疑云叢生”。不僅官網(wǎng)披露的項(xiàng)目投資總額與環(huán)評(píng)報(bào)告、招股書矛盾，已批復(fù)產(chǎn)能還出現(xiàn)“兩個(gè)版本”，而中捷精工披露的產(chǎn)能利用率或遭“拔高”的問題，同樣值得關(guān)注。

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一、營收凈利雙雙“開倒車”，凈資產(chǎn)收益率走低

近年來，中捷精工營收凈利增速總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2020年雙雙負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)同花順iFinD公開數(shù)據(jù)，2017-2020年，中捷精工營業(yè)收入分別為5.41億元、5.49億元、5.61億元、5.26億元，2018-2020年分別同比增長(zhǎng)1.37%、2.18%、-6.12%。

同期，中捷精工凈利潤(rùn)分別為4,075.15萬元、5,689.06萬元、5,738.53萬元、5,322.15萬元，2018-2020年分別同比增長(zhǎng)39.6%、0.87%、-7.26%。

與此同時(shí)，中捷精工毛利率逐年下滑，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)走低。

據(jù)同花順iFinD公開數(shù)據(jù)，2017-2020年，中捷精工銷售毛利率分別為28.71%、26.31%、25.87%、24.13%。

據(jù)簽署時(shí)間為2021年3月2日的招股書上會(huì)稿（以下簡(jiǎn)稱“招股書上會(huì)稿”）及簽署時(shí)間為2021年5月27日的招股書注冊(cè)稿（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），2017-2020年，中捷精工加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為15.04%、13.35%、11.51%、9.46%。

業(yè)績(jī)的“不給力”的背后，中捷精工員工受教育程度或普遍偏低。

據(jù)招股書上會(huì)稿及招股書，2017-2020年，中捷精工員工人數(shù)分別為1,080人、937人、880人、866人。

其中，中捷精工員工的學(xué)歷中，本科以上人數(shù)分別為97人、77人、77人、94人，占員工人數(shù)的比例分別為8.98%、8.22%、8.75%、10.85%；大專人數(shù)分別為146人、134人、143人、135人，占員工人數(shù)的比例分別為13.52%、14.3%、16.25%、15.59%；中專人數(shù)分別為73人、67人、79人、83人，占員工人數(shù)的比例分別為6.76%、7.15%、8.98%、9.58%；高中人數(shù)分別為143人、129人、115人、106人，占員工人數(shù)的比例分別為13.24%、13.77%、13.07%、12.24%；初中及以下人數(shù)分別為621人、530人、466人、448人，占員工人數(shù)的比例分別為57.5%、56.56%、52.95%、51.73%。

需要指出的是，中捷精工并未披露“本科學(xué)歷員工人數(shù)”這一單獨(dú)科目，而是以“本科以上”、“大?！?、“中專”、“高中”、“初中及以下”分列。也就是說，其本科學(xué)歷員工或已經(jīng)包含在“本科以上學(xué)歷員工”這一科目中。

這意味著，2017-2020年，中捷精工本科（不含）以下學(xué)歷員工人數(shù)分別為983人、860人、803人、772人，占員工人數(shù)的比例分別為91.02%、91.78%、91.25%、89.15%。

事實(shí)上，中捷精工董監(jiān)高及核心技術(shù)人員的受教育程度或同樣偏低，且其研發(fā)人員數(shù)量占比多年不足10%。

據(jù)招股書上會(huì)稿及招股書，2017-2020年，中捷精工研發(fā)人員數(shù)量分別為84人、74人、69人、74人，占員工的比例分別為7.78%、7.9%、7.84%、8.55%。

據(jù)招股書上會(huì)稿，經(jīng)《金證研》南方資本中心統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，除3名獨(dú)立董事外，中捷精工6名董事中，魏忠、魏鶴良、范勝、華軍的學(xué)歷分別為初中學(xué)歷、初中學(xué)歷、大專學(xué)歷、大專學(xué)歷；3名監(jiān)事中，陸奕、楊惠斌、王月萍學(xué)歷分別為大專學(xué)歷、大專學(xué)歷、初中學(xué)歷；3名高級(jí)管理人員中，魏忠、范勝的學(xué)歷分別為初中學(xué)歷、大專學(xué)歷；5名核心技術(shù)人員中，范勝、華軍、楊惠斌、程華的學(xué)歷均為大專學(xué)歷。

需要指出的是，招股書顯示，華軍已于2021年4月離職。

也就是說，除去3名獨(dú)立董事以及董監(jiān)高及核心技術(shù)人員中重合的人員，截至2020年底，中捷精工10名董監(jiān)高及核心技術(shù)人員中，8名學(xué)歷為本科（不含）以下。

近年來，中捷精工營收凈利增速呈走低趨勢(shì)，毛利率及凈資產(chǎn)收益率亦連續(xù)下滑。同時(shí)，其員工受教育程度或普遍偏低，研發(fā)人員數(shù)量占比多年不足10%。面對(duì)上述情形，中捷精工是否面臨人才“吃緊”的現(xiàn)狀？

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二、收購標(biāo)的為其提供加工服務(wù)，汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認(rèn)證書在收購前被撤銷

實(shí)際上，為減少關(guān)聯(lián)交易，中捷精工實(shí)控人將其一家控制企業(yè)轉(zhuǎn)讓給中捷精工，而該標(biāo)的主要為中捷精工提供加工服務(wù)，被收購前其汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認(rèn)證書遭撤銷。

據(jù)招股書，無錫佳捷汽車配件有限公司（以下簡(jiǎn)稱“無錫佳捷”）原系中捷精工控股股東、實(shí)控人控制的企業(yè)，2017年8月18日，無錫佳捷召開董事會(huì)并作出決議，同意魏鶴良、華惠康將其分別持有的無錫佳捷75%、25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中捷精工。

據(jù)簽署時(shí)間為2020年11月24日的首輪問詢回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱“首輪問詢回復(fù)”），截至評(píng)估基準(zhǔn)日2017年5月31日，無錫佳捷經(jīng)審計(jì)的所有者權(quán)益賬面值為1,030.23萬元，基于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果為1,683.91萬元，評(píng)估增值653.68萬元，增值率為63.45%。評(píng)估增值主要系無錫佳捷擁有的土地房產(chǎn)評(píng)估增值所致。

需要指出的是，無錫佳捷主要為中捷精工提供加工服務(wù)，未獨(dú)立對(duì)外經(jīng)營。

關(guān)于上述收購原因，招股書披露，中捷精工為消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易，優(yōu)化公司治理，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合，在報(bào)告期內(nèi)實(shí)施對(duì)無錫佳捷等公司的股權(quán)收購。

需要指出的是，首輪問詢回復(fù)顯示，無錫佳捷未獨(dú)立開展對(duì)外經(jīng)營，收購無錫佳捷時(shí)，其主要為中捷精工提供加工服務(wù)，未獨(dú)立對(duì)外經(jīng)營。

且市場(chǎng)監(jiān)督管理局信息顯示，無錫佳捷成立于2003年12月31日，2017年9月28日，無錫佳捷的投資人發(fā)生變更，由魏鶴良、華惠康變更為中捷精工。此前，無錫佳捷未發(fā)生投資人發(fā)生變更記錄，且截至查詢?nèi)?021年7月13日，中捷精工仍系無錫佳捷投資人。

也就是說，自2003年12月31日成立以來，至2017年9月28日投資人發(fā)生變更之前，中捷精工實(shí)控人控制的企業(yè)無錫佳捷，或并未開展獨(dú)立對(duì)外經(jīng)營。

而《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，無錫佳捷擁有的一項(xiàng)質(zhì)量管理體系認(rèn)證，早在2015年便被撤銷。

據(jù)全國認(rèn)證認(rèn)可信息公共服務(wù)平臺(tái)，無錫佳捷僅擁有一項(xiàng)汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認(rèn)證，頒證日期為2014年2月10日，撤銷日期為2015年4月14日，認(rèn)證覆蓋的業(yè)務(wù)范圍為底盤件和鈑金零部件的沖壓、焊接、機(jī)械加工和表面處理。

此外，據(jù)該認(rèn)證證書變化歷史軌跡，2015年2月13日，該證書狀態(tài)由有效變更為暫停；2015年4月14日，該證書狀態(tài)由暫停變更為撤銷。

也即是說，無錫佳捷的汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認(rèn)證在頒發(fā)一年后，便經(jīng)歷從有效變?yōu)闀和Ｔ俚奖怀蜂N的過程。

同時(shí)，首輪問詢回復(fù)顯示，中捷精工外協(xié)加工工序包括沖壓成型、壓鑄成型、涂覆和機(jī)加工等工序。

即上述工序與無錫佳捷擁有的“汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認(rèn)證”所覆蓋的業(yè)務(wù)范圍或相近。

可見，無錫佳捷自2015年2月13日被“撤證”，至2017年9月28日完成被收購，在這近2年半的時(shí)間里，中捷精工選擇無錫佳捷為其提供加工服務(wù)。

然而，關(guān)于中捷精工外協(xié)加工服務(wù)的問題才剛剛開始。中捷精工外協(xié)采購金額居高不下，2019年超2,800萬元。

據(jù)首輪問詢回復(fù)，中捷精工外協(xié)采購模式為包工不包料模式，即中捷精工提供原材料并交付外協(xié)供應(yīng)商進(jìn)行加工。

且中捷精工表示，2017-2019年及2020年1-6月期間，其不存在嚴(yán)重依賴外協(xié)供應(yīng)商的情形，但中捷精工對(duì)外協(xié)采購的金額仍居高不下。2017-2019年及2020年1-6月，中捷精工外協(xié)采購金額分別為3,101.98萬元、3,495.48萬元、2,885.85萬元、1,000.99萬元。

不止如此，中捷精工在首輪問詢回復(fù)中對(duì)外協(xié)供應(yīng)商的信披或該“打上問號(hào)”，中捷精工披露其經(jīng)營規(guī)模，與官方信息公示的數(shù)據(jù)矛盾。

據(jù)首輪問詢回復(fù)，深交所要求中捷精工披露主要委托加工供應(yīng)商的基本情況、設(shè)立時(shí)間、股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營規(guī)模、采購金額占比、合作歷史等信息。

對(duì)此，首輪問詢函顯示，江陰市云德電鍍有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云德電鍍”）成立于1995年2月28日，中捷精工與其于2014年開始合作。2019年，云德電鍍的營業(yè)收入約為1,000萬元。

然而市場(chǎng)監(jiān)督管理局公示的2019年年度報(bào)告顯示，2019年，云德電鍍營業(yè)收入及主營業(yè)務(wù)收入均為8,599萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)146萬元。

事實(shí)上，從市場(chǎng)監(jiān)督管理局披露的年度報(bào)告來看，云德電鍍歷年?duì)I業(yè)收入均遠(yuǎn)超1,000萬元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2014-2015年、2018-2020年，云德電鍍營業(yè)收入分別為2,023.2萬元、1,954.71萬元、6,435萬元、8,599萬元、9,137萬元；凈利潤(rùn)分別為31.6萬元、17.84萬元、53萬元、146萬元、191萬元。

可見，官方披露2019年云德電鍍營收，比中捷精工在首輪問詢回復(fù)中披露的數(shù)據(jù)多出約7,599萬元，令人費(fèi)解。

上述表明，為減少關(guān)聯(lián)交易，中捷精工向?qū)嵖厝耸召彑o錫佳捷。而無錫佳捷成立以來或并未獨(dú)立對(duì)外經(jīng)營，而在被收購前，其汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認(rèn)證書在收購前被撤銷，其為中捷精工提供加工服務(wù)。另外，中捷精工披露的數(shù)據(jù)為何與官方信息存在重大的“出入”？中捷精工問詢回復(fù)或難自圓其說。

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三、現(xiàn)有產(chǎn)能數(shù)據(jù)與環(huán)評(píng)報(bào)告“打架”，募投項(xiàng)目投資額與官網(wǎng)對(duì)壘

經(jīng)《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，本次上市，對(duì)于其一項(xiàng)募投項(xiàng)目的總投資額，中捷精工官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)比環(huán)評(píng)報(bào)告、招股書，多出逾2,800萬元。

據(jù)無錫市行政審批局于2020年4月14日公示信息，無錫市行政審批局受理了中捷精工“高強(qiáng)度汽車零部件智能化生產(chǎn)線基地項(xiàng)目”的建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表（以下簡(jiǎn)稱“環(huán)評(píng)報(bào)告”）。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，“高強(qiáng)度汽車零部件智能化生產(chǎn)線基地項(xiàng)目”的建設(shè)單位為中捷精工，建設(shè)地點(diǎn)為江蘇省無錫市錫山區(qū)東港鎮(zhèn)電力裝備產(chǎn)業(yè)園東升路西、創(chuàng)業(yè)路北，建設(shè)性質(zhì)為擴(kuò)建（異地新建），建筑面積為29,520（新增）平方米，總投資為15,079.3萬元。

此外，環(huán)評(píng)報(bào)告顯示，建成后，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)高強(qiáng)度汽車零部件6,383萬件，且項(xiàng)目需新購沖壓設(shè)備及焊接設(shè)備共計(jì)44臺(tái)。

據(jù)招股書，本次上市，中捷精工擬募集3.35億元，分別用于“高強(qiáng)度汽車零部件智能化生產(chǎn)線基地項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目”）、“灝昕汽車零部件制造無錫有限公司輕量化汽車零部件自動(dòng)化生產(chǎn)項(xiàng)目”、“江蘇中捷精工科技股份有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

其中，“高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目”總投資額及募集資金均為15,079.3萬元，由中捷精工實(shí)施，擬在江蘇省無錫市錫山區(qū)東港鎮(zhèn)電力裝備產(chǎn)業(yè)園東升路西、創(chuàng)業(yè)路北地塊建設(shè)，建筑面積29,520平米，建成后每年將新增高強(qiáng)度汽車零部件6,383萬套件/年的生產(chǎn)能力，需購置沖壓設(shè)備及焊接設(shè)備共計(jì)44臺(tái)。

而招股書披露的“高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目”的項(xiàng)目名稱、建設(shè)單位、投資金額、建設(shè)地點(diǎn)、建筑面積、新增產(chǎn)能、所需設(shè)備等指標(biāo)，均與環(huán)評(píng)報(bào)告一致。也就是說，環(huán)評(píng)報(bào)告披露的“高強(qiáng)度汽車零部件智能化生產(chǎn)線基地項(xiàng)目”，與招股書披露的“高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目”或?yàn)橥豁?xiàng)目。

不僅如此，環(huán)評(píng)報(bào)告顯示，中捷精工已形成2.8億件汽車零部件生產(chǎn)能力。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，截至編制日期2020年4月，中捷精工名下共建設(shè)兩個(gè)廠區(qū)，一工廠（老廠）位于東港鎮(zhèn)港下錫港西路81號(hào)，二工廠（新廠）位于東港鎮(zhèn)東港路8號(hào)。經(jīng)過歷期建設(shè)，中捷精工已經(jīng)形成較大生產(chǎn)規(guī)模。其中一工廠生產(chǎn)能力為年產(chǎn)汽車零部件18,000萬件，二工廠年產(chǎn)汽車零部件10,000萬件。

同時(shí)，根據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告披露的中捷精工歷期項(xiàng)目情況一覽表，除“研發(fā)中心項(xiàng)目”以外，其他位于錫港西路81號(hào)、東港東路8號(hào)的項(xiàng)目建設(shè)情況，均為“投產(chǎn)”。

而通過招股書披露的，中捷精工危險(xiǎn)廢物存放和處理情況來看，無錫市錫山區(qū)東港鎮(zhèn)錫港西路81號(hào)、無錫市錫山區(qū)東港鎮(zhèn)東港路8號(hào)，均系是中捷精工危險(xiǎn)廢物的存放和處理的場(chǎng)所之一。

也就是說，環(huán)評(píng)報(bào)告披露的汽車零部件生產(chǎn)能力情況，或系中捷精工的現(xiàn)有產(chǎn)能數(shù)據(jù)。

除此之外，中捷精工官網(wǎng)也對(duì)其現(xiàn)有產(chǎn)能情況做出了披露。

據(jù)中捷精工官網(wǎng)于2020年3月31日發(fā)布的《中捷精工汽車零部件產(chǎn)品耐腐蝕生產(chǎn)線搬遷及高強(qiáng)度汽車零部件智能化生產(chǎn)線基地項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)首次公示》（以下簡(jiǎn)稱“環(huán)評(píng)首次公示”），汽車零部件產(chǎn)品耐腐蝕生產(chǎn)線搬遷及高強(qiáng)度汽車零部件智能化生產(chǎn)線基地項(xiàng)目包括兩部分，一部分為新建沖壓焊接生產(chǎn)線，新建年產(chǎn)高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“汽車零部件智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目”）；另一部分為“耐腐蝕生產(chǎn)線搬遷項(xiàng)目”。

其中，“汽車零部件智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目”的建設(shè)單位為中捷精工，建設(shè)地址為無錫市東港鎮(zhèn)東升路西、創(chuàng)業(yè)路北地塊，建設(shè)規(guī)模為新建沖壓焊接生產(chǎn)線（沖壓焊接設(shè)備44臺(tái)套），配套表面處理等設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施，并配套環(huán)保設(shè)備（有機(jī)廢氣處理實(shí)施及廢水處理設(shè)備各1套），新增建筑面積29,520平方米。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，新增年產(chǎn)高強(qiáng)度汽車零部件6,383萬套件。

也即是說，中捷精工官網(wǎng)發(fā)布的“汽車零部件智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目”的建設(shè)單位、建設(shè)地點(diǎn)、建筑面積、設(shè)備數(shù)量、新增產(chǎn)能，均與招股書及環(huán)評(píng)報(bào)告一致。也就是說，該項(xiàng)目與招股書及環(huán)評(píng)報(bào)告披露的“高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目”，或?yàn)橥豁?xiàng)目。

“蹊蹺”的是，中捷精工官網(wǎng)公示的項(xiàng)目，在總投資額以及已有產(chǎn)能方面，卻與環(huán)評(píng)報(bào)告矛盾。

一方面，中捷精工官網(wǎng)公示項(xiàng)目總投資額，比環(huán)評(píng)報(bào)告及招股書多出逾2,800萬元。

據(jù)環(huán)評(píng)首次公示，中捷精工“汽車零部件智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目”總投資額為17,956.91萬元，且該總投資額或并未將另一部分“耐腐蝕生產(chǎn)線搬遷項(xiàng)目”的費(fèi)用計(jì)入其中。

而招股書和環(huán)評(píng)報(bào)告均顯示，中捷精工“高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目”總投資額為15,079.3萬元。

在官網(wǎng)公示時(shí)間與環(huán)評(píng)報(bào)告編制日期接近，且披露項(xiàng)目或均為同一項(xiàng)目的情況下，官網(wǎng)公示的項(xiàng)目投資總額，卻比招股書及環(huán)評(píng)報(bào)告披露的金額，多出2,877.61萬元，令人不解。

另一方面，官網(wǎng)公示的中捷精工現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，也與環(huán)評(píng)報(bào)告存在“出入”。

據(jù)環(huán)評(píng)首次公示，中捷精工現(xiàn)存兩個(gè)工廠，其中一工廠位于東港鎮(zhèn)港下錫港西路81號(hào)，生產(chǎn)能力為年加工汽車零部件產(chǎn)品耐腐蝕產(chǎn)品2.5億套件，二工廠位于東港鎮(zhèn)東港路8號(hào)，生產(chǎn)能力為年產(chǎn)汽車零部件10,000萬套。企業(yè)歷期項(xiàng)目均已經(jīng)取得環(huán)境影響評(píng)價(jià)批復(fù)文件和建設(shè)項(xiàng)目竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收意見。上述信息公示時(shí)間為2020年3月31日。

環(huán)評(píng)首次公示顯示，“汽車零部件智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，新增年產(chǎn)高強(qiáng)度汽車零部件6,383萬套件。此外，中捷精工將無錫市錫山區(qū)東港鎮(zhèn)汽車零部件生產(chǎn)線遷至東港鎮(zhèn)電力裝備產(chǎn)業(yè)園，項(xiàng)目按照“整體部署、分期建設(shè)、保證生產(chǎn)”的原則實(shí)施，統(tǒng)一規(guī)劃沖壓、焊接、表面處理生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資10,164萬元，其中工程建設(shè)投資6,944萬元，設(shè)備搬遷費(fèi)用1,000萬元，通過購置新設(shè)備以淘汰未搬遷的老設(shè)備金額為2,220萬元，維持原有汽車零部件產(chǎn)品耐腐蝕生產(chǎn)加工能力2.5億套件。

需注意的是，通過環(huán)評(píng)首次公示的上方披露的情況可知，官網(wǎng)公示的中捷精工現(xiàn)有產(chǎn)能情況，是現(xiàn)有兩工廠建設(shè)完成后的產(chǎn)能情況，或并非是建設(shè)之前。

也就是說，該產(chǎn)能情況，與環(huán)評(píng)報(bào)告披露的產(chǎn)能情況，口徑一致，具有可比性。

然而，環(huán)評(píng)報(bào)告顯示，中捷精工一工廠已批復(fù)的生產(chǎn)能力為年產(chǎn)汽車零部件18,000萬件，二工廠已批復(fù)的年產(chǎn)汽車零部件10,000萬件。環(huán)評(píng)報(bào)告編制日期為2020年4月。

需要指出的是，環(huán)評(píng)首次公示顯示，中捷精工的“耐腐蝕生產(chǎn)線搬遷項(xiàng)目”，將通過購置新設(shè)備以淘汰未搬遷的老設(shè)備金額2,220萬元，維持原有汽車零部件產(chǎn)品耐腐蝕生產(chǎn)加工能力2.5億套件。

也就是說，無論中捷精工生產(chǎn)線是否經(jīng)過搬遷，其汽車零部件產(chǎn)品耐腐蝕生產(chǎn)加工能力，或均是2.5億套件。即官網(wǎng)與環(huán)評(píng)報(bào)告披露的產(chǎn)能數(shù)據(jù)存在的“出入”，或并非因生產(chǎn)線搬遷所致。

那么，招股書及環(huán)評(píng)報(bào)告中擬使用1.51億元募集資金的“高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目”，與中捷精工官網(wǎng)顯示的總投資額相差逾2,800萬元。并且，官網(wǎng)顯示其現(xiàn)有生產(chǎn)能力也與環(huán)評(píng)報(bào)告存在“出入”。面對(duì)上述數(shù)據(jù)“打架”異象，中捷精工現(xiàn)有產(chǎn)能真實(shí)情況如何？或該打上問號(hào)。

實(shí)際上，不僅官網(wǎng)與環(huán)評(píng)報(bào)告矛盾，中捷精工招股書披露的產(chǎn)能情況或也與上述信息“對(duì)壘”。而中捷精工產(chǎn)能利用率真實(shí)性是否經(jīng)得起“推敲”？同樣值得關(guān)注。

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四、募投項(xiàng)目產(chǎn)品售價(jià)及銷售金額雙降，中捷精工產(chǎn)能利用率或遭“拔高”

上述問題僅為“冰山一角”。本次上市，中捷精工擬投入1.51億元進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)的主要產(chǎn)品沖壓零部件，近年來卻面臨著銷售價(jià)格、銷售收入雙下滑的“窘境”。

據(jù)招股書，本次上市，中捷精工擬募集3.35億元。其中，“高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目”總投資額及募集資金均為1.51億元。

同時(shí)，招股書顯示，中捷精工“高強(qiáng)度汽車零部件項(xiàng)目”屬于生產(chǎn)類項(xiàng)目，所產(chǎn)產(chǎn)品為沖壓零部件產(chǎn)品。

據(jù)招股書，2018-2020年，中捷精工沖壓零部件銷售金額分別為3.03億元、2.76億元、2.35億元，2019-2020年分別同比增長(zhǎng)-9%、-14.81%。同期，中捷精工沖壓零部件銷售金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.44%、49.34%、44.76%。

據(jù)招股書，2018-2020年，中捷精工沖壓零部件的平均價(jià)格分別為4.37元、4.05元、3.79元，2019-2020年變動(dòng)幅度分別為-7.32%、-6.41%。

即在產(chǎn)品銷售金額及銷售單價(jià)均走低的情況下，中捷精工仍募資超1.5億元對(duì)沖壓零部件進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。

值得一提的是，中捷精工產(chǎn)能利用率高，但其稱無法準(zhǔn)確計(jì)算產(chǎn)能情況。

招股書顯示，中捷精工主要產(chǎn)品按照基礎(chǔ)工藝劃分為沖壓零部件、壓鑄零部件、注塑零部件和金工零部件。除金工業(yè)務(wù)因包括機(jī)加工、鋁擠出等業(yè)務(wù)無法準(zhǔn)確計(jì)算產(chǎn)能，其汽車零部件的產(chǎn)能瓶頸主要為基礎(chǔ)工藝環(huán)節(jié)，分別對(duì)應(yīng)沖壓設(shè)備、壓鑄設(shè)備、注塑設(shè)備的生產(chǎn)能力。

由于中捷精工產(chǎn)品種類豐富，且不同產(chǎn)品的單件對(duì)應(yīng)的工序和設(shè)備運(yùn)行次數(shù)不同，中捷精工設(shè)備的生產(chǎn)能力無法準(zhǔn)確對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的件數(shù)，因此選取沖壓設(shè)備、壓鑄設(shè)備和注塑設(shè)備的運(yùn)行次數(shù)作為衡量其產(chǎn)品產(chǎn)能的重要指標(biāo)。

2018-2020年，中捷精工沖壓零部件產(chǎn)能利用率分別為125.28%、104.45%、87.08%；壓鑄零部件產(chǎn)能利用率分別為87.3%、117.03%、89.68%；注塑零部件產(chǎn)能利用率分別為108.88%、101.78%、92.57%。

然而《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，中捷精工官網(wǎng)及環(huán)評(píng)報(bào)告披露的其現(xiàn)有產(chǎn)能，均能夠?qū)?yīng)產(chǎn)品的具體件數(shù)。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，中捷精工經(jīng)過歷期建設(shè)，已經(jīng)形成較大生產(chǎn)規(guī)模。其中一工廠生產(chǎn)能力為年產(chǎn)汽車零部件18,000萬件，二工廠年產(chǎn)汽車零部件10,000萬件。

由環(huán)評(píng)報(bào)告可知，中捷精工兩座工廠合計(jì)擁有2.8億件汽車零部件的生產(chǎn)能力。該現(xiàn)有產(chǎn)能情況，或與招股書中所稱的“設(shè)備的生產(chǎn)能力無法準(zhǔn)確對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的件數(shù)”相悖。

同時(shí)，環(huán)評(píng)首次公示顯示，中捷精工一工廠生產(chǎn)能力為年加工汽車零部件產(chǎn)品耐腐蝕產(chǎn)品2.5億套件，二工廠生產(chǎn)能力為年產(chǎn)汽車零部件10,000萬套。

這意味，根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，中捷精工兩座工廠合計(jì)現(xiàn)有產(chǎn)能為3.5億套件汽車零部件產(chǎn)品、耐腐蝕產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

需說明的是，耐腐蝕或是中捷精工產(chǎn)品特性，并非是一種產(chǎn)品類別。

需要指出的是，中捷精工在招股書中，并未提及關(guān)于耐腐蝕產(chǎn)品的信息，而關(guān)于“耐腐蝕”、“防腐”字樣，招股書通篇僅有一處涉及。

在招股書披露的中捷精工核心研發(fā)資產(chǎn)情況處，中捷精工表示，其具有耐腐蝕檢驗(yàn)設(shè)備等檢測(cè)設(shè)備。上述設(shè)備對(duì)應(yīng)的研究方向?yàn)榻饘俨牧涎芯俊?/span>

即“耐腐蝕”或是中捷精工所生產(chǎn)產(chǎn)品具有的特性，而并非是單獨(dú)的產(chǎn)品類別。

在此情況下，按照官網(wǎng)數(shù)據(jù)，中捷精工現(xiàn)有產(chǎn)能或已經(jīng)達(dá)到3.5億套件，而按照環(huán)評(píng)報(bào)告披露的數(shù)據(jù)，中捷精工現(xiàn)有產(chǎn)能或也已達(dá)到2.8億套件。

那么，在官網(wǎng)及環(huán)評(píng)報(bào)告披露的產(chǎn)能，均能夠?qū)?yīng)具體產(chǎn)品件數(shù)的情況下，中捷精工在招股書中，選擇用設(shè)備運(yùn)行次數(shù)作為其產(chǎn)能利用率的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，是否具備合理性？或該“打上問號(hào)”。

事實(shí)上，中捷精工的同行業(yè)可比公司的產(chǎn)能，或同樣能夠?qū)?yīng)產(chǎn)品的具體件數(shù)。

據(jù)招股書，中捷精工選取上海凱眾材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱眾股份”）、浙江正裕工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“正裕工業(yè)”）、安徽中鼎密封件股份有限公司、寧波拓普集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“拓普集團(tuán)”），作為同行業(yè)可比公司。

據(jù)凱眾股份于2016年12月19日簽署的招股書，報(bào)告期即2013-2015年以及2016年1-6月，凱眾股份主要產(chǎn)品減震元件的產(chǎn)能分別為1,881.96萬套、1,918.43萬套、2,144.55萬套、1,072.28萬套，產(chǎn)量分別為1,874.22萬套、1,966.89萬套、2,197.36萬套、1,306.8萬套，產(chǎn)能利用率分別為99.59%、102.53%、102.46%、121.87%。

同時(shí)，凱眾股份表示，減震元件包括聚氨酯件和塑料件產(chǎn)品，在產(chǎn)品銷售時(shí)具有較大程度的協(xié)同效應(yīng)，報(bào)告期內(nèi)銷售數(shù)量在1：1左右，因此，在計(jì)算減震元件產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量時(shí)，以聚氨酯件的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量作為計(jì)算減震元件“套”的基準(zhǔn)。

據(jù)簽署時(shí)間為2016年9月5日的正裕工業(yè)招股書，報(bào)告期即2013-2015年以及2016年1-6月，正裕工業(yè)產(chǎn)能分別為945萬支、1,038萬支、1,038萬支、519萬支，產(chǎn)量分別為719.94萬支、856.34萬支、771.48萬支、391.54萬支，產(chǎn)能利用率分別為76.18%、82.5%、74.32%、75.44%。

據(jù)拓普集團(tuán)于2014年11月13日簽署的招股書，2011-2013年及2014年1-6月，拓普集團(tuán)橡膠減震產(chǎn)品產(chǎn)能分別為220萬套、220萬套、230萬套、128萬套，產(chǎn)量分別為199.48萬套、195.82萬套、245.62萬套、137.67萬套；隔音產(chǎn)品產(chǎn)能分別為60萬套、75萬套、100萬套、57.5萬套，產(chǎn)量分別為55.56萬套、68.72萬套、95.9萬套、54.4萬套。

同時(shí)，拓普集團(tuán)指出，其根據(jù)關(guān)鍵工序生產(chǎn)設(shè)備的每班產(chǎn)量，按照每日兩班，每年300個(gè)工作日測(cè)算整體產(chǎn)能。

可見，在上述同行業(yè)可比公司中，同行產(chǎn)能的計(jì)算或均能夠?qū)?yīng)產(chǎn)品具體件數(shù)。而中捷精工所稱的“設(shè)備的生產(chǎn)能力無法準(zhǔn)確對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的件數(shù)”存差異，令人費(fèi)解。

由此，按照環(huán)評(píng)報(bào)告及官網(wǎng)產(chǎn)能數(shù)據(jù)，中捷精工真實(shí)產(chǎn)能利用率或遭“拔高”。

需要指出的是，招股書披露，2018-2020年，中捷精工沖壓零部件、壓鑄零部件、注塑零部件、金工零部件的產(chǎn)量合計(jì)分別為1.5億件、1.63億件、1.58億件。

值得一提的是，上述四種零部件系中捷精工的主要產(chǎn)品，其汽車零部件產(chǎn)品主要包括沖壓零部件、壓鑄零部件、注塑零部件和金工零部件。加之招股書并未披露其擁有耐腐蝕產(chǎn)品，或說明耐腐蝕是中捷精工的產(chǎn)品特性，并非是產(chǎn)品類別。那么截至2020年，中捷精工主要產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)量?jī)H為1.58億件。與其官網(wǎng)顯示的3.5億套件產(chǎn)能，以及環(huán)評(píng)報(bào)告顯示的2.8億套件產(chǎn)能，均存“出入”。

若按照環(huán)評(píng)報(bào)告及中捷精工官網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，計(jì)算中捷精工現(xiàn)有汽車零部件產(chǎn)能情況，則2020年，中捷精工對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能利用率或分別為56.48%、45.18%。

一方面，沖壓零部件銷售單價(jià)及銷售金額雙下滑的情形下，中捷精工仍募集1.51億元擴(kuò)產(chǎn)。另一方面，其環(huán)評(píng)報(bào)告的編制時(shí)間為2020年4月，官網(wǎng)項(xiàng)目信息公示時(shí)間為2020年3月31日，而招股書報(bào)告期期末為2020年末。那么在這相隔不到一年時(shí)間，中捷精工產(chǎn)能是否存在大規(guī)模縮減情況？招股書披露的耐腐蝕產(chǎn)品的信息“寥寥無幾”，中捷精工的真實(shí)產(chǎn)能利用率是否遭“拔高”？均待解答。

恭為德首，慎乃行基。數(shù)據(jù)上演“花式”打架的中捷精工，本次上市能否實(shí)現(xiàn)“華麗轉(zhuǎn)身”？