“這是價(jià)值事務(wù)所的第1308篇原創(chuàng)文章”

在2022年報(bào)中，公牛集團(tuán)將新能源業(yè)務(wù)、無主燈以及國(guó)際化列為2023年的三大重點(diǎn)工作，雖然說的是2023，但其實(shí)這就是公司未來較長(zhǎng)一段時(shí)間的工作重心。

如果不是跟公牛跟得比較緊的同學(xué)，或許會(huì)覺得很郁悶，國(guó)際化好理解，新能源和無主燈是什么鬼？公牛不就是做插線板和墻壁開關(guān)的么？

是的，曾經(jīng)的公牛確實(shí)如此，但企業(yè)同人一樣，并非一成不變，優(yōu)秀的企業(yè)總會(huì)在不經(jīng)意間又培育出一個(gè)新的高潛業(yè)務(wù)，讓你瞠目結(jié)舌。

典型如騰訊的視頻號(hào)、阿里的高德地圖、美團(tuán)的閃電倉(cāng)、京東的大健康、金龍魚的中央廚房、華東醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務(wù)……

所以，看到一家具備一些底層邏輯的優(yōu)秀企業(yè)，不能輕易說人家不行，他們成功開辟出第二乃至第三高潛業(yè)務(wù)的概率，其實(shí)遠(yuǎn)勝一些從零開始白手起家的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

01

價(jià)值事務(wù)所可再造幾個(gè)公牛的業(yè)務(wù)

2021年6月，公牛的新能源充電槍悄咪咪登陸電商平臺(tái)開始了試銷售，7月開始正式銷售，2021全年共計(jì)為公司帶來兩千余萬營(yíng)收。2022年，公司開始補(bǔ)齊產(chǎn)品SKU，同時(shí)在線下展開銷售。

截至2022年，公牛已經(jīng)招募了上百家專業(yè)的新能源經(jīng)銷商。針對(duì) C 端渠道，已經(jīng)開拓了汽貿(mào)店、汽車美容裝潢店等5000 余家專業(yè)分銷商 ，并且搭建了“配送訪銷”方法及流程；B 端渠道方面，公司針對(duì)重點(diǎn)企事業(yè)單位、物業(yè)、充電站等客戶進(jìn)行開發(fā)試點(diǎn)。

于是，2022年，公司的新能源產(chǎn)品銷售額直接翻了7倍多，達(dá)到1.53 億，其中，B端項(xiàng)目（如政府機(jī)關(guān)停車場(chǎng)、飯店酒店門口停車位、公共停車場(chǎng)需要的充電樁）貢獻(xiàn)了10%左右，C端貢獻(xiàn)了90%左右。

根據(jù)公司的規(guī)劃，2023年，新能源相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)比2022起碼增長(zhǎng)要翻倍，并且有相關(guān)產(chǎn)品出海的安排。

或許有同學(xué)會(huì)感到不解，充電槍、充電樁等產(chǎn)品，一般都是新能源車企在做，這種第三方品牌真的會(huì)有市場(chǎng)么？

嗯，想想看，我們買手機(jī)的廠商也會(huì)生產(chǎn)耳機(jī)，甚至有的品牌商還會(huì)送給消費(fèi)者，電腦廠商也會(huì)有原裝配套的手機(jī)和鍵盤，但有幾個(gè)人會(huì)用原裝產(chǎn)品？

以所長(zhǎng)為例，所長(zhǎng)的耳機(jī)是買的三方品牌韶音，鼠標(biāo)、鍵盤也是買的三方品牌羅技。

畢竟專業(yè)人做專業(yè)事，像充電槍和整車，從技術(shù)角度講，兩者完全不同，目前車企給配的充電槍都是找代工廠生產(chǎn)，價(jià)格更貴不說，往往還是小功率的。我們從線上的一些評(píng)論就可以看出，大部分買家會(huì)覺得公牛的充電槍更快、更方便、質(zhì)量好……

按照公司的說法，新能源領(lǐng)域的充電槍、充電樁本質(zhì)就是一個(gè)大一點(diǎn)的拖線板，同主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)技術(shù)是相通的，這也是公牛能從一個(gè)看似和新能源領(lǐng)域八桿子打不著的傳統(tǒng)行業(yè)成功跨界的原因所在。

從公牛新能源產(chǎn)品目前的銷售情況看，終端用戶還是非常買賬的。至于B端用戶，去年9月公牛與國(guó)網(wǎng)車網(wǎng)技術(shù)公司（國(guó)家電網(wǎng)的全資子公司）達(dá)成合作，由此就足以看出，B端用戶對(duì)其技術(shù)實(shí)力也是非常買賬的。

目前新能源充電槍/充電樁幾乎沒有說得出名的第三方品牌，公牛開局就非常漂亮，有曾經(jīng)做插線板積累的品牌、口碑、技術(shù)遷移，未來能在該領(lǐng)域吃到較大的蛋糕基本毫無懸念（公司的話，是3-5年綜合市占率第一）。新能源相關(guān)產(chǎn)品的客單價(jià)是公司原有插線板、墻開的幾十倍，這還只是To C更多的充電槍，To B更多的充電樁業(yè)務(wù)客單價(jià)更是不可同日而語，一般的充電樁單價(jià)可達(dá)2000-4000元，30kW的小直流甚至可以達(dá)到3萬，充電站、社區(qū)站的120kW快充樁更是可以達(dá)到12-15萬……

因此，這塊業(yè)務(wù)未來完全有望再造好幾個(gè)公牛。

但市場(chǎng)似乎完全沒有看到公牛在新能源領(lǐng)域的發(fā)力，依然只把他看做插座企業(yè)，從這個(gè)維度講，公?？梢苑Q得上是最被忽略的新能源細(xì)分龍頭，沒有之一！

在公牛2023年3月的一份會(huì)議紀(jì)要中，有投資者問新能源出海的業(yè)務(wù)規(guī)劃，公司是這樣回答的：

第一步先走跨境電商，也會(huì)通過經(jīng)銷商來做，線上線下同步。

新能源業(yè)務(wù)出海的難度在于公牛在海外知名度弱，也沒有在國(guó)內(nèi)深厚的渠道優(yōu)勢(shì)，短期海外可能無法貢獻(xiàn)增量。

產(chǎn)品認(rèn)證方面美標(biāo)可能會(huì)有難度，但公司也可以通過。海外也存在第三方品牌充電槍充電樁品牌。

02

價(jià)值事務(wù)所另一條增長(zhǎng)曲線

除新能源業(yè)務(wù)外，公司的無主燈業(yè)務(wù)同樣值得期待，這也是公牛今年乃至往后數(shù)年的重點(diǎn)戰(zhàn)略之一。

所謂的無主燈，就是沒有“主燈”，是利用多個(gè)小型光源組合照明的一種照明方式，相比我們平常使用的燈（就是有一個(gè)大大的燈泡或者燈管，單獨(dú)的光源），無主燈能夠滿足復(fù)雜空間對(duì)于照明的需求，設(shè)計(jì)非常人性化，燈光也比較柔和，空間層次感更好。

下圖就是典型的無主燈設(shè)計(jì)，看著逼格是要高得多。

所長(zhǎng)平時(shí)健身的健身房，就基本使用的無主燈。

至于為什么是無主燈，按公牛的說法是，照明是一個(gè)很大的市場(chǎng)，無主燈作為傳統(tǒng)照明的消費(fèi)升級(jí)，目前還處于極早期（除了一些商業(yè)場(chǎng)所，所長(zhǎng)很少見到身邊采用無主燈裝修），還沒有已經(jīng)能夠占據(jù)消費(fèi)者心智的品牌出現(xiàn)。此外，公牛本就是靠做插線板、墻開起家，后面切入LED照明領(lǐng)域也小有起色，我們看下圖，2022年大環(huán)境這么弱的情況下，公司的智能電工照明板塊（含墻壁開關(guān)、LED燈、無主燈）依然實(shí)現(xiàn)了23.39%的增長(zhǎng)。

因此，公司將該領(lǐng)域消費(fèi)升級(jí)的無主燈系列作為未來重點(diǎn)突破的領(lǐng)域，并在2022年推出沐光這個(gè)新品牌（主打高端）。根據(jù)公司的說法，2022全年，公牛的無主燈銷售額為一億元，未來增速會(huì)很快，長(zhǎng)期希望能夠?qū)崿F(xiàn)20%以上的市場(chǎng)份額。

03

價(jià)值事務(wù)所穩(wěn)穩(wěn)的幸福

如果長(zhǎng)期追蹤公牛就不難發(fā)現(xiàn)，公牛的業(yè)績(jī)一直都很穩(wěn)，近些年，除了2020剛發(fā)生疫情讓公司有點(diǎn)措手不及，業(yè)績(jī)與上年同期持平外，其余年份都實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，即便是大環(huán)境很拉垮的2022和2023Q1。

2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 140.81 億元（+13.7%），歸母凈利潤(rùn) 31.89 億元（+14.68%）；2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 33.34 億元（+8.31%），歸母凈利潤(rùn) 7.36 億元（+14.74%）。

即便是靠它發(fā)家、在絕大多數(shù)人眼中看起來老掉牙的電連接業(yè)務(wù)（插線板、充電線等業(yè)務(wù)），都還可以通過不斷創(chuàng)新推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。典型如下圖所示的軌道插座（可以原位替換老插座，不需要新打墻面、可以自由增減適配器、在軌道上自由移動(dòng)的新產(chǎn)品），還有圓盤插座、魔方插座等等新產(chǎn)品，按照公司的話說是：“公牛每年都會(huì)做規(guī)劃，圍繞消費(fèi)者痛點(diǎn)創(chuàng)新，已經(jīng)是一個(gè)成熟機(jī)制，會(huì)有可持續(xù)的均價(jià)提升?！?/p>

電連接產(chǎn)品做基本盤，智能電工照明中的墻開和LED還能維持不錯(cuò)的增速，從而撐住公司中短期的業(yè)績(jī)，而后更長(zhǎng)時(shí)間還有新能源以及智能電工照明中的無主燈業(yè)務(wù)，公牛的短中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力不可謂不足。

最后附上市場(chǎng)對(duì)公牛集團(tuán)2023-2025年凈利潤(rùn)一致預(yù)期：37.19億、43.31億、49.56億。

(注：數(shù)據(jù)來自wind，僅做參考，且市場(chǎng)每分每秒都會(huì)有新的一致預(yù)期，利用市場(chǎng)一致預(yù)期需謹(jǐn)慎）

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？