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2019年2月25日周一，A股市場放量大漲，上證指數(shù)上漲5.60%，收報2961.28點，上證50指數(shù)上漲6.28%，收報2787.70點。受市場行情影響，部分看漲期權(quán)合約也大幅上漲，其中漲幅最大的一只期權(quán)合約“50ETF購2月2800”上漲超過192倍。然而2月26日市場調(diào)整，該期權(quán)合約下跌91.74%，收報0.0048元。2月27日為該合約到期日，其繼續(xù)下跌97.92%，收報0.0001元。

期權(quán)概述

期權(quán)是一種代表選擇權(quán)的金融衍生品，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，分別賦予了期權(quán)持有人一種按照約定價格買入標的或者賣出標的的權(quán)利，持有人可以決定行權(quán)或是不行權(quán)。

根據(jù)交易場所和標準化程度的不同，期權(quán)又分為場內(nèi)期權(quán)與場外期權(quán)。場內(nèi)期權(quán)即在交易所內(nèi)集中交易的標準化合約。場外期權(quán)即在場外開展交易的非標準化合約。2015年，我國首個金融期權(quán)產(chǎn)品上證50ETF期權(quán)合約在上海證券交易所上市。2017年，首個商品期權(quán)產(chǎn)品豆粕期權(quán)在大連商品交易所上市。截至2019年2月，我國上交所、上期所、鄭商所、大商所等4家交易所共推出了7個期權(quán)品種，包括50ETF、銅、天然橡膠、白糖、豆粕、棉花、玉米。

期權(quán)合約的價值由內(nèi)在價值與時間價值組成。

內(nèi)在價值即期權(quán)持有者如果立即行權(quán)所能獲得的收益。根據(jù)內(nèi)在價值不同，期權(quán)分為3種：實值期權(quán)（收益為正）、平值期權(quán)（收益為零）、虛值期權(quán)（收益為負）。

時間價值指期權(quán)未到期之前，因其時間距離帶來價格波動的可能性而具有的價值：未到期前期權(quán)同時具有內(nèi)在價值和時間價值。到期日則只具有內(nèi)在價值，不具有時間價值。

云南約牛證券投資咨詢有限公司解析：什么是上證50ETF期權(quán)？怎么樣理解？

上證50ETF期權(quán)是我國現(xiàn)有唯一的場內(nèi)金融期權(quán)品種，以上證50ETF指數(shù)基金為標的物。根據(jù)看漲看跌方向、到期期限、行權(quán)價不同，總共約有180個合約，在合約簡稱上作出區(qū)分。以“50ETF購2月2800”簡稱為例，“購”代表該合約方向為看漲（“沽”則為看跌），“2月”代表該合約到期日為2月份第四個星期三，2800代表該合約行權(quán)價為2.800元。

根據(jù)上交所《股票期權(quán)試點交易規(guī)則》與《股票期權(quán)試點投資者適當性管理指引》，個人投資者參與期權(quán)交易，應當申請開戶前20個交易日日均托管在其委托的期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的證券和資金），合計不低于人民幣50萬元；指定交易在證券公司6個月以上并具備融資融券業(yè)務參與資格或者金融期貨交易經(jīng)歷；或者在期貨公司開戶6個月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷。此外還需具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過上交所認可的相關(guān)測試；具有上交所認可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷等。

普通機構(gòu)投資者參與期權(quán)交易除了滿足申請開戶前20個交易日日均托管在其委托的期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的證券和資金），合計不低于人民幣100萬元外，還需凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬元；相關(guān)業(yè)務人員具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過上交所認可的相關(guān)測試；相關(guān)業(yè)務人員具有上交所認可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷等。

參與期權(quán)交易的風險防范

“50ETF購2月2800”代表看漲期權(quán)持有人擁有以2.800元行權(quán)價買入50ETF的權(quán)利，而只有當該ETF價格位于2.800元上方時，行權(quán)才存在獲利的可能，該期權(quán)合約才具有相應的內(nèi)在價值。受市場波動影響，50ETF只在2月25日短暫時間內(nèi)上漲至行權(quán)價以上，其余時間皆位于行權(quán)價之下。2月27日周三是該期權(quán)的到期日，該期權(quán)市價因其不具有內(nèi)在價值與時間價值，以0.0001元作收，持有人行權(quán)則會導致虧損，不行權(quán)則損失期權(quán)合約市值。很多參與2月25日到27日上證50ETF2800合約交易的投資者損失慘重。

由上可以看出，金融期權(quán)價格波動率極大，以投機為目的獲取“192倍的盈利”僅存在于理論上的可能，實際市場交易中因為流動性等因素，想要獲取大幅收益難度極大，操作不當就會導致大幅虧損。

期權(quán)合約的本質(zhì)是風險管理工具，而非投機工具。投資者應當客觀判斷行情，把期權(quán)作為優(yōu)化資產(chǎn)組合配置的工具，以風險控制為第一要務，控制倉位，理性投資。

信息來源：中國證券業(yè)協(xié)會

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