這是投資搜神記的第 268 篇文章

公募基金的第25年，行業(yè)迎著紅利踏入高速發(fā)展期，“內(nèi)卷”愈演愈烈?；甬a(chǎn)品的優(yōu)異過(guò)往業(yè)績(jī)雖不能代表未來(lái)，但確確實(shí)實(shí)彰顯著投研團(tuán)隊(duì)在昔日“馴服”市場(chǎng)的光輝成就，經(jīng)驗(yàn)注意告訴我們，他們具備戰(zhàn)勝市場(chǎng)的能力。

于是乎，公募行業(yè)的新產(chǎn)品營(yíng)銷幾乎都采取了固定的模式——所管基金業(yè)績(jī)優(yōu)異者被稱為“績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理”，由他們擔(dān)綱新基金的管理者。長(zhǎng)此以往，業(yè)績(jī)卓越者身負(fù)數(shù)百億資產(chǎn)，業(yè)績(jī)不佳者卻常常受迫于清盤壓力。

公募行業(yè)現(xiàn)有3000多位基金經(jīng)理，自然形成了激烈的同業(yè)排名比拼，排名靠前的基金經(jīng)理成為了基金公司的“寵兒”，產(chǎn)品宣發(fā)、路演采訪等活動(dòng)不斷。與之形成鮮明對(duì)比的是更多的業(yè)績(jī)平庸或不佳者，被隱藏在幕后，苦等業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

01? 從公募走向私募，從私募走向公募

最近這十年，從公募行業(yè)跳槽到私募基金的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理越來(lái)越多，公募大佬功成名就后“奔私”隱退似乎要成為行業(yè)的范式。大家只是經(jīng)?？吹健氨妓健钡馁Y訊，有沒(méi)有認(rèn)真想過(guò)，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理為什么會(huì)有這樣的集體選擇？

原因其實(shí)很簡(jiǎn)單，時(shí)間更加自由，且掙得要多得多。

績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理在公募行業(yè)，基本是不具備創(chuàng)業(yè)意識(shí)的、兢兢業(yè)業(yè)的一份工作。中大型公司都不太希望它們的員工那么有“野心”，突然來(lái)一個(gè)帶團(tuán)隊(duì)集體跳槽，即便是小型公司也是如此，更何況小型基金公司難產(chǎn)出績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理。

當(dāng)績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理沉淀已久，在基金公司的晉升和待遇幾乎到了天花板了，怎么辦？繼續(xù)待在基金公司養(yǎng)老是一種選擇，另一種選擇就是自立門戶，繼續(xù)在擅長(zhǎng)的二級(jí)市場(chǎng)上生存，合伙創(chuàng)辦新公募、合伙創(chuàng)辦新私募或是加入某家私募。

績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理自帶流量，“奔私”后會(huì)讓新東家名利雙收，作為創(chuàng)始人或者聯(lián)合創(chuàng)始人的角色分管理費(fèi)，收入大概率要比之前高得多。

一方面是績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理“奔私”成為大勢(shì)所趨，另一方面，我們又看到有知名私募費(fèi)盡周折只為一張公募牌照，也有昔日走出去的明星基金經(jīng)理回歸公募。那么，公募基金對(duì)他們來(lái)說(shuō)吸引力在哪里？

相比野蠻生長(zhǎng)的私募基金，公募行業(yè)是在一路強(qiáng)監(jiān)管之下成長(zhǎng)起來(lái)的，每一家基金公司都能算得上是“根正苗紅”，公募行業(yè)也一直是大資管行業(yè)的優(yōu)等生，是標(biāo)準(zhǔn)的“好孩子”。

抗日愛(ài)國(guó)系列電視劇里經(jīng)常會(huì)說(shuō)，“八路軍”和“土匪”都能打鬼子，但兩者還是有巨大差別的，這兩者的關(guān)系就有點(diǎn)像公募私募的關(guān)系。公募牌照審批很嚴(yán)，分控也十分嚴(yán)格，私募基金則相對(duì)輕松，一家百億私募也就幾個(gè)人打理。

這些年來(lái)，私募基金暴雷的負(fù)面例子層出不窮，失聯(lián)私募的名單也在按周期更新，私募行業(yè)的口碑總是不如公募。如果不再為眼前的薪資低頭，把資管當(dāng)成是更輝宏更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視野，公募行業(yè)似乎是更好的選擇。

02? 求穩(wěn)求中庸，還是“賭一把”成為明星

公募基金的開(kāi)放式產(chǎn)品凈值，每天收盤后都會(huì)例行更新，而私募基金是一周更新一次。

每天都能看知道凈值變動(dòng)，意味著投資者每天都能看到自己基金賬戶的盈虧，“這只基金昨天虧錢了今天又虧了”、“這只基金最近這幾天好猛”等感受積累下來(lái)，對(duì)公募行業(yè)的基金經(jīng)理會(huì)造成巨大的壓力。

雖然基金公司都對(duì)外說(shuō)，考核業(yè)績(jī)的周期很長(zhǎng)。但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也是短期業(yè)績(jī)一點(diǎn)點(diǎn)積累下來(lái)的，業(yè)績(jī)差的基金一定會(huì)面臨持有人的流失，這部分資金轉(zhuǎn)而流向業(yè)績(jī)表現(xiàn)更好的基金。

在這個(gè)循環(huán)機(jī)制下，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的光環(huán)被無(wú)限加強(qiáng)：成為績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理意味著管理規(guī)模的增長(zhǎng)，意味著在市場(chǎng)知名度提高，意味著在基金公司地位更敦實(shí)，意味著在公司的晉升渠道更明朗，意味著自己的薪資水平在提檔。

所以，哪怕僅僅是一份工作而已，哪位基金經(jīng)理不想成為其中的績(jī)優(yōu)者呢？但是，世界上哪有那么多天隨人愿的好事，基金經(jīng)理能否成為“績(jī)優(yōu)”與否不止是自己能決定的，還要看其業(yè)績(jī)?cè)谕瑯I(yè)基金經(jīng)理中的排名。

基金經(jīng)理幾乎都具備名校背景、有過(guò)4年左右的研究員經(jīng)歷，何以能在3000多位同業(yè)中脫穎而出？天分和運(yùn)氣很重要，基金公司背后的團(tuán)隊(duì)也很重要，這些年來(lái)行業(yè)確實(shí)涌現(xiàn)了很多有天賦的基金經(jīng)理，他們對(duì)市場(chǎng)嗅覺(jué)靈敏，出手精準(zhǔn)。

但能算得上是有天分的基金經(jīng)理，在全行業(yè)占比不超過(guò)5%，這也就意味著，剩下95%的基金經(jīng)理仍面臨著突圍的問(wèn)題。有些基金經(jīng)理看得開(kāi)了，靠自己的體系和團(tuán)隊(duì)支持每年維持在前1/2就好，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也說(shuō)得過(guò)去。

還有一批在前幾年業(yè)績(jī)就不理想的基金經(jīng)理，就要考慮“賭一把”的問(wèn)題了，假如運(yùn)氣不好賭錯(cuò)了，只是沒(méi)有改變業(yè)績(jī)差勁的原有結(jié)果。一旦賭對(duì)了，業(yè)績(jī)出現(xiàn)驚天反轉(zhuǎn)，就是另一個(gè)人生劇本了，這似乎很值得一試。

說(shuō)的難聽(tīng)一些叫“賭風(fēng)格”，其實(shí)這在公募行業(yè)挺常見(jiàn)的?？春脦讉€(gè)賽道，下大權(quán)重猛攻，即便是很多全市場(chǎng)選股的基金經(jīng)理也會(huì)采用這套思路。

03? 陰影中的失利者，費(fèi)盡周折難“改場(chǎng)”

業(yè)績(jī)不佳的基金經(jīng)理為了扭轉(zhuǎn)這種不利的局面，曾經(jīng)做過(guò)多少努力？曾在民生加銀基金擔(dān)任基金經(jīng)理的黃一明，他在公募任職幾年的持倉(cāng)就很具備代表性。

要講黃一明之前的公募經(jīng)歷，也是因?yàn)樽罱兴麆?chuàng)辦了一家新私募，私募基金名為海南新國(guó)興私募基金管理有限公司，在此筆者也衷心的祝愿他能找到適配的投資風(fēng)格，東山再起。

2012年5月份，黃一明加盟民生加銀基金，并于一年后正式管理基金產(chǎn)品，截至2017年3月底，他管理的民生加銀城鎮(zhèn)化A、民生加銀品牌藍(lán)籌的任職回報(bào)分別達(dá)到了131.09%和100.88%，交出了不錯(cuò)的成績(jī)單。

值得一提的是，黃一明在民生加銀基金有兩段工作經(jīng)歷，第一段經(jīng)歷從2012年5月至2017年3月，歷時(shí)4年10個(gè)月，“二進(jìn)宮”從2018年8月至2020年6月，在任不到兩年時(shí)間。期間斷檔這一年多，他去了華商基金擔(dān)任專戶投資經(jīng)理。

讓人感覺(jué)遺憾的是，黃一明在重回民生加銀基金后，他的管理業(yè)績(jī)卻沒(méi)有了昔日的耀眼。截至黃一明卸任，他對(duì)于民生加銀精選和民生加銀新動(dòng)力A這兩只基金的任職回報(bào)分別為-14.00%和-8.51%，均未能取得正收益。

在此期間，黃一明嘗試過(guò)很多方式來(lái)“自救”，卻一直沒(méi)有達(dá)到理想的效果。

2019年，他甚至嘗試了高換手率的短線操作，基金季報(bào)結(jié)果顯示，在這一年的6月底和9月底，黃一明管理民生加銀精選的換手率分別達(dá)到了3288.53%和2812.23%，甚至一度被投資者質(zhì)疑是“給券商刷交易傭金”。

在整個(gè)2019年，滬指累計(jì)上漲22%，深成指大漲44%，電子、食品飲料漲幅超過(guò)70%，食品飲料、建筑材料漲幅也在50%以上，而民生加銀精選混合基金重倉(cāng)的興業(yè)銀行、海螺水泥、南京銀行等卻全部“踏空”，在同類基金中業(yè)績(jī)墊底。

半年后，黃一明帶著失意和遺憾黯然離開(kāi)了民生加銀基金，投資者對(duì)他的爭(zhēng)議也日漸隱退。

“奔私”之后，黃一明加盟了一家名為千上投資的證券私募基金，而后在2022年3月離職，開(kāi)始籌辦海南新國(guó)興私募。備案信息顯示，該機(jī)構(gòu)由他本人認(rèn)繳占比60%、北京北斗國(guó)星數(shù)據(jù)管理有限公司認(rèn)繳40%設(shè)立。

但機(jī)構(gòu)類型，已不是曾經(jīng)給黃一明帶來(lái)輝煌和遺憾的二級(jí)市場(chǎng)投資。資料顯示，這是一家私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，可開(kāi)展的業(yè)務(wù)包括私募股權(quán)投資基金及相關(guān)FOF基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及相關(guān)FOF基金。

（全文完）

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