產出和短期匯率
總需求的決定
總需求主要由以下幾個因素決定：
消費
投資
政府購買
經常賬戶余額
其中，消費主要由可支配收入，即Y-T決定：
Y-T越高，即國民收入越高或稅收越低，人們就能消費更多，總需求就越高
經常賬戶余額（即出口-進口）則由實際匯率和可支配收入共同決定：
實際匯率E(P*/P)越高，我國商品相對外國商品就越便宜
出口的量就更多，進口的量就更少
但同時，出口的價值就更低，進口的價值就更高
不過我們一般認為，量的影響占主導地位
因此，實際匯率越高，經常賬戶余額就越高
可支配收入越高，意味著人們會增加對所有商品的購買，包括進口商品，因此經常賬戶余額越低
至于投資和政府購買，我們則將它們視為外生的、給定的變量。
總需求函數(shù)
將剛才的幾個因素匯總，我們可以得到下面這個式子：
C代表人們會花可支配收入里的多少用來消費；
CA代表經常賬戶余額，它由實際匯率和可支配收入共同決定。
用一種更簡單的方法來表示它就是：
來簡單分析一下：
情形1：匯率上漲（即本幣貶值）
匯率上漲會使CA增加，而其他的幾項都不會變化，因此總需求增加
情形2：可支配收入增加
一方面，它會導致消費的增加；
另一方面，它會使進口增加，即讓CA減少。
可支配收入增加的影響比較復雜：
但很明顯的是，增加的消費是包含增加的進口的，前者大于后者
因此，總需求最終還是增加
據(jù)此，我們可以做出圖像，來表示可支配收入和需求之間的關系：
（注意到，這條線的斜率是小于1的，因為Y增加1單位，D增加的必然小于1單位）
那么均衡也就會是：
DD曲線
在其他條件給定的情況下，如果匯率上漲，總需求就上升，而產品市場的均衡點也會隨之變動：
因此，我們可以得到匯率和產出具有正相關關系：
得到的這條DD曲線，給出了在產品市場均衡下，匯率和產出的組合。
現(xiàn)在來分析一下，其他因素的變動對這條DD曲線的影響：
情形1：政府購買增加
在給定的匯率下，政府購買增加，會使總需求，進而也就是總產出增加。
表現(xiàn)為DD曲線向右邊移動
情形2：我國價格水平相對提高
在給定的（名義）匯率下，我國價格水平的提高，就意味著實際匯率（EP*/P）的下降，即本幣實際升值
那么總需求，進而就是總產出會減少，表現(xiàn)為DD曲線左移
（其他的情況就不分析了，大同小異）
AA曲線
貨幣市場、外匯市場的均衡我們前幾節(jié)課已經學過了：
可以發(fā)現(xiàn)，在其他條件不變的情況下，總產出增加，會導致本幣利率的上升，進而使匯率下降（本幣升值）。
因此，我們就可以得出匯率和產出具有負相關關系：
做出的這條AA曲線，反映了在貨幣和外匯市場均衡下，匯率和產出的組合。
導致AA曲線移動的幾種情形在前面幾節(jié)里面都講過了，這里就不分析了。
DD曲線和AA曲線的結合
這個圖表明，當產品市場、貨幣市場和外匯市場同時均衡時，匯率和產出會是什么樣的。
那如果當前的匯率和產出不在這個均衡點上呢？比如像下面這樣：
我們都知道經濟最終會回到均衡。但問題是，怎樣回到均衡？是直直地沿最短路徑回到均衡嗎？亦或是彎彎曲曲地隨機移回去？
當當前經濟處于圖中這個點時，它既不滿足產品市場的均衡，也不滿足資產市場的均衡。
但它會先回到資產市場的均衡：因為現(xiàn)在這種情況給了人們套利空間，人們通過套利交易會幫經濟很快地先達到資產市場的均衡。
但為什么不是先回到產品市場的均衡呢？因為產出和需求的調整往往是比較慢的。
因此，向均衡的調整路徑看起來就會像這樣：
貨幣政策和財政政策的臨時性變動
為什么要強調是“臨時”的呢？
臨時意味著，這個政策在將來不久就會逆轉，因而也就不會影響到人們的預期。
情形1：貨幣供給增加
很顯然，DD曲線不會動，而AA曲線會向上移：
情形2：政府購買增加
（這些都是學過的知識，就不展開了）
保持充分就業(yè)的政府政策
情形1：世界對我國產品的需求暫時減少了
使用財政政策，比如增加政府購買，就是把DD曲線再推回去，這樣匯率和產出都會回到原始水平
使用貨幣政策，增加貨幣供給，會讓AA曲線往上移，產出會回到原水平，但匯率卻來到了比之前高的E3
很顯然，它表現(xiàn)在圖上，就是DD曲線的左移
那么現(xiàn)在均衡點就跑到了充分就業(yè)水平的左邊，我們該采取什么措施來保證就業(yè)呢？
答案是，貨幣政策和財政政策都可以，但它們有著不同的“副作用”
情形2：我國貨幣的需求暫時增加了
如果用貨幣政策，增發(fā)貨幣，就是把AA曲線拉回原來的水平，匯率和產出回到原水平
如果用財政政策，比如增加政府購買，會讓DD曲線向右移，產出回到原水平，但匯率來到了比之前低的E3
表現(xiàn)在圖上，就是AA曲線向下移，即在相同的產出下，匯率下降（本幣升值）
想象一下，DD曲線不動，而AA曲線下移，那均衡點就跑到了左邊
貨幣政策和財政政策的永久性變動
既然是永久性的了，那人們的預期也會跟著政策改變。
情形1：貨幣供給永久性增加
當貨幣供給增加，最直接的肯定是貨幣市場變化，導致利率下降，進而使匯率上升
但是，既然是永久性增加了，人們會預期本幣貶值，即預期匯率變大，外匯市場里面那個曲線內“凹”的程度會減少（簡單來說就是往上移），也會導致匯率上升
兩個效應疊加在一起，匯率會上升一個較大的幅度
回想一下貨幣和外匯市場均衡那張圖：
但經濟會一直保持在2點嗎？不會的。在之前的學習中我們知道，貨幣供給的增加在長期內帶來價格水平的同比例上漲，也就是會讓AA曲線向下，DD曲線向左移。最終，它們會回到充分就業(yè)的地方：
情形2：政府購買永久性增加
貨幣增發(fā)不增加產出是很好理解的，貨幣中性嘛
但為什么政府購買的增加也不會增加產出呢？
因為政府購買的增加會讓本幣升值——這“擠出”了我國的凈出口
最直接地，這會讓DD曲線右移
但人們同時也會預期本幣升值（回想臨時性的情況），也就是AA曲線會下移。最終，經濟還是會回到充分就業(yè)的水平
因此我們發(fā)現(xiàn)：政府購買的增加并不會在長期內增加產出！
（在宏觀經濟學中，我們也學過政府購買的“擠出”——不過那時是政府購買影響了利率，進而擠出了投資；而這里則是政府購買影響了匯率，進而擠出了凈出口）
宏觀經濟政策和經常賬戶
經常賬戶很重要（具體怎么重要，請自行看書），因此我們再創(chuàng)造一條曲線XX，單獨來描述經常賬戶處于理想水平時，匯率和產出的組合。
回想一下開頭，CA和E正相關，而和Y反相關。因此，如果給定CA=X不變，如果E上升，Y就要跟著上升，即匯率和產出正相關：
這里有個點：XX曲線的斜率一定是小于DD曲線的。為什么呢？
書上的解釋不是很清楚，我換一種方式來講：
先看DD曲線。
當Y增長了，總需求有兩個部分會發(fā)生變動：消費會增加，而CA會減少；
而我們知道，收入的增加不會100%地轉化為消費，因為人們會拿出一部分錢存著，還會拿出一部分錢去買外國商品；
那么，再算上一個CA的減少，我們現(xiàn)在的總需求和總產出之間，就會有一個巨大的gap；
為了彌補這個巨大的gap，匯率就要上升很多。
比如說，我們設產出增加了100，消費增加了60，凈出口減少了30；那么，E的上升帶來的CA增加，就要有（100-60）+30=70這么多。
因此，DD曲線上，E對Y的變化的敏感程度，即DD曲線的斜率，就會很大。
現(xiàn)在來看XX曲線。
當Y增長了，CA會減少。那么為了維持CA不變，E就要增加。
但E要增加多少呢？只要彌補Y增加帶來的CA減少就夠了，而不用管消費增加的相比產出增加少的那部分，也就是剛才的（100-60）這部分，因此E就不用像剛才那樣增加那么多
因此，XX曲線的斜率會更小。
現(xiàn)在，我們可以開始分析了。
情形1：貨幣供給增長
AA曲線會向上移
因此，新的均衡點會跑到XX曲線的右上方（如點2），即E高于使CA維持在理想水平的水平
因此我們可以得出結論，貨幣供給增長會使CA在短期內增加
情形2：政府購買增加
DD曲線會往右移
新的均衡點跑到XX曲線的右下方（如點1），即E低于使CA維持在理想水平的水平
因此，政府購買增加會使CA在短期內減少
貿易流量的逐步調整和經常賬戶的動態(tài)分析
J曲線
上面的分析隱含著一個前提：本幣的貶值將立即改善CA，而本幣的升值將立即惡化CA。
但實際上，CA對匯率變化的反應不是這么簡單的。
因為，進出口商品的數(shù)量是不會隨著匯率變化立刻調整的，但它們的價值則會；
因此，在本幣貶值的那一刻，CA實際上是惡化的——商品的數(shù)量不變，但價值卻下降了；
只有隨著時間流逝，進口商品的數(shù)量減少，出口商品的數(shù)量增多，最終，CA才會相比原來得到改善。
因此，CA的變化趨勢如圖：
其最初部分，即2-3之間的部分，形狀像字母J，我們將其稱為J曲線。
匯率轉嫁和通貨膨脹
在我們前面的分析中，名義匯率的變化不會影響到價格水平，即匯率波動完全轉嫁到進口價格上，即轉嫁度為1。
轉嫁度：當本幣貶值1%時，進口產品價格上漲的百分比。
這會造成什么影響呢？
如果本幣貶值，CA不會像突然下降那么多，因為外國廠商會相應地進行降價（以外幣計量），即進口沒有增加那么多。那么，J曲線效應就不再會那么明顯了。
而既然外國廠商會相應地進行降價，那么進口產品的量就不會變化那么大（對于出口也是一樣）。換句話說，貿易量的調整會變得緩慢。
再來看通脹。
名義匯率的增加帶來總需求的增長，但這種增長同時也會加劇通脹，從而提高P。
而實際匯率為EP*\P，E和P一起增加，我們實際上無法確定最終實際匯率，進而也就是CA是如何變化的。
