信托生變：收益率“跌跌不休” 客戶注重產(chǎn)品安全

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“財富管理市場最大的變化，是客戶變了?！币晃恍磐泄矩敻还芾順I(yè)務(wù)區(qū)域負(fù)責(zé)人對《中國經(jīng)營報》記者感慨道：“目前客戶的投資風(fēng)險偏好已大幅降低，一些客戶漸漸把安全性放在第一位，收益率放在第二位。當(dāng)我們?nèi)チ囊恍┩顿Y機會或產(chǎn)品設(shè)計時，客戶現(xiàn)在普遍會比較謹(jǐn)慎?！?/p>

本報記者注意到，2022年，不少信托投資者歷經(jīng)房地產(chǎn)信托、城投信托等主流產(chǎn)品的風(fēng)險問題。2023年開年以來，集合信托產(chǎn)品成立及發(fā)行市場雙雙遇冷，信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益率普遍較往年有所下降，甚至部分存量標(biāo)品信托出現(xiàn)業(yè)績?yōu)樨?fù)的情況。

種種復(fù)雜因素疊加之下，對于高凈值客戶而言，2023年的信托產(chǎn)品還值得投嗎？哪些產(chǎn)品更受青睞？

信托收益較高峰時期已經(jīng)“腰斬”

當(dāng)前信托理財市場上，產(chǎn)品預(yù)期收益率較2022年同期普遍有所下降。

某信托公司客戶經(jīng)理告訴記者：“我們現(xiàn)在主推的基本都是政信類項目，1年期的預(yù)期年化收益率大概在6.3%～6.5%之間，跟去年同期比大概下降了0.1～0.2個百分點。”

近日，中部地區(qū)某地方國資信托公司一位理財經(jīng)理給本報記者推介政信信托產(chǎn)品主要是18個月、24個月期限的，業(yè)績比較基準(zhǔn)在6.6%~7.2%之間，主要投向江蘇省泰州市、鹽城市和重慶市等地區(qū)。

談到產(chǎn)品預(yù)期收益率下降的情況，另一位信托理財經(jīng)理則表示，去年就已經(jīng)看到有信托產(chǎn)品收益率跌破6%，現(xiàn)在市場上有一些以城投債項目為標(biāo)的的政信信托，預(yù)期年化收益率為5%～5.6%。

將時間線拉長，在2012年前后，正處于信托行業(yè)黃金年代，產(chǎn)品的年化收益率普遍在10%左右，甚至一些地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的年化收益率達(dá)到12%以上。在2019年之后，信托產(chǎn)品收益率便一路進入下行通道，從高位降至6%~7%這一區(qū)間。

“雖然收益率有所下降，但優(yōu)質(zhì)的非標(biāo)產(chǎn)品額度并不多，仍然有不少客戶搶購。從投資者的角度來說，考慮到信托產(chǎn)品仍然能有6%、7%左右的收益率，相較之下還是非常有吸引力的。”上述信托客戶經(jīng)理認(rèn)為，“買信托，要優(yōu)選發(fā)達(dá)地區(qū)政信信托?！?/p>

也有理財經(jīng)理告訴本報記者，“非標(biāo)固收類產(chǎn)品額度稀缺，我們這邊通常會優(yōu)先考慮家族信托的客戶，產(chǎn)品預(yù)期收益率區(qū)間為6.1%~6.2%?！?/p>

而根據(jù)公開報道及行業(yè)交流微信群，盡管收益率下降，市場上偶爾會出現(xiàn)一些政信信托被“秒殺”的消息。比如，2022年下半年，某中字頭信托公司發(fā)行的一款非標(biāo)政信產(chǎn)品一天售罄。該產(chǎn)品100萬起投，預(yù)期年化收益率為4.8%～5.0%。

此外，在近期的媒體報道中，一家省屬信托公司理財經(jīng)理介紹稱，“雖然與市場上其他公司相比收益率偏低，但安全性會更高，相當(dāng)多客戶認(rèn)可當(dāng)?shù)爻峭俄椖?，即使收益率只?.7%也依然認(rèn)購?！?/p>

監(jiān)管提示政信類產(chǎn)品風(fēng)險

2022年，房地產(chǎn)信托頻頻出現(xiàn)風(fēng)險，遵義、蘭州等地也有城投機構(gòu)發(fā)生了違約事件，有信托投資人感慨：“不能再像以前一樣，‘閉眼’買政信類產(chǎn)品了。”

上述信托客戶經(jīng)理也提醒，不要迷戀城投債的剛兌“信仰”，項目首選江浙地區(qū)的城投平臺，一些弱資質(zhì)地區(qū)的城投平臺，建議要謹(jǐn)慎購買。

有理財師則重點推介城投標(biāo)債，“標(biāo)債的安全系數(shù)更高，幾乎沒有發(fā)生過違約。即使是貴州，在銀行貸款展期的情況下，當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)還是傳遞出較強的保證兌付意愿?！?/p>

值得注意的是，當(dāng)前政信類業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險已經(jīng)受到關(guān)注。

本報記者采訪了解到，近日召開的信托業(yè)監(jiān)管會議上，監(jiān)管人士特別提及政信類業(yè)務(wù)的風(fēng)險防控。監(jiān)管人士從四方面闡述政信類業(yè)務(wù)正在抬升的風(fēng)險：一是仍有個別信托公司為承擔(dān)地方隱性債務(wù)的融資平臺，違規(guī)提供流動資金貸款，違規(guī)協(xié)助地方新增隱性債務(wù)；二是大量城投債投資未納入新增政信業(yè)務(wù)管理，相關(guān)業(yè)務(wù)缺乏有效管控，風(fēng)險隱患不容忽視；三是非標(biāo)轉(zhuǎn)債城投債投資潛藏違規(guī)行為。目前部分信托公司將對城投公司的非標(biāo)融資轉(zhuǎn)為投資，在交易所發(fā)行的利率較低的城投債，并通過與城投公司簽署抽屜協(xié)議，約定加點或其他利益交換形式來保障投資收益。監(jiān)管認(rèn)為，該類違規(guī)行為不僅變相增加融資人的融資成本，更是導(dǎo)致應(yīng)有的擔(dān)保抵押落空，進一步加大了投資風(fēng)險；四是相關(guān)違規(guī)風(fēng)險呈上升趨勢。2022年相關(guān)非標(biāo)融資已出現(xiàn)違約，未來信托公司政信業(yè)務(wù)違約風(fēng)險呈上升趨勢。

“2022年地產(chǎn)業(yè)務(wù)承壓，信托公司紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)政信項目，一定程度上導(dǎo)致業(yè)務(wù)扎堆。然而，隨著疫情防控支出的加大，土地財政收入的減少，市場對城投的擔(dān)憂加劇。特別是部分區(qū)域出現(xiàn)非標(biāo)違約及技術(shù)性違約?！敝腥谛磐懈呒壯芯繂T劉曉婷在研報中建議，2023年要關(guān)注尾部風(fēng)險，避開網(wǎng)紅區(qū)域。同時，當(dāng)前在城投風(fēng)險加大的背景下，信托公司可探索轉(zhuǎn)型城投債的標(biāo)品投資，將非標(biāo)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗轉(zhuǎn)化為城投債的投研能力，精選城投債標(biāo)的，進行分散化投資。

標(biāo)品信托推介難

伴隨著非標(biāo)融資類產(chǎn)品不斷壓降，信托公司貨架上的證券投資類信托產(chǎn)品、城投標(biāo)債類信托產(chǎn)品也逐漸放在了重點推介的位置。

據(jù)本報記者了解，部分信托公司從業(yè)績考核和激勵機制方面著手，重點“照顧”證券投資類信托等。比如，理財經(jīng)理銷售了100萬元非標(biāo)產(chǎn)品，按照80萬元計算KPI和傭金；若銷售了100萬元標(biāo)品信托，則按照120萬元、150萬元來計算。

上述提及“非標(biāo)固收類產(chǎn)品額度稀缺”的理財經(jīng)理，就向記者介紹起該公司的證券類產(chǎn)品，并且表示：“固收類產(chǎn)品以后肯定會越來越少，現(xiàn)在可以開始嘗試一下浮動收益類的產(chǎn)品?！?/p>

但從銷售渠道來看，標(biāo)品信托的推介并不容易。多位從事財富管理業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士都提到，客戶現(xiàn)在更為謹(jǐn)慎?！耙环矫?，過去常見的投資預(yù)期，讓客戶習(xí)慣于期待‘剛兌’既定的收益目標(biāo)。另一方面，一些和股票掛鉤的標(biāo)品信托，行情好時年化收益率可以達(dá)到20%，行情差時也可能虧損20%，這對財富管理機構(gòu)形成了較大挑戰(zhàn)?！?/p>

據(jù)媒體報道，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年2月中旬，存量標(biāo)品信托產(chǎn)品的平均收益率為負(fù)，不到四成產(chǎn)品獲得正收益。

而私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月底，有業(yè)績更新的1696只資管產(chǎn)品今年以來平均收益為2.38%，其中取得正收益的占比為91%。另外，3106家股票策略私募管理人1月平均收益5.81%。

據(jù)了解，針對習(xí)慣于買非標(biāo)固收類產(chǎn)品的客戶，有信托公司推出一些過渡性產(chǎn)品。根據(jù)推介，相關(guān)產(chǎn)品是結(jié)構(gòu)化保本的，由投顧跟投10%資金、同時設(shè)置0.92止損線。