“上海貴酒 上海的 世界的”。

隨著《2023中國(guó)好聲音》停播，頻頻冠名《中國(guó)好聲音》的上海貴酒（又稱：巖石股份）似乎犯了難。

近日，巖石股份發(fā)布2023年半年報(bào)。半年報(bào)顯示，2023年上半年上海貴酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.43億元，同比增長(zhǎng)69.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5351.26萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.22%。

值得關(guān)注的是，半年報(bào)還透露，巖石股份上半年獲得政府補(bǔ)助1674.41萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的31.29%。換句話說(shuō)，離開(kāi)政府補(bǔ)助的巖石股份，將處于增收難增利的狀態(tài)。資本市場(chǎng)表現(xiàn)上，8月21日-28日，上海貴酒股票下跌約7.89%。

目前來(lái)看，《中國(guó)好聲音》停播事件是否會(huì)對(duì)上海貴酒造成沖擊？巖石股份的盈利能力究竟如何，成為投資者們關(guān)注的重點(diǎn)。

01

業(yè)績(jī)疲軟的上海貴酒

2022年H1歸母凈利潤(rùn)約為3659.8萬(wàn)元，2023年H1扣除政府補(bǔ)貼后歸母凈利潤(rùn)為3676.85萬(wàn)元，同比微漲0.47%。

分季度來(lái)看，今年Q1，上海貴酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.88億元，凈利潤(rùn)約3103萬(wàn)元；Q2則實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收為4.54億元，凈利潤(rùn)2240多萬(wàn)元。

值得關(guān)注的是，在營(yíng)收上漲同時(shí)，上海貴酒的銷售費(fèi)用等數(shù)據(jù)在直線上升。財(cái)報(bào)顯示，上海貴酒銷售費(fèi)用增速遠(yuǎn)超營(yíng)收與凈利潤(rùn)，為3.52億元，上年同期為1.78億元，同比增長(zhǎng)了97.37%；管理費(fèi)用為6552萬(wàn)元，上年同期為3919萬(wàn)，同比增長(zhǎng)了67.19%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為950萬(wàn)元，上年同期為438萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了117.07%；研發(fā)費(fèi)用為104萬(wàn)元，上年同期無(wú)。

對(duì)此，上海貴酒方面回應(yīng)稱，銷售費(fèi)用變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系公司廣告宣傳、市場(chǎng)投入增加所致；管理費(fèi)用變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系人員薪酬支出增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)原因說(shuō)明：主要系利息費(fèi)用增加所致。

事實(shí)上，多年來(lái)看，上海貴酒的營(yíng)收雖然起伏巨大，但整體營(yíng)收卻已多年不及2018年業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，2019年至2020年上海貴酒的營(yíng)收連續(xù)暴跌90.07%、27.05%，2021年?duì)I收又暴增656.81%。但盡管是2022年上海貴酒的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)，其營(yíng)收規(guī)模依然低于2018年的11.01億元。

02

營(yíng)銷上頭遭“背刺”？

營(yíng)收低迷的同時(shí)，上海貴酒對(duì)銷售費(fèi)用的重金投入?yún)s是持之以恒的。2020年-2022年，巖石股份銷售成本分別為1028萬(wàn)元、1.407億元和4.536億元。今年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上海貴酒上半年銷售費(fèi)用已經(jīng)超過(guò)了3.5億元，全年或?qū)⒃賱?chuàng)新高。

值得注意的是，財(cái)報(bào)透露，《中國(guó)好聲音》背后的母公司星空華文，通過(guò)子公司星空華文國(guó)際傳媒有限公司（下文均統(tǒng)一為星空華文）持有上海貴酒股票，并且以十大股東之一的身份出現(xiàn)在上海貴酒今年的半年報(bào)中。

一方面，星空華文為上海貴酒股東；另一方面，上海貴酒頻頻贊助《中國(guó)好聲音》，基于此，業(yè)內(nèi)產(chǎn)生兩種質(zhì)疑聲音，一是對(duì)于星空華文成為上海貴酒股東，是否涉及抵扣《中國(guó)好聲音》贊助費(fèi)等；二是《中國(guó)好聲音》暫停播放將會(huì)給上海貴酒帶來(lái)何種影響。

值得關(guān)注的是，處在營(yíng)銷風(fēng)波的上海貴酒，在產(chǎn)品端還出現(xiàn)價(jià)格倒掛、庫(kù)存高企等現(xiàn)象，數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，上海貴酒的存貨達(dá)到5.15億元，同比增長(zhǎng)14.44%，占當(dāng)期營(yíng)收的61.09%。僅上半年的存貨就已超去年全年。

對(duì)此，分析人士坦言，白酒賽道終究要以產(chǎn)品為王。短頻快的發(fā)展路徑，固然有利于企業(yè)發(fā)展，但由于先天缺乏高端白酒的“血統(tǒng)”，如果再疏忽后天形象打造，講不好酒文化的品牌故事，不僅在高端領(lǐng)域難以有所突破，其本身的品牌力天花板，可能也會(huì)越來(lái)越低。

上海貴酒“押寶綜藝”《中國(guó)好聲音》，又因后者負(fù)面纏身被迫停播，其品牌或被波及。如此，企業(yè)想要長(zhǎng)足發(fā)展，或還需要一雙“慧眼”。