關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)，以下問(wèn)題值得特別關(guān)注：通脹還是通縮、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策何去何從、貨幣政策轉(zhuǎn)向或?qū)⒀昙靶屡d市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家、供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p風(fēng)險(xiǎn)與部分發(fā)達(dá)國(guó)家“脫鉤”政策、美元霸權(quán)時(shí)代是否進(jìn)入衰微期、與氣候變化有關(guān)的全球性問(wèn)題及其應(yīng)對(duì)、人口結(jié)構(gòu)加速變遷及長(zhǎng)遠(yuǎn)影響、體現(xiàn)為規(guī)鎖與反規(guī)鎖的大國(guó)關(guān)系博弈。

通脹還是通縮

在多數(shù)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，通脹壓力加大已是不爭(zhēng)的事實(shí)。一是天文數(shù)字的流動(dòng)性注入導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量急劇增加。在產(chǎn)出水平和流通速度大致不變的情況下，貨幣數(shù)量的大幅增長(zhǎng)勢(shì)必引發(fā)價(jià)格顯著上升。從2020年2月到2021年5月，發(fā)達(dá)國(guó)家十國(guó)集團(tuán)央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了11萬(wàn)億美元，目前美聯(lián)儲(chǔ)每月實(shí)施1200億美元購(gòu)債計(jì)劃；歐洲央行1.85萬(wàn)億歐元緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）至少執(zhí)行到2022年3月。美歐日三家央行目前總資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為25萬(wàn)億美元。二是主要央行均奉行超級(jí)寬松的低利率甚至負(fù)利率政策。三是大規(guī)模紓困政策導(dǎo)致家庭財(cái)富上升并轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，推動(dòng)價(jià)格上漲。四是疫情等因素沖擊供應(yīng)鏈所導(dǎo)致的勞動(dòng)力及供給短缺，在推升工資水平的同時(shí)助長(zhǎng)價(jià)格水平。五是屢創(chuàng)新高的資產(chǎn)價(jià)格催生的財(cái)富效應(yīng)。六是一些國(guó)家的央行為防范通脹采取了行動(dòng)，如巴西、俄羅斯、墨西哥、韓國(guó)、匈牙利和捷克等國(guó)央行已經(jīng)升息。

認(rèn)為目前通脹遠(yuǎn)超央行政策目標(biāo)僅僅是暫時(shí)現(xiàn)象的觀點(diǎn)給出的理由：其一，貨幣流通量劇增但流通速度卻大幅放慢，抵消了流通量增加對(duì)物價(jià)上漲的推動(dòng)力。其二，疫情沖擊導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)趨于保守，例如美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率在相對(duì)高位水平上波動(dòng)上升。其三，失業(yè)率升高或勞動(dòng)市場(chǎng)寬松和設(shè)備利用率處于較低水平，為擴(kuò)大供給創(chuàng)造了條件。其四，財(cái)政紓困政策和央行支持政策正在“見(jiàn)頂”。其五，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的悲觀預(yù)期依然存在，例如全球負(fù)利率債券規(guī)模雖然正在減少，但仍占全球可投資債券的近1/5。其六，近期通脹率飆升推動(dòng)因素許多都具有短期性質(zhì)，如能源價(jià)格和運(yùn)費(fèi)上漲等。在談?wù)撝饕l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹態(tài)勢(shì)時(shí)，還有一個(gè)必須考慮的變量，那就是央行政策工具箱里，治理通脹的政策工具數(shù)量多、空間大，遠(yuǎn)超對(duì)付通縮的工具。IMF預(yù)計(jì)，大多數(shù)國(guó)家面臨的價(jià)格壓力將在2022年消退，但一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的價(jià)格壓力將持續(xù)存在。

預(yù)計(jì)2022年第二季度或第三季度通脹將回落，相信隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，通脹將下降至接近2%的目標(biāo)。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹走勢(shì)短期壓力不小但中長(zhǎng)期會(huì)緩解，但不排除出現(xiàn)某種程度滯脹的可能性。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策何去何從

各地紛紛簽約開(kāi)工重大項(xiàng)目、競(jìng)相包機(jī)“出?！睋寙?、餐飲旅游市場(chǎng)逐漸回暖……國(guó)際投資者從中看到了中國(guó)新機(jī)遇，境外媒體捕捉到中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的積極信號(hào)。

　　“在全球經(jīng)濟(jì)可能放緩的背景下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⒚摲f而出?！泵绹?guó)《機(jī)構(gòu)投資者》雜志刊發(fā)署名文章稱，隨著相關(guān)政策調(diào)整，中國(guó)或?qū)⒊蔀橥顿Y者的“避風(fēng)港”。

　　據(jù)新加坡《聯(lián)合早報(bào)》網(wǎng)站報(bào)道，多家投資銀行接連調(diào)高對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)。摩根大通從4%調(diào)高至4.3%，高盛從4.8%升至5.2%，最樂(lè)觀的摩根士丹利則預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)5.7%。

　　路透社根據(jù)對(duì)49名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的采訪所做出的一項(xiàng)調(diào)查顯示，中國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒒厣?.9%。報(bào)道援引瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤分析稱，預(yù)計(jì)今年3月、4月后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和消費(fèi)將強(qiáng)勁反彈。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引花旗銀行分析師預(yù)測(cè)說(shuō)，中國(guó)2023年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將增長(zhǎng)11%，達(dá)50萬(wàn)億元人民幣。投資者和分析師因此預(yù)測(cè)“未來(lái)一年將更加光明”。

蘇浩注意到，無(wú)論是國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行、經(jīng)合組織(OECD)，還是其他一些重要經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，對(duì)2023年全球經(jīng)濟(jì)走向評(píng)估，相對(duì)來(lái)說(shuō)都較為負(fù)面。當(dāng)前，新冠疫情的影響仍然巨大，疫情下各機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)接下來(lái)或?qū)⑾萑腴L(zhǎng)期持續(xù)的低增長(zhǎng)。

第二是烏克蘭危機(jī)的沖擊。

蘇浩指出，烏克蘭危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，也引發(fā)了全球能源危機(jī)、導(dǎo)致糧食供應(yīng)短缺。2023年烏克蘭是否能實(shí)現(xiàn)和平，還不太確定。危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的消極影響將繼續(xù)存在，給全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來(lái)很大不確定性。

第三是美國(guó)對(duì)自身經(jīng)濟(jì)的動(dòng)作。

蘇浩表示，目前美國(guó)通脹嚴(yán)重，加息也好，通縮也好，利用烏克蘭危機(jī)也好，美國(guó)為了自保，必須強(qiáng)化美元地位，對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體甚至其一些重要經(jīng)濟(jì)伙伴進(jìn)行金融上的收割，讓自身獲益。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成消極影響。

第四是其他經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)。

蘇浩提醒，其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)也需要觀察，比如歐盟經(jīng)濟(jì)狀況不穩(wěn)定，通脹嚴(yán)重，一些重要的基礎(chǔ)商品如能源、電力供應(yīng)受阻，嚴(yán)重影響了歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；東亞發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體日本、韓國(guó)受美元加息沖擊，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有很大不確定性。

【一種影響：美國(guó)為自身扭曲世界經(jīng)濟(jì)】

具體談及美國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響，蘇浩分析稱，美國(guó)現(xiàn)在正強(qiáng)推所謂“斷鏈”，以及產(chǎn)業(yè)上的非正常轉(zhuǎn)移，如要求臺(tái)積電、韓國(guó)企業(yè)將芯片生產(chǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)。這樣做短期內(nèi)可能會(huì)為美國(guó)帶來(lái)一定程度的產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，將導(dǎo)致產(chǎn)品成本大大提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展是一種消極影響。

　　美國(guó)《財(cái)富》雜志刊文稱，國(guó)際知名資產(chǎn)管理公司貝萊德也發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)測(cè)中國(guó)2023年GDP增長(zhǎng)可能達(dá)到6%，將為全球經(jīng)濟(jì)增速放緩“減震”。

　　據(jù)美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)近日?qǐng)?bào)道，中國(guó)多個(gè)重點(diǎn)省份已經(jīng)提出了2023年的增長(zhǎng)目標(biāo)，其中不少地方都設(shè)定在5%以上，從而為中國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年的發(fā)展路徑提供了第一批線索。報(bào)道稱，中國(guó)的政策制定者調(diào)整了對(duì)科技行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的措施。這些跡象提振了投資者和分析師的信心，他們相信2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將顯著反彈。

2008年金融危機(jī)后貨幣政策很快掉入流動(dòng)性陷阱，美歐日央行開(kāi)啟了非常規(guī)貨幣政策時(shí)代，即實(shí)施超低利率甚至負(fù)利率政策，同時(shí)伴以量化寬松政策。2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直抵制負(fù)利率，理由是歐洲和日本的負(fù)利率實(shí)際上沒(méi)有起到促進(jìn)增長(zhǎng)或防通縮的作用，并認(rèn)為手中還有政策工具可用，其中之一便是宣布實(shí)行無(wú)限量、無(wú)限期的量化寬松政策?？刂茋?guó)債收益率曲線，將10年期國(guó)債收益率控制在0附近，是各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行采取的一項(xiàng)具有貨幣和財(cái)政雙重意義的政策。接下來(lái)的政策為調(diào)整通脹目標(biāo)。2020年8月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布對(duì)長(zhǎng)期目標(biāo)和貨幣政策進(jìn)行更新，以尋求實(shí)現(xiàn)2%的平均通脹率長(zhǎng)期目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)可以用未來(lái)通脹的“余額”補(bǔ)償過(guò)去的“差額”，通過(guò)提高通貨膨脹的容忍度為貨幣政策提供額外的空間，以應(yīng)對(duì)逐漸增大的通縮風(fēng)險(xiǎn)。2021年7月，歐央行將中期通脹目標(biāo)從接近2%升為2%，以高質(zhì)量債券置換市場(chǎng)投資者手中的低質(zhì)量債券，財(cái)政部直接向家庭和企業(yè)提供優(yōu)惠融資條件甚至派發(fā)現(xiàn)金（即“直升機(jī)撒錢”）。