個人養(yǎng)老金賬戶每年繳費上限是12000元，只進不出，專款專用，用于投資個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。每個參加人都可利用賬戶里的資金自主選擇購買個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，為實現(xiàn)品質(zhì)養(yǎng)老積蓄資金。

個人養(yǎng)老金投資自愿參加、自主選擇、自擔風險，真正體現(xiàn)“我的養(yǎng)老我做主”。那么，面對這么多產(chǎn)品，又事關自己晚年的生活品質(zhì)，我們究竟該如何選擇、如何投資呢？

這里有一個“早、增、配、定”四字口訣分享給大家。

早：早投資早積累，充分發(fā)揮復利優(yōu)勢

個人養(yǎng)老金賬戶以定期繳費的形式來為養(yǎng)老做儲備，越早開始，越能充分發(fā)揮復利的優(yōu)勢。

我們來做個測算：

假設小王計劃每年固定養(yǎng)老儲備12000元，直至60歲退休。

小王從25歲開始，或者從26歲、30歲、35歲開始進行養(yǎng)老儲備投資，最終積累的儲備額差別是巨大的（見下表示例）。

表：不同年齡開始、不同收益率水平下測算的累計養(yǎng)老儲備額（萬元）

注：數(shù)據(jù)進行了四舍五入處理。收益率僅為模擬測算使用，不預示未來。

可以看到，假設年化投資收益率為5%，從25歲或26歲開始養(yǎng)老投資，到60歲儲備積累額會相差7萬元，如果投資收益率提高，儲備額差距會更大。

同樣按5%年化收益率進行假設，25歲開始與35歲開始相差10年，最終儲備額相差54萬元；如果年收益率達到8%，最終儲備額將相差129萬元！

可見，養(yǎng)老儲備需要早投資、早規(guī)劃，充分發(fā)揮復利的“魔力”，力爭讓養(yǎng)老金的時間價值之花充分綻放。

增：適當增配權益類資產(chǎn)，力爭提高收益抵御風險

我們都知道“投資有風險，參與須謹慎”，而個人養(yǎng)老金投資是一件長期的事，在漫長的時間里，需要注意可能產(chǎn)生的“慢風險”。

所謂“快風險”是指后果顯而易見的風險，比如開車出交通事故等，這類風險容易察覺，一旦發(fā)生，立刻會帶來損失或傷害，因此人們會注意做出預判并提前防范，比如系好安全帶、學習并遵守交通規(guī)則……但是對需要一段時間的積累才會顯現(xiàn)后果的“慢風險”，人們往往難以敏銳捕捉和感知，很容易忽略或者明知道有不良后果卻仍放任自流，比如吸煙。

在漫長的生命旅程中，養(yǎng)老風險就是典型的“慢風險”，以下兩點風險因素非常容易被忽視：

一是通貨膨脹。通貨膨脹是指物價水平持續(xù)而普遍上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。通貨膨脹會導致貨幣購買力和投資收益率的下降，這就是通脹風險。舉個例子，同樣是用100元買豬肉，在70年代可以買108斤豬肉，在2000年只能買18斤豬肉，在2022年只能買3斤了，相比過去，錢的購買力下降了。從投資收益看，如果一項資產(chǎn)的年收益率是3%，而通脹率是4%，那么實際的收益率就是負的1%，通貨膨脹會侵蝕資產(chǎn)的收益。所以說，持有現(xiàn)金或者收益偏低的金融產(chǎn)品時，短期可能不會感覺有啥問題，但時間拉長后，通脹風險會逐漸暴露。養(yǎng)老目標投資的周期很長，需應對的潛在通膨風險更高。

二是長壽風險。人們在年輕時期積累的財富不能滿足年老時期的開支，就會產(chǎn)生長壽風險。長壽無疑是件可喜的事，但從風險管理的角度來看，長壽會增加養(yǎng)老總支出，尤其是醫(yī)療護理負擔?！秶覒獙θ丝诶淆g化戰(zhàn)略研究總報告》顯示：一個人一生大約2/3的醫(yī)療消費發(fā)生在65歲以后；60歲及以上年齡組的醫(yī)療費用是60歲以下年齡組的3-5倍。預期壽命延長，且年老時醫(yī)療、照護等所需費用更高，更需要我們著力提高積累期的投資收益，以儲備足夠的養(yǎng)老資金。

通脹風險、長壽風險這類“慢風險”的存在，使得我們很難單靠收益穩(wěn)定但相對較低的“儲蓄養(yǎng)老”實現(xiàn)退休后的“閑庭信步”，而更需要通過科學的多元配置，力爭增厚預期收益，以戰(zhàn)勝通脹，多攢“余糧”，實現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)保值增值。

從下圖可以看出，持有長期收益高于CPI增長的金融產(chǎn)品有利于我們抵御通脹風險。其中有兩點值得關注：

第一，適度配置權益類資產(chǎn)有助于提升中長期投資收益水平，同時也會加大波動回撤風險。企業(yè)的盈利和成長是持有股票收益的根本來源，在長期投資中，持有股票類資產(chǎn)能夠分享經(jīng)濟增長、企業(yè)發(fā)展壯大的成果，股票等權益類資產(chǎn)的長期收益率顯著高于其他資產(chǎn)。從下圖也可以看出，自2003年12月31日至2022年10月30日期間，股票型基金總指數(shù)（885012.WI）年化收益率11.8%，顯著高于債券型基金指數(shù)、偏債混合型基金指數(shù)和一年期定期存款的收益率；與此同時，股票基金走勢圖的波動也更劇烈，可能經(jīng)歷較大的回撤下跌。

第二，拉長持有期、分散均衡配置有助于抵御或控制組合波動。從下圖可以看出，雖然短期波動難以控制和預測，但是時間拉長后，市場波動對基金收益的短期影響會被淡化，股票基金在長周期下仍表現(xiàn)出較強的收益率。同時，股、債等不同類型資產(chǎn)均衡配置非常重要，可以達到分散風險、降低組合波動的目的，有效提升投資體驗。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間為2003/12/31-2022/10/30，指數(shù)分別選擇Wind股票型基金總指數(shù)（885012.WI）、Wind債券型基金指數(shù)（885005.WI）、Wind偏債混合型基金指數(shù)（885003.WI）進行測算；CPI使用當月環(huán)比數(shù)據(jù)；存款利率使用央行公示的一年期定期存款基準利率。以上數(shù)據(jù)以2003年12月作為基期、以1000作為基點，計算后續(xù)每個月的點位后制成折線圖。

配：組合投資分散風險、降低波動，追求穩(wěn)健長期的收益

大家都知道，“雞蛋不能放在一個籃子里”，通過組合投資可以分散風險。下面這個圖中，大片的灰點代表市場上4000多只股票從2013年到2020年的收益率和波動率表現(xiàn)，淺藍色點代表468只股票基金在這期間的年化收益率和波動率，深藍色點則代表模擬構建的100只FOF基金組合的表現(xiàn)。從灰色到淺藍色，收益率和波動率的范圍收斂了很多；再從淺藍色到深藍色，進一步收斂集中到一小片。

由此可以看出，股票基金主要是股票的組合，因此相對于單只股票而言，股票基金通過組合投資分散風險，使收益率和波動率相對收斂，簡單地說，就是在一定程度上降低了收益非常低（或虧損非常大）、波動非常大的極值風險；而FOF主要投資基金，通過構建基金組合進行投資，相當于二次分散風險，可進一步平滑凈值波動。

數(shù)據(jù)來源：wind，易方達基金整理，數(shù)據(jù)區(qū)間：2013/01/01至2020/10/23。灰色點：股票，藍色點：股票基金（共468只），深藍色點：隨機選取20個基金，以等權方式構建的100個FOF組合，橙色點：對應股票基金的收益及風險的中位數(shù)。

總之，F(xiàn)OF投資于多只基金，可從投資者的投資目標或風險收益偏好出發(fā)，幫投資者進行資產(chǎn)配置，更好地匹配個人養(yǎng)老的長期穩(wěn)健投資需求；同時，F(xiàn)OF將不同類型、不同風格主題的基金進行搭配組合，可進一步分散投資風險，從而在一定程度上降低基金凈值波動、提升投資體驗。

需要提醒注意的是，F(xiàn)OF可以通過多只基金的組合配置分散風險，但這并不意味著FOF一定是低風險、低波動的產(chǎn)品。理論上，權益類資產(chǎn)比例越高的FOF，波動也會相對較大。大家在投資FOF之前，一定要認清FOF的權益資產(chǎn)比例，選擇與自己風險偏好相匹配的產(chǎn)品。

定：定投機制，平攤成本、平滑波動、長期積累

面對市場波動時，或許每個投資者都做過“低買高賣”的“股神”夢，但在投資實踐中想要精準擇時卻很難。而定投機制通過定期分批買入的投資策略應對市場波動，總結下來主要有以下三點優(yōu)勢：

• 定投的紀律性可以幫我們克服人性的貪婪和恐懼、減少情緒的干擾和追漲殺跌的風險；

• 股市的短期波動難以預測，通過定投就不用糾結買入時機，而是在一個較長時間維度里分批分次買入，以平攤成本、平滑波動，相當于在縱向維度上平滑、分散了風險；

• 盡管市場波動會帶來風險，但也正是“波動”給定投創(chuàng)造了獲利的機會：相比一次性投資，定投分次持續(xù)的投入，在市場比較低迷的時候，能以更低的價格獲取更多的份額，無形中攤薄了成本，當市場回升以后，自然能賺取更多收益。

定投是有固定金額、固定時間和固定投資標的的，而個人養(yǎng)老金賬戶每年繳費上限12000元，天然具備“定期”“定額”特點，非常適合設置定投，利用點滴積累，細水長流儲備養(yǎng)老。

總結一下：

• 早：早投資早積累，充分發(fā)揮復利優(yōu)勢。個人養(yǎng)老金賬戶來做養(yǎng)老理財儲備，是以定期繳費的形式逐漸積累，越早開始，越能充分發(fā)揮復利的優(yōu)勢。

• 增：適當增配權益類資產(chǎn)，力爭提高收益抵御風險。養(yǎng)老投資是一件長期的事，在長周期下會面臨一些不易被覺察感知的“慢風險”，比如通脹風險、長壽風險，需要我們根據(jù)自身實際情況適當增配權益類資產(chǎn)，力爭提高投資收益來抵御慢風險。

• 配：組合投資分散風險、降低波動，追求穩(wěn)健長期的收益。權益資產(chǎn)占比較高時，會面臨較大的波動。我們需要結合自身風險承受力理性看待波動、合理應對波動。基金中的基金（FOF）有助于進一步分散組合風險，控制組合的凈值波動。

• 定：定投機制，能平攤成本、平滑波動，相當于沿時間軸縱向地分散風險?！皾q時賺收益、跌時賺份額”，有助于緩解焦慮、堅定信心。

數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達投資者教育基地

聲明：本資料僅用于投資者教育，不構成任何投資建議。我們力求本材料信息準確可靠，但對這些信息的準確性、完整性或及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔任何責任，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策?；甬a(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損?；鹩酗L險，投資需謹慎。定期定額投資是引導投資者進行長期投資，平均投資成本的一種投資方式，投資者應充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別，定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。