我國 5 月 CPI 同比上升 0.2%，PPI 同比下降 4.6%，如何解讀？哪些信息值得關(guān)注？

國家統(tǒng)計(jì)局 6 月 9 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5 月份全國居民消費(fèi)價格（CPI）同比上漲 0.2%，較上月回升 0.1 個百分點(diǎn)；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降 4.6%，降幅比上月擴(kuò)大 1.0 個百分點(diǎn)，為 2016 年 3 月以來最低。這些數(shù)據(jù)反映了我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的哪些特點(diǎn)和趨勢？有哪些影響和啟示？我們從以下幾個方面進(jìn)行分析。

一、CPI 環(huán)比轉(zhuǎn)降，同比漲幅保持穩(wěn)定

從環(huán)比看，CPI 由上月上漲 0.4% 轉(zhuǎn)為下降 0.2%。其中，食品價格由上月上漲 0.9% 轉(zhuǎn)為下降 1.3%，影響 CPI 下降約 0.24 個百分點(diǎn)。食品中，隨著鮮菜大量上市，物流逐步暢通，鮮菜價格下降 15.0%；中央儲備豬肉收儲工作繼續(xù)開展，生豬產(chǎn)能調(diào)減效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，豬肉價格上漲 5.2%；受國際糧價高位運(yùn)行影響，國內(nèi)面粉、糧食制品和食用植物油價格分別上漲 0.8%、0.8% 和 0.7%。非食品價格上漲 0.1%，漲幅比上月回落 0.1 個百分點(diǎn)，影響 CPI 上漲約 0.06 個百分點(diǎn)。非食品中，國際油價波動影響國內(nèi)汽油和柴油價格均上漲 0.6%；疫情期間線下服務(wù)消費(fèi)減少，線上服務(wù)消費(fèi)需求增加，電影及演出票、賓館住宿價格分別下降 2.6% 和 0.7%，網(wǎng)絡(luò)文娛服務(wù)價格上漲 2.4%?。

從同比看，CPI 上漲 2.1%，漲幅與上月相同。其中，食品價格上漲 2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大 0.4 個百分點(diǎn)，影響 CPI 上漲約 0.42 個百分點(diǎn)。食品中，鮮果、薯類和糧食價格分別上漲 19.0%、16.1% 和 3.2%，漲幅比上月均有擴(kuò)大；鮮菜和雞蛋價格分別上漲 11.6% 和 11.4%，漲幅比上月分別回落 12.4 和 1.9 個百分點(diǎn)；豬肉價格下降 21.1%，降幅比上月收窄 12.2 個百分點(diǎn)。非食品價格上漲 2.1%，漲幅比上月回落 0.1 個百分點(diǎn)，影響 CPI 上漲約 1.68 個百分點(diǎn)。非食品中，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲 27.6%、30.1% 和 26.9%；賓館住宿和飛機(jī)票價格分別下降 7.4% 和 2.4%?。據(jù)測算，在 5 月份 2.1% 的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為 0.8 個百分點(diǎn)，新漲價影響約為 1.3 個百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉磧r格的核心 CPI 同比上漲 0.9%，漲幅與上月相同。

從 CPI 數(shù)據(jù)可以看出，我國消費(fèi)價格總體保持平穩(wěn)運(yùn)行，沒有出現(xiàn)明顯的通脹或通縮壓力。食品價格的波動是主要影響因素，受季節(jié)性、氣候、疫情等因素的影響，食品價格可能會出現(xiàn)一定的上下波動，但總體仍處于合理區(qū)間。非食品價格的變化則反映了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和消費(fèi)升級的趨勢，服務(wù)類價格相對較高，而工業(yè)品類價格相對較低。這也說明我國消費(fèi)需求仍有較大的潛力和空間，需要進(jìn)一步釋放和激發(fā)。

二、PPI 環(huán)比和同比漲幅均繼續(xù)回落

從環(huán)比看，PPI 上漲 0.1%，漲幅比上月回落 0.5 個百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價格上漲 0.1%，漲幅回落 0.7 個百分點(diǎn)；生活資料價格上漲 0.3%，漲幅擴(kuò)大 0.1 個百分點(diǎn)。國際原油價格震蕩上行，帶動國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格上漲。其中石油和天然氣開采業(yè)價格上漲 1.3%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲 0.9%，化學(xué)纖維制造業(yè)價格上漲 0.8%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格上漲 0.6%?。隨著各地安全有序釋放先進(jìn)煤炭產(chǎn)能，多措并舉保障煤炭供應(yīng)，強(qiáng)化市場預(yù)期管理，煤炭開采和洗選業(yè)價格由上漲 2.5% 轉(zhuǎn)為下降 1.1%，煤炭加工價格上漲 0.7%，漲幅回落 8.6 個百分點(diǎn)。受投資增速放緩等因素影響，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降 1.3%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降 0.5%，非金屬礦物制品業(yè)價格下降 0.5%?。另外，農(nóng)副食品加工業(yè)價格上漲 0.9%，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價格上漲 0.8%?。

從同比看，PPI 上漲 6.4%，漲幅比上月回落 1.6 個百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價格上漲 8.1%，漲幅回落 2.2 個百分點(diǎn)；生活資料價格上漲 1.2%，漲幅擴(kuò)大 0.2 個百分點(diǎn)。調(diào)查的 40 個工業(yè)行業(yè)大類中，價格上漲的有 37 個，與上月相同。主要行業(yè)中，價格漲幅回落的有：煤炭開采和洗選業(yè)上漲 37.2%，回落 16.2 個百分點(diǎn)；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上漲 10.4%，回落 6.4 個百分點(diǎn)；石油煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲 34.0%，回落 4.7 個百分點(diǎn)；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)上漲 13.6%，回落 1.3 個百分點(diǎn)。價格漲幅擴(kuò)大的有：燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)上漲 22.0%，擴(kuò)大 1.3 個百分點(diǎn)；農(nóng)副食品加工業(yè)上漲 3.7%，擴(kuò)大 1.1 個百分點(diǎn)；電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)上漲 9.7%，擴(kuò)大 0.4 個百分點(diǎn)。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降 1.3%，是 2020 年 9 月份以來同比首次下降。據(jù)測算，在 5 月份 6.4% 的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為 4.1 個百分點(diǎn)，新漲價影響約為 2.3 個百分點(diǎn)。

從 PPI 數(shù)據(jù)可以看出，我國工業(yè)品價格總體呈現(xiàn)下降趨勢，反映了國內(nèi)外市場需求的不足和產(chǎn)能過剩的問題。國際原油價格的波動對部分行業(yè)價格有一定的影響，但并不能改變整體下行的格局。受投資增速放緩、國際貿(mào)易摩擦等因素的影響，有色金屬、黑色金屬等重要行業(yè)價格出現(xiàn)了較大幅度的下跌，這可能會對相關(guān)企業(yè)的盈利能力和投資意愿產(chǎn)生不利影響。另一方面，農(nóng)副食品加工、電力熱力等行業(yè)價格則表現(xiàn)出一定的韌性，說明我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和消費(fèi)升級的成效正在顯現(xiàn)。

三、CPI 和 PPI 的走勢和關(guān)系

從 CPI 和 PPI 的走勢來看，兩者呈現(xiàn)出明顯的背離現(xiàn)象。CPI 在低位徘徊，PPI 在高位下滑。這種背離現(xiàn)象在我國并不少見，過去十年中就出現(xiàn)過多次。這主要是由于我國 CPI 和 PPI 的構(gòu)成差異較大，CPI 中食品占比較高，而 PPI 中工業(yè)品占比較高，兩者受到不同因素的影響，因此可能出現(xiàn)不同的走勢。另外，我國 CPI 和 PPI 的計(jì)算方法也有所不同，CPI 是以居民消費(fèi)支出為權(quán)重，PPI 是以工業(yè)生產(chǎn)者銷售額為權(quán)重，這也可能導(dǎo)致兩者的差異。

從 CPI 和 PPI 的關(guān)系來看，兩者之間存在一定的傳導(dǎo)機(jī)制，但并不完全同步。一般來說，PPI 的變動會對 CPI 產(chǎn)生一定的影響，但影響的程度和時滯會因?yàn)椴煌男袠I(yè)和產(chǎn)品而有所差異。比如，能源價格的變動會較快地傳導(dǎo)到 CPI 中，而其他工業(yè)品價格的變動則會較慢地傳導(dǎo)到 CPI 中。另外，CPI 和 PPI 之間的傳導(dǎo)也會受到市場競爭、供需狀況、政策調(diào)控等因素的影響，因此并不是簡單的線性關(guān)系。

綜上所述，我國 5 月份 CPI 和 PPI 數(shù)據(jù)反映了我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些特點(diǎn)和趨勢。CPI 保持平穩(wěn)運(yùn)行，沒有出現(xiàn)明顯的通脹或通縮壓力；PPI 呈現(xiàn)下降趨勢，反映了市場需求不足和產(chǎn)能過剩的問題。CPI 和 PPI 之間存在一定的傳導(dǎo)機(jī)制，但并不完全同步。這些數(shù)據(jù)值得我們關(guān)注和分析，同時也需要結(jié)合其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和實(shí)際情況，綜合判斷我國經(jīng)濟(jì)的形勢和走向。

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