• 兩大巨頭從IP到產(chǎn)品線的全面較量。

作者：Jace

近日，兩大玩具巨頭公司——孩之寶和美泰相繼發(fā)布了2021年第四季度財(cái)務(wù)報(bào)告。

2021全年，孩之寶總體營收增長17%，達(dá)64.2億美元；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.29億美元，同比增長93%。

孩之寶預(yù)計(jì)2022年收入與經(jīng)營利潤將繼續(xù)增長，不過增速將保持在“低個(gè)位數(shù)”。高盛將孩之寶的目標(biāo)價(jià)從119美元下調(diào)至117美元，但仍維持“買入”評(píng)級(jí)。

2021年，得益于經(jīng)典芭比系列玩具的暢銷，美泰實(shí)現(xiàn)凈銷售額54.58億美元，同比增長18%，創(chuàng)下了近幾十年里最高的年增長率；實(shí)現(xiàn)凈利潤9.03億美元，同比增長631%，這其中同樣包括因遞延稅資產(chǎn)的估值備抵而產(chǎn)生的5.41億美元的非現(xiàn)金收益。

值得注意的是，美泰已經(jīng)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，而在疫情前的2017年至2019年，曾連續(xù)三年虧損。

如果只看2021第四季度，受惠于蜘蛛俠新電影上映，玩具需求強(qiáng)勁，以及電視制作業(yè)務(wù)回暖，孩之寶實(shí)現(xiàn)營收20.1億美元，同比增長17%，但凈利潤是8220萬美元，同比減少21%。

這個(gè)季度孩之寶經(jīng)歷了供應(yīng)鏈中斷、原材料和運(yùn)輸成本上升，陷入了增收不增利的局面。

美泰第四季度的表現(xiàn)要好一些，它實(shí)現(xiàn)凈銷售額17.95億美元，同比增長11%；創(chuàng)造凈利潤2.26億美元，同比增長75%，其中包含因遞延稅資產(chǎn)的估值備抵而產(chǎn)生的4900萬美元非現(xiàn)金收益。

兩大玩具巨頭的較量更在財(cái)報(bào)數(shù)字之外。

1月27日，美泰宣布，從孩之寶手中奪回迪士尼公主系列的玩具生產(chǎn)許可，并獲得《冰雪奇緣》的特許經(jīng)營權(quán)；公司將于2023年開始生產(chǎn)新的迪士尼玩具。

2016年，美泰被孩之寶奪走該授權(quán)，這曾讓美泰公司蒙受4.4億美元損失。這次挫折頗具象征意義。此后4任首席執(zhí)行官輪流掌管美泰，都曾試圖彌補(bǔ)這一損失。而與此同時(shí)，孩之寶在上一任CEO Brian Goldner（已于2021年10月離世，享年58歲）的領(lǐng)導(dǎo)下，銷售額超過了美泰，并試圖收購美泰，但沒有成功。

針對(duì)此次在迪士尼公主授權(quán)上的失手，孩之寶未予置評(píng)。不過，其隨后表示最近續(xù)簽了《星球大戰(zhàn)》的授權(quán)，并將很快開始生產(chǎn)“Indiana Jones”的特許經(jīng)營權(quán)產(chǎn)品。兩大IP都來自盧卡斯影業(yè)，而盧卡斯影業(yè)也屬于迪士尼。

孩之寶：增收不增利，內(nèi)容制作復(fù)蘇

從各類品牌的收入貢獻(xiàn)來看，2021全年，孩之寶各個(gè)品牌的收入都實(shí)現(xiàn)了增長，分為特許經(jīng)營品牌、合作品牌、游戲、新興品牌和電視/電影/娛樂。

受到萬智牌、小馬寶莉、NERF、培樂多彩泥、變形金剛等品牌帶動(dòng)，特許經(jīng)營品牌第四季度收入增長9%，全年增長22%。

2021年，小馬寶莉推出一部新的動(dòng)畫長片《小馬寶莉：新世代》，在Netflix平臺(tái)上登上了80多個(gè)國家兒童電影的第一名，因此帶動(dòng)了玩具銷量增長。

孩之寶的合作品牌在第四季度增長13%，全年增長8%。

第四季度《蜘蛛俠3:英雄無歸》上映，全球票房直逼18億美元，也直接帶動(dòng)了孩之寶相關(guān)產(chǎn)品的顯著增長。此前，孩之寶宣布與兩個(gè)游戲品牌《堡壘之夜》《Roblox》建立合作伙伴關(guān)系，合作品牌將再添兩枚IP。

孩之寶的游戲品牌第四季度收入同比減少4%，全年增長4%。如若算上特許經(jīng)營品牌中的萬智牌、大富翁等，孩之寶整個(gè)游戲品類收入21億美元，同比增長19%。

這項(xiàng)收入由桌面游戲和數(shù)字游戲兩部分組成。萬智牌仍是拉動(dòng)增長的領(lǐng)頭羊，孩之寶臨時(shí)首席執(zhí)行官Rich Stoddart在財(cái)報(bào)會(huì)議中透露，萬智牌的收益率已高達(dá)150%。

孩之寶的新興品牌2021第四季度收入同比增長41%，全年增長24%。

2019年底，孩之寶收購eOne公司，旗下著名IP《小豬佩奇》被納入孩之寶麾下，持續(xù)拉動(dòng)新興品牌收入增長。Rich Stoddart表示，鑒于該品牌的成功，從2022年第一季度開始，“小豬佩奇”將被提升為特許經(jīng)營品牌。

今年孩之寶的電視/電影/娛樂業(yè)務(wù)非常成功，第四季度收入增長61%，全年增長24%，甚至超過了除去音樂業(yè)務(wù)的2019年的收入（2021年孩之寶剝離了eOne的音樂業(yè)務(wù)）。

這主要得益于疫情限制放松，正常的娛樂內(nèi)容制作和交付得以回歸。

2021年，孩之寶投入制作了《黃蜂》（Yellowjackets）、《殘酷夏天》（Cruel Summer）、《Graymail》、《菜鳥老警》（The Rookie）等電視，以及《大紅狗克里弗》（Clifford The Big Red Dog）、《芬奇》（Finch）等電影。

按產(chǎn)品收入來看，如前文所述，威世智和數(shù)字游戲、娛樂業(yè)務(wù)在2021年均表現(xiàn)不俗，收入分別增長42%、27%。

威世智收入達(dá)到10億美元，娛樂業(yè)務(wù)的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比增長76%。

孩之寶的消費(fèi)品收入全年同比增長9%，EBITDA同比增長18%。

其中，電商營收增長10%，達(dá)到12.6億美元。2021年，孩之寶經(jīng)歷了供應(yīng)鏈中斷帶來的原材料和運(yùn)輸成本的上漲，公司通過漲價(jià)來應(yīng)對(duì)這一危機(jī)，但消費(fèi)品的出貨量仍難以滿足需求，這在一定程度上限制了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長。

不過，對(duì)孩之寶而言，好消息是第四季度公司消費(fèi)品在全球各地區(qū)的收入都呈現(xiàn)增長。拉美、北美地區(qū)的復(fù)蘇跡象明顯。而在上一季度，除了拉美地區(qū)有6%的增長外，全球各地區(qū)的消費(fèi)品收入都還是同比下滑的狀態(tài)。

一個(gè)月前，孩之寶宣布任命Chris Cocks為新一任首席執(zhí)行官兼董事會(huì)成員。2021年10月，孩之寶上一任CEO Brian Goldner去世，享年58歲。此后近5個(gè)月里，由董事會(huì)主席Rich Stoddart擔(dān)任臨時(shí)CEO。

Chris Cocks于2016年從微軟加入孩之寶，目前擔(dān)任擔(dān)任孩之寶Wizards of the Coast 和數(shù)字游戲部門的總裁兼首席運(yùn)營官，他將在2月25日正式上任。此外，孩之寶消費(fèi)品的首席消費(fèi)者官兼首席運(yùn)營官 Eric Nyman 將于2月25日起晉升為孩之寶總裁兼首席運(yùn)營官。

Chris表示，作為新一任首席執(zhí)行官，將與團(tuán)隊(duì)一起專注于3項(xiàng)長期要?jiǎng)?wù)。

第一，是用品牌驅(qū)動(dòng)增長。這一策略的優(yōu)越性已經(jīng)在小豬佩奇、變形金剛以及最近的小馬寶莉身上得到印證，而今后將擴(kuò)大至更多的品牌，例如培樂多彩泥、龍與地下城等。

第二，是打造“多世代參與”的游戲。Chris稱：“我們正在創(chuàng)造跨年齡段的全媒體游戲和娛樂，將人們聯(lián)系在一起，并代代相傳。”

第三，是專注于新的增長機(jī)遇，尤其是游戲和DTC。孩之寶在數(shù)字化和DTC領(lǐng)域投資，將幫助公司實(shí)時(shí)獲取客戶信息，從而重新定制產(chǎn)品推廣方式，由此攏絡(luò)一批新的“熱情粉絲”。

此外，孩之寶首席財(cái)務(wù)官透露，2022年，公司將在內(nèi)容上投入7.25億美元至8.25億美元；從2022年第二季度開始新一輪的消費(fèi)品提價(jià)，以應(yīng)對(duì)運(yùn)輸和原材料成本上漲的壓力。

孩之寶預(yù)計(jì)，2022年收入將實(shí)現(xiàn)“低個(gè)位數(shù)”的增長率，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流將在7億美元到8億美元之間；2023年，《變形金剛：野獸崛起》《龍與地下城》兩部影片將加速收入和利潤增長，預(yù)計(jì)到2023年底，營業(yè)利潤率將超過16%，經(jīng)營現(xiàn)金流將達(dá)到10億美元。

美泰：創(chuàng)紀(jì)錄的一個(gè)季度

2021第四季度單季，美泰實(shí)現(xiàn)總銷售額19.91億美元，同比增長9%；2021年全年，總銷售額為60.82億美元，同比增長17%。

美泰的收入來自四類產(chǎn)品：玩偶，嬰兒學(xué)步與學(xué)前教育，汽車，活動(dòng)人偶、積木、游戲及其他。

玩偶類產(chǎn)品銷售額在第四季度增長14%，全年增長21%，主要受到芭比娃娃、精靈娃娃、波利口袋等玩具的驅(qū)動(dòng)。

芭比娃娃的銷售額在2021第四季度增長19%，全年增長24%，連續(xù)第二年成為全球銷售額最大的玩具品類。而美泰今年重點(diǎn)推廣的美國女孩在本季度銷售額下降6%，全年整體增長4%。

美泰的汽車類玩具在本季度銷售額下降3%，主要由于工廠的暫時(shí)關(guān)閉，影響了風(fēng)火輪玩具的庫存。不過汽車玩具全年增長12%，達(dá)到了歷史最高水平。

美泰的風(fēng)火輪在四季度銷售額下降5%，全年總銷售額增長11%，首次超過10億美元，是全球排名第一的汽車玩具。

本季度嬰兒學(xué)步與學(xué)前教育的銷售額也有所下滑，降幅為1%。主要由于供應(yīng)鏈中斷，影響了該品類的明星產(chǎn)品費(fèi)雪玩具的銷量，以及亞太地區(qū)部分零售商店的關(guān)閉。從全年整體來看，該品類實(shí)現(xiàn)5%的增長。

活動(dòng)人偶、積木、游戲及其他類玩具表現(xiàn)出色，單季增長26%，全年增長31%。

第四季度，包含宇宙大師、侏羅紀(jì)世界等IP在內(nèi)的活動(dòng)人偶銷量增長了53%，包括UNO紙牌游戲在內(nèi)的游戲內(nèi)產(chǎn)品增長了7%，積木類產(chǎn)品的銷量持平。

從收入的地區(qū)分布來看，北美市場(chǎng)在本季度銷售額增長14%，全年增長21%。北美市場(chǎng)仍是美泰最大的收入來源，公司依然在該市場(chǎng)內(nèi)獲得穩(wěn)定的份額，用CFO Anthony P. DiSilvestro 的話說是“連續(xù)28年保持了美國第一大制造商的領(lǐng)導(dǎo)地位”。

EMEA（歐洲、中東、非洲）是增長最快的地區(qū)。本季度的銷售額增長與全年持平，固定匯率制下增長21%。全年，美泰已在EMEA的每個(gè)市場(chǎng)都獲得了市場(chǎng)份額。

由于受到疫情封鎖的影響，零售點(diǎn)關(guān)閉和供應(yīng)鏈中斷，亞太地區(qū)的銷售額在本季度下滑6%，全年下滑1%。截至2021年年底，亞太地區(qū)尚有6%的零售門店處于關(guān)閉狀態(tài)。

截至目前，除了美泰自己開發(fā)的IP，公司還持有來自微軟、Nickelodeon、任天堂、環(huán)球影業(yè)、華納兄弟、WWE以及迪士尼的一系列常青IP。

前不久，美泰重獲迪士尼公主及《冰雪奇緣》授權(quán)，與此同時(shí)，迪士尼的真人電影《小美人魚》即將上映，美泰將基于這些授權(quán)開發(fā)新的玩偶玩具。

2022年，美泰將有兩個(gè)電影項(xiàng)目投入生產(chǎn)。芭比娃娃電影正在前期制作，將于下個(gè)月開始主要攝影工作，與Netflix合作的真人電影《宇宙大師》將于夏天開機(jī)。

2021第四季度業(yè)績大漲，美泰順勢(shì)調(diào)整了未來兩年的業(yè)績預(yù)期。

2022年，美泰凈銷售額預(yù)計(jì)增長8%至10%，毛利率預(yù)計(jì)從2021年的48.2%降至47%；2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)的凈銷售額增長率，此前的預(yù)估的增長率維持在中間個(gè)位數(shù)，調(diào)整后的經(jīng)營利潤率將在16%至17%之間。