"跨境物流服務(wù)行業(yè)具有高度周期性，并具有市場(chǎng)運(yùn)價(jià)大幅波動(dòng)的特點(diǎn)。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，樂(lè)艙物流股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“樂(lè)艙物流”）于2023年9月5日披露通過(guò)港交所聆訊后的資料集，擬主板掛牌上市，中信證券和農(nóng)銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

成立于2004年的樂(lè)艙物流從貨運(yùn)代理公司起步，慢慢成長(zhǎng)為一家一體化跨境海運(yùn)物流服務(wù)提供商。目前，樂(lè)艙物流的服務(wù)已覆蓋攬件、倉(cāng)儲(chǔ)分揀、清關(guān)、跨境海運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)中轉(zhuǎn)及尾程配送等跨境物流過(guò)程的各個(gè)主要環(huán)節(jié)。

其中，跨境海運(yùn)是跨境物流的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，樂(lè)艙物流運(yùn)營(yíng)或由第三方提供的跨境海運(yùn)服務(wù)——就以自營(yíng)方式提供跨境海運(yùn)服務(wù)而言，樂(lè)艙物流部署自有船舶或租入船舶直接向客戶提供服務(wù)；就由第三方提供的跨境海運(yùn)服務(wù)而言，樂(lè)艙物流與第三方船運(yùn)公司合作為客戶采購(gòu)艙位。

截至2023年4月30日，樂(lè)艙物流已購(gòu)入四艘二手集裝箱船舶，以獲取船舶運(yùn)營(yíng)相關(guān)資源及能力。2022年6月，為進(jìn)一步擴(kuò)展自己的船隊(duì)，樂(lè)艙物流又以2.81億美元的總代價(jià)簽訂兩份造船協(xié)議訂購(gòu)兩艘運(yùn)力都是14,700TEU的一手超大型集裝箱船舶，預(yù)計(jì)于2025年交付；今年7月，樂(lè)艙物流簽訂協(xié)議備忘錄，購(gòu)買另一艘運(yùn)力為13,802噸的二手船舶，以進(jìn)一步擴(kuò)大運(yùn)力并在當(dāng)前市場(chǎng)低迷的情況下利用有利的船舶價(jià)格，這艘船舶于2023年8月交付。

這里不妨補(bǔ)充一點(diǎn)，中國(guó)跨境物流服務(wù)市場(chǎng)高度分散，按2022年收入計(jì)算，前15大服務(wù)提供商合計(jì)僅持有12.2%市場(chǎng)份額。按2022年收入計(jì)算，樂(lè)艙物流排名第15，市場(chǎng)份額約為0.2%。

此外，樂(lè)艙物流在2015年創(chuàng)建樂(lè)艙網(wǎng)作為跨境海運(yùn)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)，并于2019年收購(gòu)上海絲金， 進(jìn)一步提升服務(wù)覆蓋范圍。目前，樂(lè)艙物流的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)以樂(lè)艙物流數(shù)據(jù)中臺(tái)為核心，并推進(jìn)內(nèi)部ERP系統(tǒng)數(shù)據(jù)和外部第三方數(shù)據(jù)同步，從而掌握并滿足了客戶、供應(yīng)商的需求。同時(shí)，樂(lè)艙物流的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)協(xié)助其及時(shí)洞察客戶與市場(chǎng)需求并調(diào)整自己的服務(wù)供應(yīng)策略，從而提高運(yùn)營(yíng)效率、有助提升服務(wù)方案、持續(xù)吸引客戶，掌握未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

不過(guò)，跨境物流服務(wù)行業(yè)具有高度周期性，并具有市場(chǎng)運(yùn)價(jià)大幅波動(dòng)的特點(diǎn)——在2021年和2022年市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上漲的時(shí)候，樂(lè)艙物流開(kāi)始自營(yíng)跨境物流服務(wù)以抓住航運(yùn)供應(yīng)短缺帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)；而由于市場(chǎng)運(yùn)價(jià)自2022年下半年以來(lái)大幅下降，樂(lè)艙物流現(xiàn)已暫停提供自營(yíng)跨境物流服務(wù)。于2023年直至最后實(shí)際可行日期，樂(lè)艙物流并無(wú)提供自營(yíng)跨境物流服務(wù)。對(duì)此，樂(lè)艙物流指出，這不會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)模式造成重大變化，而是調(diào)整服務(wù)供應(yīng)策略并及時(shí)調(diào)整現(xiàn)時(shí)業(yè)務(wù)重心以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)狀況的重大變化。

2022年，樂(lè)艙物流的跨境物流服務(wù)總量為355,663TEU，包括由第三方提供的跨境海運(yùn)服務(wù)量為255,613TEU以及自營(yíng)跨境海運(yùn)服務(wù)量為 100,050TEU，分別占整體服務(wù)量的71.9%和28.1%。今年前四個(gè)月，樂(lè)艙物流由第三方提供的跨境海運(yùn)服務(wù)量為78,862TEU，低于2022年同期的88,086TEU，自營(yíng)跨境海運(yùn)服務(wù)量則為零。

反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。2020年至2022年，樂(lè)艙物流的營(yíng)收分別為7.82億元、41.95億元和46.08億元；同期，樂(lè)艙物流的凈利潤(rùn)分別為0.28億元、3.92億元和3.86億元。

今年前四個(gè)月，樂(lè)艙物流的營(yíng)收從2022年同期的20.11億元大幅降至4.54億元；凈利潤(rùn)則從2022年同期的2.28億元降至0.84億元。

值得注意的是，跨境物流服務(wù)總量、收入和凈利潤(rùn)的大幅下降似乎并未影響投資者的預(yù)期——根據(jù)IFR報(bào)道，樂(lè)艙物流至多通過(guò)本次IPO募集1億美元，這在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下還是一個(gè)較為可觀的募資規(guī)模。