《港灣商業(yè)觀察》施子夫?

兩度中止，三輪問詢，上市之路一波三折的上海合合信息科技股份有限公司（簡稱，合合信息）即將迎來上會大考。?

8月4日，上交所上市審核委員將召開2023年第70次上市審核委員會審議會議，屆時將審議合合信息的首發(fā)上會事項。?

01

高毛利率仍弱于同行平均值?

合合信息是一家人工智能及大數(shù)據(jù)科技企業(yè)，公司基于自主研發(fā)的智能文字識別及商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術，為全球C端用戶和多元行業(yè)B端客戶提供數(shù)字化、智能化的產品及服務。?

根據(jù)招股書介紹，合合信息的C端業(yè)務主要為面向全球個人用戶的C端APP產品，包括掃描全能王（智能掃描及文字識別APP）、名片全能王（智能名片及人脈管理APP）、啟信寶（企業(yè)商業(yè)信息查詢APP）3款核心產品；B端業(yè)務則為面向企業(yè)客戶提供以智能文字識別、商業(yè)大數(shù)據(jù)為核心的服務，包括基礎技術服務、標準化服務和場景化解決方案。

在上市這條路上，合合信息顯得頗為不順。2021年9月27日，公司遞表科創(chuàng)板，2022年3月22日，合合信息及其中介機構宣布受疫情影響，無法在規(guī)定時限內完成盡職調查、回復審核問詢等工作，申請中止審核。?

今年3月23日，上交所網(wǎng)站顯示，合合信息審核狀態(tài)變更為“中止（其他事項）”。如此看來，四五個月后走到首發(fā)上會環(huán)節(jié)，已然頗為不易。?

業(yè)績方面，2020年-2022年（以下簡稱，報告期內），合合信息來自C端APP業(yè)務收入呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，分別為3.50億元、5.12億元和6.54億元，占相應期間公司營業(yè)收入總額的60.55%、63.55%和 66.13%。其中，2021年度與2022年度分別同比上一年增長46.26%和27.65%。

另一邊，公司B端服務分別實現(xiàn)收入5412.40萬元、6782.50萬元和7120.43萬元。在2021年、2022年，B端服務收入分別較上一年同比增長25.31%和4.98%。?

整體來看，報告期內，合合信息實現(xiàn)收入分別為5.78億元、8.06億元和9.88億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.30億元、1.44億元和2.84億元，扣非后歸母凈利潤分別為9655.71萬元、1.39億元和2.65億元。?

從公司方披露的2023年一季度業(yè)績情況來看，合合信息依舊保持著營收、凈利的增長態(tài)勢。?

2023年1-3月，公司實現(xiàn)營收2.66億元，同比增長22.38%；歸母凈利潤7969.02萬元，同比增長56.81%；扣非后歸母凈利潤7395.24萬元，同比增長67.42%。?

盡管業(yè)績規(guī)模不斷擴大，但公司的凈資產收益卻出現(xiàn)明顯波動。?

報告期內，合合信息的加權平均凈資產收益率率分別錄得66.69%、39.95%、50.30%，三年的時間下滑了16.39個百分點。?

毛利率方面，報告期各期，合合信息的毛利率分別為84.33%、83.44%和83.70%，而同一時期同行可比公司毛利率均值分別為92.04%、91.74%和90.16%。以2022年為例，合合信息毛利率要低于可比公司均值近6.46個百分點，不可謂不低。?

對此，合合信息表示，“公司毛利率與可比上市公司金山辦公差異不大，但低于可比上市公司福昕軟件，主要系：福昕軟件主要產品為標準化軟件，可復制性強，邊際成本較低，對應的規(guī)模效益更為明顯，故毛利率較高?！?/p>

02

市占率明顯弱于競爭對手

近幾年，C端大數(shù)據(jù)APP市場競爭逐步白熱化。根據(jù)灼識咨詢，2022年中國商業(yè)大數(shù)據(jù)C端產品市場規(guī)模為33.9億元。合合信息旗下的APP啟信寶所在行業(yè)競爭對手包括企查查、天眼查、愛企查等。?

據(jù)了解，2022年中國商業(yè)信息查詢C 端市場中市場占有率前三名分別為企查查、天眼查、啟信寶三家，三家合計的市場占有率超過85%，其中啟信寶的市場占有率約為7%。?

在第二輪問詢函中，上交所要求合合信息結合啟信寶的市場占有率，與同類產品的功能、性能對比情況等，客觀披露啟信寶的市場占有率以及完善相關風險揭示內容。?

根據(jù)合合信息提供的數(shù)據(jù)，2017年-2019年，天眼查在全國各地投入近2億元資金，通過地鐵廣告、微信推送、影視植入等線上、線下方式大范圍宣傳和推廣；企查查在近幾年聘請代言人、電梯廣告投放等加大廣告宣傳方面的資源；2020年8月百度上線的“愛企查”則基于百度在網(wǎng)頁版搜索引擎的流量優(yōu)勢，用戶發(fā)展速度較快；另外，愛企查也在地鐵站等位置投放了線下廣告。?

結合問詢函及招股書，合合信息將其市占率低于競爭對手的原因歸因于未聘請代言人，上線至今市場營銷投入有限。合合信息稱，“相比主要競爭對手，啟信寶在商業(yè)信息查詢C端市場的市場占有率與行業(yè)前兩名存在一定差距，主要是由于啟信寶C端APP收入占發(fā)行人比重較小，且未能在確定競爭格局的早期階段大規(guī)模進行營銷推廣，與之相比，商業(yè)信息查詢C 端業(yè)務是企查查、天眼查的核心業(yè)務，在營銷資金的投入方面最為優(yōu)先?！?/strong>?

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《港灣商業(yè)觀察》表示，“基本工商信息的數(shù)據(jù)來源是各類國家機關，而app平臺的業(yè)務重心，一方面是搜集、組合盡可能多的相關信息完善企業(yè)畫像，另一方面是通過數(shù)據(jù)分析或可視化工具，將企業(yè)信息進行深度價值挖掘，如果不能在這兩方面有所創(chuàng)新，那么就缺少差異化的競爭能力?！?/strong>?

為進一步擴大市場份額、提升市場地位，過去三年，合合信息也不斷加大了自身的銷售費用投入。?

報告期內，合合信息的銷售費用分別為1.59億元、2.68億元和2.69億元，分別占當期營收的27.44%、33.27%和27.19%。在銷售費用中，各期廣告宣傳費的支出分別占比57.79%、61.23%和56.42%。?

同一時期，同行可比公司的銷售費用率均值分別為30.60%、35.96%和34.71%，均略高于當期合合信息的銷售費用率。?

同時合合信息也表示，“考慮到市場的同質化競爭將短期內持續(xù)存在，未來啟信寶APP存在品牌名度下降、用戶流失或轉移至其他競品、收入下降、短期內無法盈利的風險?！?

03

曾存在瑕疵及合規(guī)問題?

此前，合合信息曾因數(shù)據(jù)管理相關內控制度不完善、部分數(shù)據(jù)供應商的合作協(xié)議中供應商未明確承諾數(shù)據(jù)來源合法合規(guī)、App用戶隱私協(xié)議中未明確約定采集數(shù)據(jù)的使用范圍等問題被監(jiān)管層問詢。?

據(jù)悉，合合信息的大數(shù)據(jù)獲取主要有兩種途徑，分別是向供應商采購的企業(yè)數(shù)據(jù)、自動化訪問獲取的企業(yè)數(shù)據(jù)。

2021年11月3日，工信部信息通信管理局通報38款APP超范圍索取權限、過度收集用戶個人信息等問題。其中，啟信寶APP在華為應用市場的8.1.1.0版本被指超范圍收集個人信息。對前述APP，工信部信息通信管理局要求須在2021年11月9日前完成整改，逾期不整改或整改不到位的，將依法依規(guī)進行處置并予以行政處罰。?

對此，合合信息表示，“公司根據(jù)工信部信息通信管理局的整改要求已進行整改，啟信寶APP超范圍收集信息事宜已通過全國APP技術檢測平臺的復測，已在規(guī)定期限內完成整改，符合工信部信息通信管理局的整改要求，不構成重大違法違規(guī)行為，不構成發(fā)行人本次發(fā)行上市的障礙。”

此外，合合信息、上海生騰、蘇州貝爾塔報告期內存在從事相關業(yè)務未進行企業(yè)征信機構備案；上海生騰、上海找貝進行增值電信業(yè)務未及時取得《增值電信業(yè)務經營許可證》。?

就上述瑕疵事宜，合合信息已進行整改。同時公司方面也坦言，若未來主管部門就前述事項對發(fā)行人進行處罰，可能會對公司的生產經營造成不利影響。?

不可忽視的是，合合信息的3款核心C端產品掃描全能王、名片全能王、啟信寶都存在一定的消費者投訴情況。?

根據(jù)黑貓投訴平臺顯示，截至8月3日，搜索關鍵詞“掃描全能王”共計有投訴量7223條，其中已完成7127條，消費者投訴問題主要集中在惡意扣費、自動扣費、虛假宣傳、強迫收費等。?

搜索關鍵詞“名片全能王”共計有投訴量7條，其中已完成7條，消費者投訴問題主要集中在自動續(xù)費、不提供退款、無提醒扣款等。?

搜索關鍵詞“啟信寶”共計有投訴量148條，其中已完成110條，消費者投訴問題主要集中在用戶體驗不好、不退款、付費內容與實際不符、體驗感差等。?

今年6月，有消費者投訴表示，自己花費1元購買的掃描全能王試用7天服務，試用結束后本人并沒有同意續(xù)費，結果掃描全能王在2022年6月13號自動扣款99元。由于本人并沒有查閱支付記錄的習慣，所以并未發(fā)現(xiàn)自己被強制扣款。今年6月13日，掃描全能王又自動扣款258元，在被本人發(fā)現(xiàn)后撥打客服電話時，客服同意退回今年的扣款的258元，對于2022年支付的99元則不予退款。該名消費者提起申訴，希望掃描全能王能夠退回99元。

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投訴情況來看，類似這樣自動扣費的事情并不少見。?

5月23日，另有消費者表示，自己下載“全能掃描王”軟件支付1元試用后卸載，一年后自己收到貴公司關于續(xù)費的短信，在查詢支付寶后發(fā)現(xiàn)自己被莫名扣款99元。咨詢客服后才了解，在支付1元時，有一個對勾項里面隱藏著自動續(xù)費，該對勾項相應的文字很少，且不醒目，不同于市面的上的其他軟件。而當自己和客服聯(lián)系后，客服每次給出的理由都不盡相同。該名消費者要求掃描全能王退款賠償，維護自己的合法權益。

顯而易見，擁有三大知名APP產品的合合信息，未來需要在消費者服務方面更加重視。與此同時，在強敵環(huán)繞競爭越發(fā)激烈的市場環(huán)境中，合合信息要如何取勝，如何保持核心競爭力，其壓力與挑戰(zhàn)都值得關注。（港灣財經出品）