出品 l 觀點財經(jīng)

作者 l 橙子

在以四千多萬賣掉北京4套樓后，原本預計全年業(yè)績繼續(xù)虧損的東易日盛（SZ002713）在全新披露的年終業(yè)績預告里稱：

2020年預計凈利潤約1.45億元-1.8億元，較上年同期增長158%-172%，實現(xiàn)扭虧為盈；

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤5400萬元–8100萬元，同比增長116%-125%。

關于東易日盛目前可以總結到三個關鍵詞，國內家裝行業(yè)龍頭、小米戰(zhàn)投和不掙錢。

近幾年，東易日盛順利進入A股登陸資本市場，獲得融資和品牌傳播便利的同時，也把多年來布局失利，導致公司盈利質量不斷下滑的問題擺上臺面。

布局失利拖累業(yè)績

小米能成救世主嗎？

公開資料顯示：

東易日盛成立于1997年，算是國內較早一批家裝企業(yè)。

2012年，公司蟬聯(lián)中國建筑裝飾協(xié)會中國指數(shù)研究院主辦的“中國家居百強企業(yè)家裝第一名。

到2014年，東易日盛登陸A股，成家裝領域率先上市企業(yè)，也順利坐上家裝行業(yè)龍頭交椅。之后，借助互聯(lián)網(wǎng)科技浪潮，東易日盛意圖將科技概念融入家裝領域，進而提升估值。

2015年，東易日盛官宣轉型“互聯(lián)網(wǎng)+家裝”，希望借助互聯(lián)網(wǎng)技術搶占了流量入口，在線上資源配置中占得先機。

為了配合互聯(lián)網(wǎng)化家裝業(yè)務的推進，東易日盛還專門成立了一家子公司速美集家科技有限公司（以下簡稱速美），并計劃于2016年進駐100個城市，新開150個以上的速美超級家店面。

然而，事實卻是，直到2018年，東易日盛在全國范圍內覆蓋的城市是26個省市，正式營業(yè)的速美超級家門店僅70來家。

成立六年后，不僅未達成預期目標，速美還處于連續(xù)虧損狀態(tài)。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2019年上半年速美凈利潤為-5168.74萬元，與上年同期的-3453.46萬元相比虧損持續(xù)擴大。2017年，發(fā)覺互聯(lián)網(wǎng)家裝難以為繼的速美，又開始撲向長租公寓，東易日盛負責長租公寓裝修業(yè)務，以此拓寬營收來源。

然而近年來長租公寓暴雷事件，揭露租金貸問題的同時，也再度表明長租公寓有市場有前景，卻沒有錢賺的尷尬。加上自如等頭部品牌當頭，缺錢缺資源的東易日盛又能在長租市場攫取多少利潤呢？

或許也是意識到長租公寓不掙錢，東易日盛才未放棄互聯(lián)網(wǎng)之心。

去年10月底，為補充現(xiàn)金流，也為了繼續(xù)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)家裝，東易日盛高調宣布與互聯(lián)網(wǎng)圈資深玩家小米科技達成合作。

雙方通過股權轉讓的形式，東易日盛獲得小米科技1.39億元股權投資，而小米科技也順利成為東易日盛二股東，開啟一場各取所需的戰(zhàn)略合作。

交易達成當天，東易日盛股價直接漲停，但卻沒有因此逆轉股價下跌頹勢。

究其根本，還在于東易日盛此前布局失利，導致公司盈利質量不斷下滑，也在整個行業(yè)顯現(xiàn)出家裝龍頭易主的味道。

董事長陳輝此前介紹：近年來，家裝行業(yè)逐步從新房市場為主向存量房市場為主轉變，在這一過程中，東易日盛不少介于一線與二線之間的“新一線城市”或“1.5線城市”的分公司卻沒有提前意識到市場環(huán)境變化，沒有對存量房做好提前布局，導致業(yè)績不理想。

業(yè)績由盈轉虧

暫別ST風險

布局失利在加劇東易日盛盈利危機，互聯(lián)網(wǎng)平臺年年虧損也在增加東易日盛經(jīng)營成本，加上接踵而至的商譽減值，導致東易日盛2019年業(yè)績大幅變臉，營收增速由正轉負，歸母凈利潤也出現(xiàn)首度虧損。

根據(jù)萬得股票披露數(shù)據(jù)，2019年東易日盛實現(xiàn)營收37.99億元，同比負增長9.62%，然營業(yè)成本高達40.8億元，加上突然計提的2.4億資產(chǎn)減值損失和商譽減值，導致公司全年營業(yè)利潤虧損1.79億元，同比大幅下滑147.18%。由此也導致公司全年歸母凈利潤虧損2.49億元，同比下降198.66%。

圖片來源：萬得股票

而根據(jù)今年又遭遇疫情影響，恐怕東易日盛將再度陷入虧損。

根據(jù)最近的2020年三季報數(shù)據(jù)，整個1-9月份，東易日盛僅實現(xiàn)營收18.1億元，同比大幅下降34.94%。同期公司歸母凈利潤虧損2.14億元，同比下降60.44%。

圖片來源：萬得股票

而根據(jù)樂居財經(jīng)統(tǒng)計整理的2020年上半年11家家裝公司的業(yè)績對比顯示，整個2020年上半年僅1家公司營收增長，其余包括東易日盛在內，均出現(xiàn)不同程度下滑。而且東易日盛的營收規(guī)模，已經(jīng)滑落至第9位。

圖片來源：樂居財經(jīng)

如此一來，盡管2020年年報還未披露，不考慮賣房東易日盛可能大概率虧損，好在新規(guī)讓其暫別ST，若根據(jù)A股此前上市規(guī)則，一旦連續(xù)兩年虧損，公司將因“財務狀況異?！北淮蛏蟂T標簽，提示投資者該股票存在退市風險，一旦連續(xù)三年虧損，公司或將直接面臨退市。

而這一標簽對東易日盛影響很大，一方面會從資本層面拉低公司估值，增加融資難度，另一方面也會從市場層面，影響其品牌形象的正面?zhèn)鞑ィ铀偕套u減值。

這兩點對東易日盛來講幾乎都是致命的。

盈利質量一般

改善未來布局或為關鍵

首先，從東易日盛當前盈利狀況來看，其盈利質量一般，也在加重其資金緊張程度。若估值下降，勢必影響東易日盛融資渠道的暢通。

根據(jù)2020三季報數(shù)據(jù)，公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2.03億元。盡管數(shù)據(jù)為正，但26.66億經(jīng)營性現(xiàn)金流中，凈流出金額高達24.63億元，占比超9成，表明其核心盈利能力正在不斷下降。

圖片來源：東方財富

而且，從負債情況來看，從2015年起，東易日盛整體負債規(guī)模就一直在不斷攀升。2015年，公司全年負債總額為11.29億元，到2016年增至15.38億元，到2017年攀升至21.04億元，此后便維持在20億元左右。

圖片來源：東方財富

由此也導致東易日盛資產(chǎn)負債率，從2015年的53.35%增至2019年的70.76%。而到2020年三季度，這一指標則直接攀升至79.62%，預計2020年全年將突破80%，遠超59%左右的行業(yè)平均水平。

圖片來源：東方財富

盈利質量不佳，資產(chǎn)負債規(guī)模高企，加上互聯(lián)網(wǎng)之路并不順暢，在加重東易日盛現(xiàn)金流緊張的同時，也讓其對外部融資有了更深刻的需求。

據(jù)說上個月東易日盛為避免連續(xù)兩年虧損的ST風險，以4184.4萬元的價格向北京大龍瑞洋商貿有限公司，緊急出售了位于北京市朝陽區(qū)東大橋路8號1號樓3單元的4套辦公房產(chǎn)。

東易日盛發(fā)布公告稱：“此次出售是為了盤活公司資產(chǎn)，提高資產(chǎn)運營及使用效率。初步測算，這次交易會給母公司帶來2800萬元的凈利潤。”

如果年終業(yè)績算上這筆賣房所得，東易日盛或許有望扭虧。

然而深究根本，若不提升盈利質量，改善市場口碑，并加速調整業(yè)務布局，一旦樓賣完了，恐還是難免ST風險。

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