文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

根據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)特種紙及紙板產(chǎn)量達(dá)到405萬(wàn)噸，同比增加6.58%。由于市場(chǎng)需求和技術(shù)發(fā)展的推動(dòng)，導(dǎo)致投入特種紙行業(yè)的資金大幅增加，隨著各類資本的不斷進(jìn)入，行業(yè)企業(yè)的數(shù)量和總體產(chǎn)能將不斷增加，特種紙行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

河南江河紙業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：江河紙業(yè)）成立于2002年，總部位于河南省武陟縣產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。擬在深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。本次發(fā)行全部為新股，擬發(fā)行數(shù)量不超過(guò)6,880萬(wàn)股，且不低于本次發(fā)行完成后股份總數(shù)的25%，擬投入募集資金19.75億元用于年產(chǎn)20萬(wàn)噸特種紙深加工項(xiàng)目、年產(chǎn)12萬(wàn)噸特種紙深加工項(xiàng)目、年產(chǎn)3套智能造紙成套設(shè)備及37套關(guān)鍵零部件項(xiàng)目、特種紙及造紙裝備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目（9億元）。

江河紙業(yè)曾發(fā)生過(guò)國(guó)有資產(chǎn)無(wú)償贈(zèng)予，多次收購(gòu)關(guān)聯(lián)企業(yè)；2018年-2020年?duì)I收下滑，毛利率連續(xù)下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行；主要原材料價(jià)格依賴進(jìn)口，關(guān)聯(lián)方采購(gòu)超過(guò)8億；資產(chǎn)負(fù)債率高于同行30個(gè)點(diǎn)，大額轉(zhuǎn)貸和無(wú)真實(shí)交易的票據(jù)往來(lái)不斷；固定資產(chǎn)折舊較高，現(xiàn)金分紅超過(guò)六千萬(wàn)；遭受多次行政處罰。

曾發(fā)生國(guó)有資產(chǎn)無(wú)償贈(zèng)予，多次收購(gòu)關(guān)聯(lián)企業(yè)

2002年7月13日，武陟投資、武陟綠宇、姜豐偉、李蔭培決定共同投資設(shè)立武陟有限公司。其中：武陟投資實(shí)物出資160.70074萬(wàn)元、現(xiàn)金出資259.29926萬(wàn)元，合計(jì)出資420萬(wàn)元，其中136萬(wàn)元出資贈(zèng)予姜豐偉，武陟投資出資額占注冊(cè)資本比例為35.50%；武陟綠宇以現(xiàn)金出資200萬(wàn)元，占注冊(cè)資本比例為25%；姜豐偉共出資166萬(wàn)元，其中自有出資30萬(wàn)元，136萬(wàn)元由武陟投資贈(zèng)予，姜豐偉出資額占注冊(cè)資本比例為20.75%；李蔭培以現(xiàn)金出資150萬(wàn)元，占注冊(cè)資本比例為18.75%。

值得注意的是，武陟投資160.70074萬(wàn)元實(shí)物出資未經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估及備案；2002年7月15日，武陟縣財(cái)政局出具《資產(chǎn)投資通知》，為振興武陟經(jīng)濟(jì)，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，根據(jù)縣政府領(lǐng)導(dǎo)決定，將420萬(wàn)元資產(chǎn)對(duì)武陟縣江河紙業(yè)有限責(zé)任公司進(jìn)行出資。其中有136萬(wàn)元無(wú)償贈(zèng)予給姜豐偉，作為姜豐偉在武陟縣江河紙業(yè)有限責(zé)任公司內(nèi)的出資；作為無(wú)償贈(zèng)予條件，姜豐偉保證武陟縣江河紙業(yè)有限責(zé)任公司不能因造紙機(jī)技術(shù)問(wèn)題而使公司經(jīng)營(yíng)困難，提前解散和終止。也就是說(shuō)，設(shè)立之初，姜豐偉僅出資30萬(wàn)元，持股比例已達(dá)20.75%。

2020年12月23日，姜豐偉財(cái)產(chǎn)繼承人、江河紙業(yè)現(xiàn)任董事長(zhǎng)姜博恩已向武陟縣城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司返還了姜豐偉獲贈(zèng)的136萬(wàn)元。公司解釋稱，武陟投資無(wú)償贈(zèng)予姜豐偉136萬(wàn)元出資事宜系當(dāng)?shù)卣疄橐雽I(yè)化人才、盤(pán)活資產(chǎn)協(xié)商確定，且當(dāng)時(shí)已獲武陟縣人民政府、武陟縣財(cái)政局批準(zhǔn)，姜豐偉的繼承人已自愿返還了獲贈(zèng)的136萬(wàn)元出資款。根據(jù)豫國(guó)資產(chǎn)權(quán)[2021]5號(hào)文件，上述事項(xiàng)未造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

2003年5月20日，武陟有限決議，公司增加注冊(cè)資本100萬(wàn)元，增加注冊(cè)資本全部由姜豐偉出資，增資后，姜豐偉持股比例為29.56%。2004年3月20日，武陟有限決議，武陟投資國(guó)有資本退出，武陟投資將其持有的31.555%的出資額分別轉(zhuǎn)讓給姜豐偉21.445%，綠宇化電5.78%，李蔭培4.33%，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為409.54萬(wàn)元。2004年3月，公司由國(guó)有控股公司轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)企業(yè)，姜豐偉任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，至此，姜豐偉持股比例為51%。2012年6月，公司整體變更設(shè)立股份公司。

2019年7月31日，股東姜豐偉去世，姜博恩通過(guò)遺囑繼承取得姜豐偉所持江河紙業(yè)51.4451%的股份。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司的控股股東、實(shí)際控制人為姜博恩、曾云，曾云與姜博恩為母子關(guān)系。姜博恩直接持有公司33.99%股權(quán)，曾云女士直接持有公司14.59%股權(quán)，姜博恩、曾云分別通過(guò)江威合伙間接持有公司0.66%、0.48%股權(quán)，姜博恩、曾云合計(jì)直接和間接持有公司49.72%股權(quán)，共同擁有公司的控制權(quán)。2021年5月18日，姜博恩、曾云簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。

此外，根據(jù)公司實(shí)際控制人姜博恩、曾云與股東河南豫博的基金管理人廣州豫博簽署對(duì)賭協(xié)議，廣州豫博有權(quán)要求姜博恩、曾云以人民幣現(xiàn)金方式或其接受的其他方式回購(gòu)河南豫博所持有的公司的全部或部分股份；同時(shí)協(xié)議也約定，在符合一定條件下，公司實(shí)際控制人姜博恩、曾云有權(quán)回購(gòu)河南豫博所持公司全部股份。如果《投資框架協(xié)議》約定的股權(quán)回購(gòu)條件成就，則會(huì)觸發(fā)回購(gòu)條款，從而可能導(dǎo)致公司部分現(xiàn)有股東持股比例發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。

2012年12月，晨鳴紙業(yè)將其持有的齊河晨鳴100%的股權(quán)以人民幣3.7185億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給江河紙業(yè)，同時(shí)由江河紙業(yè)承擔(dān)齊河晨鳴對(duì)晨鳴紙業(yè)的債務(wù)5.867億元。齊河晨鳴評(píng)估基準(zhǔn)日2012年6月30日的股東全部權(quán)益評(píng)估值為4.59億元。

2020年，公司收購(gòu)南北紙業(yè)100%股權(quán)和廣源紙業(yè)100%股權(quán)系同一控制下的企業(yè)合并。

廣源紙業(yè)原持有武陟得通49%股權(quán)，2020年9月，廣源紙業(yè)將其所持有的武陟得通49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給姜博恩配偶楊奕擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的焦作市奧創(chuàng)精細(xì)材料銷(xiāo)售中心（有限合伙），相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為零。2021年5月，南北紙業(yè)將其持有的武陟縣中小企業(yè)擔(dān)保有限公司0.95238%股權(quán)以113.60萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給開(kāi)擴(kuò)智能，轉(zhuǎn)讓價(jià)格參考武陟縣中小企業(yè)擔(dān)保有限公司賬面凈資產(chǎn)確定。

2018年-2020年?duì)I收下滑，毛利率連續(xù)下滑

江河紙業(yè)主要從事特種紙和造紙裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括信息及商務(wù)交流用紙、特種印刷專用紙、食品包裝及離型紙、造紙裝備及技術(shù)服務(wù)四大類。2018年-2021年1-9月，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為41.668億元、41.512億元、33.868億元和32.012億元，2020年?duì)I收較2019年下滑7.64億元，降幅達(dá)18.41%；各期凈利潤(rùn)分別為1.897億元、1.728億元、1.778億元和2.455億元。

2019年和2020年，公司存在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降幅大于營(yíng)業(yè)收入降幅的情形。2019年，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降0.38%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降6.42%，當(dāng)年成品紙銷(xiāo)售價(jià)格下降導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入的下滑，但營(yíng)業(yè)成本的變動(dòng)存在一定滯后性，2019年公司營(yíng)業(yè)成本較上一年度增加0.60%，因此導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度較大；2020年，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降18.41%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降23.43%，主要系計(jì)提的信用減值損失增加所致。

報(bào)告期內(nèi)，江河紙業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于信息及商務(wù)交流用紙、特種印刷專用紙和食品包裝及離型紙的銷(xiāo)售，合計(jì)銷(xiāo)售占比分別為94.02%、96.52%、96.74%和94.37%。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)境外銷(xiāo)售收入分別為5.836億元、4.825億元、3.171億元和2.202億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的14.67%、11.89%、9.62%和7.03%。

2018年-2020年，江河紙業(yè)毛利率分別為19.61%、18.82%和16.01%，呈下降趨勢(shì)，并且低于可比同行晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、冠豪高新、恒達(dá)新材。公司稱，晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)規(guī)模比公司大，規(guī)模效應(yīng)明顯，根據(jù)晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)年報(bào)，2019年晨鳴紙業(yè)機(jī)制紙生產(chǎn)量已超過(guò)500萬(wàn)噸、太陽(yáng)紙業(yè)紙制品超過(guò)300萬(wàn)噸，而公司產(chǎn)量不到60萬(wàn)噸，雙方規(guī)模效應(yīng)不同；晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)紙漿均以自制為主，而公司紙漿主要依靠國(guó)際進(jìn)口，自制紙漿占比很低。

冠豪高新是國(guó)內(nèi)老牌無(wú)碳和熱敏紙的生產(chǎn)企業(yè)，是我國(guó)增值稅發(fā)票和許多大型企業(yè)用戶指定的無(wú)碳紙供應(yīng)商，在無(wú)碳紙領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，其毛利率比公司毛利率高。恒達(dá)新材主要產(chǎn)品為食品包裝原紙、醫(yī)療包裝原紙，2019年公司與恒達(dá)新材毛利率較為接近，2020年和2021年恒達(dá)新材毛利率逐漸增加且高于公司毛利率，主要原因?yàn)楹氵_(dá)新材受產(chǎn)品售價(jià)相對(duì)穩(wěn)定、原材料價(jià)格下行，部分產(chǎn)線產(chǎn)能逐步釋放、規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，以及其高毛利率的產(chǎn)品收入占比不斷提升綜合所致。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行

從全球市場(chǎng)看，特種紙行業(yè)呈現(xiàn)出專業(yè)化特種紙生產(chǎn)企業(yè)和大型造紙企業(yè)的特種紙分支共存競(jìng)爭(zhēng)的局面，前者以Ahlstrom（奧斯龍公司）、Arjowiggins（阿爾諾維根斯）、Schweitzer-Mauduit（施偉策·摩迪集團(tuán)）等為代表，后者以O(shè)ji（王子控股）、Internationalpaper（國(guó)際紙業(yè)）、UPM（芬歐匯川）等為代表。這些企業(yè)管理水平、裝備規(guī)模和研發(fā)技術(shù)實(shí)力均較為領(lǐng)先，產(chǎn)品逐漸從單一特種紙類型拓展到多品類多細(xì)分領(lǐng)域，在全球市場(chǎng)都擁有較強(qiáng)的品牌和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)特種紙行業(yè)起步較晚，中小企業(yè)居多，集中分布在浙江、山東、河南、江蘇、廣東等幾個(gè)省份。規(guī)模較小的特種紙企業(yè)由于采購(gòu)成本高、管理和創(chuàng)新能力較弱、產(chǎn)品訂單及產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性較低等因素，一般難以在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。根據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)特種紙及紙板產(chǎn)量達(dá)到405萬(wàn)噸，同比增加6.58%。由于市場(chǎng)需求和技術(shù)發(fā)展的推動(dòng)，導(dǎo)致投入特種紙行業(yè)的資金大幅增加，隨著各類資本的不斷進(jìn)入，行業(yè)企業(yè)的數(shù)量和總體產(chǎn)能將不斷增加，公司面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

公司研發(fā)費(fèi)用主要為人工費(fèi)、材料費(fèi)、水電費(fèi)等。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用金額為2,582.61萬(wàn)元、2,401.52萬(wàn)元、2,911.10萬(wàn)元和2,035.33萬(wàn)元，整體波動(dòng)不大。權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，2018年-2020年公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.62%、0.58%、0.86%，遠(yuǎn)低于同行均值2.46%、2.97%、2.82%。

截至2021年12月31日，公司及其控股子公司已獲得授權(quán)的專利共128項(xiàng)，其中發(fā)明專利10項(xiàng)，實(shí)用新型118項(xiàng)。

江河紙業(yè)的發(fā)明專利大部分都在2010年-2015年獲得，報(bào)告期僅2018年和2019年各新增一項(xiàng)。

主要原材料價(jià)格依賴進(jìn)口，關(guān)聯(lián)方采購(gòu)超過(guò)8億

江河紙業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要原材料為木漿、木片等，2018年-2021年1-9月，公司外購(gòu)木漿和木片的金額分別為16.957億元、15.649億元、13.201億元和10.687億元，占公司同期采購(gòu)總額的比重分別為59.04%、57.72%、55.21%和49.23%。木漿的供應(yīng)價(jià)格受到行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)供求關(guān)系、國(guó)家環(huán)保政策、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)以及氣候、自然災(zāi)害等多重因素的影響，若未來(lái)木漿價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將直接影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

國(guó)內(nèi)特種紙制造企業(yè)在生產(chǎn)中使用的木漿對(duì)進(jìn)口依賴程度較高，報(bào)告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商主要為國(guó)外廠商或貿(mào)易商。2018年-2021年1-9月，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占總采購(gòu)額的比例分別為31.36%、30.98%、30.20%和35.34%。公司進(jìn)口原材料交易金額較大，同時(shí)，公司對(duì)外出口銷(xiāo)售紙類產(chǎn)品和造紙裝備，出口業(yè)務(wù)亦受到匯率較大影響。2018年-2021年1-9月，公司匯兌損益分別為-1,144.81萬(wàn)元、-888.04萬(wàn)元、2,306.37萬(wàn)元和-139.81萬(wàn)元，匯兌損益存在一定波動(dòng)。若未來(lái)人民幣對(duì)外匯匯率仍出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將會(huì)給公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品或接受勞務(wù)的金額分別為1.785億元、2.257億元、2.224億元和1.998億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例分別為5.33%、6.70%、7.82%和7.58%；報(bào)告期內(nèi)，與公司發(fā)生關(guān)聯(lián)采購(gòu)交易的公司實(shí)際控制人及其親屬控制企業(yè)包括途安物流、青島有為、開(kāi)擴(kuò)智能和上海舍得紙漿有限公司，報(bào)告期各期，相關(guān)交易金額分別為6,881.09萬(wàn)元、8,610.55萬(wàn)元、8,221.26萬(wàn)元和4,405.97萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)成本的比例分別為2.06%、2.55%、2.89%和1.67%。

2018年末-2021年9月末，公司的存貨賬面價(jià)值分別為9.493億元、8.78億元、10.556億元和10.569億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為30.30%、32.14%、41.06%和54.83%，占比較高。其中，公司原材料跌價(jià)準(zhǔn)備分別為323.67萬(wàn)元、376.26萬(wàn)元、377.77萬(wàn)元和327.76萬(wàn)元，占原材料余額比例分別為1.00%、0.91%、0.93%、1.11%；公司庫(kù)存商品跌價(jià)準(zhǔn)備分別為2,227.56萬(wàn)元、2,817.70萬(wàn)元、2,942.20萬(wàn)元和3,646.28萬(wàn)元，占庫(kù)存商品余額比例分別為4.38%、8.01%、6.49%、6.24%。

報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售商品或提供勞務(wù)的金額分別為1.606億元、2.193億元、1.497億元和1,110.71萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.86%、5.28%、4.42%和0.35%。

資產(chǎn)負(fù)債率高于同行30個(gè)點(diǎn)，大額轉(zhuǎn)貸和無(wú)真實(shí)交易的票據(jù)往來(lái)不斷

報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)總額分別為49.626億元、46.639億元、45.01億元和39.136億元。報(bào)告期內(nèi)，公司負(fù)債總額分別為43.49億元、38.96億元、33.27億元和25.27億元。2018年末-2021年9月末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為87.64%、83.53%、73.93%、64.56%。公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，存在因資產(chǎn)負(fù)債率較高導(dǎo)致償債風(fēng)險(xiǎn)。公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司均值52.59%、53.24%、46.73%和47.71%。

2018年末-2021年9月末，江河紙業(yè)應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)以及應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值合計(jì)金額分別為10.085億元、7.367億元、5.139億元和3.379億元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為20.32%、15.79%、11.42%和8.63%，應(yīng)收賬款和票據(jù)占總資產(chǎn)的比例較高。

2018年末-2021年9月末，公司流動(dòng)比率分別為0.75、0.72、0.81和0.82，速動(dòng)比率分別為0.52、0.49、0.47和0.37，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低。且低于同行業(yè)可比公司。同時(shí)，公司的銀行借款主要以短期借款為主，截至2021年9月末，公司短期借款余額為10.59億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額為9,172.28萬(wàn)元。

公司資金主要來(lái)源于自有資金和銀行借款，融資渠道相對(duì)有限，為獲取日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，公司通過(guò)將部分房產(chǎn)、土地、機(jī)器設(shè)備和子公司山東江河股權(quán)等資產(chǎn)以抵押或質(zhì)押的方式獲取銀行借款。

2018年-2020年，公司通過(guò)轉(zhuǎn)貸方式獲得的流動(dòng)資金貸款額分別為8.039億元、8.485億元、1.585億元，扣除當(dāng)年度向受托支付對(duì)象的采購(gòu)額后，沒(méi)有真實(shí)業(yè)務(wù)支持的流動(dòng)資金貸款金額分別為3.565億元、4.771億元、5,752.88萬(wàn)元。

2018年-2020年，公司申請(qǐng)開(kāi)具無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)貼現(xiàn)融資金額為11.348億元、10.635億元和7.323億元，扣除公司繳納保證金后實(shí)際融資金額分別為3.675億元、3.493億元和2.053億元。

2018年-2020年，公司將向客戶收取的銀行承兌匯票向非銀行機(jī)構(gòu)或個(gè)人貼現(xiàn)并取得資金金額分別為7.715億元、3.712億元和9,192.18萬(wàn)元。2018年-2020年度，公司及其子公司存在為他人提供銀行貸款資金走賬通道的情形，金額分別為8,590.80萬(wàn)元、1.974億元、1,340.00萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，江河紙業(yè)存在向關(guān)聯(lián)方南京海卓、深圳西奈和開(kāi)擴(kuò)智能受托支付取得銀行借款的情形，2018年-2021年1-9月通過(guò)上述關(guān)聯(lián)方受托支付取得借款的金額分別為5.366億元、7.49億元、5,250.00萬(wàn)元和0萬(wàn)元。

公司關(guān)聯(lián)自然人為公司的銀行借款、融資等提供擔(dān)保，未收取公司費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)，公司作為被擔(dān)保方的關(guān)聯(lián)擔(dān)保涉及257項(xiàng)之多，涉及金額近60億元。

固定資產(chǎn)折舊較高，現(xiàn)金分紅超六千萬(wàn)

2018年末-2021年9月末，公司的固定資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為13.902億元、13.566億元、14.97億元和14.468億元，占非流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為75.98%、70.22%、77.56%和72.84%。2018年-2021年1-9月，公司計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊金額分別為1.742億元、1.797億元、1.873億元和1.433億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.18%、4.33%、5.53%和4.47%。

公司此次募投項(xiàng)目中，年產(chǎn)20萬(wàn)噸特種紙深加工項(xiàng)目總投資5.172億元，其中建設(shè)投資4.69億元；年產(chǎn)12萬(wàn)噸特種紙深加工項(xiàng)目為公司新建工程，其中建設(shè)投資2.132億元；年產(chǎn)3套智能造紙成套設(shè)備及37套關(guān)鍵零部件項(xiàng)目為公司新建工程，其中建設(shè)投資1.698億元。建設(shè)投資金額合計(jì)達(dá)8.52億元。公司募集資金投資項(xiàng)目投入后每年也會(huì)新增一定金額的折舊，因此預(yù)計(jì)未來(lái)固定資產(chǎn)折舊金額會(huì)有一定程度的增加。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司及其控股子公司自有房產(chǎn)面積合計(jì)59.39萬(wàn)平方米，其中尚未取得權(quán)屬證書(shū)的房產(chǎn)面積合計(jì)為12.16萬(wàn)平方米，占比約為20.48%。若公司因權(quán)屬瑕疵導(dǎo)致未來(lái)不能繼續(xù)使用相關(guān)房產(chǎn)，將會(huì)導(dǎo)致公司遭受直接損失，且短期內(nèi)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定不利影響。

年產(chǎn)20萬(wàn)噸特種紙深加工項(xiàng)目鋪底流動(dòng)資金4,821.60萬(wàn)元；年產(chǎn)12萬(wàn)噸特種紙深加工項(xiàng)目鋪底流動(dòng)資金3,659.08萬(wàn)元；年產(chǎn)3套智能造紙成套設(shè)備及37套關(guān)鍵零部件項(xiàng)目鋪底流動(dòng)資金1,782.00萬(wàn)元；合計(jì)鋪底流動(dòng)資金為1.026億元。公司此次擬投入募集資金9億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，合計(jì)看來(lái)，補(bǔ)流金額占此次募資總額的比例為50.76%。

值得注意的是，2018年2月9日，公司向股東分紅1,000萬(wàn)元（含稅）；2019年1月26日，公司向股東分紅人民幣1,000萬(wàn)元（含稅）；2020年4月11日，公司向股東分紅人民幣1,000萬(wàn)元（含稅）；2021年7月18日，公司以總股本20,640萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東以每10股派發(fā)人民幣1.5元現(xiàn)金（含稅）的股利分紅，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣3,096萬(wàn)元（含稅）。

遭受多次行政處罰

報(bào)告期內(nèi)，公司及其控股子公司在環(huán)境保護(hù)方面曾受到3次行政處罰，受到罰款合計(jì)為9萬(wàn)元；在安全生產(chǎn)方面，曾受到1次行政處罰。

此外，2018年1月，子公司山東江河因8批出口匯款收匯形成90天以上的延期收款業(yè)務(wù)，且未按規(guī)定通過(guò)貨物貿(mào)易外匯監(jiān)測(cè)系統(tǒng)報(bào)告，國(guó)家外匯管理局德州市中心支局對(duì)其處以警告，并罰款5萬(wàn)元；2018年6月，因未進(jìn)行消防設(shè)計(jì)備案，未進(jìn)行竣工消防備案，齊河縣消防大隊(duì)責(zé)令其限期改正，并處以罰款1萬(wàn)元。江河紙業(yè)于2018年2月6日以進(jìn)料對(duì)口方式向青島大港海關(guān)申報(bào)出口無(wú)碳復(fù)寫(xiě)紙16,760千克，申報(bào)貨值140,250.92美元，報(bào)關(guān)單號(hào)422720180000100128。經(jīng)企業(yè)自查發(fā)現(xiàn)，實(shí)際幣制應(yīng)申報(bào)為人民幣，實(shí)際貨值應(yīng)申報(bào)為140,250.92元人民幣，與申報(bào)不符，受到青島大港海關(guān)的警告。