文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

前幾日，東風(fēng)汽車(chē)的全新高端品牌嵐圖正式亮相，意味著向高端新能源汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)軍，7月29日，首款概念車(chē)將在武漢上展臺(tái)。東風(fēng)是國(guó)內(nèi)四大汽車(chē)集團(tuán)之一，作為中央直管的特大型汽車(chē)企業(yè)，東風(fēng)造車(chē)已經(jīng)有50余年歷史。最近兩年，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的東風(fēng)公司，境況并不算好。

2020年6月4日，東風(fēng)汽車(chē)為之貢獻(xiàn)三分之一業(yè)績(jī)的寧波市天普橡膠科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：天普股份）已成功上會(huì)，將于上交所上市。天普股份擬登陸上交所，本次計(jì)劃發(fā)行新股不超過(guò)3,352萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)13,408萬(wàn)股，其IPO保薦機(jī)構(gòu)為財(cái)通證券。

據(jù)《權(quán)衡財(cái)經(jīng)》了解，天普股份存在諸多問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)高度集中實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度高；產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率、銷(xiāo)量均連降二年，可持續(xù)盈利風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)屢遭質(zhì)疑，一子公司四遭行政處罰等等，雖然已成功過(guò)會(huì)，但其存在的各種隱患與風(fēng)險(xiǎn)或并不會(huì)隨著成功過(guò)會(huì)而消失不見(jiàn)，接下來(lái)的天普股份將何去何從？

夫妻持99.63%股權(quán)，董事會(huì)決策存在絕對(duì)發(fā)言權(quán)

作為汽車(chē)用高分子流體管路行業(yè)供應(yīng)商的天普股份，尤建義、王國(guó)紅夫婦合計(jì)持有其99.63%的股份，可真謂是一家"夫妻店"。其中尤建義直接持有天普股份10.74%的股份，王國(guó)紅直接持有天普股份1.19%的股份，尤建義、王國(guó)紅夫婦通過(guò)天普控股間接持有天普股份74.94%的股份、通過(guò)天昕貿(mào)易間接持有天普股份8.59%的股份、通過(guò)普恩投資間接持有天普股份4.17%的股份。尤建義、王國(guó)紅夫婦合計(jì)持有天普股份99.63%的股份，系天普股份實(shí)際控制人。尤建義現(xiàn)任天普股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。王國(guó)紅現(xiàn)任天普股份董事，王國(guó)紅為中國(guó)國(guó)籍，擁有加拿大永久居留權(quán)。其實(shí)際控制人尤建義、王國(guó)紅卻均為大專學(xué)歷。

實(shí)際控制人可憑借其控股地位，通過(guò)行使表決權(quán)等方式對(duì)公司的人事任免、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行不當(dāng)控制，從而損害公司及公司中小股東的利益。近些年上市公司頻頻上演實(shí)控人掏空公司，違法擔(dān)保致上市公司退市，眾多投資者血汗錢(qián)顆粒無(wú)歸。天普股份如此高的股權(quán)集中度，上市后能否監(jiān)管到位，存在巨大的未知數(shù)。

值得注意的是，天普股份已進(jìn)行了2次分紅，合計(jì)分紅金額達(dá)1.51億元。按照本次發(fā)行前，天普股份實(shí)際控制人尤建義、王國(guó)紅夫婦合計(jì)持股99.63%算，這些分紅幾乎全部進(jìn)入實(shí)控人夫婦腰包。

經(jīng)營(yíng)規(guī)模萎縮或陷艱難處境，客戶集中度過(guò)高

天普股份主要從事車(chē)用高分子材料流體管路系統(tǒng)和密封系統(tǒng)零件及總成等橡膠零部件系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，核心業(yè)務(wù)是采用高分子材料加工應(yīng)用技術(shù)為各大汽車(chē)整車(chē)制造廠商提供配套汽車(chē)橡膠軟管產(chǎn)品。汽車(chē)膠管行業(yè)的主要下游產(chǎn)業(yè)為汽車(chē)制造業(yè)，客觀來(lái)看，汽車(chē)行業(yè)去年和今年都不景氣，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量在2018年下滑2.76%，為1990年以來(lái)首次年度下降，2019年銷(xiāo)量則下降8.2%。據(jù)中汽協(xié)樂(lè)觀預(yù)計(jì)，2020年跌幅將擴(kuò)大至10%，意味著也將創(chuàng)汽車(chē)銷(xiāo)量降幅新高。

反觀天普股份的發(fā)展與經(jīng)營(yíng)，不論從營(yíng)收收入，凈利潤(rùn)，還是生產(chǎn)規(guī)模，人員規(guī)模及產(chǎn)能利用，都不盡人意。2017年-2019年，天普股份營(yíng)業(yè)收入分別為4.18億元、4.37億元和3.45億元；銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.48億元、4.70億元和3.79億元。歸母凈利潤(rùn)分別為1.07億元、1.02億元和0.78億元。近兩年凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，2018年?duì)I收微漲，但凈利微降。2019年則營(yíng)收凈利雙降，其中營(yíng)業(yè)收入同比下滑21.05%，歸母凈利同比下滑23.53%。

生產(chǎn)規(guī)模上，天普股份的"汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)附件系統(tǒng)軟管及總成"產(chǎn)品最近三年的實(shí)際產(chǎn)量為3205.49萬(wàn)件、3004.18萬(wàn)件和2626.96萬(wàn)件，"汽車(chē)燃油系統(tǒng)膠管及總成"實(shí)際產(chǎn)量分別為507.62萬(wàn)件、414.22萬(wàn)件和217.43萬(wàn)件，逐年大幅下滑。人員也逐年萎縮狀態(tài)，最近三年員工總數(shù)分別為841人、832人和800人。

同時(shí)《權(quán)衡財(cái)經(jīng)》還注意到，天普股份主要客戶包括日產(chǎn)投資、東風(fēng)日產(chǎn)、日本倉(cāng)敷、江鈴汽車(chē)、英瑞杰、 邦迪等。2017年到2019年對(duì)前五名銷(xiāo)售客戶的銷(xiāo)售收入分別占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的72.96%、76.75%和 80.31%；報(bào)告期內(nèi)境外銷(xiāo)售收入分別為 1.37億元、1.38億元和 1.27億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 33.76%、34.73%和38.51%，對(duì)前五名境外客戶的銷(xiāo)售收入分別占公司境外銷(xiāo)售收入的 94.84%、 97.93%和 98.31%，與股權(quán)結(jié)構(gòu)特征相似，天普股份的客戶集中度頗高。據(jù)《權(quán)衡財(cái)經(jīng)》了解,2019年三分之一的收入來(lái)源于東風(fēng)汽車(chē)，但是并不樂(lè)觀的是東風(fēng)汽車(chē)日子也不好過(guò)，2018年、2019年和今年一季度的營(yíng)業(yè)額同比下滑幅度分別為21.2%、6.24%和33.72%。

提到產(chǎn)能的下滑速度更是驚人，天普股份汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)附件系統(tǒng)軟管及總成、汽車(chē)燃油系統(tǒng)膠管及總成的產(chǎn)能利用率從2017年的108.83%一路下降至了2019年的72.41%。讓人困惑的是就在募投項(xiàng)目中，天普股份擬將63.4%的資金用于"中高壓軟管生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目"，并表示建設(shè)完成后，將形成年產(chǎn)汽車(chē)軟管3050萬(wàn)件、渦輪增壓軟管50萬(wàn)根、液壓軟管(鋼纏)155.52萬(wàn)米、液壓軟管(鋼編)300萬(wàn)米的制造能力，目的在于提升公司的產(chǎn)能。那么，在公司近三年產(chǎn)能利用率不斷下滑的情況下，公司募集擴(kuò)產(chǎn)是否仍具備合理性？綜合上述，不知道天普股份面臨如此艱難的情境，該如何繼續(xù)發(fā)展？

千萬(wàn)大客戶悄然注銷(xiāo)

天普股份2017年的前五大客戶分別為東風(fēng)汽車(chē)，日產(chǎn)投資，邦迪系，江鈴汽車(chē)以及天普股份。其中天普貿(mào)易為天普股份第5大客戶、第二大境外客戶。2017年，天普股份對(duì)天普貿(mào)易的銷(xiāo)售額為2317.67萬(wàn)元，占當(dāng)年天普股份營(yíng)業(yè)收入的比例為5.54%。

天普貿(mào)易引起了《權(quán)衡財(cái)經(jīng)》的注意。據(jù)工商資料顯示，在2017年天普股份與天普貿(mào)易發(fā)生交易時(shí)，天普貿(mào)易與天普股份為同一實(shí)控人，天普貿(mào)易是天普股份關(guān)聯(lián)方。并且天普股份也在招股書(shū)中提到該關(guān)聯(lián)交易定價(jià)略低，那么被天普貿(mào)易截留的利潤(rùn)最后流向了哪里？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題天普股份證券部的解釋為"天普貿(mào)易不存在代公司承擔(dān)成本、費(fèi)用或調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情形，不存在違法違規(guī)行為。"僅從此回復(fù)中，天普股份依然沒(méi)有明確被天普貿(mào)易截留的利潤(rùn)的去向。這其中是否有什么不為人知的秘密？

對(duì)于天普貿(mào)易被注銷(xiāo)的原因，天普股份證券部的解釋為"天普貿(mào)易設(shè)立的原因系為公司開(kāi)拓及維護(hù)海外客戶，因公司進(jìn)行架構(gòu)重組及內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，設(shè)立香港子公司專門(mén)進(jìn)行海外客戶開(kāi)拓及維護(hù)，故將天普貿(mào)易業(yè)務(wù)停止。"

安全生產(chǎn)屢遭質(zhì)疑，子公司連遭處罰不省心

據(jù)金山區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開(kāi)信息顯示，天普股份子公司上海天普分別在2017年、2019年的檢查中發(fā)現(xiàn)安全問(wèn)題并要求整改。

此外，據(jù)寧波網(wǎng)公開(kāi)報(bào)道，2019年11月，寧波市消防救援支隊(duì)對(duì)3家存在嚴(yán)重消防安全隱患的企業(yè)予以曝光，其中便有天普股份："寧海天普橡膠科技股份有限公司，存在廠房車(chē)間建筑有大面積違章搭建，疏散通道、安全出口數(shù)量不足；無(wú)法提供消防審批通過(guò)的許可證明；廠內(nèi)使用燃?xì)鈿馄?，廚房、中間倉(cāng)庫(kù)未進(jìn)行有效防火分隔等問(wèn)題。"

對(duì)此，天普股份回復(fù)采訪做了一番辯解，寧波市消防救援隊(duì)是在節(jié)假日進(jìn)行的檢查。而公開(kāi)報(bào)道天普股份曾在2012年5月發(fā)生過(guò)一起火災(zāi)事件。在安全生產(chǎn)上天普股份注視程度沒(méi)有因之有所加強(qiáng)。

不知天普股份是否存在相關(guān)行政處罰未披露？安全生產(chǎn)方面是如何通過(guò)相關(guān)部門(mén)層層審核?其余的全資子公司、控股子公司是否也存在此類安全隱患現(xiàn)象或者其他處罰行為？實(shí)際上子公司并不讓人省心。

天普股份子公司上海天普因損毀樹(shù)木花草，違法排放污水，未對(duì)臨時(shí)用電開(kāi)具作業(yè)許可證，4遭行政處罰。實(shí)控人也不甘示弱，實(shí)控人企業(yè)天昕貿(mào)易違規(guī)排水遭到住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局處罰；又因存在在未重新取得環(huán)境影響評(píng)價(jià)批準(zhǔn)文件的情況下，擅自增設(shè)汽車(chē)橡膠管加工生產(chǎn)設(shè)備，并投入生產(chǎn)的行為，遭到環(huán)保局的處罰，責(zé)令其停止擴(kuò)建部分生產(chǎn)設(shè)施使用及罰款15.9萬(wàn)元的行政處罰決定。

問(wèn)題纏身的天普股份已然過(guò)會(huì)，也有希望拿到批文，登陸資本市場(chǎng)，但企業(yè)存在的諸多問(wèn)題，也會(huì)影響其在投資者心目中的形象，對(duì)股價(jià)的變動(dòng)必然有所體現(xiàn)。未來(lái)的路也許并不好走，權(quán)衡財(cái)經(jīng)和投資者共同持續(xù)關(guān)注。