一百八十八周內上漲了12倍

大叔解讀：

這是一張毫無亮點的圖表，除了兩個杯柄形態(tài)調整和八周平臺底部。除此之外，歐奈爾對這張圖表的注釋寥寥無幾。但這張圖表卻讓我記憶深刻，因為它揭示了股票價格上漲的底層邏輯。

基本面分析：

全録公司----這是臺灣版的翻譯，實際上就是施樂公司。

施樂公司制造出世界上第一臺全自動、普通紙張通用的影印機。施樂的914復印機是該產(chǎn)業(yè)中的革命性產(chǎn)品，因為以前的影印機要么需要使用經(jīng)過特殊化學處理的紙張，要么就是印出一幅較好的拷貝需要花費大量的時間和金錢。

而施樂914在1959年9月推出以后，徹底改變了文件復印行業(yè)。這是靜電印刷工藝的巔峰之作，使得復印效率大大提高，且復印成本降至極低的程度。這是施樂公司有史以來最成功的產(chǎn)品，從推出之后大受歡迎，直到1976年停產(chǎn)該機型時，累計共生產(chǎn)了超過20000臺。

這個案例我們需要思考幾個問題：

從圖表可以看出，截止到1960年一季度，施樂公司的盈利情況并未有大幅增長。每股盈利僅僅從0.45元附近增長到0.6元，而相對應的股價則從不足14元上漲至近34元的位置。

1.在這里，需要思考第一個問題：盈利并未大幅增長，為何股價大幅上漲？

這個問題，從圖表中就可以找到答案。

在圖表中你可以看到，在第一個杯柄形態(tài)結束位置（1958年1季度末）道瓊斯工業(yè)指數(shù)開始上漲，截止到1959年年底，道瓊斯工業(yè)指數(shù)經(jīng)歷了一個斜率接近30°的上漲階段。雖然在此階段施樂公司盈利僅有小幅增長，但在大盤帶動下，股價依然迎來大幅上漲。

2.需要思考的第二個問題：施樂推出革命性產(chǎn)品914復印機，為何股價不升反跌？

1959年9月份，914復印機一經(jīng)面世就震驚整個行業(yè)。

然而1959年年底到1960年初，股價卻從最高價36元附近一路下跌至27元附近，下跌時間長達10周，下跌幅度25%。

這個問題，依然可以在圖表中找到答案：即使施樂推出了新產(chǎn)品，但盈利并未明顯增長。且在此期間道瓊斯工業(yè)指數(shù)出現(xiàn)中期調整，公司股價隨著大盤出現(xiàn)19周杯柄形態(tài)調整并不意外。

3.需要思考的第三個問題：從19周杯柄形態(tài)突破以后，股價從34元上漲至最高價160元。然而在此期間，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲幅度并不大，其中1960年三、四季度均為逆勢上漲。

這其中的底層邏輯是什么呢？

熟悉威廉.歐奈爾的朋友都知道，歐奈爾的交易系統(tǒng)并非純粹的技術派，也非純粹的價值投資風格，而是將兩者結合在一起。買入的理由基于圖表突破形態(tài)，而選股、持股邏輯則有價值投資的特點。

而施樂公司的股價走勢，則完全符合這一特點。

在19周杯柄形態(tài)突破以后，為何會逆勢強勢上漲呢？

這就是價值投資對未來盈利預期所推動的。股價的長期趨勢是由其未來盈利水平所決定的，但在此過程中，預期會經(jīng)常發(fā)生變化。施樂公司之所以強勢上漲，正是由于914復印機的革命性創(chuàng)新所帶來的強勢預期，推動著股價逆市上揚。

也正是基于此現(xiàn)象，歐奈爾才把股價相對強度（RS指標）作為重要參考指標。

公眾號：趨勢交易圓桌派

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