Stratasys公司正在探索與Desktop Metal公司并購，截至英國時間25日上午，這兩家公司已經(jīng)確認了合并其業(yè)務(wù)的最終協(xié)議。

該協(xié)議是一項全股票交易，合并后的公司估值約為18億美元。預計并購將在2023年第四季度完成，但須符合客戶的成交條件和兩家公司股東的批準，Stratasys公司的股東將持有合并后的公司約59%的股份，Desktop Metal公司的股東將持有約41%的股份，兩者都是在完全稀釋的基礎(chǔ)上。

在旋風般的24小時之內(nèi)，增材制造兩大巨頭合并的引起了行業(yè)內(nèi)的廣泛討論，雖然并購案的新聞報導似乎有些突然，但這筆交易并非憑空而來。

作為增材制造行業(yè)專業(yè)媒體，TCT也在第一時間報道了這一消息，TCT也有幸參與旁聽了兩家公司與聯(lián)合交易投資人的電話會議，以下是截至目前TCT了解到的情況。

提前預約2023年TCT亞洲展

并保存好您的參觀確認函

兩家公司已經(jīng)達成了全股票交易

通過全股票交易，股東可以用他們目前所持股份換取并購后公司的股份。舉個例子：Desktop Metal 股東持有的每股 Desktop Metal A 類普通股可換取 0.123 股 Stratasys 普通股。

雖然這會稀釋當前股東在 Stratasys 中的股權(quán)，但理論上它會被 Stratasys 收購 Desktop Metal 的所有資產(chǎn)所抵消。兩家公司認為，這些業(yè)務(wù)及其資產(chǎn)的結(jié)合將使他們能夠在 2025 年產(chǎn)生 11 億美元的收入，“到 2032 年，合并后的新公司潛在市場總額將超過 1000 億美元，具有巨大的上升潛力?！?/p>

通常情況下，股票換股票的合并被認為比現(xiàn)金換股票的合并更有效、更簡單，而且不會影響到收購公司的現(xiàn)金狀況。這可能是該交易如此迅速地獲得董事會一致批準的原因。

并購活動頻繁，而這兩家公司對這一概念并不陌生。

自新冠疫情爆發(fā)以來，增材制造行業(yè)一直在經(jīng)歷一波又一波的并購活動，Desktop Metal和Stratasys可以說是近幾年并購活動的高頻參與者。

通過收購EnvisionTEC、ExOne、Aidro和Aerosint等公司，Desktop Metal已經(jīng)收購了近十家公司，從最初的金屬增材制造設(shè)備廠商擴展到3D打印聚合物、復合材料、木材和醫(yī)療設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈。與此同時，Stratasys公司保持了對聚合物領(lǐng)域的專注，但仍然收購了RPS、Origin、Xaar 3D和Covestro Additive Manufacturing的業(yè)務(wù)和技術(shù)。

這些并購案都是是在全球經(jīng)濟衰退的背景下發(fā)生的，俄烏戰(zhàn)爭和天然氣供應枯竭激化了后疫情時代的供應鏈問題，國際業(yè)務(wù)變得更加困難。

此次并購將帶來哪些影響？

根據(jù)近期TCT了解到的信息，大多增材制造設(shè)備廠商都表示完成機器銷售的目標略有困難，公司“錢袋子”正在收緊。

對于任何一家公司來說，如果產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移數(shù)量未達到預期，就會影響他們的收入來源和盈利能力。即使是一家上市公司，這也會影響其股票價值。

Desktop Metal目前的市值約為5.62億美元，比上市時減少了約20億美元， Stratasys目前市值為11億美元。

Desktop Metal經(jīng)歷了兩輪裁員和廠區(qū)的整合。先是在2022年6月裁員12%，而后2023年2月裁員15%。2023年第一季度Desktop Metal 財報顯示，這些措施節(jié)省了合計1億美元，公司將“繼續(xù)保持在減少開支結(jié)構(gòu)、擴大利潤并推動盈利的軌道上。

Stratasys的并購對象為何會是Desktop Metal？

早在Desktop Metal公開披露有關(guān)Studio和 Production 金屬增材制造系統(tǒng)的諸多細節(jié)之前，Stratasys 就是首批為其提供資金支持的公司之一，它還在 2017年與Desktop Metal達成了分銷協(xié)議。

雖然Stratasys在Desktop Metal的股份規(guī)模尚未可知，但該公司的創(chuàng)始人Scott Crump也曾擔任Desktop Metal 的董事會觀察員。身處這一職位，Crump雖無權(quán)對董事會討論的主題進行投票，但可以出席并參與董事會會議。這使他能夠在整個討論過程中獲取并了解到董事會成員提供的信息。

另外，Stratasys一直對金屬增材制造充滿興趣，但從未成功地將金屬技術(shù)商業(yè)化。

去年，Stratasys宣布收購Covestro AM。該公司的首席執(zhí)行官Yoav Zeif與TCT談到，他確認該公司將繼續(xù)探索更多的并購機會，但同時強調(diào)并購策略將聚焦在聚合物技術(shù)。

雙方的產(chǎn)品又將如何組合？

如果兩家公司在今年第四季度順利合并，并且假設(shè)沒有品牌停產(chǎn)或剝離，那么合并后的公司將擁有超過15個品牌。

Stratasys旗下?lián)碛校?/strong>

• Stratasys自身旗艦FDM產(chǎn)品組合；

• 通過收購Objet的PolyJet產(chǎn)品；

• 來自RPS接管的SLA；

• P3 (DLP) 技術(shù)來自其Origin收購；

• 從Xaar3D購買SAF（Powder Bed Fusion）；

• 通過GrabCAD的CAD軟件；

• 來自Riven的質(zhì)量保證軟件；

• 以及Covestro AM的聚合物材料（以及DSM和Clariant的3D打印業(yè)務(wù)）。

Desktop Metal旗下?lián)碛校?/strong>

• ExOne的粘合劑噴射技術(shù)；

• EnvisionTEC的DLP技術(shù)；

• Make Composites的復合技術(shù)；

• Forust的3D打印木材功能；

• Desktop Health在醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)揮更大作用；

• 通過Aidro向重工業(yè)供應金屬零件；

• 通過Adaptive3D進行自由泡沫3D打?。?/p>

• 通過Figur的板材成型技術(shù)；

• 通過收購Aerosint獲得多材料能力。

由此可見，雙方業(yè)務(wù)有些交叉，也有大量的互補技術(shù)。Stratasys缺乏金屬打印技術(shù)，Desktop Metal的金屬粘合劑噴射和金屬擠壓技術(shù)是不錯的補充。雙方都擁有DLP/SLA 技術(shù)，但Origin卻沒有像EnvisionTEC這樣的大尺寸設(shè)備。Desktop Metal可能具有Adaptive3D的FreeFoam功能，但他們不具備Covestro AM在化學材料方面的深厚專業(yè)知識。

品牌又當如何重組？

據(jù)悉Stratasys 最新任命的戰(zhàn)略副總裁 Hugo da Silva 將負責整合兩家公司的資源優(yōu)勢。顯而易見的是：兩家公司的資源優(yōu)勢的整合將加速推動“3D制造”目標，一旦整合完成，零部件生產(chǎn)和大規(guī)模生產(chǎn)組成的綜合收入預計將超過總收入的 50%。

合并后的公司在 2025 年的調(diào)整后 EBITDA 利潤率目標為 10-12%。截至 2023 年第一季度，Stratasys 和 Desktop Metal 共有 4.37 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，此次交易通過“充足資本的資產(chǎn)負債表來加速合并公司的財務(wù)靈活性，推動未來增長?！?為行業(yè)帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)。

Stratasys 首席執(zhí)行官 Yoav Zeif 表示：

“與Desktop Metal 的合并將加速我們的增長，創(chuàng)建一個世界級的工業(yè)增材制造解決方案供應商。在互補的產(chǎn)品提供方面擁有優(yōu)異地位，包括航空航天、汽車、消費品、醫(yī)療保健和牙科等領(lǐng)域，以及最龐大、經(jīng)驗最豐富的研發(fā)團隊、行業(yè)領(lǐng)先的營銷渠道基礎(chǔ)設(shè)施，合并后的公司將致力于提供持續(xù)創(chuàng)新，并向客戶提供卓越服務(wù)?！?/p>

Desktop Metal CEO Ric Fulop 補充道：

“這兩家偉大公司的結(jié)合標志著推動大規(guī)模生產(chǎn)的增材制造的下一個階段的轉(zhuǎn)折點。我們很高興將 Stratasys 的聚合物產(chǎn)品與我們的金屬、砂、陶瓷和牙科 3D打印解決方案相結(jié)合。我們將共同努力打造更具彈性的產(chǎn)品組合，拓展跨行業(yè)、跨應用領(lǐng)域的多元化客戶群，以實現(xiàn)長期可持續(xù)增長?！?/p>

Zeif 將擔任合并后公司的 CEO，而 Fulop 則將擔任董事會主席。交易完成后，合并公司董事會將由 11 名成員組成，其中五名將由 Stratasys 選出，五名將由 Desktop Metal 選出，此外 Dr. Zeif 將擔任 CEO?，F(xiàn)任 Stratasys 主席 Dov Ofer 將擔任合并公司的首席獨立董事。

并購完成后的更多可能

去年Stratasys 啟動的“毒丸計劃”現(xiàn)已延長，以確保所有股東都有“有意義的機會”就交易的批準投票，并“在未支付控制溢價情況下，保留所有股東公司的長期價值在控股權(quán)或受控權(quán)被收購或收購的情況下。” Stratasys 權(quán)益計劃不會阻止任何人根據(jù)合并協(xié)議條款提出更優(yōu)的建議。

同時，Desktop Metal董事會還打算通過一項有限期限的股東權(quán)利計劃，確保董事會以最大化股東價值為導向進行交易。與此同時，該計劃也不會限制其他潛在收購方提出更優(yōu)的方案。

此舉旨在確保 Desktop Metal 股東的投資價值和股份受到充分尊重，同時保證了市場的公平競爭，為行業(yè)發(fā)展注入新動力。

2023年展會期間

觀眾入場仍需實名認證進場參觀

為避免人流量較大，需長時間排隊等待

建議您提前完成預約并保存好您的參觀確認函

TCT Asia 2023

時間與地點

9月12日?09:00 - 17:30

9月13日?09:00 - 17:30

9月14日?09:00 - 15:00

國家會展中心（上海）4.1館

標簽：