2018年的時(shí)候，董明珠提出了格力五年后營(yíng)收突破6000億的銷(xiāo)售目標(biāo)，星空君掐指一算，當(dāng)時(shí)的五年后，正好是今年，2023年。

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五年前的約定，格力能兌現(xiàn)嗎？

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兌現(xiàn)承諾，需要強(qiáng)大的執(zhí)行力。星空君想了想自己五年前吹過(guò)的NB，發(fā)現(xiàn)也有很多沒(méi)有兌現(xiàn)。

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畢竟，我的名下一家上市公司都沒(méi)有。

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查了查當(dāng)年寫(xiě)過(guò)的文字，對(duì)于格力6000億的目標(biāo)做了以下推測(cè)：

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6000億的營(yíng)收從哪來(lái)呢？

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如果沒(méi)猜錯(cuò)的話(huà)，應(yīng)該是收購(gòu)。

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也只能是收購(gòu)，讓現(xiàn)在的格力繼續(xù)保持30%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率，簡(jiǎn)直是不可想象的。

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參與收購(gòu)安世集團(tuán)是小試牛刀，下一步，董小姐應(yīng)該還會(huì)有更大的動(dòng)作。

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事實(shí)證明，格力沒(méi)有按照星空君的猜想進(jìn)行大規(guī)模的并購(gòu)，主要有兩個(gè)方面的原因，一是格力本身股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，董明珠沒(méi)有股權(quán)上絕對(duì)的控制權(quán)，前期受制于格力集團(tuán)的掣肘，投資決策漫長(zhǎng)；二是等格力的股權(quán)在高瓴的協(xié)助下梳理清晰后，又趕上了疫情，核心業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊難以開(kāi)展規(guī)?；顿Y。

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一、2022年，業(yè)績(jī)有所修復(fù)仍不及2018年

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根據(jù)格力發(fā)布的2022年年報(bào)，公司2022年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1901.51億元，同比增加0.26%；歸母凈利潤(rùn)245.07億元，同比增加6.26%。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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但是看數(shù)字不能機(jī)械的看，需要考慮2022年的特殊情況，其中2022第四季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收418.07億元，同比下降16.56%；歸母凈利潤(rùn)62.02億元，同比下降16.40%。

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這意味著如果不是四季度的影響，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)很可能有較大幅度的提升。

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如此看來(lái)，空調(diào)市場(chǎng)，真的是復(fù)蘇了。

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二、營(yíng)收構(gòu)成里的遺憾

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如果想要知道格力的6000億宏偉規(guī)劃，一定要看格力年報(bào)里的業(yè)務(wù)板塊分類(lèi)。

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這里面隱藏著董明珠的野心，雖然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，但確實(shí)是努力過(guò)了。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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第一，最值得關(guān)注的，是智能裝備，格力的智能裝備一度銷(xiāo)售額超過(guò)31億（2018年），主要是賣(mài)給銀隆--當(dāng)初董明珠力推格力并購(gòu)銀隆新能源，但未能在股東大會(huì)通過(guò)，后來(lái)銀隆發(fā)展不順利，格力的智能化裝備銷(xiāo)售額也逐漸萎縮。

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歷史很難假設(shè)，很難講格力真得收購(gòu)了銀隆，會(huì)是什么樣的情況。但是格力近年來(lái)的發(fā)展乏力，很大一個(gè)原因，就是缺乏新的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)點(diǎn)。

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作為對(duì)比，同行巨頭美的、海爾紛紛并購(gòu)了海外企業(yè)，一個(gè)發(fā)展工業(yè)機(jī)器人，一個(gè)把美國(guó)日本的名牌家電納入麾下。

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而格力并沒(méi)有在資本運(yùn)作方面投入更多的資金去并購(gòu)，這也導(dǎo)致公司和原本差不多的巨頭產(chǎn)生了越來(lái)越大的差距。

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第二，生活電器（小家電）是董小姐心里的痛。她一而再再而三的親自出馬帶貨格力的小家電，格力小家電的子品牌叫大松。從口碑來(lái)看，并不亞于海爾、美的的同類(lèi)產(chǎn)品。但奇怪的是，大松非常難打開(kāi)市場(chǎng)。星空君認(rèn)為主要有兩個(gè)原因，一個(gè)是大松主打中高端小家電路線(xiàn)，而小家電市場(chǎng)被大量的中低端產(chǎn)品（包括美的海爾做的也是中低端產(chǎn)品為主）充斥，二是格力在空調(diào)領(lǐng)域的名氣太響了，品牌的垂直度對(duì)其他領(lǐng)域的嘗試帶來(lái)了負(fù)面影響。

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三、現(xiàn)金流量表里的秘密

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空調(diào)行業(yè)有一個(gè)非常特殊的經(jīng)營(yíng)模式：通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售。

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公司把貨物交給經(jīng)銷(xiāo)商，就算實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)售，從而計(jì)入銷(xiāo)售收入。很多家電企業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)商勢(shì)力非常大，甚至能影響公司的經(jīng)營(yíng)。

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從格力發(fā)展史上來(lái)說(shuō)，董小姐也沒(méi)少利用和經(jīng)銷(xiāo)商的合作，來(lái)實(shí)現(xiàn)大刀闊斧的改革。

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假如經(jīng)銷(xiāo)商囤貨，會(huì)導(dǎo)致公司出現(xiàn)“虛增”的銷(xiāo)售收入，但這種動(dòng)作不可持續(xù)，且以賒銷(xiāo)居多，會(huì)在現(xiàn)金流量表上以一定形式體現(xiàn)出來(lái)。

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尤其是把這些數(shù)據(jù)拉大到3、5年的周期，很多“真相”呼之欲出。

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所謂收現(xiàn)比，是指銷(xiāo)售貨物收到的現(xiàn)金除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。

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該指標(biāo)大于1，說(shuō)明當(dāng)期的銷(xiāo)貨全部變現(xiàn)，而且又收回了部分前期的應(yīng)收賬款，這種狀況應(yīng)當(dāng)與應(yīng)收賬款的下降相對(duì)應(yīng)；該指標(biāo)等于1，企業(yè)的銷(xiāo)貨收到的現(xiàn)金與本期的銷(xiāo)售收入基本一致，說(shuō)明企業(yè)的銷(xiāo)貨沒(méi)有形成掛賬，資金周轉(zhuǎn)良好；該指標(biāo)小于1，說(shuō)明當(dāng)期的銷(xiāo)貨沒(méi)有收回足額的現(xiàn)金，應(yīng)收賬款掛賬增多，存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

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正常情況下，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式?jīng)]有發(fā)生本質(zhì)變化的情況下，收現(xiàn)比是基本維持不變的，當(dāng)出現(xiàn)明顯異常的時(shí)候，則說(shuō)明公司的營(yíng)收質(zhì)量很可能存在問(wèn)題。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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當(dāng)我們把格力電器近五年來(lái)的營(yíng)收和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出放在一起，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，2018年的收現(xiàn)比嚴(yán)重脫離常態(tài)。

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這說(shuō)明，公司2018年2000億的銷(xiāo)售收入，很可能是經(jīng)銷(xiāo)商“抬轎”的后果。由于這種賒銷(xiāo)不可能持續(xù)，所以之后幾年，收現(xiàn)比逐漸趨于穩(wěn)定。

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反過(guò)來(lái)講，公司2022年的營(yíng)收是很實(shí)誠(chéng)的，含金量十足。

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四、一季報(bào)和6000億

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按照2018年的約定，2023年要實(shí)現(xiàn)6000億的營(yíng)收，假設(shè)每個(gè)季度營(yíng)收比較均勻（實(shí)際上二季度會(huì)更高一些），那么一季度大概要實(shí)現(xiàn)1500億的營(yíng)收才有全年6000億的可能。

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實(shí)際上呢？

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公司2023年一季報(bào)顯示，2023第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收356.92億元，同比增加0.44%；歸母凈利潤(rùn)41.09億元，同比增加2.65%。

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距離1500億，有點(diǎn)太遙遠(yuǎn)。

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同時(shí)，公司擬按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），合并2022年中期利潤(rùn)分配計(jì)算，全年現(xiàn)金分紅率約為45.5%。

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格力一直維持高比例分紅，對(duì)于高位投資的大股東來(lái)說(shuō)，通過(guò)分紅來(lái)獲得收益和回報(bào)，也算一部分補(bǔ)償吧！