沒有芒格，我會比現(xiàn)在貧窮很多。他讓我以非同尋常的速度，從猩猩進化到人類?！? 巴菲特曾如此評價他的“黃金副手”查理·芒格。 從1978年起，擔任伯克希爾·哈撒韋公司副主席至今，芒格更擅長把自己隱藏在巴菲特身后，充當幕后智囊的角色。 但伯克希爾的投資神話卻像“躲在樹后的大象”——藏也藏不住。自芒格加入的45年間，伯克希爾的市值從1000萬美元猛增至近7500億美元（人民幣5萬多億元），飆漲超過7.5萬倍。 《教父》中提到，

花半秒鐘就看透事物本質的人，和花一輩子都看不清事物本質的人，注定是截然不同的命運。

芒格無疑是前者。巴菲特也夸他：“查理是世界上最優(yōu)秀的快速思考者。他能夠一下從A想到Z。甚至在你話沒說完之前，他就已經(jīng)看到一切的本質?！? 想要了解芒格的智慧財富，大多數(shù)人先想到的是《窮查理寶典》，但《芒格之道》中提到的芒格自1987年以來先后在西科金融和每日期刊股東會上的分享發(fā)言卻少有人知。 因此我們特地梳理了查理·芒格過去數(shù)十年在西科金融和每日期刊股東會上的講話，內(nèi)容涉及商業(yè)、投資、認知等多維度的思想精華，希望他的思考對你有所啟發(fā)：

一、關于商業(yè)

001.最理想的公司，每年創(chuàng)造的現(xiàn)金高于凈利潤，能為所有者提供大量可自由支配的現(xiàn)金。 002.優(yōu)秀的管理層是（企業(yè)）資產(chǎn)中的一部分，沃倫并不因為管理層優(yōu)秀，而支付高出價值的價格。 003.充分認清客觀條件的限制，充分認識自身能力的限制，謹小慎微地在限制范圍內(nèi)活動，這是賺錢的訣竅。這個訣竅，與其說是“謙卑”，不如說是“有克制的貪婪”。 004.精密鋼材的創(chuàng)始人不愿意和大客戶打交道，大客戶的議價能力太強，最后把利潤都壓沒了。他專做小額訂單，把服務做到了極致，在全國范圍內(nèi)，專門提供特殊材質、特殊尺寸的鋼鐵。 005.一家公司建立了好的文化之后，就能走上良性循環(huán)的軌道。 006.打得過就打，打不過就跑。 007.商學院應該多教學生從證券分析師的角度看公司，研究一家公司是否值得買入。學會了從這個角度分析，經(jīng)理人會發(fā)現(xiàn)，很多管理問題都迎刃而解，他們能更好地管理公司。 008.為了防范風險，我們制定的規(guī)矩，恰恰是不賺最后一個銅板。 009.任何一家高杠桿的金融機構，無論管理者多么盡職盡責，都可能遭遇意外的損失。關鍵是遭遇意外之后，能否第一時間解決問題。在問題暴露出來以后，很多公司首先想到的是如何隱瞞，如何用會計手段蒙混過去。我們認為，應該不遮不掩、立即解決。 010.即使擁有誠實守信的優(yōu)良傳統(tǒng)，時間久了，制度漏洞還是會毀掉優(yōu)良傳統(tǒng)。 011.伯克希爾不會因為自己是一家保險公司，就什么保險業(yè)務都要接。我們只做合理的、值得承接的保險。在合理、值得承接的基礎上，業(yè)務規(guī)模才是越大越好。合理的、值得承接的業(yè)務少，我們就少做，寧缺毋濫。 012.

裁員成本是一項巨大的隱形負債。

很多公司因為裁員而支付的成本高達幾億、幾十億美元，裁員成本之高令人咋舌。公司明明要為縮小規(guī)模而付出成本，但這項成本并沒有在資產(chǎn)負債表上體現(xiàn)出來。 013.你要看資本投入是否有效。不能只看資本開支的總額，還要看其中哪些投入確實可以擴大業(yè)務規(guī)模，哪些投入只是用于維持現(xiàn)有業(yè)務。 014.沃倫經(jīng)常講好生意和爛生意的區(qū)別。他說，好生意，每個決定都簡單，想都不用想；爛生意，每個決定都困難，總是進退維谷、步履維艱。 015.有時候，企業(yè)放棄眼前利益，著眼長遠發(fā)展的做法是明智之舉。 016.在我看來，一個社會要正常運轉，資本家應當恪守道德規(guī)范，公平地對待股東。一家公司，公平地對待股東，才能取得長遠的發(fā)展。 017.做生意就是這樣，誰先進去了，誰先把苦吃了，誰先做成了，誰就占據(jù)了先機，后來者不但要把所有苦頭再吃一遍，而且還要面對已經(jīng)占據(jù)了先機的競爭對手。 018.縱觀商業(yè)史，很多公司輝煌過，賺過大錢，但是當它們被新的科技浪潮淘汰后，它們的家底很快就會耗光，最終走向消亡。 019.在服務行業(yè)，只有全力以赴，為客戶消除所有痛點，才能超越競爭對手。 020.經(jīng)營一家公司，你懂得延遲滿足，能把公司經(jīng)營得越來越好。在人生中懂得延遲滿足，你死的時候能很風光。 021.

舊的護城河不斷消失，新的護城河不斷形成。這就是資本主義的本質。

如同生物進化，新的物種不斷產(chǎn)生，舊的物種不斷滅亡。這是不以我們的意志為轉移的。誰告訴你生活是輕松愉快的？生活本來就很難。

二、關于工作與做人

022.人類社會錯綜復雜，巨大的成功背后總是存在合奏效應，沃倫的成功也不例外。下面我們分析沃倫成功背后的一些因素： 第一個因素：頭腦。沃倫是個非常聰明的人，他沒聰明到能蒙眼下國際象棋車輪戰(zhàn)的程度，但他確實天生聰明。沃倫是個聰明的人，但他取得的成就超越了他的聰明程度。????? 第二個因素：沃倫對投資有強烈的興趣。威廉·奧斯勒爵士說過：“無論是做哪一行，通往成功之路的第一步都是對它產(chǎn)生興趣。”。 第三個因素：沃倫起步早。大概從10歲起，沃倫就對投資產(chǎn)生了濃厚的興趣。成功是時間堆出來的，起步早，當然有優(yōu)勢。 第四個因素，也是非常重要的一個因素：沃倫是一臺高效的學習機器，他活到老學到老。很多名牌大學的高才生最終泯然眾人，但有些人不是特別聰明，最后卻取得了很大的成功的人，他們是龜兔賽跑中的烏龜，雖然不是特別聰明，但他們從來沒有停下學習的腳步。 023.在巴菲特眼中，優(yōu)秀的管理者是這樣的：你把他從火車上扔下去，扔到一個偏僻的小鎮(zhèn)，不給他錢，他在這個小鎮(zhèn)上誠實本分地經(jīng)營，用不了多長時間，又發(fā)家致富了。 024.威廉·奧斯勒爵士信奉托馬斯·卡萊爾的一句名言：

“與其為朦朧的未來而煩惱憂慮，不如腳踏實地，做好眼前的事?！?/p>

這同樣是伯克希爾的經(jīng)營哲學。 025.

所有人的潛意識里都有這樣的偏見：給別人提建議時，以為是在為別人考慮，其實是從自己的利益出發(fā)。

026.《法國陸軍操典》把軍人分為四類。 1）愚蠢而又懶惰，軍隊中絕大多數(shù)的士兵屬于這類人： 2）聰明而又懶惰，這類人是指揮官的絕佳人選?？倕⒅\部提出的大量作戰(zhàn)方案中，有很多根本不可行。只有聰明而又懶惰的指揮官才能去粗取精，從中挑選出一兩個最合理的方案。 3）聰明而又勤奮。這類人適合進總參謀部。他們能不停地出謀劃策，制定出大量方案。有了足夠多的方案，才便于從中挑選出最合適的用于實戰(zhàn)。 4）愚蠢而又勤奮。按照陸軍操典所說，此類人必須遣散。 我們深有同感。

一類是品行不端的人，一類是愚蠢而又勤奮的人，這兩類人都是禍害。

027.如果比你聰明很多的人要騙你，你再怎么判斷和分析，也很難不受騙。 028.《經(jīng)濟學人》中有一篇文章說，經(jīng)理人以公司利益為重，才能造福股東。作者還認為，經(jīng)理人以公司所有者利益為重，也能提高效率、減少浪費，進而造福整個社會。我贊同他的觀點。 029.如果人人能養(yǎng)成自我反省的習慣，可以推動整個社會文明的進步。很多人總是逃避，不敢面對自己的錯誤。 030.我覺得，對于掉入消費信貸陷阱的人，不能讓放貸機構把他們逼到絕路，而應該給他們一個申請破產(chǎn)、重新再來的機會。 031.大多數(shù)人，看到競爭對手都朝著一個方向跑，自己在那傻站著，就受不了了，明知大家跑的方向是錯的，也還是跟著跑。這種行為有著深層次的心理學原因。我們不一樣，我們強迫自己與眾不同。 032.一個不能從別人的經(jīng)驗中學習的人，一輩子注定一直摔跟頭。 033.我個人認為，好大喜功的那種人，遇到一些逆境，很容易搞歪門邪道。 034.只要能到達正確的終點，路途再顛簸，我都受得了。 035.我覺得，年輕人就該有股拼勁，就該吃點苦頭，好好歷練歷練。不敢拼、怕吃苦，那不太慫了？ 036.我這個人，要么完全放權，徹底撒手不管，要么親力親為，什么事都自己干。在這方面，我就不知道該怎么折中。 037.我覺得，人還是要有點責任感。換位思考，如果我要托付別人，我希望他是個受人之托，忠人之事的人。 038.我們很少換人，不是因為我們軟弱或愚蠢，而是因為我們一開始就把人選對了。 039.越是等級森嚴的地方，越是博士、博士后頭銜滿天飛的地方，越是難以打破條條框框的束縛。這是人類社會的現(xiàn)實。 040.我覺得犯嫉妒這種罪的人最蠢。犯了嫉妒的罪，得不到一丁點快樂，整個人都被痛苦包圍著，何必遭這份罪呢？ 041.很多人總是一味地逃避，不愿承受短期的痛苦。自找苦吃，主動吃眼前的苦，這才是正確的處世態(tài)度。 042.踏踏實實，一步一個腳印，堅持不懈地長期努力，這是我的成功之道。 043.年輕人一定要牢記，小有成績的時候，要保持頭腦清醒。不要像很多人一樣，剛有點小成績，就沾沾自喜?，F(xiàn)在你們追求香車美女，等你們年紀大一些，可能就會發(fā)現(xiàn)，那些不是你們想要的。 044.我覺得在面對難題的時候，列一張清單非常有用。在單子上一列，所有問題一目了然，能把問題考慮得更周全，不會有什么遺漏。 045.在身邊的人都失去理智時，你要保持清醒。無論對投資者還是公司高管來說，這都是難能可貴的一種品質。 046.伊萊休·魯特是官員的典范，他有一句名言：“只有隨時可以放棄官位的人，才適合從事公職?！? 047.獨學而無友，則孤陋而寡聞。所有人都需要找到志同道合的人，相互切磋、共同進步。 048.信任是你自己贏得的。你自己做事總是很靠譜，時間久了，別人自然會信任你。 049.當逆境不期而至時，我們應該敢于迎難而上，這才是一種積極向上的人生態(tài)度。整天哼哼唧唧地怨天尤人，誰都救不了你。 050.堅持做有意義的事；堅持做有價值的人；堅持追求理智、正直、誠信，總有一天，一定能獲得成功。 051.要想幸福，第一條，降低自己的預期。這一點是你自己能掌控的。另外，身處逆境的時候，你要有一股咬緊牙關、埋頭苦干的拼勁。

三、關于投資

052.真正做收購是好事多磨，要熬過辛苦的等待，經(jīng)歷反復的波折。 053.有的人做收購，請來一群投行員工，以為聽他們的建議，就能做成一筆又一筆完美的收購。對于這種做法，我實在不敢茍同。即使是投資機會很多的時候，我們辛辛苦苦地研究和跟蹤各個機會，一年也只能做成一筆收購。 054.大多數(shù)時候，我們什么都不做。我們出手的時候很少。即使是出手的時候，我們也是如履薄冰，對可能承擔的風險感到不安。 055.我們始終把眼前所有的投資機會進行比較，力求找到當下最合理的投資邏輯，這才是重中之重。找到了最合理的投資邏輯之后，無論周期波動如何劇烈，是順境還是逆境，我們都泰然自若。這就是我們的投資之道。 056.錢多機會少，總比錢少機會多強。 057.機會光看懂沒用，抓住了才算數(shù)。有些機會，我們確實抓住了。還有很多機會，我們看懂了，卻沒抓住。沒抓住就沒抓住，又能怎么樣呢？我們發(fā)現(xiàn)，我們只能抓住幾個確定性特別高的大機會，不可能對什么機會都特別有信心。 058.我們只在很少的時候，能看透重大的機會。 059.如果賠率是2：1，勝率是60%，雖然輸了很難受，我還是愿意大量下注。這就是伯克希爾的經(jīng)營方式。 060.我們不預測宏觀經(jīng)濟變化，也不預測股市走勢。我們不是靠預測做投資的。我們基本上始終拿住自己的投資，不隨意變化。另外，我們始終把自己手里的機會與整個市場進行比較，選擇我們最看好的機會進行投資。我們不會因為看多或看空股市而殺進殺出。 061.做股票投資，可能會有一筆投資虧損概率比較大，但是賺錢的話，可能賺得也非常多，這樣的投資，我們偶爾會做。但我們的大多數(shù)投資是長期持有的。我們做的這些投資，我們認為，只要長期持有，幾乎不可能虧損，我們做的主要是這種投資。 062.我們非常謹慎地控制系統(tǒng)性風險。除非是我們犯了特別嚴重的錯誤，否則我們不至于遭遇系統(tǒng)性風險。 063.投機行為對社會無益。瘋狂的投機行為甚至有可能給社會造成嚴重的危害。投機之風盛行不利于一個國家的長治久安。 064.

投資要選容錯率高的好生意。有點管理問題，有點困難，有點錯誤，好生意照樣還是好生意。

065.按我們這種方式投資，必須準確判斷一家公司的前景。也就是說，你不但要能看出來，一家公司現(xiàn)在的生意是好生意，而且要能看出來，它在將來的很長時間里仍然是好生意。 066.投行的本質，或者說現(xiàn)代金融的本質在于，只要能賺錢，就無孔不入。

067.

卓越的人很少，有機會追隨他們，和他們走到一起，或許值得付出溢價，將來可能獲得豐厚的回報。

068.

買入好生意長期持有才是正道。

069.

買股票的時候，我們都要看價格是否合適。怎么看呢？一定要多和別的機會比較。生活本身就是一系列機會成本的選擇。有智慧的人善于比較機會成本。 070.真正的好公司，現(xiàn)在的價格，大家可能覺得很貴，其實不貴。 071.在分析股票的時候，看出一家公司是好公司，具有明顯優(yōu)勢，這不難，難的是判斷價格是否合適。 072.在大多數(shù)情況下，與市凈率相比，市盈率更能反映一家公司的盈利能力。從長期來看，一家公司最重要的是盈利能力。 073.格雷厄姆提出了安全邊際的原則，這個概念永不過時。格雷厄姆告訴我們，市場是我們的仆人，不是我們的老師，這個概念永不過時。 074.做投資，一個是必須瞪大眼睛等待機會出現(xiàn)，另一個是機會出現(xiàn)的時候，必須果斷出手。 075.沃倫說過：“我們沒本事跳過三米高的欄桿，我們的做法是，輕輕地邁過小水坑，然后撿起大塊大塊的金子。” 076.價值投資的基本道理永遠不會過時，就像數(shù)學原理一樣。 077.釣魚的第一條規(guī)則是，在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規(guī)則是，記住第一條規(guī)則。投資是同樣的道理。 078.歸根結底，投資只有價值投資一種。為什么這么說呢？因為我們每做一筆投資，把錢投進去，都是為了將來能獲得更多的價值。

四、關于認知

079.變化總在發(fā)生，你不去迎接進步的變化，就會等到退步的變化。 080.我們能取得今時今日的成就，不是因為我們的能力比別人高出多少，而是我們比別人更清楚自己能力的大小。 081.決定結果的主要有兩個因素：一個是形勢，另一個是人。形勢太強，任憑你有多大能力，都無濟于事。 082.所有人類的大腦天生存在缺陷。在面對復雜問題的時候，我們的大腦總是難以破舊立新，難以從過去的老路中走出來。諾貝爾獎得主馬克斯·普朗克（Max Planck）曾說，盡管物理學家是人類的精英，以探索真理為己任，然而，大多數(shù)老教授固執(zhí)己見，不肯接受新的觀念。只有老一代退出歷史舞臺，新一代不受舊觀念的束縛，正確的新理念才會得到普及。 083.我們很清楚自己的不足，很清楚有很多事我們做不到，所以我們謹小慎微地留在我們的“能力圈”之中?！澳芰θΑ笔俏謧愄岢龅母拍?。沃倫和我都認為，我們的“能力圈”是一個非常小的圓圈。 084.在房地產(chǎn)市場低迷時期，降價沒用，只能熬過去。 085.金融行業(yè)中的誘惑實在太大了，人性根本經(jīng)不住考驗。 086.有些道理，是我們吃過虧以后才明白的。 087.從事商業(yè)和投資，卻不懂排列組合，不會用排列組合的方式思考，我有個經(jīng)常用的比喻，可以描述這種情況：獨腿人參加踢屁股比賽。 088.人們做的很多事，不如不做。我講過，如果有人把厚厚的招股書遞給你，而他是靠這個賺傭金的，你最好不要看。就算有可能錯過幾個機會，也別看。記著這個規(guī)則，你能少受很多損失。 089.你們年輕人前面的路還長著呢。有時候需要播種，有時候需要收獲，也有時候需要熬過寒冬、保住命。有個孩子問他的爺爺在法國大革命期間做了什么。他爺爺說：“我活下來了?！? 090.有時候能活下去就不錯了。到什么時候，做什么事。把各種情況都考慮到，事先做好準備。 091.在科學中，有少數(shù)幾個公式，它們分量最重、作用最大。同樣地，在復雜的現(xiàn)實生活中，也有少數(shù)幾個模型，它們也是最重要、最常用的。只要理解并熟練掌握這幾個最重要的模型，你的人生就能得到很大的提升。 092.一個人，手里拿著錘子，看什么都像釘子。 093.首先，要找自己能看懂的機會，不做自己看不懂的投資。然后，要踏踏實實地去做大量實際的工作。 094.物理學的方法要求我們永遠追求事物的本質。在現(xiàn)實世界中，學會看透本質，我們能生活得更從容。探究本質并非朝夕之功，必須有板凳要坐十年冷的精神。我喜歡這種精神，這是一種持之以恒、不達目的不罷休的精神。 095.學會了正確的思考方式之后，一定要有意識地在日常生活中學以致用。我們天生的思考方式是經(jīng)過長期進化形成的，有很多缺陷和漏洞。完善之后的思考方式更強大、更高效，當然要多用完善之后的思考方式。 096.所有人都看好的機會，最容易發(fā)生踩踏，造成的損失最慘烈。 097.認清困難，更有可能實現(xiàn)目標。 098.打造模型思維方式，是沒有盡頭的。總是能找到新模型，或者遇到新案例，可以充實舊模型。很多事情背后是同一個模型，只是換了個套路，可以說是換湯不換藥。 099.所有成功的商業(yè)行為都來源于實踐進化。從生物進化的角度分析公司是可行的。作為投資者，有能力看透企業(yè)的實踐進化，不愁在股市賺不到錢。 100.一個人，必須學習所有重要的學科，掌握其中的所有重要理論。遇到特別復雜的問題，必須把所有重要的理論都用上，不能只用幾個理論。 101.和別人比是比不過來的，無論是做什么，都是一山更比一山高，強中更有強中手。 102.進步不總是肉眼可見，而是往往出現(xiàn)在不經(jīng)意間，但進步總是源于長期堅持，源于每一天的努力。 103.

任何一個強大的文明都有走向衰落的一天，但薪火相傳，總有新的文明取而代之。

104.歡迎加入我們：每一天都追求比醒來的那一刻多增長一分智慧；每一天都追求有能力承擔更大的責任；每一天都追求盡善盡美地完成所有工作。日復一日，年復一年，你終將出人頭地。 105.按照我的經(jīng)驗，解決問題的最佳方法是不讓問題出現(xiàn)。當高素質居民群體開始逃離之時，城市中心區(qū)就注定要衰敗，別人可能覺得還有挽回的余地，我卻不抱任何希望。無論是國家，還是公司，都是同樣的道理。 106.如果你真想成功，真想取得別人無法取得的成就，要甘坐冷板凳，日復一日地閱讀。如果你想擁有良好的認知能力，如果你想比別人更具智慧，能在艱難時刻有更好的表現(xiàn)，除了拿出大量時間思考，別無他法。 107.人們鉆空子，肯定還是因為激勵制度有漏洞。 108.在競爭極其激烈的環(huán)境中，你再怎么努力都沒用。 109.

人這一輩子，活到最后，配得上擁有什么，基本上就會擁有什么。想獲得成功，你自己得配得上才行。道理很簡單。

110.如何才能成功？嚴格自律、遵守道德，找到志同道合的人，抓住難得的大機會，說出來都是些很簡單的道理。我說了很多老生常談的話，因為成功確實就來自這些看似平凡無奇的道理。 最后，我想用《天路歷程》中那位真理劍客年老后唯一可能說出的話，來結束這次演講： “我的劍傳給能揮舞它的人?！?

芒格哲學：反過來想，從多角度想

前言：如果把巴菲特（詳見：《巴菲特編年史：價值投資之神如何練成？》）和芒格比喻成一對說相聲的，巴菲特就是逗哏，芒格就是捧哏?！拔覜]有什么要補充的”是芒格的口頭禪，然而如果真的去探究芒格語錄，除了那些讓人哄堂大笑的笑話，他還擁有一套別于常人分析世界的體系，其最終形成的就是一套多元分析框架模型。

本文，我們就來探討探討芒格的個人經(jīng)歷、投資方法論和人生哲學。（本文摘編自書籍：《窮查理寶典》，其借鑒了富蘭克林的《窮理查年鑒》，也是芒格本人的偶像。這本書從芒格個人經(jīng)歷寫起，整理了芒格多年在伯克希爾股東大會發(fā)言，包括多次對外公開演講，基本上系統(tǒng)整理了芒格的經(jīng)歷）

一、芒格的個人經(jīng)歷：緣分和能力

法律世家，充滿求知欲的芒格。

1924年1月1日，查理芒格出生于美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市。芒格和巴菲特是地道的老鄉(xiāng)，芒格還在巴菲特祖父的零售店工作過。芒格小學生時代就喜歡閱讀各種圖書，特別是傳記，當時老師們記得芒格是個聰明的小孩，且有點目中無人。

查理的父母也鼓勵小孩看書，他們的圣誕節(jié)禮物通常是圖書。芒格小時候有養(yǎng)倉鼠的愛好，他經(jīng)常能夠換來少見顏色的倉鼠，但是當數(shù)量達到35只時，其目前勒令其停止飼養(yǎng)，因為味道實在太臭了。芒格的爺爺是令人尊敬的聯(lián)邦法官，其父親也因此走上法律的道路，成為一名律師。

1930年代大蕭條，芒格家族看到貧苦大眾的窘境，但是他們基本都能安然度過。1941年，二戰(zhàn)正在激戰(zhàn)，芒格進入密歇根大學就讀，專業(yè)是數(shù)學，因為他被數(shù)學的邏輯和推理吸引。進入大二后，芒格就加入美國陸軍空軍兵團，并入讀了加州理工學院，目標是被培養(yǎng)為一個氣候學家。

服役期間，芒格和南希哈金斯結婚了，之后他們有一個兒子泰迪。二戰(zhàn)結束后，借著復員軍人安置法案，芒格申請了哈佛法學院，他沒有本科學位，申請時候有點劣勢，但是當時哈佛法學院的前院長是他家世交，后者親自說情，芒格還是被錄取了（有關系不是丟臉的事情）。1948年，芒格從哈佛法學院畢業(yè)，同屆學生有335人，他是最優(yōu)秀的12名畢業(yè)生之一。

芒格的初期職業(yè)生涯：度過人生低谷，靠房地產(chǎn)賺到第一桶金。

1953年，29歲的芒格和妻子婚姻遇到了問題，選擇了離婚。且之后其深愛的兒子泰迪確診了致命的白血病，這對29歲的芒格而言是難以承受的打擊。但或許也是這段經(jīng)歷，讓芒格養(yǎng)成了逆境堅韌的個性。

此后芒格于1956年與南希伯斯維克結婚。當時芒格已經(jīng)進入律所成為一名律師，即使其賣命工作，回報也難談滿意。他開始投資股市，并且獲得了幾家電器企業(yè)股權（作為律師工作的薪酬）。1961年，芒格涉足房地產(chǎn)行業(yè)，他和朋友在加州理工學院附近空地修建了分戶式產(chǎn)權公寓，這項投資大獲成功，兩人投入10萬美元，利潤達到30萬美元。

此后，他們持續(xù)開發(fā)不同項目，到1964年，房地產(chǎn)開發(fā)就給芒格帶來140萬美元收益。1962年，芒格和四個合伙人成立了新的律師事務所，幾乎與此同時，他也和杰克惠勒成立了一家投資合伙公司（可見他也不是那么喜歡律師行業(yè)）。

與巴菲特結識，合作投資直到加入。

1960年左右，芒格的父親去世了，他回奧馬哈處理后事，正是在一位叫艾德戴維斯醫(yī)生引薦下，芒格遇到了巴菲特，當時巴菲特29歲，芒格35歲，他們相談甚歡，頗為投緣。

巴菲特對芒格繼續(xù)從事律師職業(yè)不以為然，他說芒格可以把律師當作業(yè)余愛好，但是投資明顯更賺錢。然而，

很長一段時間內(nèi)，巴菲特和芒格關系并不是合伙人，而是朋友兼合作伙伴

，巴菲特投資和收購企業(yè)時候，會請芒格的律師事務所當法律顧問，一方面巴菲特享受了最好的律師服務，而后來巴菲特聲名鵲起也為芒格律所（Munger， Tolles & Olson）帶來更多優(yōu)質客戶。

實際上，伯克希爾和芒格律所合作一直持續(xù)至今。隨著互相認識越來越深，巴菲特和芒格養(yǎng)成給對方打電話分享投資理念和機會的習慣，有時候他們產(chǎn)生分歧，但慢慢地他們各自獨立的投資產(chǎn)生了交集。

巴菲特投資了藍籌印花公司（Blue Stamp）成為最大股東，而芒格是第二大股東。芒格的合伙投資存續(xù)期是1962年到1975年，前11年合伙企業(yè)復合收益是28.3%，但是1973和74年遭遇重創(chuàng)，每年虧損超過30%，不過1975年強勢反彈，其復合回報達到19.8%（超額13.7%）。

伯克希爾時代。

1975年，芒格決定效仿巴菲特，用控股公司，而不是合伙投資形式來從事投資，主要是藍籌印花公司和多元零售公司資產(chǎn)，后來伯克希爾收購了這兩家公司，芒格的股份也轉為伯克希爾股份（當時大約2%）。時至今日，芒格仍然持有伯克希爾大約0.3%的股份（市值20億美元）。

此后，芒格和巴菲特一起打造了伯克希爾的控股帝國，并且成為巴菲特終身好友，以及重要的伙伴。關于兩人合體后的故事，大家可以參讀：《巴菲特編年史：價值投資之神如何煉成？》。

二、芒格的投資方法論之多元思維模型

芒格強調(diào)多元思維模型。

哲學家阿弗烈·諾夫·懷海德曾經(jīng)說過人類只有“發(fā)明了發(fā)明的方法”（實際上就是科學），社會才能進步。而芒格認為，

人也只有“學習了學習的方法”之后才能進步。

芒格天生喜歡琢磨，喜歡尋根究底，對各種問題擁有濃厚的興趣，且以學習過程為樂，終身學習（可能是天生的）。

芒格給出的答案就是他的多元思維模型，或者

他叫做普世智慧

——芒格說掌握80～90個模型就差不多，雖然非常重要的就那幾個。多元思維模型實際上是一種跨學科融會貫通的思維模型，其與當下的教育體系是違背的，后者更傾向于培養(yǎng)專才，而不是芒格講的通才。

這種模型聽起來很難，但是芒格認為

你只要吸取各個學科最杰出的思想就行，并不難做到。

如果你只能記得一些孤立的東西，而不能建立一套體系將他們連接起來，那么就沒用了。不能掌握足夠的跨學科知識，知識認知領域過于單薄的情況下，人們就可能陷入“錘子困境”——對于那些拿著錘子的人來說，全世界都像釘子。也可能會帶來“鞋扣情結”——一個人在鞋扣行業(yè)取得領先后，覺得自己在各個行業(yè)都具備領先的技能。

綜合來看，在芒格多元分析模型里面，比較重要幾個包括歷史學、心理學、經(jīng)濟學、數(shù)學、工程學、生物學、物理學、化學等，尤其是心理學——投資機會往往來自他人的誤判，這個他人包括其他投資者，或者企業(yè)經(jīng)營者等，我們后續(xù)還會有專門章節(jié)總結芒格心理學25條重要傾向。

形成綜合分析系統(tǒng)——LOLLAPALOOZA效應。

用多種模型將各方面因素考慮在內(nèi)后，芒格形成了自己的分析系統(tǒng)，或者說形成了系統(tǒng)性看問題的方法（可見這多個模型也不是獨立的，而是融會貫通的）。

甚至在芒格看來，人有多大成就，很大程度上取決于你在系統(tǒng)中是不是站在了適合你的位置上。財務分析和會計工作是計算企業(yè)價值的起點（最多，甚至都不算），需要額外檢查因素包括當今及未來的大氣候、勞動力、供應商和客戶的狀況、技術變化潛在影響、競爭優(yōu)勢和劣勢、定價威力、環(huán)節(jié)問題、還有重要潛在風險（不可能完全沒有風險，投資只是在找風險回報比）。他還會評估管理者是否能干、可靠和為股東考慮。

此外，還試圖從方方面面包括產(chǎn)品、市場、商標、雇員等角度評估企業(yè)的競爭優(yōu)勢——也即護城河，

芒格會謹慎權衡那些長期圍困大多數(shù)公司的“競爭性毀滅”的問題。

從競爭角度，芒格偏愛研究生物或者社會進化歷史，他推薦的書《槍炮、病菌與鋼鐵》《達爾文的盲點》等書籍都系統(tǒng)性梳理了競爭性毀滅的問題，由此

芒格偏愛的企業(yè)要么是通過消滅競爭對手達到繁榮的企業(yè)、要么是通過合作而興旺的企業(yè)。

芒格還談到規(guī)模優(yōu)勢，他說規(guī)模優(yōu)勢首先是成本優(yōu)勢（量大），其次是信息優(yōu)勢（品牌費用），你在偏遠地方看到綠箭口香糖和一個不知名品牌，你肯定會選擇綠箭，即使它貴一點；還有一種優(yōu)勢來自心理學，就是社會認同（別人有的，我也要有），這種心理趨勢讓企業(yè)可以蔓延至無處不在（可口可樂的渠道）。

此外，規(guī)模優(yōu)勢還有一種例如日報，一個小鎮(zhèn)最終只能由一家（贏家通吃）。這些效應結合在一起，就會產(chǎn)生芒格發(fā)明的LOLLAPALOOZA效應，也就是幾種因素結合后的化學反應（也是多元模型的思考結果）。

當然，規(guī)模優(yōu)勢也有缺點，就是大公司病，官僚作風，內(nèi)部激勵機制會失靈，會導致腐敗，反應遲鈍等。因此，

規(guī)模優(yōu)勢實際上就是在這些陰和陽之間的徘徊，隨時可能轉化。

股價公道的偉大企業(yè)比股價超低的普通企業(yè)好。

這也是芒格的獨特的觀點，比起巴菲特早期的“煙屁股”戰(zhàn)略，只買估值超低的企業(yè)，不太過問企業(yè)實際的經(jīng)營情況。芒格逐步發(fā)現(xiàn)購買價格公道的偉大企業(yè)回報更大，風險更低。他的這點認知深度影響了巴菲特，并且促成后者投資哲學改變。

比如，巴菲特說過，1988年他購買可口可樂時，估值很貴（大概15X PE，其實也挺便宜的，假設茅臺15X PE算便宜不？）但是到1995年來看，PE只有5倍（EPS漲了3倍）。當然，偉大的企業(yè)往往也有個偉大的管理者，比如沃爾瑪?shù)纳侥肺诸D，然而，一般來說如果要在押注企業(yè)質量和押注管理人員素質二選一，芒格選前者。

在很罕見的情況下，可能極其出色的管理者，即使他管理企業(yè)平平無奇，你也想投資。

但更好的情況是，一家企業(yè)即使碰到平庸的管理者，也可以表現(xiàn)得很好。

比如巴菲特經(jīng)常說“一個火腿三明治也可以管理可口可樂”。

對美國高等教育的吐槽。

通才芒格經(jīng)常吐槽美國高等教育體系，他覺得砍掉四分之三的院系——除了自然科學才好。他引用懷特海的觀點——學科之間互相孤立的情況是致命的，他認為大多數(shù)知識面局限的教授的觀點都不可信（鐵錘人綜合癥），因為他們不了解其他學科的思維模型，而芒格堅信只有

將不同學科之間融匯貫通才能得到真正見解。

三、芒格投資方法論之聚焦能力圈、耐心等待機會、集中投資、長期持有

聚焦能力圈，知道自己不知道。

首先是知道自己不知道，其次是將自己知道的無限放大，再次是不斷拓展自己能力圈（終生學習）。IBM的創(chuàng)始人老托馬斯曾經(jīng)說過：我不是天才，我有幾點聰明，我只不過留在這幾點里面。

芒格說關于投資，他有三個選項：

可以投資、不能投資、太難理解。

可以投資的前提條件是不難理解，這個標準就會篩選掉大多數(shù)企業(yè)，比如很多人偏愛的制造業(yè)和高科技行業(yè)就會被芒格認為太難理解，而那些大張旗鼓宣傳的交易和公開招股則被劃為不能投資（伯克希爾不參與競價，因為這是一種會讓人犯錯誤的方式，他們只搞獨家交易）。

此后，這些企業(yè)還要聽過芒格多元思維模型，這個過程被比喻為從一大堆傻子里面選出幾粒小金子。伯克希爾收購了大量企業(yè)，但芒格和巴菲特能力并不在于管理具體企業(yè)業(yè)務，所以往往不參與企業(yè)具體運營，這就需要他們選擇公司時就考慮管理者是志同道合的。

聚焦能力圈另外一面其實背后也有深度思考

，比如，伯克希爾很少做海外投資（也不是完全不做），芒格說背后邏輯是他們認為跟其他大多數(shù)國家比，美國的文化和法律特別照顧股東利益。很多投資者低估了這種不可量化的因素，他們通過投資可口可樂和吉列這樣的全球性公司參與全球經(jīng)濟。

聚焦能力圈還有一面是，不去強求自己不能掌握的東西

（雖然可能是風險因素），比如芒格就覺得太過強調(diào)宏觀經(jīng)濟，而不重視微觀經(jīng)濟學是錯誤的，因為他覺得宏觀經(jīng)濟太復雜，涉及到太多因素組合，基本無法準確分析。他經(jīng)常舉例曾經(jīng)獲得諾貝爾物理學獎的普朗克曾經(jīng)研究過經(jīng)濟學，但后來放棄了，原因是他覺得經(jīng)濟學太難了，他想盡辦法，結果卻總是無序而不確定的。

當然，這里并不是說芒格完全放棄宏觀，他只是覺得

如果想僅僅憑一些數(shù)據(jù)就判斷宏觀基本不可能，

但是如果你能夠常常閱讀商業(yè)報紙和雜志、每個人都身處宏觀當中，只要這么做，你就足以了解宏觀層面發(fā)生了什么情況了。

耐心等待機會，發(fā)現(xiàn)機會后集中投資。

曾幾何時，經(jīng)濟學家們基于理性人的假設提出了有效市場理論，認為任何投資者都無法打敗市場。然而，芒格和巴菲特們對這種理論嗤之以鼻，并且用自己的長期顯著超越市場的業(yè)績有效回擊。

核心是，

理性人的假設本身就是有問題的

——只要市場還是人在主導，就一定會出現(xiàn)非理性的情況，而這背后就是機會。只是，這種機會需要耐心等待——

機會往往出現(xiàn)在別人犯錯誤的時候。

巴菲特和芒格經(jīng)常舉例一個棒球運動員例子，泰德威廉姆斯是過去70年唯一一個單個賽季打出400次安打的棒球運動員，他的方法論是將擊打區(qū)劃分為77個棒球那么大的格子，只有在球落到最佳格子時候，他才會揮棒，即使他會三振出局。

作為一名投資者也是，

你可以觀察市場，但大多數(shù)時候，你可以什么都不用做，等著就好，這種機會可能2～3年才一次。

巴菲特還有另外一個例子，就是如果你的人生只有20次打卡投資機會，你將會變得非常慎重和耐心，實際上，投資就應該如此。

當然，這種耐心并不意味著坐等投資機會，實際上芒格他們在不斷尋找這樣的投資機會，勤奮也是少不了的。最終你尋找的機會是簡單的投資機會——如果你能彎腰撿金塊，你就不需要大浪淘金了。這樣的機會，其實幾乎“不用思考”也能知道可以賺錢的機會，比如有人問巴菲特DCF估值方法他怎么設置參數(shù)，他的回答是我有這個框架，但是我不會真的列個表去算，因為但凡要這么算才能算出30%upside機會，都不是真的好機會（比如1973年華盛頓郵報每股價格只有其賬面價值的五分之一，PB=0.2）。

最后，

如果真的發(fā)現(xiàn)了這種機會，那么你需要做的就是All in，你需要的絕對不是分散投資，而是集中押注。

把錢投資在少數(shù)好的項目上，是最佳投資策略。芒格甚至覺得在某種情況下一只基金可以用90%的資產(chǎn)來投資一家公司股票就可以。

價格怎樣才是公道？

當然，這里面其實還是有難點的，比如價格公道（fair price）就很難拿捏，針對Sees Candies的投資，芒格就說如果后者當時再多要10萬美元（巴菲特插口說1萬美元），巴菲特和芒格就會走開。

因此，這種價格公道的把握是很可能錯過優(yōu)秀的公司的（因為覺得貴了），比如錯失了沃爾瑪。但不管如何價格公道很重要，因為好企業(yè)很可能不難發(fā)現(xiàn)，比如1950年大牛市，每個人都知道哪些企業(yè)是好企業(yè)，所以他們的PE漲到了50、60、70倍，虛高的股價導致了巨大的投資災難。

當然，這種決策也不是那么難，因為排除高估值后，情況就是選擇好企業(yè)，

好企業(yè)重要標準之一就是提價能力

，比如迪士尼的樂園，全家人一起去是一種獨特的體驗，而由于顧客不經(jīng)常去，所以提價并不會影響人數(shù)，因此迪士尼具備很強的提價能力。

由此，投資價格公道的偉大企業(yè)，拉長時間看可能更重要的還是偉大企業(yè)。巴菲特曾經(jīng)說過一個笑話，說巴菲特和芒格碰到一位殺手，殺手說射殺兩個人之前兩人都可以說一段話，芒格說那就讓我再說一遍Costco的偉大之處吧，殺手說這聽起來很有道理。巴菲特說：“你先把我殺了吧”（聽得耳朵起繭子了）。

長期持有偉大企業(yè)。

購買一家公司股票實際上是購買公司的業(yè)務的一部分，而如果你購買的是偉大企業(yè)，那么你要做的事情將很簡單——持有分享它的成長紅利就可以，你也不需要考慮何時賣出（因為這很難）。

另一方面，很多時候被迫賣出就必須接受價格損失，現(xiàn)實中的感受就是，從各種方面體驗來看，目前國產(chǎn)電動車同等價位體驗都是優(yōu)于進口油車，但是如果你要中間出售二手車，可就不是這個行情了（因此不放杠桿很重要，你買入某個投資時候就有底氣可以一直持有）。

但是如果你持續(xù)自己使用，享受體驗，那你肯定賺了。當然，長期持有背后還有一個交易成本優(yōu)勢，以35%所得稅為例，如果你的年度回報是15%，如果你的投資周期是30年，然后賣出繳稅，你的復合年度回報是13.3%；反之，如果你投資同樣項目但是每年都繳稅（交易頻繁），你每年復合回報是9.75%。

交易頻繁還能帶來更高交易成本，芒格說各類投資機構的交易成本很容易占到基金凈值的3%，這就像賭場的抽成，很多基金剔除摩擦成本后，收益就是負數(shù)了。所以，芒格歷來認為華爾街投行們、投資顧問們，增加摩擦成本的行當都沒有創(chuàng)造任何正向價值。

另一方面，如果你能用3%的利率借錢，然后用13%回報進行投資，這就是一門好生意，這就是伯克希爾的保險和投資業(yè)務的協(xié)同效應。當然，機會成本是不得不考慮的因素，因此巴菲特賣出股票最大原因之一可能就是，他看到了更好的機會。

反過來想，總是反過來想。

芒格回答如何獲得幸福和成功的時候，其著名的答案是你只需要避免嫉妒、染上艾滋病、在路口或者火車道上吸毒，避免邪惡之人等你就可以獲得幸福。其實，其背后的道理就是，如果你在股市中能避免極端的風險，你離賺錢就不遠了；如果一個股票下跌風險可控了，那大概率就要漲了；如果你的人生一開始就避免那些不可行的事情，而總是在做一些可行的事情，你的成功幾率就大得多，這難道不是顯而易見的嗎？

芒格曾經(jīng)在一次演講中提到可口可樂可能會如何失敗：比如可口可樂應該避免消費者飲用后感到膩煩，比如應該避免失去商標，應該避免嫉妒——制定合理的價格，為消費者提供無害的快樂；比如不應該對味道作出重大改變。

話說回來，如果大家看過可口可樂的歷史，這幾點除了價格外，可口可樂都犯過類似的錯誤，比如1980年代更改口味，但是最終迅速改正，挽回了頹勢。芒格還提出過一些反常識的問題：“什么情況下提價會導致銷量的上升？”

答案首先是奢侈品，其次一些耐用品更高價格也讓人認為是更好質量，因此銷量提升；其次提高價格也可以將額外利潤用來改善性能或者回饋渠道，這些都可能帶來銷量提升。思考一種問題經(jīng)常有兩種思維：“我要如何才能抓到好牌？（理性來看，哪些因素主導了利益）”以及“犯哪些錯誤會導致我手里全是爛牌？”（哪些潛意識可能會形成有用但常常失效的結論？），這兩種思維都很有用。

反向思考是獨立思考的重要手段，也是避免偏見的重要方法。實際上，很多反常識的思考反而是回歸事物本質的，這就像《道德經(jīng)》里面說的：“大方無隅；大器晚成；大音希聲；大象無形”，比如如果把投資比喻成為競技體育，你應該緊盯著球場，而不是記分牌。

比如巴菲特說過，我們投資就當股市不存在，那個價格跟我們有關系，很多時候也沒有關系。這些逆向的思考，透過現(xiàn)象看本質的思考，雖然執(zhí)行起來很難（需要絕對理性），但卻是巴菲特和芒格們成功的秘訣。

芒格說，伯克希爾賺錢靠的不是掌握深奧的，而是記住淺顯的。

我們從來不去試圖成為非常聰明的人，而是試圖變成蠢貨，久而久之，我們這種人便能獲得優(yōu)勢。

投資沒有定式，始終進化，靈活應對。

可能巴菲特和芒格被問到最多的問題就是投資方法論的問題，你們有沒有一種方法論能夠被學習和復制，從而幫助別人也成功。然而，芒格的答案是沒有必定賺錢的公式，道可道，非常道，在98%時間里，我們的對股市態(tài)度是：不可知的狀態(tài)（賺錢就靠那2%了）。

這種沒有定式還有一點就是始終進化，且善于改變自己之前的意見和論斷，典型的進化就是巴菲特投資方法論進化——從煙屁股到投資偉大企業(yè)。這種沒有定式態(tài)度背后還有一種意義就是保持靈活，且不走極端。

審時度勢，根據(jù)思維框架決定哪些因素更重要，哪些因素不重要。另一方面，不能過度強調(diào)那些可被測量因素重要性，而低估那些不可測量因素重要性。人們計算得太多，思考得太少，與其追求精確的錯誤，不如追求模糊的正確。

愛因斯坦有一句名言，

一切應該盡可能簡單，但不能過于簡單。

整體而言，芒格這里想強調(diào)的可能就是要恰到好處，而這往往才是最難的。

芒格投資清單：聰明的飛行員即使才華再過人，經(jīng)驗再豐富，也絕不會不使用檢查清單（避免偏見、局限性好方法），但是，這個清單也不是萬能，也不是說每一個case都需要循規(guī)蹈矩走程序。

風險：

評估從測量風險開始；包括測算企業(yè)安全邊際；避免和道德有問題的人打交道；堅持為預定風險求得合適補償；永遠記住利率和通貨膨脹等宏觀風險；避免犯下大錯，避免資金持續(xù)虧損。

獨立

：保持客觀獨立思考，記住，你的對錯不取決于別人怎么評價。隨大流，只會讓你接近平均值。

準備：

終身學習，培養(yǎng)好奇心；時刻準備著；熟練掌握思維模型；不停追問為什么。

謙虛：

聚焦自己能力圈；不追求虛假的精確和錯誤的確定性；別愚弄你自己。

嚴格分析：

區(qū)分價值和價格，過程和行動，財富和規(guī)模。記住淺顯的好過掌握深奧的；成為一名商業(yè)分析家，通才，而不是市場、宏觀經(jīng)濟或者證券分析家；考慮更高階層次的影響（LOLLAPALOOZA效應）；反過來想。

配置：

集中投資；考慮機會成本；別愛上投資項目，視情況理性行動。

耐心

（愛行動是人類偏好）：不到打斷復利；避免多余交易成本；幸運來臨保持清醒；享受結果，也享受過程。

決心：

別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪；機會來臨，抓住機會；機會只會眷顧有準備的人。

改變：

認識世界，別指望世界認識你；不斷挑戰(zhàn)你最愛的掛念；正視現(xiàn)實，尤其是你不喜歡它的時候。

專注：

聲譽才是你有價值的資產(chǎn)；避免妄自尊大；別過度關心細節(jié)而忽略了整體；排除不需要的信息；直面你最大的問題。

四、芒格的人類誤判心理學二十五條

機會往往出現(xiàn)在別人犯錯誤的時候，而錯誤往往來源于自己犯的錯誤。這種錯誤很大時候來源于潛意識帶來的誤判，因此心理學是芒格多元思維模型中最重要的組成成分之一。芒格從未走入正軌的心理學課堂（他也看不上心理學學術教育方式，因為他覺得這些教育不涉及根本問題，比如嫉妒，且心理學研究很難吸引最頂級的人才，學術心理學太窄），這些總結是他基于他閱讀有限基本心理學教程，更重要來源于實踐和思考的結果，他總結了二十五條人類誤判的傾向。

1. 獎勵和懲罰，由于激勵機制引起的超級反應。

制定正確的激勵機制往往能夠帶來企業(yè)效率提升，比如聯(lián)邦快遞從按時間計費改成按批次計費，員工效率顯著增加了。富蘭克林說：如果要說服別人，要訴諸利益，不能訴諸理性。比如心理學發(fā)現(xiàn)隨機的激勵，反而能夠促發(fā)動物某些反射行為（其實短視頻平臺鼓勵普通用戶上傳視頻機制也是，你那個播放量其實是隨機的）。當然，這里面也有很多屁股決定腦袋帶來的偏見，比如股票經(jīng)紀人推薦的股票，大概率是那種產(chǎn)生最大交易費用的。比如律師行業(yè)，你和混蛋打交道可能賺的錢更多（因為他是非多）。這些偏見正是巴菲特和芒格離開最初職業(yè)的原因。當然激勵人不僅有金錢，也有諸多非金錢因素。

2. 喜愛/熱愛傾向。

剛出生的人類天生就會喜愛對他好的人。而熱愛可能會帶來很多偏見，比如忽視熱愛對象的缺點，愛屋及烏等。因此，不要對投資企業(yè)表現(xiàn)出過度熱愛，這樣你就已經(jīng)產(chǎn)生了偏見。

3. 討厭/憎恨傾向。

與上面相反，主觀討厭就有可能忽視對象優(yōu)點。

4. 避免懷疑的傾向。

人類大腦有一種盡快決定，消除懷疑的傾向（求省事）。很多時候，社會性的壓力也是逼迫人盡快決定的外部壓力，而這種求省事態(tài)度就很多時候會作出錯誤決定。

5. 避免不一致傾向。

人類大腦不愿意作出改變，無論是好習慣還是壞習慣。甚至你可能都知道這個習慣不好。這一點和第四點有很強結合作用，其背后原因可能是生物性的，比如人類遠祖還是動物的時候，迅速作出改變對生存來說很重要。比如，遠祖能夠通過協(xié)作（一致性）獲得生存優(yōu)勢。當然，避免不一致的傾向也有好處，比如忠于職守，莊嚴的儀式也可以讓新成員更加忠心。但是更多可能是問題，比如富蘭克林為了獲取某個大人物喜愛，經(jīng)常通過一些無關緊要事情來和他打交道（比如借書），從那以后，大人物就更喜歡富蘭克林了，因為不值得信任的富蘭克林和那個借書的富蘭克林印象不一致。如果某個受到操控，故意不停傷害其他人，那他就會傾向于貶低甚至憎恨這個人?？偨Y來看，

足夠的智慧應該成我們能夠摧毀那些頑固的基因。

6. 好奇心傾向。

好奇心推動科學進步，好奇心讓人們?nèi)松懈鄻啡ず椭腔邸?/p>

7. 康德式公平傾向。

如果人們都能遵守某種公式，那社會對每個人來說都是最好的。某種程度，儒家說的禮和仁都是類似道理，每個人犧牲一點，求得社會共同利益最大。

8. 羨慕、妒忌傾向。

巴菲特曾說驅動社會進步的不是貪婪，而是妒忌，這實在是人的天性。心理學為什么不談妒忌？芒格認為可能是因為如果說某種立場是嫉妒造成，對那種立場的人是一種侮辱，從某種程度這也是一種禮。

9. 回饋傾向。以德報德、以牙還牙似乎也是天性。

化解過激情緒反應的最好方法是延遲自己的反應（冷靜一下）。當然銷售的小恩小惠，往往可能贏得客戶更大回饋，比如別人給你端一杯咖啡，你可能要付出500美元代價。反面，如果你讓步，對方可能有更大讓步。比如有個實驗尋訪陌生人是否愿意帶領一群少年犯去動物園參觀一次，最開始只有六分之一人愿意。但是如果你的第一個問題是是否愿意連續(xù)兩年每周都做這件事，幾乎每個人都會拒絕。但是如果你退一步，重新問是否愿意帶領一群少年犯去動物園參觀一次，50%會回答同意。買賣中，心理價位是80，你可能先叫價100，求乎其上，得乎其中。

10. 受簡單聯(lián)想影響傾向。

人類本色可能不是靠理性思考，而是靠感性直覺思考。比如很多人覺得價格貴的商品就是好的，這也是品牌經(jīng)濟的根基。還有就是路徑依賴，其幾乎是毀掉讓你最終失敗的重要原因。因此，芒格建議

避免路徑依賴需要謹慎審視以往每次成功，找出偶然因素，然后針對每次新問題進行具體分析。

還有一種情緒化直覺反應就是會憎恨帶來壞消息的人（反之亦然），這種老板基本最終結果就是被謊言圍繞。伯克希爾的宗旨是

如果有壞消息立刻匯報，好消息倒是可以不報。

簡單直覺思考還有可能以德報怨，比如你一直幫助某人，如果有一天你不幫助了，他可能會恨你，因為獲得你的幫助已經(jīng)變成了他的條件反射。

11. 簡單的、避免痛苦的心理否認。

有些人碰到痛苦就再也走不出來，不能面對現(xiàn)實。“如果有希望才能堅持“變成”活著本身就是意義”，那也是一種升華。

12. 自視過高的傾向。

瑞典有90%司機認為自己的駕駛技術在平均水平以上。自視過高往往讓人偏愛跟自己差不多的人（老板招聘），派系也是這么來的。比如買彩票，人們總是認為自己選號比隨機選號要好很多。當然，也有一種說法說：

“千萬別低估那些高估自己的人”，高估有時候也會帶來勇氣。

13. 過度樂觀的傾向。

人類不但會簡單避免痛苦，而且會在非常好的時候，表現(xiàn)過度樂觀（似乎也有過度悲觀的毛?。＝鉀Q這種問題的方法就是不斷學習，始終理性思考。

14. 被剝奪的超級反應。

一個人從10美元得到的快樂并不等于擁有后失去10美元的痛苦，后者要大很多。一個再富有的人，也會在意那些經(jīng)常出現(xiàn)的小花費（比如油價）。最容易讓人上癮的方式就是設計一些離贏很近的情形。而被剝奪超級反應很多時候會形成保護主義，比如學術抱團，反對供給自己的意見。芒格說避免極端保護主義一種方法是和而不同，就是講禮貌（他是孔子信徒）。

15. 社會認同傾向。

生活在社會中的人難免被他人影響，或者說從眾心理是一種生理本能。年輕人最尊重的是他們的同齡人，而不是父母，所以與其父母教訓子女，還不如控制他們交往朋友質量（為學區(qū)房立言？）。人們在困惑或者有壓力時候更容易從眾，這也是一些邪教在壓力之下讓人順從原因。所以，一些壞行為如果在媒體傳播，應該立即禁止。此外，學會在鄙人犯錯時候不要以他們?yōu)榘駱右埠苤匾?/p>

16. 對比錯誤反應傾向。

沒有對比，就沒有傷害。房產(chǎn)中介通常會先帶你看幾套很差且貴的房子，然后帶你看一套價格一般貴的房子，然后你就會覺得后一套是好的選擇。買一輛100萬的保時捷，選配即使是很小部件也要上萬（相對于總價不貴）。

17. 壓力影響的傾向。

輕度壓力讓人更好表現(xiàn)，重度壓力將會讓人失控。巴普洛夫曾經(jīng)做過實驗，當狗面對洪水淹沒風險時候，幾乎所有狗都會崩潰，越難崩潰的狗也越難恢復。

18. 錯誤衡量易得性傾向。

大腦會高估容易得到的東西重要性（偷懶傾向）。一種避免方法是按程序辦事，設立檢查清單。一種做法是重視反面證據(jù)，應該特別關注那些不容易量化的因素。

19. 不用就忘傾向。

所以要勤奮練習。

20. 化學物質錯誤影響傾向。

遠離化學物質。

21. 衰老-錯誤影響傾向。

年紀老，認知也會衰退，所以要終身學習。

22. 權威-影響錯誤傾向。

前幾天看個短視頻，有個人牽狗進入電梯，有個大哥怕狗，這個牽狗人叫狗坐下，那個怕狗的大哥坐下了。

23. 廢話傾向。

人類語言天賦太好了，廢話可能會誤導人。

24. 重視理由傾向。

如果老師在傳授知識時候講清楚原因，那學生會很容易接受，在企業(yè)內(nèi)部和同事合作也是。不幸的是，重視理由的傾向太強大，讓人可以介紹哪怕毫無意義的原因。比如，我們總是去找市場短期下跌的原因，然后自圓其說。

25. LOLLAPALOOZA效應。

就是數(shù)種心理傾向最終造成極端后果。這種極端后果可能是好的，比如可口可樂有四種因素：1.飲用后的能量，卡路里；2.飲用后的味道、香氣；3、刺激品，糖和咖啡因；4.人們覺得太熱時的涼爽效應等。但是以上講的很多負向因素也可以結合，那就會帶來更可怕的效果。

五、芒格的人生哲學：投資如人生

芒格強調(diào)的跨學科綜合分析體系看似是多個模型，實質卻是一個模型。而這個模型絕不僅對投資有用，對面對自己的人生也有諸多幫助，這也是經(jīng)常能看到芒格給出很有價值的人生建議，因此，即使有一些重復，我仍然單獨列了這么一章。

如何獲得幸福生活？

反過來想，如何過上噩夢人生？芒格說你可以使用改變心情的化學物質；或者嫉妒、或者怨恨。你還要反復無常、盡量只從自己經(jīng)驗中獲取知識，而不是從別人成功失敗中廣泛接受教訓。遭遇打擊時候，你就要意志消沉。最后，盡可能減少客觀性。

芒格喜歡一句老話：“要是知道我會死在哪里就好啦，我就永遠不去那個地方?！睂嶋H上，對于各位都受用，你只要不做以上這些，你的成功幾率就比別人高很多。對于年輕人，芒格還說別兜售你自己不會購買的東西，不為你不尊敬的人工作，只跟你喜歡的人共事（挺難的）。

專注。

曾經(jīng)有人問過芒格財富為什么比巴菲特少很多，芒格回答是巴菲特更聰明更專注，而自己沒那么專注（他還反問為啥愛因斯坦沒我有錢？言下之意是不能用財富衡量一個人）。但不管如何芒格仍然是一個非常專注，甚至活在自己世界里的人。

巴菲特說有一次他和芒格參加所羅門的董事會，他們走出大樓后，巴菲特自顧自說了一會（他也活在自己世界），但只見芒格獨自走進一輛出租車后座直接去機場了，沒有道別，什么都沒有。專注也講究分清楚目標和結果，芒格說如果人生比喻成為打橋牌，

你的目標是把牌打好，而不是把牌打贏。

誠實是最低標準。

芒格并不自稱道德高尚，但即使很多事情不違法，但是有違道德，伯克希爾也不會做。實際上，巴菲特和芒格視自己的聲譽為底線，虧錢可以，不能虧人。某種程度上，也正是這種聲譽造就了伯克希爾保險生意的繁榮（別人信任伯克希爾的支付能力和意愿）也是其資金低成本來源。

后來，巴菲特成為白騎士，很多企業(yè)遇到惡意收購等都會給巴菲特開出優(yōu)厚條件讓他來救，實際上這些名譽間接帶來了很多機會。此外，芒格還不遺余力抨擊那些行業(yè)丑陋現(xiàn)象，比如對會計準則批評，批評講股權激勵剔除成本項目（SBC），抨擊用EBITDA誆騙投資人（因為攤銷也是成本，而且是提前花掉現(xiàn)金的最差的那種成本），比如對于衍生品的批評等。

實際上，在伯克希爾規(guī)模很大了后，巴菲特和芒格多次表示需要放低回報預期，他說所有大型企業(yè)的回報都會降低，但是我們會告訴你們。

結語：I have nothing to add

芒格說他這輩子最成功的三個投資是伯克希爾、Costco和李錄。后者在序言中說芒格很接近中國的傳統(tǒng)士大夫——芒格推行一個整體的分析框架，其實和中國傳統(tǒng)哲學很接近。此外，芒格多次提到孔子和禮的重要性，他也會從事物的陰和陽兩面來思考問題。

所謂集大成者，也就是能夠將跨學科知識融會貫通成為整體，芒格就是如此。最后，博主想用芒格在伯克希爾股東大會上一句口頭禪“我沒有什么要補充的”（I have nothing to add，巴菲特曾經(jīng)有一次做了個芒格頭像紙片人放在旁邊，然后錄了這句話，每次自己講完按一下，挺幽默）作為結尾，

這句話實際上是一種人生態(tài)度，如果在人生結束之前，你能把應該做的應該說的都做了，其實也就是這種狀態(tài)。