當白馬股走下“神壇”之后，機構(gòu)和投資者對茅臺的信仰也沒有那么堅定了。

距離茅臺從最高2608.59元/股掉落至今已經(jīng)過去了整整一年，在震蕩的走勢中茅臺也曾下探到1525.50元/股，機構(gòu)幾度換了倉位，而投資者也不再高喊著茅臺“YYDS”。

那么，當下以茅臺為首的白酒賽道還有沒有機會？目前白酒還會不會繼續(xù)下跌？其當下的投資價值還有多大？

實際上，白酒賽道并沒有想象中的那么“慘”，盡管股價還處于震蕩趨勢之中，但是，估值已經(jīng)下降到了合理區(qū)間，以茅臺為例，它的市盈率就下降到了45倍，而五糧液的市盈率下降到了33倍，瀘州老窖的市盈率也降低到了43.6倍。

最重要的是，這些頭部的白酒企業(yè)，其營收以及凈利潤基本上每年都保持著雙位數(shù)的增長。且自去年二月以來，白酒一波急跌之后，估值也已經(jīng)比較合理。更為重要的是，近幾年白酒產(chǎn)量有進一步下降的趨勢。

根據(jù)1月中國酒業(yè)協(xié)會公布的2020年全國釀酒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，白酒的產(chǎn)能峰值在2016年，其產(chǎn)量為1358萬千升。此后開始逐年下降，2017年下降至1198萬千升，2018年再次大幅下降，至871萬千升，到了2019年開始產(chǎn)量開始穩(wěn)定至786萬千升，2020年為741萬千升。

如果仔細計算，2020年的產(chǎn)量較之高峰近乎腰斬。

從2020年開始，隨著白酒企業(yè)股價的不斷新高，不少企業(yè)開始擴產(chǎn)，據(jù)不完全統(tǒng)計：

2020年，瀘州老窖開始擴張，項目投資88.77億元，該儲酒項目建成后儲酒能力從30萬噸提升至38萬噸。

其后，古井貢酒也宣布投資89.25億元，進行釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造；

2021年，酒鬼酒投資15億元提升產(chǎn)能和儲酒能力；

2021年12月27日，五糧液公告稱，擬投資8452.60萬元對523車間進行擴能技術(shù)改造。此前，五糧液曾宣布投資27.5億分兩期實施制曲車間進行擴能改造；

2022年1月26日，貴州茅臺也曾發(fā)布公告稱，擬投資41.1億元實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設(shè)。

2月18日，今世緣發(fā)布公告稱，擬投資90.76億元建設(shè)南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項目。

……

綜合而言，盡管二級市場白酒投資仍然沒有回暖，但是酒企的擴張卻絲毫沒有停止，最近幾年，幾乎各大酒廠都有不同程度的擴產(chǎn)計劃。

對此，我認為隨著白酒行業(yè)景氣度的逐年提升，白酒已經(jīng)開始向更高端的品牌方向轉(zhuǎn)移，對于逐年提高的白酒價格，我認為在失去了金融屬性之后，必然會出現(xiàn)一波價值的回歸。目前，白酒的毛利輕松都能達到70%以上，很顯然在價格方面越來越“高端”的白酒，擠壓了產(chǎn)品的消費屬性，這是不合理的。

因此，我認為未來隨著白酒廠商的擴產(chǎn)，未來可能白酒會出現(xiàn)一個產(chǎn)能過剩的局面，屆時白酒企業(yè)也可能會出現(xiàn)兩極分化。類似于茅臺這種企業(yè)還會再上一個臺階，而一些中端的市場會進一步被擠壓。從當下的情況來看，實際上白酒投資也沒到最好的時候。