作者：李東耳

10月28日，立訊精密發(fā)布2022年三季報(bào)及全年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收632.91億元，同比增92.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.16億元，同比增63.47%。立訊精密前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1452.52億元，同比增79.30%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)64.00億元，同比增36.48%。

來(lái)源：立訊精密三季報(bào)

立訊精密預(yù)計(jì)，2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)95.45億-98.99億元，同比增35%-40%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)92.19億-96.13億元，同比增53.26%–59.80%。

營(yíng)收大漲毛利率反而下滑

在消費(fèi)電子行業(yè)整體不夠景氣的情況下，立訊精密前三季度營(yíng)收仍增長(zhǎng)79.30%，對(duì)此，立訊精密表示，主要是消費(fèi)電子、電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件收入有較大的增長(zhǎng)。

東亞前海證券的研報(bào)顯示，在大客戶手機(jī)組裝業(yè)務(wù)上，由于原有供應(yīng)商結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，立訊精密整體反而未受到客戶訂單調(diào)整的影響，甚至好于預(yù)期的表現(xiàn)。

根據(jù)東亞前海證券的數(shù)據(jù)，蘋果調(diào)整了iPhone系列的生產(chǎn)計(jì)劃，原計(jì)劃用于iPhone 14和14 Pro的部分產(chǎn)能將轉(zhuǎn)到Pro上，預(yù)計(jì)立訊精密在iPhone 14上的重量比例有望從25%提升至32%，2022年總體總量比例從10.4%提升至10.7%。

據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，從全球范圍看，在安卓陣營(yíng)出貨量普降的情況下，蘋果手機(jī)的出貨量在第三季度還是實(shí)現(xiàn)了8%的增長(zhǎng)。蘋果受全球消費(fèi)電子下行的影響小或許也是立訊精密營(yíng)收能夠大幅增長(zhǎng)的原因。

營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，立訊精密的營(yíng)業(yè)成本也在增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，前三季度，立訊精密的營(yíng)業(yè)成本為1267.53億元，同比增86.51%。對(duì)此，立訊精密表示，成本增速超過(guò)營(yíng)收增速主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。

營(yíng)業(yè)成本增速高于營(yíng)收增速，這也導(dǎo)致立訊精密的凈利潤(rùn)增速只有營(yíng)收增速的一半。

營(yíng)業(yè)成本的高速增長(zhǎng)影響了立訊精密的毛利率和凈利率。根據(jù)天風(fēng)證券的研報(bào)，2022年第三季度，立訊精密的毛利率為13.08%，同比降2.92個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為4.81%，同比降0.58個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)東亞前海證券的研報(bào)，立訊精密已經(jīng)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)從零部件供應(yīng)商向系統(tǒng)級(jí)解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，2022年70%的利潤(rùn)來(lái)自于系統(tǒng)組裝和模組業(yè)務(wù)。

汽車業(yè)務(wù)占比仍低

立訊精密當(dāng)前的業(yè)務(wù)板塊主要包括消費(fèi)電子板塊、通訊板塊、汽車板塊。

不同于期望深度綁定特斯拉的富士康，立訊精密并沒(méi)有整車生產(chǎn)的布局，而是要做零部件供應(yīng)商。根據(jù)立訊精密的半年報(bào)，立訊精密汽車業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)是Tier 1（一級(jí)供應(yīng)商）核心零部件，并與奇瑞集團(tuán)搭建ODM共同造車平臺(tái)。

2022年上半年，立訊精密汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.11億元，同比增19.04%，營(yíng)收占比2.58%。而上半年立訊精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)收819.61億元，同比增70.23%，汽車業(yè)務(wù)距離成為立訊精密主要業(yè)務(wù)還有很長(zhǎng)的路要走。

此外，隨著新能源汽車的發(fā)展，一級(jí)供應(yīng)商的話語(yǔ)權(quán)已經(jīng)越來(lái)越弱，車企的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越強(qiáng)，隨著新能源汽車的發(fā)展與普及，對(duì)于入局較晚的立訊精密而言，未來(lái)汽車業(yè)務(wù)或沒(méi)有那么樂(lè)觀。

除此之外，立訊精密也在尋找企業(yè)業(yè)務(wù)。天眼查APP顯示，10月26日，立訊精密子公司立訊電子科技(昆山)有限公司發(fā)生工商變更，經(jīng)營(yíng)范圍新增電子煙、霧化物及電子煙用煙堿生產(chǎn)、出口。這被不少人認(rèn)為是立訊精密打算進(jìn)入電子煙上游供應(yīng)鏈的表現(xiàn)。

不過(guò)，要成為電子煙代工廠，立訊精密還需要獲得相關(guān)資質(zhì)，立訊精密還未公開(kāi)表示得到《煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證》等相關(guān)證件，也很少提及相關(guān)業(yè)務(wù)計(jì)劃，是電子煙相關(guān)進(jìn)度緩慢，還是并沒(méi)有入局電子煙的打算還未可知。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）