恒力期貨對聚酯市場進(jìn)行了分析，上周聚酯三品種周度均收跌，其中TA收跌1.2%；EG收跌0.7%；PF收跌0.9%。截止7月20日，摩根乾坤凈多持倉共計31.49萬手周度環(huán)比減少6419手。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)PX周均開工率77.89%，環(huán)比+3.24個百分點。本周PX周度產(chǎn)量預(yù)估67萬噸（+2），本周沒有裝置變動。PTA周均開工率為77.25%，環(huán)比+1.51個百分點。本周，四川能投、嘉興石化計劃重啟，關(guān)注新鳳鳴檢修及儀化降負(fù)預(yù)期，已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)量預(yù)計128萬噸（+5）附近。需求方面，聚酯開工截至上周四，初步核算國內(nèi)聚酯負(fù)荷微降至93%。因電力故障、天然氣供應(yīng)等原因，瓶片工廠局部出現(xiàn)減產(chǎn)，個別工廠設(shè)備改造，負(fù)荷也有下調(diào)，此外長絲負(fù)荷有局部調(diào)整。織造/印染方面需求，截至7月20日，國內(nèi)織造綜合開工率56.12%，環(huán)比-0.28個百分點；浙江地區(qū)印染開機率為64.55%，環(huán)比持平。

庫存方面，上周PTA國內(nèi)庫存環(huán)比下降0.31至11.28天，創(chuàng)近4年歷史同期最低。截至7月20日，TA倉單數(shù)量為17219張，折合約8.6萬噸，環(huán)比上以周期減少5605張。聚酯工廠成品庫存低位維持，無庫存壓力。

從價格結(jié)構(gòu)來看，基差：盤面主力基差周平均為10，環(huán)比走弱30。下半周基差有企穩(wěn)回升跡象。月差：9-1價差周度平均為138，周度環(huán)比弱56。從估值來分析，PTA周均凈加工費212元/噸（-54），中性偏低。PXN周均445美元/噸（+3.8），中性偏高。

未來投資方向，恒力期貨建議，逢低建多，不宜做空，關(guān)注主流廠商PTA裝置動態(tài)、聚酯開工變化及外資持倉情況。