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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

2023年，廚電賽道回暖跡象明顯，以華帝股份、老板電器為代表的各大頭部品牌紛紛交出了業(yè)績增長的漂亮成績單。不過，同樣位居行業(yè)頭部的廣東萬和新電氣股份有限公司（萬和電氣）卻是一個例外。作為A股上市公司，萬和電氣第三季度的財報，便透露了一絲絲寒意。

財報數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)總收入44.13億元，同比下降13.07%，歸母凈利潤5.59億元，同比上升2.68%。營收同比超兩位數(shù)的下滑，凈利潤微增不足3%，顯然不能讓投資者滿意。值得注意的是，萬和電氣的這種頹勢早在2022年行業(yè)整體低迷時，就已有先兆。

數(shù)據(jù)顯示，2022年老板電器、華帝股份、萬和電氣均負(fù)重前行。老板電器、華帝股份營收分別微增1.22%、4.13%。僅有萬和電氣的營收，是趨勢向下。彼時，營收水平處于老板電器、華帝股份之間的萬和電氣，營收同比下滑11.95%。

由此可見，萬和電氣目前處于業(yè)績低迷期，甚至與行業(yè)回暖的整體趨勢有些背道而馳。值得注意的是，在規(guī)劃發(fā)展轉(zhuǎn)型方向的同時，萬和電氣的管理層已進(jìn)行過三次調(diào)整，可謂步入多事之秋。

高層動蕩，業(yè)績不穩(wěn)

眾所周知，一家企業(yè)的發(fā)展，人才與團(tuán)隊(duì)是關(guān)鍵。不過，萬和電氣的管理層卻在過去一年頻繁波動，因此其業(yè)績表現(xiàn)也有些差強(qiáng)人意。例如，2022年11月，自2022年7月才走馬上任的董事長盧宇聰，辭去了總裁職務(wù)。

隨后的今年9月，萬和電氣財務(wù)總監(jiān)也發(fā)生變更，由李越變更為謝瑜華。不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司“骨干”相繼離任，或許是業(yè)績不佳在先。要知道，在第三季度凈利潤“轉(zhuǎn)正”前，萬和電氣還處于營利雙降的狀態(tài)。而此前的2021年、2022年，萬和電氣的業(yè)績也是起伏不定。

據(jù)了解，萬和電氣以燃?xì)猱a(chǎn)品起家，在廚電賽道深耕已久。公司以銷售燃?xì)饩弋a(chǎn)品、生活熱水產(chǎn)品（燃?xì)鉄崴鳌㈦姛崴鞯龋┮约吧顝N電產(chǎn)品（燃?xì)庠?、消毒柜、集成灶、洗碗機(jī)等）為主。不過，隨著近兩年行業(yè)競爭的加劇，萬和電氣的業(yè)績增長也是危機(jī)重重。

例如，2021年，萬和電氣營收同比增長20.05%，但是凈利潤卻同比下滑超過40%，可謂增收不增利。隨后的2022年，雖然凈利潤同比增長超過50%，但是營收規(guī)模卻同比下降近12%。

時至今年上半年，萬和電氣的業(yè)績表現(xiàn)仍然不容樂觀，其中，營業(yè)收入同比下降19.84%至30.69億元，歸母凈利潤同比下降2.29%至4.14億元。營收、凈利潤雙雙下滑，也再次將萬和電氣的業(yè)績窘?jīng)r暴露在大庭廣眾之下。

萬和電氣的業(yè)績增長乏力，營收、凈利潤表現(xiàn)不穩(wěn)，或許與其主營產(chǎn)品的銷售逐年出現(xiàn)下滑趨勢有關(guān)。萬和電氣歷年財報顯示，生活熱水和廚房電器兩大類產(chǎn)品是萬和電氣的主要收入來源，營收占比超過90%。

不過，2022年以來，該兩部分的產(chǎn)品銷售都出現(xiàn)了下滑，尤其是廚房電器類產(chǎn)品，降幅更是逼近兩成。令人擔(dān)憂的是，這種頹勢還在加劇，數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，萬和電氣的業(yè)績在生活熱水產(chǎn)品收入微增的同時，其廚房電器同期收入下滑高達(dá)36.94%。

對此業(yè)績表現(xiàn)，萬和電氣認(rèn)為，主要是受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，需求收縮、攻擊沖擊等。在業(yè)績增長承壓之時，萬和電氣也開始了轉(zhuǎn)型之路。一方面瞄準(zhǔn)海外市場，一方面試圖沖擊高端市場。不過，這兩個轉(zhuǎn)向方向都注定是難啃的骨頭，尚未見到太多正面反饋。

出口業(yè)務(wù)拖累業(yè)績，資本市場失意

除了主營產(chǎn)品越來越難賣以外，萬和電氣押注的出口業(yè)務(wù)也下滑嚴(yán)重，甚至成為業(yè)績拖累。例如，2022年分地區(qū)來看業(yè)績，萬和電氣國內(nèi)銷售同比下降3.08%至40.53億元，而出口銷售同比大幅下降23.29%至24.55億元，成為拖累短期業(yè)績的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

上半年，其出口業(yè)務(wù)同樣在大幅下滑，在主營業(yè)務(wù)微增0.56%的同時，其出口業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)營收8.91億元，而去年同期，該數(shù)值為16.47億元。這也意味著，其出口業(yè)務(wù)下滑幅度高達(dá)45.88%。

不過，得益于出口銷售業(yè)務(wù)人民幣兌美元匯率波動影響，其匯兌收益同比有所增加，2022年度影響金額約為1億元。與此同時，萬和電氣在2022年的毛利率整體有所回升，因此也在營收下滑的同時，“保住”了盈利水平。

例如，在“生活熱水”板塊，其毛利率基本維持穩(wěn)定，近兩年均在31%左右；而在“廚房電器”板塊，雖然2022年毛利率提升明顯，由2021年的12.5%提升5.2個百分點(diǎn)至17.7%。但相比其“生活熱水”板塊的主力產(chǎn)品，競爭力仍明顯不足。

在業(yè)績表現(xiàn)起伏不定之時，二級資本市場的投資者似乎也逐漸對萬和電氣喪失了信心。據(jù)了解，萬和電氣的股價在2022年9月28日創(chuàng)出了15.29元/股的高位，而此前的高位還是在數(shù)年以前的2015年。

不過，截止2023年10月31日收盤，萬和電氣的股價僅為8.35元，與彼時相比已然“腰斬”。由此可見，在消費(fèi)市場面臨增長壓力的萬和電氣，也越來越不受投資者“待見”。

家族企業(yè)色彩濃厚，高端化受阻

據(jù)了解，萬和電氣自成立時開始，就因?yàn)楣蓹?quán)集中，而且股東拈親帶故，而具有強(qiáng)烈的家族企業(yè)色彩。甚至在上市之前，“盧家三兄弟”盧礎(chǔ)其、盧楚隆、盧楚鵬一直握有萬和大半股權(quán)。

不過，2015年開始，隨著時任萬和電氣董事長的盧礎(chǔ)其宣布卸任，三兄弟持有的萬和電氣總股本開始發(fā)生變化。據(jù)2020年三季報顯示，盧礎(chǔ)其、盧楚隆、盧楚鵬分別持有萬和電氣總股本16.70%、2.30%、1.38%的股份。

2022年7月，盧礎(chǔ)其之子盧宇聰“接棒”父親、正式出任萬和電氣董事長一職。隨后的2022年10月底，公司領(lǐng)導(dǎo)層再次做出調(diào)整，引入職業(yè)經(jīng)理人、美的舊將賴育文擔(dān)任總裁一職。此舉也被外界解讀為萬和電氣試圖引入美的高管，來進(jìn)行“去家族化”，品牌年輕化。

公開資料顯示，賴育文在家電領(lǐng)域從業(yè)多年，是美的舊將，在廚房電器，環(huán)境電器，產(chǎn)品與供應(yīng)鏈方面管理經(jīng)驗(yàn)豐富。上任不久，賴育文就主導(dǎo)公司出資在埃及設(shè)立合資公司、建設(shè)年產(chǎn)量達(dá)200萬套熱水零部件生產(chǎn)線以及50萬套熱水整機(jī)生產(chǎn)線項(xiàng)目。

不過，擺在這位職業(yè)經(jīng)理人面前的，還有萬和電氣未來發(fā)展方向的新挑戰(zhàn)。據(jù)觀察，萬和電氣近年在嘗試進(jìn)行品牌高端化，同時也瞄準(zhǔn)了新能源方向，試圖進(jìn)行相關(guān)轉(zhuǎn)型。

例如，2015年，萬和電氣推出了“梅賽思”品牌，以高端智能白色家電、黑色家電、信息家電、燃?xì)饩叩确杭揖与娖鳟a(chǎn)品研發(fā)、開發(fā)和銷售為品牌定位，不過，數(shù)年過去，“梅賽思”并沒有成為萬和電氣在高端市場的一塊招牌，而是在下沉市場被刻上了高性價比的標(biāo)簽。

萬和電氣在沖擊高端化方面，并未就此止步，隨后的2021年，萬和電氣也相繼推出了“頒芙”

、“聰米”。不過，二者在新消費(fèi)時代的市場博弈之下，依然欠缺存在感。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許是萬和電氣再次沖擊高端折戟的信號，甚至可能會步“梅賽思”的后塵。

實(shí)際上，萬和電氣沖擊高端受阻，原因可能是多方面的。其一是行業(yè)競爭之下，華帝、老板等品牌在高端化方面早已占據(jù)了消費(fèi)者認(rèn)知，而萬和與二者相比，卻明顯在高端產(chǎn)品方面，競爭力不足。

例如，相比老板電器曾于2022年新品發(fā)布會上推出一系列高端廚電新品并獲得市場認(rèn)可，而2023年華帝品牌入選“2023年最具價值高端品牌TOP100”，入選品類為燃?xì)庠?。萬和電氣在高端產(chǎn)品方面卻處于缺位狀態(tài)，能讓業(yè)界耳目一新、讓消費(fèi)者印象深刻的產(chǎn)品更是較為罕見。

更值得一提的是，“2023年最具價值高端品牌TOP100”是國內(nèi)首個專注于高端品牌評價的榜單，與華帝同時入選的還包括九牧品牌的智能衛(wèi)浴、方太品牌的廚電等，卻沒有萬和的位置。

對于萬和電氣在高端市場缺位，「于見專欄」認(rèn)為，或許與其戰(zhàn)略方面不夠堅(jiān)決有關(guān)。例如，當(dāng)競爭對手都在不斷加碼高端化品牌與產(chǎn)品時，萬和電氣卻將目光瞄準(zhǔn)了新能源。在萬和電氣2022年財報中，公司明確提出聚焦“傳統(tǒng)能源+新能源”應(yīng)用領(lǐng)域規(guī)劃。

不過，鑒于新能源賽道，同樣不乏競爭對手，除了同行的公司爭相入局外，在家電、廚電等更大范圍的賽道內(nèi)，同樣不乏實(shí)力雄厚、體量龐大的資深玩家。這也意味著，在燃?xì)鈴N電高端化轉(zhuǎn)型之路上磕磕碰碰的萬和電氣，恐怕也難以在新能源布局方面輕松獲勝。

結(jié)語

作為廚電賽道的頭部玩家，萬和電氣在“生活熱水”等部分品類上一直保持著一定的競爭力，內(nèi)部盈利能力。不過整體來看其業(yè)績構(gòu)成，主營業(yè)務(wù)的增長疲軟，正在成為其未來發(fā)展的掣肘。

而在其嘗試進(jìn)行高端化、多元化產(chǎn)品布局之時，又因?yàn)楦偁幖ち遥y以走出發(fā)展困境。因此，二級資本市場的投資者，也逐漸對萬和電氣失去了耐心、信心。

令人擔(dān)憂的是，萬和電氣出現(xiàn)頹勢，并非一朝一夕，倘若其無法找到一條突破困境的新型發(fā)展路徑，其未來也將愈發(fā)艱難。而令人期待的是，在沖擊高端尚未泛起水花的同時，萬和電氣還在押注新能源板塊，誰也無法否認(rèn)，萬和電氣也可能在這個新的戰(zhàn)略方向上，找到一次翻盤的機(jī)會。