3月1日，青島海灣化學股份有限公司（下稱“海灣化學”）主板IPO獲上交所受理，擬募資30億元。募集資金主要用于綠色項目等的建設(shè)以及補充流動資金。保薦機構(gòu)（主承銷商）是中信證券，保薦代表人是李澤由、張剛。

海灣化學的主營業(yè)務為氯堿化工、有機化工原料和高分子新材料以及無機硅產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括乙烯法PVC、苯乙烯、聚苯乙烯1以及燒堿，同時利用部分自產(chǎn)燒堿生產(chǎn)偏硅酸鈉，實現(xiàn)對無機化學品業(yè)務的延伸。

海灣化學的控股股東為海灣集團，直接持有海灣化學62%股權(quán)。青島市國資委持有青島國投100%股權(quán)，青島國投持有海灣集團100%的股權(quán)，青島市國資委通過青島國投、海灣集團對公司實施控制，系公司的實際控制人。

3年半分紅33億

據(jù)海灣化學招股書，報告期內(nèi)，公司進行過4次股利分配，合計分紅330649.26萬元。具體情況如下：

2019年12月19日，海灣化學有限召開股東會，在保證公司日常經(jīng)營資金需求及可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)上，決定向公司股東海灣集團分配現(xiàn)金利潤74,096.44萬元，該部分現(xiàn)金股利已經(jīng)支付完成。

2020年12月28日，海灣化學有限（為海灣化學前身）召開股東會，在保證公司日常經(jīng)營資金需求及可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)上，決定向公司股東海灣集團分配現(xiàn)金利潤50,789.39萬元，該部分現(xiàn)金股利已經(jīng)支付完成。

2021年4月27日，海灣化學有限召開股東會，在保證公司日常經(jīng)營資金需求及可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)上，決定向公司股東海灣集團分配現(xiàn)金利潤48,112.26萬元，該部分現(xiàn)金股利已經(jīng)支付完成。

2022年5月20日，海灣化學有限召開2022年第三次臨時股東會，在提取法定盈余公積后，本次利潤分配共計157,651.17萬元。根據(jù)2021年11月27日各股東及發(fā)行人簽署的《關(guān)于青島海灣化學有限公司之增資擴股暨股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，2021年5月1日至11月30日形成的綜合收益138,753.11萬元由海灣集團單獨享有，對2021年12月1日至2022年3月31日形成的未分配利潤的40%的18,898.06萬元由公司現(xiàn)有股東按持股比例進行分配。截至本招股說明書簽署日，上述現(xiàn)金股利已經(jīng)支付完成。

手頭“緊”了

2020年至今，隨著海灣化學的規(guī)模擴張，投建項目多，資金需求增大，借款金額有所增長。2022年上半年，海灣化學的銀行借款金額總計為12.1億元，對流動資金的需求比較大。而此次IPO募集資金中，有3億計劃用于補充流動資金。

報告期內(nèi)，公司的資產(chǎn)負債率整體有所上升，且流動比率、速動比率處于下降趨勢。具體來看，資產(chǎn)負債率從2019年的42.41%變化至2022年上半年的63.28%，最高超70%。流動比率從0.83降至0.53，速動比率從0.57降至0.3。

將上述提到的主要償債指標對標行業(yè)內(nèi)上市公司，2019年至2021年以及2022年上半年，海灣化學的資產(chǎn)負債率遠高于同行業(yè)上市公司(氯堿化工、陽煤化工、嘉化能源、鎮(zhèn)洋發(fā)展)的平均值；而流動比率、速動比率均低于同行的平均值，存在著一定的短期償債風險。

具體來看，報告期各期末，海灣化學的流動比率分別為0.83倍、0.3倍、0.54倍、0.53倍，整體下行。同期末，上述同行可比上市公司的流動比率均值分別為1.9倍、1.82倍、1.83倍、1.77倍，基本維持在1.8倍左右。其中，2020年末，上述同行的流動比率均值約為海灣化學的6倍，差距顯著。

具體至企業(yè)，報告期各期末，除2019年末的流動比率低于海灣化學外，陽煤化工的流動比率均高于海灣化學。而氯堿化工、嘉化能源、鎮(zhèn)洋發(fā)展各報告期末的流動比率是海灣化學的2-12倍。

對此，公司也指出，若未來經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量不充足，或?qū)ν饣I資能力受限，可能對公司的償債能力產(chǎn)生不利影響，公司面臨一定的流動性風險以及較大的短期償債壓力。