家電白馬的“水逆期”還沒(méi)有結(jié)束。

巨額回購(gòu)加上一系列穩(wěn)定措施之后，格力電器股價(jià)依然創(chuàng)了年內(nèi)新低，截至最近一個(gè)交易日，格力電器的報(bào)收46.1元/股。

當(dāng)然，這并非格力一家的問(wèn)題。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)格力電器下跌超過(guò)了25%。美的集團(tuán)下跌也超過(guò)了25%。

8月22日，格力電器發(fā)布了2021年二季度財(cái)報(bào)以及半年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年格力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入910.52億元，同比增長(zhǎng)31.01%；凈利潤(rùn)94.57億元，同比增長(zhǎng)48.64%。

對(duì)比疫情前（2019年）財(cái)報(bào)，其今年上半年的營(yíng)收略低于2019年上半年983.41億營(yíng)收，凈利方面也是略低于2019年上半年137.50億的凈利。

我認(rèn)為，造成營(yíng)收、凈利沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的因素有三個(gè)：

第一，疫情的因素；

第二，地產(chǎn)因素導(dǎo)致空調(diào)需求減少；

第三，大宗商品漲價(jià)，導(dǎo)致利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮。

實(shí)際上，盡管格力的業(yè)績(jī)并未回到疫情前的水平，但是整體表現(xiàn)依舊良好。根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞社發(fā)布的2020年“全球主要商品與服務(wù)市場(chǎng)份額調(diào)查”顯示。家用空調(diào)領(lǐng)域格力電器以20.1%的市場(chǎng)份額位居全球第一；《暖通空調(diào)資訊》發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，格力中央空調(diào)憑借16.2%的市場(chǎng)份額排名第一；《產(chǎn)業(yè)在線》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，2021年上半年格力家用電器的內(nèi)銷(xiāo)占比33.89%，家電行業(yè)排名第一。

實(shí)際上，盡管對(duì)比疫情前格力的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)依舊有所下滑，但是從市場(chǎng)的角度而言，格力的各項(xiàng)數(shù)據(jù)恢復(fù)還算比較好。

財(cái)報(bào)顯示，格力二季度營(yíng)收為584.49億元，實(shí)現(xiàn)凈利為60.46億元，較一季度增長(zhǎng)比較明顯。

另外，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，今年上半年家用空調(diào)總銷(xiāo)量8637.36萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.56%，其中內(nèi)銷(xiāo)量4461.54萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.98%；出口量4175.82萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.30%，所以從這個(gè)角度而言，格力的銷(xiāo)量增長(zhǎng)速度要超過(guò)行業(yè)的平均增長(zhǎng)速度。

從收入構(gòu)成來(lái)看，格力則出現(xiàn)空調(diào)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，而其他生活電器、智能制造等營(yíng)收占比則有一定程度的下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年格力空調(diào)產(chǎn)品營(yíng)收為671.94億元，占比約為73.79%，去年同期則為59.48%。

那么，今年以來(lái)格力電器以及美的集團(tuán)等白馬股持續(xù)下跌，到底是內(nèi)部因素還是外部因素？我認(rèn)為外部因素則是主因。

因?yàn)椋衲暌詠?lái)大宗商品的持續(xù)漲價(jià)，導(dǎo)致家電企業(yè)所需要的銅、鋁以及其他塑料產(chǎn)品原材料大幅漲價(jià)，嚴(yán)重地壓縮了家電企業(yè)的利潤(rùn)空間。

另外，對(duì)比近期的白酒、醫(yī)療以及互聯(lián)網(wǎng)，今年的白色家電則并不算太慘。以貴州茅臺(tái)為例，今年以來(lái)貴州茅臺(tái)距最高點(diǎn)已經(jīng)跌去了36%；其他品種例如醫(yī)療產(chǎn)業(yè)里的邁瑞醫(yī)療已經(jīng)跌去了40%。

當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)格還未轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)對(duì)于白馬股/抱團(tuán)股依舊是一個(gè)防御的姿態(tài)，因此，從短期來(lái)看，格力依舊處于下跌趨勢(shì)當(dāng)中，值得注意的是，這兩年以來(lái)格力回購(gòu)力度不斷在加強(qiáng)，五月至今，格力的回購(gòu)的額度已經(jīng)超過(guò)了100億元，創(chuàng)下了A股回購(gòu)的一個(gè)紀(jì)錄。

因此，我認(rèn)為從長(zhǎng)期的角度而言，家電白馬業(yè)績(jī)就是其股價(jià)最基本的保證，目前格力的市盈率只有10倍左右，而行業(yè)的市盈率則為19.6倍。我認(rèn)為格力已經(jīng)跌至價(jià)值區(qū)間，未來(lái)隨著行業(yè)的景氣度進(jìn)步一提高，市場(chǎng)的環(huán)境進(jìn)一步向好，格力的業(yè)績(jī)也會(huì)再上一個(gè)新臺(tái)階。