元旦假期，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，全國國內(nèi)旅游出游5271.34萬人次，同比增長0.44%，按可比口徑恢復(fù)至2019年元旦假日同期的42.8%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入265.17億元，同比增長4%，恢復(fù)至2019年元旦假日同期的35.1%。和合資管表示，從高頻數(shù)據(jù)維度看，再度優(yōu)化后的防疫措施提振效果明顯，2023消費(fèi)復(fù)蘇有望。

和合資管認(rèn)為，隨著消費(fèi)市場的回暖，此前三年居民部門“囤積”的超額儲(chǔ)蓄將隨著政策預(yù)期的改變逐步轉(zhuǎn)化為消費(fèi)動(dòng)能。數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，居民部門新增存款14.9萬億，加上過去幾年內(nèi)每年度居民新增存款均值1.4萬億，2022年全年居民部門新增存款或超過16萬億。

資料來源：Wind

同時(shí)，值得關(guān)注的是居民收入來源的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。如2022年2季度經(jīng)營性凈收入當(dāng)季同比為0.1%，1季度為5.4%；工資性收入當(dāng)季同比為2.3%，1季度為6.7%；財(cái)產(chǎn)凈收入和轉(zhuǎn)移凈收入當(dāng)季同比為4.2%和4.7%，高于工資性收入和經(jīng)營性凈收入。越來越多的居民將權(quán)益投資作為資產(chǎn)配置中的重要一環(huán)。隨著內(nèi)需提振政策的落地，短期內(nèi)基本面雖有壓力，但長期改善確定性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升下積壓的超額儲(chǔ)蓄流至股市可期。

和合資管表示，目前投資者對未來預(yù)期表示樂觀，但市場整體情緒尚需要時(shí)間修復(fù)，整體看投資者是典型的謹(jǐn)慎樂觀心態(tài)，即愿意加倉權(quán)益資產(chǎn)，但加倉風(fēng)格相對保守。從實(shí)際行情表現(xiàn)來看，此前受疫情影響的風(fēng)險(xiǎn)偏好下，中證1000等指數(shù)及對應(yīng)的中小盤出現(xiàn)一定回調(diào)，而上證50為代表的大盤價(jià)值股相對堅(jiān)挺。資金面上，居民超額儲(chǔ)蓄提供了足夠的支撐，目前的核心仍在于信心修復(fù)的時(shí)間及斜率。

資料來源：Wind

此外，和合資管回顧過去歷史數(shù)據(jù)，結(jié)合美林時(shí)鐘來看，衰退期債券月均收益0.7%（四類資產(chǎn)中收益排第一），復(fù)蘇期股票月均收益3.9%（排第一），過熱期商品月均收益1.5%（排第一），滯脹期現(xiàn)金月均收益0.2%（并列第一）；可以研判，當(dāng)下我國經(jīng)濟(jì)已逐步進(jìn)入經(jīng)典的美林時(shí)鐘復(fù)蘇周期，未來權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)將占優(yōu)。