標(biāo)題：【銳叔論市】再次探底回升，這回有些不一樣！

算力產(chǎn)業(yè)鏈再迎催化，這一分支或存反彈機(jī)會(huì)！

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財(cái)富領(lǐng)航員姓名：毛銳 （SAC登記編號(hào)：S1130622080021）

周四早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，指數(shù)探底回升，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。午后，指數(shù)再次先抑后揚(yáng)，尾盤發(fā)力創(chuàng)出日內(nèi)新高。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.43%、漲0.61%、漲0.66%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）35家，顯示市場(chǎng)情緒偏低；個(gè)股漲跌比3893：1013，個(gè)股平均漲幅1.27%，賺錢效應(yīng)明顯，兩市成交額7398億，較前一交易日增量5.05%。北上資金凈流出逾15億。

銳叔在昨天早評(píng)中提到，“大盤大概率還會(huì)繼續(xù)下探，甚至破掉之前3141的低點(diǎn)。不過目前三大指數(shù)和平均股價(jià)指數(shù)均已在技術(shù)上進(jìn)入超賣區(qū)域，繼續(xù)下跌也意味著反彈隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)?！倍?dāng)天大盤再次探底回升，則驗(yàn)證了銳叔的判斷。值得注意的是，相比周一和周二的那兩次“探底回升”，這次發(fā)出的企穩(wěn)信號(hào)更加強(qiáng)烈。

其一，從整體市場(chǎng)賺錢效應(yīng)來看，無論是依據(jù)個(gè)股漲跌比指標(biāo)，還是依據(jù)個(gè)股平均漲幅指標(biāo)，均是7月25日之后最好的，甚至好于7月28日拉大陽線那天，說明昨天的上漲并非權(quán)重品種帶動(dòng)下的“虛假繁榮”。其二，在央行喊話“堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”之后，隔夜人民幣匯率應(yīng)聲大幅反彈，近350個(gè)基點(diǎn)的上漲創(chuàng)7月25日之后也是這輪下跌以來最大單日漲幅，初顯企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，有助于已連續(xù)9個(gè)交易日流出的北上資金回流A股，近期一大壓力將暫時(shí)緩解。其三，央行在2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。前一天國(guó)務(wù)院第二次全體會(huì)議剛剛強(qiáng)調(diào)“全面落實(shí)黨中央決策部署”、“確保完成全年目標(biāo)任務(wù)”，昨天央行就表態(tài)適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，信號(hào)強(qiáng)烈，有助于提升市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)的預(yù)期。其四，昨晚32家公司同時(shí)披露公告稱擬回購(gòu)股份或是控股股東、董事長(zhǎng)等提議回購(gòu)，而回購(gòu)潮的出現(xiàn)往往被視為市場(chǎng)相對(duì)底部的參考指標(biāo)之一。

此外，在技術(shù)上昨天大盤回補(bǔ)了1月5日留下的3129.09至3130.23缺口，至此，2885以來所有向上跳空都得以回補(bǔ)，意味著缺口所帶來的向下拉力消除，資金將更“安心”。三大指數(shù)及平均股價(jià)指數(shù)30分鐘MACD指標(biāo)昨天全部出現(xiàn)底背離信號(hào)，也預(yù)示有望展開小級(jí)別反彈。

總體來看，昨天的探底回升較有力度，至少在短時(shí)間內(nèi)遏止了市場(chǎng)進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)。同時(shí)，在隔夜人民幣匯率出現(xiàn)較強(qiáng)反彈的助攻下，及市場(chǎng)對(duì)周末政策利好的期待下，反彈仍有望延續(xù)。不過，在人民幣匯率沒有呈現(xiàn)更為明顯企穩(wěn)信號(hào)之前，或市場(chǎng)尚未看到穩(wěn)增長(zhǎng)及活躍資本市場(chǎng)方面“真金白銀”性的具體政策舉措落地之前，估計(jì)還難以迅速轉(zhuǎn)為持續(xù)的升勢(shì)，短線上大概率會(huì)繼續(xù)維持震蕩磨底格局。拉長(zhǎng)時(shí)間來看，一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)、活躍資本市場(chǎng)等具體政策舉措有望陸續(xù)落地；另一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，美債筑頂之勢(shì)已成，而隨著美債的筑頂，中美利差回落，支撐人民幣匯率中長(zhǎng)期走強(qiáng)預(yù)期。結(jié)合上述短線及階段性走勢(shì)的判斷，在相應(yīng)的操作層面上，今天給大家的建議如下：輕倉(cāng)者以逢低加倉(cāng)為主；重倉(cāng)者則以持股待漲為主。

板塊掘金

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，航空、通用機(jī)械、工程機(jī)械等漲幅居前，保險(xiǎn)、銀行、醫(yī)療保健等小幅收跌。題材方面，結(jié)合漲幅超過5%個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，減速器、國(guó)防軍工、新能源車等較為活躍。

國(guó)防軍工板塊迎來了久違的大漲，昨天板塊內(nèi)12只個(gè)股漲?；驖q超10%，個(gè)股平均漲幅接近3%。其實(shí)，昨天軍工板塊上漲的背后并沒有什么消息面的利好刺激，上漲邏輯更多來自于超跌和基本面的改善預(yù)期。此前，受軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展武器裝備領(lǐng)域“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整實(shí)施影響，上半年中上游企業(yè)部分訂單有明顯遲滯，因此相當(dāng)一部分元器件、原材料、零部件以及設(shè)備企業(yè)二季度業(yè)績(jī)可能將延續(xù)一季度的頹勢(shì)（但部分需求缺口較大的方向如航空發(fā)動(dòng)機(jī)上游配套、模擬集成電路等仍將保持較高的兌現(xiàn)度）。但參照軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃任務(wù)中期調(diào)整方案于2018年9月落地，軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整有望在近期完成，之后中上游企業(yè)上半年遲滯的需求將全面恢復(fù)。軍工行業(yè)的切實(shí)變化有以下幾個(gè)方面：①行業(yè)空間。除了軍工自身的提質(zhì)補(bǔ)量需求之外，“大軍工”已然為行業(yè)打開了更高的天花板。民機(jī)夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，7月14日，中國(guó)商飛向中國(guó)東航交付第二架C919飛機(jī);軍貿(mào)將由替補(bǔ)變?yōu)橹髁Γ诤娇展I(yè)集團(tuán)提出“將軍貿(mào)作為集團(tuán)公司主責(zé)主業(yè)”，兵器工業(yè)集團(tuán)提出“加快軍貿(mào)轉(zhuǎn)型升級(jí)”;低空經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性提速，5月31日,國(guó)務(wù)院、中央軍委公布《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》;衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)航天全國(guó)開花如火如茶。②競(jìng)爭(zhēng)格局。資質(zhì)壁壘、需求把握、技術(shù)門檻、研發(fā)周期等造成了軍工行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定,但新形勢(shì)對(duì)軍工行業(yè)的生產(chǎn)力提出了新的要求，隨之而來，生產(chǎn)關(guān)系的組織也將呈現(xiàn)新的變化，軍工行業(yè)的供應(yīng)鏈正在進(jìn)行重塑。于是,分工更為明確，主機(jī)廠聚焦研發(fā)總裝兩端能力建設(shè)，民參軍企業(yè)從“配套”入手，向“核心”、“關(guān)鍵”領(lǐng)域進(jìn)軍,細(xì)分領(lǐng)域的集中度逐步提升；全行業(yè)自主可控和國(guó)產(chǎn)替代要求之下，創(chuàng)新能力就顯得尤為重要，全行業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度也將不斷加大;隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能為代表的新一代數(shù)字技術(shù)的突破、成熟和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用,軍工行業(yè)的數(shù)字化智能化是大勢(shì)所趨;新域新質(zhì)力量將成為戰(zhàn)斗力生成的新動(dòng)力。對(duì)于為數(shù)眾多的配套企業(yè)，也將迎來新的機(jī)遇和調(diào)整。③增長(zhǎng)速率。軍工行業(yè)迅速擴(kuò)產(chǎn)后,當(dāng)下進(jìn)入以高質(zhì)量發(fā)展為且標(biāo)的新階段，所謂高質(zhì)量發(fā)展，二方面是量的合理增長(zhǎng)，二方面是質(zhì)的有效提升。量上,難以追求普遍性的持續(xù)的高速增長(zhǎng)，穩(wěn)健中速或是常態(tài);質(zhì)上，“一利五率”考核標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，資產(chǎn)證券化率的提升，資產(chǎn)質(zhì)量的提升,業(yè)務(wù)質(zhì)量的提升,都終將在ROE、凈利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)中得以體現(xiàn)。大國(guó)博弈加劇是長(zhǎng)期趨勢(shì)，而從近來的一些動(dòng)向來看，美國(guó)及其盟友國(guó)防戰(zhàn)略重心逐步向印太轉(zhuǎn)向，中國(guó)周邊緊張局勢(shì)可能逐步加劇，和平需要保衛(wèi)，加大國(guó)防投入是必選項(xiàng)，這一背景下軍工行業(yè)依然處于景氣大周期。估值方面，目前中證軍工板塊PE為59.46倍，處于歷史低位。此外，從核心重點(diǎn)公司來看，23年上游、中游、下游的平均估值水平依次為24.3、27.4、50.6倍。當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，疊加2023年軍工國(guó)改有望密集落地，板塊性價(jià)比和其近年來歷史相比相對(duì)較高，板塊估值有望逐步修復(fù)。在今天的權(quán)限部分，我們也將基于4條主線，給大家分享一份“軍工板塊投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

據(jù)工信部此前披露，8月18日至19日，由工業(yè)和信息化部、寧夏回族自治區(qū)人民政府聯(lián)合主辦的2023中國(guó)算力大會(huì)將在寧夏銀川盛大舉行。大會(huì)以算領(lǐng)新產(chǎn)業(yè)潮流力賦高質(zhì)量發(fā)展”為主題將發(fā)布2023中國(guó)算力白皮書、全國(guó)算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)等一些重要研究成果。此前工業(yè)和信息化部表示，計(jì)劃出臺(tái)推動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展的政策文件。當(dāng)前，全球正處于AIGC的爆發(fā)期，如果說AIGC是科技企業(yè)開啟第二輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線的“流量入口”，那么算力即是科技廠商開啟AI爭(zhēng)奪戰(zhàn)的“入場(chǎng)券”，目前我國(guó)相關(guān)AI應(yīng)用目前已有雛形，且正處于智算中心建設(shè)的加速期。前兩天上海市人民政府辦公廳就印發(fā)了《立足數(shù)字經(jīng)濟(jì)新賽道推動(dòng)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案（2023-2025年）》，提出到2025年，算力總規(guī)模較“十三五”期末翻兩番。此外，三大運(yùn)營(yíng)商在算力基礎(chǔ)設(shè)施上的投入均維持較高水平增長(zhǎng)。其中中國(guó)移動(dòng)2023年算力投入452億元，同比增長(zhǎng)34%；中國(guó)聯(lián)通2023年算力網(wǎng)絡(luò)資本開支149億元，同比增加19.4%；中國(guó)電信（601728）2023年算力投資達(dá)195億元。在前兩天的早評(píng)中，銳叔就曾點(diǎn)評(píng)過算力產(chǎn)業(yè)鏈，今天再重點(diǎn)談一下其中一個(gè)分支——存儲(chǔ)行業(yè)。在AI浪潮的催化下，一方面，面對(duì)大模型計(jì)算帶來的數(shù)據(jù)“溢出”，服務(wù)器配置將向更高容量靜態(tài)存儲(chǔ)模組方案升級(jí)；另一方面，在“雙墻”瓶頸下，傳統(tǒng)馮諾依曼結(jié)構(gòu)制約算力發(fā)揮，以DDR5、HBM為代表的高性能內(nèi)存方案走在商業(yè)化道路最前沿，滲透率有望加速。此外以“存內(nèi)計(jì)算”為代表的新型存儲(chǔ)方案有望成為未來趨勢(shì)，進(jìn)而從根本解決算力瓶頸。此外，從行業(yè)景氣度來看，存儲(chǔ)周期反轉(zhuǎn)在即。存儲(chǔ)是最能反映半導(dǎo)體景氣度的細(xì)分品種，2021、2022年占據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值量分別約為33%、28%，在下游產(chǎn)品中最富彈性。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模通常不會(huì)延續(xù)3年下跌態(tài)勢(shì)，WSTS預(yù)計(jì)2024年有望企穩(wěn)回升。從供給側(cè)來看，幾大原廠及渠道分銷均不遺余力收縮供應(yīng)消化庫(kù)存，合約價(jià)格已跌至歷史低位。而伴隨終端應(yīng)用需求回暖以及AI成長(zhǎng)帶來的邊際空間，存儲(chǔ)有望進(jìn)入上行周期。此前，國(guó)家網(wǎng)信辦經(jīng)審查發(fā)現(xiàn)，美光科技的產(chǎn)品存在較嚴(yán)重網(wǎng)絡(luò)安全隱患，對(duì)我國(guó)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈造成重大安全風(fēng)險(xiǎn)，按照相關(guān)規(guī)定，國(guó)內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)者應(yīng)停止采購(gòu)美光科技的產(chǎn)品。此次審查事件彰顯出國(guó)家對(duì)半導(dǎo)體安全可控以及信創(chuàng)工程的高度重視，也將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“存儲(chǔ)行業(yè)投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

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