作者?/?文浩?張爽

來源?/?天風(fēng)證券

本篇導(dǎo)讀

嗶哩嗶哩?21Q2?營(yíng)收同比增長(zhǎng)?71.7%，超前期指引預(yù)期。

公司?21Q2?實(shí)現(xiàn)總收入?45?億元，同比增長(zhǎng)?71.7%，環(huán)比增長(zhǎng)?15.2%；其中非游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)?138%。

21Q3?公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入?51?億元-52?億元，同比增長(zhǎng)53.4%-56.4%，環(huán)比增長(zhǎng)?13.5%-15.7%。

21Q2?公司毛利率為?22.0%，同比下?降?1.1?百分點(diǎn)，環(huán)比下降?2.0?百分點(diǎn)；運(yùn)營(yíng)費(fèi)用?25.1?億元，同比增長(zhǎng)?106.7%，環(huán)比增長(zhǎng)?27.5%。

公司?21Q2?經(jīng)調(diào)整歸屬股東凈虧損為?8.57?億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損率為?19.1%，同比擴(kuò)大?1.0?百分點(diǎn)，環(huán)比擴(kuò)大?2.0?百分點(diǎn)。

用戶規(guī)模健康增長(zhǎng)，互動(dòng)性持續(xù)提升，社區(qū)生態(tài)保持繁榮。

B?站?21Q2?MAU達(dá)到?2.37?億，同比增長(zhǎng)?38.2%，環(huán)比增長(zhǎng)?6.2%，移動(dòng)端月均活躍用戶?2.205億，同比增長(zhǎng)?44%；DAU?達(dá)到?0.63?億，同比增長(zhǎng)?24.2%，環(huán)比增長(zhǎng)?4.3%，DAU/MAU?為?26.4%，環(huán)比略降。

付費(fèi)?B?站?2Q21?月活躍內(nèi)容創(chuàng)作者達(dá)到?240萬，同比增長(zhǎng)?25%，環(huán)比增長(zhǎng)?9.1%。

社區(qū)互動(dòng)性持續(xù)提升，2Q21?月均互動(dòng)量達(dá)到?73?億，同比增長(zhǎng)?39.0%，環(huán)比增加?10.6%；每?MAU?月均互動(dòng)量為?30.8?次，同比增長(zhǎng)?1.6%，環(huán)比增長(zhǎng)?4.2%。

游戲業(yè)務(wù)?Q2?保持穩(wěn)定，關(guān)注后續(xù)游戲上線進(jìn)度。公司?2Q21?手游收入為12.33?億元，同比降低?1.2%，環(huán)比增長(zhǎng)?5.3%，占總收入的比例為?27.4%，環(huán)比降低?2.6?百分點(diǎn)。

21Q2?公司上線三款獨(dú)代游戲，分別為《坎公騎冠劍》（4?月?27?日）、《機(jī)動(dòng)戰(zhàn)姬》（5?月?25?日）、《刀劍神域》（6?月?9?日）。

今年公司儲(chǔ)備游戲還包括《諾弗蘭物語》《拾光夢(mèng)行》《悠久之樹》《哈利波特》等。公司在?8?月?4?日舉辦游戲發(fā)布會(huì)，發(fā)布?16?款新游，其中包括?6?款自研產(chǎn)品，為未來公司游戲提供儲(chǔ)備。

高質(zhì)量?OGV?推動(dòng)增值業(yè)務(wù)，大會(huì)員、直播服務(wù)成長(zhǎng)空間可期。21Q2?公司VAS?收入為?16.35?億元，同比增長(zhǎng)?98.1%，環(huán)比增長(zhǎng)?9.2%，占總收入的?36.4%，環(huán)比降低?2.0?百分點(diǎn)。

公司原創(chuàng)動(dòng)畫《羅小黑戰(zhàn)記》《時(shí)光代理人》《兩不疑》等獲得好評(píng)，其中《時(shí)光代理人》播放破?1.6?億。

21Q2?大會(huì)員規(guī)模達(dá)到?1740?萬，同比增長(zhǎng)?66%，環(huán)比增長(zhǎng)?8%，占?MAU?的比例為?7.3%。

Q3?公司持續(xù)推出精品?OGV，出品的首檔異性交友節(jié)目《90?婚介所》8?月?13?日上線，美食紀(jì)錄片聯(lián)播計(jì)劃【B?站美食紀(jì)】也在近期上線。

直播業(yè)務(wù)方面，我們認(rèn)為?B?站的直播業(yè)務(wù)是?PUGV?生態(tài)的延伸，200?萬的月活躍?UP?主可以作為潛在的主播，視頻、直播業(yè)務(wù)之間能夠形成良性互動(dòng)。

廣告單季度突破?10?億營(yíng)收，電商平臺(tái)繼續(xù)體現(xiàn)高增長(zhǎng)。21Q2?公司廣告收入為?10.49?億元，同比增長(zhǎng)?201.0%，環(huán)比增長(zhǎng)?46.8%。

花火平臺(tái)在?2020?年?7?月開放至今超過一年，一年來，入駐花火的?UP?主數(shù)量同比增長(zhǎng)?770%；中腰部?UP?主的接單率同比提升超過?100%；入駐品牌同比增長(zhǎng)?2050%，品牌復(fù)投率達(dá)?75%。

我們認(rèn)為隨著?B?站用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)破圈、品牌廣告主對(duì)平臺(tái)認(rèn)可度提升，以及疊加花火平臺(tái)的滲透率繼續(xù)提升，廣告業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

21Q2?電商及其他收入為?5.78?億元，同比增長(zhǎng)195.2%，環(huán)比增長(zhǎng)?11.3%，主要由于公司電商平臺(tái)的產(chǎn)品銷售增加所致。

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