編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

在新能源汽車行業(yè)的發(fā)展如火如荼之時，小鵬汽車可謂炙手可熱。作為造車新勢力的“三駕馬車”之一，小鵬汽車于7月初回歸港股，并順利完成二次上市，也成為國內(nèi)首個美港股同時上市的造車新勢力。

8月底，中概股小鵬汽車交出了回港二次上市后的首份成績單。雖然就基本面數(shù)據(jù)而言，營收看漲，但是在凈利方面，小鵬依然未能打破虧損的僵局。而且，盡管小鵬汽車在市場端的熱度不減，但是卻并不受投資者待見。距離7月7日小鵬在港股上市已有2月有余，但是其股價相對上市后的歷史峰值，已經(jīng)跌去15%。

由此可見，與很多頭頂光環(huán)卻實際承壓的上市公司一樣，小鵬汽車也陷入了增收不增利的怪圈。

虧損擴(kuò)大，小鵬拐點未至

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，小鵬實現(xiàn)營收37.61億元，相比去年同期的5.9億元增長536.7%，高于彭博一致預(yù)期34.46億元。財報顯示，該季度小鵬凈虧損共11.94億元，是去年同期1.46億元的7倍多。較今年一季度虧損的7.86億元，擴(kuò)大約50%。

成立七年，小鵬汽車完成超過十輪融資，據(jù)不完全統(tǒng)計，總金額超過300億元，2020年、2021年分別在紐交所、港交所上市。但它依舊未能實現(xiàn)“自我造血”。

要知道，2020年至今，小鵬汽車的凈虧損超過47億元。業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為，投資者畏縮不前，或許就是看到小鵬汽車拐點未至，所以寧可靜觀其變。

據(jù)觀察，小鵬二季度營收超預(yù)期，可能有兩方面的原因。其一是二季度交付量環(huán)比上月走高，帶來銷售收入的增加。其二是ASP（平均銷售價格）小幅下滑，降低了小鵬汽車的購買門檻，作為消費(fèi)者決策的敏感因素，降價對銷量及營收的增加，無疑也有著極大的積極影響。

不過，小鵬的營收增長，也在投入上付出了太高的代價。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，小鵬研發(fā)費(fèi)用達(dá)到8.64億元，相比去年同期增加5.4億元，環(huán)比今年一季度增加3.3億元。分析認(rèn)為，這是小鵬汽車將奇跡定位更懂中國智能車與堅持全棧自研有關(guān)。

與此同時，小鵬汽車為了新推推廣，也在銷售網(wǎng)絡(luò)上大肆擴(kuò)張，由此也帶來的銷售行政費(fèi)用支出居高不下。據(jù)財報顯示，銷售和行政費(fèi)用達(dá)到10.31億元，同比增加5.5億元。而且，與另外兩家造車新勢力巨頭理想、未來相比，小鵬汽車Q2的虧損更加巨大。

據(jù)了解，小鵬一直在銷售門店的擴(kuò)張上大刀闊斧。僅上半年就已累計增加40家。而其計劃則是全年增加銷售門店至300家。

而且，在發(fā)布上半年財報之后的電話會議上，何小鵬表示，小鵬汽車計劃將原計劃年底鋪設(shè) 300 家銷售店的目標(biāo)提高到超過 350 家。

這也意味著，下半年也將是小鵬汽車的擴(kuò)張之年，而其在營收、交付量逐漸攀升的利好信號發(fā)出之時，外界也對其何時能夠盈利，打了一個大大的問號。

值得一提的是，小鵬的危機(jī)還不只是不能盈利，其市場端的產(chǎn)品問題，也是致命傷。

例如，年初小鵬曾發(fā)布公告稱，要召回1.3萬輛小鵬G3，召回理由則是存在無法啟動或中途失去動力隱患，而且可能出現(xiàn)汽車硬質(zhì)量不行的問題。

由此可見，大開大合之下，小鵬汽車有些進(jìn)退兩難。與此同時，其股價表現(xiàn)也并不樂觀。相比其兩地上市的高光時刻，此時的小鵬，正在被大洋彼岸與本土的股市投資者紛紛拋棄。

據(jù)觀察，2020 年 11 月 24 日 , 小鵬汽車的股價曾一度上漲至 74.49 美元 , 但在隨后的幾個月內(nèi)出現(xiàn)震蕩式下跌。

截至 2021 年 9月 15日美股收盤 , 小鵬汽車的股價收報 37.78美元 , 較 74.49 美元的歷史高位下跌近50%，市值大幅縮水。因此，在資本市場失意的小鵬，拐點未至，雖然目前稱不上至暗時刻，但是過去一度的輝煌已然不再。

品牌直營+特許經(jīng)營，小鵬背著包袱前進(jìn)

據(jù)了解，小鵬與蔚來、理想汽車在銷售渠道方面采用直營模式有所不同，“品牌直營店+特許經(jīng)營店”的模式也令其不堪重負(fù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，小鵬汽車200家經(jīng)銷網(wǎng)中，特許經(jīng)營店（加盟商）占比已接近五成。

小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬曾多次在公開場合表達(dá)了對這種模式的堅定不移。“品牌越強(qiáng)，規(guī)模越廣，加盟的比例相對會提高。”何小鵬在2020廣州車展上的觀點擲地有聲。

不過，特許加盟卻是一把雙刃劍。小鵬汽車在特許經(jīng)營店數(shù)量、銷售傭金大幅增長的同時，也放慢了其盈利的步伐，凈利潤更是如臨深淵，甚至難以見底。

眼看特許經(jīng)營模式越做越重，小鵬汽車高舉高打推進(jìn)這樣的策略僅僅半年后，便改弦易轍，不得不調(diào)整品牌直營部分門店的占比。

只不過，這種模式同樣讓小鵬汽車不堪重負(fù)。其市場營銷、基礎(chǔ)設(shè)施、品牌建設(shè)以及充電設(shè)備等費(fèi)用仍在攀升。

因此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，即便小鵬年中做出調(diào)整，此舉也難以扭轉(zhuǎn)其虧損加大的局面。要知道，采用這樣的策略，小鵬汽車不僅要新產(chǎn)品開發(fā)、智能駕駛技術(shù)研發(fā)的高昂費(fèi)用，各種渠道銷售的成本也會令其入不敷出。

值得一提的是，即便小鵬十分注重渠道建設(shè)。但是其汽車的銷量，依然受諸多因素的約束，難以施展拳腳。

究其原因，小鵬在汽車市場上定位中端，一方面面臨特斯拉高端汽車降價的擠壓，另一方面，在國產(chǎn)汽車上與蔚來、理想的新款車型棋逢對手。

要知道，特斯拉國產(chǎn)化后，價格一路下探，讓很多仰望特斯拉的國內(nèi)消費(fèi)者，在Model 3的售價與小鵬P7重合時，不約而同的選擇了前者。這也讓小鵬汽車的銷量數(shù)據(jù)略顯尷尬。

根據(jù)乘聯(lián)會公布的數(shù)據(jù)，2021年8月，新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到30.4萬輛，環(huán)比增長23.7%，同比增長202.3%。1-8月新能源乘用車批發(fā)164.3萬輛，同比增長222.5%。

而8月新能源乘用車零售銷量達(dá)到24.9萬輛，同比增長167.5%，環(huán)比增12.0%。1-8月新能源車零售147.9萬輛，同比增長202.1%。據(jù)了解，8月新能源汽車銷量排行榜中，理想汽車僅理想ONE一款車型，銷量達(dá)到9,433輛，同比增長248%，成為了造車新勢力當(dāng)中銷量最高的車型。

而小鵬P7在8月銷量為6,165輛，同比增長208.9%。據(jù)8月銷量數(shù)據(jù)，小鵬汽車遭遇又一次環(huán)比下跌，兩款車型月度銷量合計僅7214輛。

住得注意的是，在各大巨頭為新能源汽車銷量你追我趕之時，蔚來、理想也在快馬加鞭調(diào)整策略。

例如，理想汽車正試圖加快純電車型，價格區(qū)間定在15萬—50萬元，與小鵬汽車主力汽車銷售的檔位旗鼓相當(dāng)。而一直主打高端市場的蔚來，也正在加速獨立大眾品牌的推出，瞄準(zhǔn)的也是小鵬主力車型所在的中低端市場。毫無疑問，這些行業(yè)動向，都將讓小鵬的地位受到威脅。

內(nèi)部有著特許經(jīng)營門店的包袱，外部有頭部造車新勢力對中低端市場的虎視眈眈。小鵬顯然如履薄冰，進(jìn)退兩難。

可以預(yù)見，基于其產(chǎn)品定位與模式，其內(nèi)憂外患，恐怕非一朝一夕就可以徹底解決。

近日，據(jù)媒體報道，小鵬以“HIGH FIVE”為主題，線上重磅發(fā)布了小鵬P5。小鵬P5共有460G、460E、550G、550E、550P、600P等六款車型，新車補(bǔ)貼后售價為15.79-22.39萬元，并將于2021年10月底開始啟動交付。

雖然小鵬視這款車型為救命稻草，但是這一價位，也被視為是小鵬瞄準(zhǔn)低端市場的又一次價格下探。只不過，對于小鵬汽車來說，一面是低于蔚來、理想一半的毛利率水平，另一邊確實沖擊高端與低端的糾結(jié)與為難。

據(jù)了解，何小鵬也曾宣稱，要提高主力車型銷售價格，從15萬—30萬元提高至15萬—40萬元。這是對半年前“（小鵬汽車）主力的銷售價格在15—30萬以內(nèi)”言論的修正。但是此時推出的智能駕駛車，雖然也在定價范圍內(nèi)，卻也與其沖擊高端的說辭有些自相矛盾，因此也帶來一片唱衰聲音。

巨頭環(huán)伺之下，蔚來、理想、特斯拉早已站好了高端市場的坑位，恐怕不會給小鵬汽車太多見縫插針的機(jī)會。

而小鵬汽車的P5新款車型，雖然自己貼上了智能汽車、智能駕駛的標(biāo)簽，卻也因為價格、定位等正在遭遇外界的爭議與揶揄。畢竟，連巨頭特斯拉也鮮有對智能駕駛的功能濃墨重彩。小鵬出手，能否成為經(jīng)典尚未可知，誰知道，P5會不會成為行業(yè)噱頭、淪為笑柄？

結(jié)語

小鵬汽車與蔚來、理想并稱造車新勢力三劍客，同時在新能源汽車領(lǐng)域的資本市場、終端市場上同臺競技，雖然其有著美港兩地上市的標(biāo)簽，卻險些淪為二流梯隊。這背后，固然有著天時、地利等多方面的偶然因素，但是歸根揭底，與其產(chǎn)品定位、品牌營銷策略息息相關(guān)。

雖然目前尚有二級資本市場為其加碼賦能，但是倘若其長期難以用光鮮的財務(wù)數(shù)據(jù)為自己“正名”，恐怕投資者也難以有持久的信心。

因此，對于小鵬汽車來說，相比其大刀闊斧開店擴(kuò)張，或許快速實現(xiàn)盈利數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正，讓其商業(yè)模式被市場驗證，才是作為上市公司，給投資者最好的交待。如此，小鵬汽車也才有擴(kuò)張的籌碼，更有與其它巨頭血拼到底的資本。