期權(quán)價(jià)值和期權(quán)價(jià)格是兩個(gè)相關(guān)但不同的概念。

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期權(quán)價(jià)格是指購買或出售期權(quán)合約時(shí)需要支付或獲得的金額，也是權(quán)利金。說到權(quán)利金，就不得不提到期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。

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期權(quán)價(jià)值是指期權(quán)合約在特定時(shí)間點(diǎn)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的總和。內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格之間的差額，如果這個(gè)差額為正數(shù)，則期權(quán)具有內(nèi)在價(jià)值；如果為零，則期權(quán)沒有內(nèi)在價(jià)值。時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)的剩余時(shí)間、標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)性、利率等因素對期權(quán)的影響。時(shí)間價(jià)值反映了期權(quán)在未來可能發(fā)生的價(jià)格變動(dòng)中的潛在利潤。

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期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值

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期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值由期權(quán)合約的行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的證券市場價(jià)格的關(guān)系決定，表示期權(quán)買方可以按照比現(xiàn)有市場價(jià)格更優(yōu)的條件買入或者賣出標(biāo)的證券的收益部分。打個(gè)比方，如果標(biāo)的證券的現(xiàn)價(jià)為67元，那么行權(quán)價(jià)格為65元的認(rèn)購期權(quán)，其內(nèi)在價(jià)值就是2元（67元-65元）。

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期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值反映的是權(quán)利金中來自期權(quán)本身的實(shí)值程度的部分，因此只有實(shí)值期權(quán)才有內(nèi)在價(jià)值，平值和虛值期權(quán)都沒有內(nèi)在價(jià)值，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值只能為正數(shù)或者0。

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期權(quán)的時(shí)間價(jià)值

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期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是權(quán)利金中超出內(nèi)在價(jià)值的部分。比如前面提到的行權(quán)價(jià)格為65元的認(rèn)購期權(quán)，假設(shè)其合約價(jià)格為3元，那么，3元減去2元的內(nèi)在價(jià)值，即為該合約的時(shí)間價(jià)值。

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如果某一期權(quán)合約的時(shí)間價(jià)值為0，說明已到期。如果以2元的價(jià)格買入行權(quán)價(jià)為65元的認(rèn)購期權(quán)并立即行權(quán)，與直接以67元買入標(biāo)的證券達(dá)到的效果是一樣的。不過考慮到交易費(fèi)用，直接買入標(biāo)的證券會(huì)更合算。

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影響期權(quán)價(jià)格的因素有哪些？

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在期權(quán)價(jià)值的基礎(chǔ)上，市場對期權(quán)合約的供需關(guān)系決定了期權(quán)的市場價(jià)格，即權(quán)利金。從期權(quán)要素來看，期權(quán)價(jià)格通常會(huì)受到標(biāo)的價(jià)格、行權(quán)價(jià)、合約到期期限、市場無風(fēng)險(xiǎn)利率、標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)率等因素的影響。

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1.標(biāo)的價(jià)格

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標(biāo)的價(jià)格上漲，則認(rèn)購期權(quán)價(jià)格上漲，而認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格下跌。對于前述行權(quán)價(jià)格為65元的認(rèn)購期權(quán)來說，如果標(biāo)的價(jià)格從63元上漲到68元，那么合約就從虛值變成了實(shí)值，因此期權(quán)的價(jià)格也會(huì)相應(yīng)上漲。而對于同樣行權(quán)價(jià)格為65元的認(rèn)沽期權(quán)來說，如果標(biāo)的價(jià)格從63元漲到68元，期權(quán)就從實(shí)值變成了虛值，其價(jià)格會(huì)下跌。

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2.行權(quán)價(jià)

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行權(quán)價(jià)越高，認(rèn)購期權(quán)的價(jià)格越低，認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格越高。行權(quán)價(jià)為55元的認(rèn)購期權(quán)比65元的認(rèn)購期權(quán)貴，這是因?yàn)槠跈?quán)買方可以以更優(yōu)越的價(jià)格買入標(biāo)的證券，同樣的道理，行權(quán)價(jià)為75元的認(rèn)沽期權(quán)比65元的認(rèn)沽期權(quán)貴，因?yàn)槠跈?quán)買方可以以更高的價(jià)格賣出標(biāo)的證券。

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3.合約到期期限

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對于期權(quán)來說，期權(quán)到期期限越長，期權(quán)買方獲利的可能性越大，期權(quán)賣方須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大，因此期權(quán)價(jià)格越高。從另外一個(gè)角度看，期權(quán)到期期限越長，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值也就越高。如果把期權(quán)比作保險(xiǎn)，保險(xiǎn)期間越長，所支付的保險(xiǎn)費(fèi)理應(yīng)越高。

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4.市場無風(fēng)險(xiǎn)利率

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認(rèn)購期權(quán)具有融資買入標(biāo)的證券的性質(zhì)，市場無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，意味著融資成本越高，認(rèn)購期權(quán)的價(jià)格就越高。同理，買入認(rèn)沽期權(quán)可以達(dá)到賣空標(biāo)的證券的效果，如果單純賣空標(biāo)的證券，投資者將獲得現(xiàn)金收入，而買入認(rèn)沽期權(quán)是沒有現(xiàn)金收入的，市場無風(fēng)險(xiǎn)利率越高就越不利于認(rèn)沽期權(quán)投資者，因此認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格就越低。

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5.標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)率

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標(biāo)的證券價(jià)格的波動(dòng)率是用來衡量標(biāo)的證券未來價(jià)格變動(dòng)不確定性的指標(biāo)，簡單地說，標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)率越高，期權(quán)合約到期時(shí)成為實(shí)值期權(quán)的可能性就越高，因此相應(yīng)合約具有更高的價(jià)格。

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波動(dòng)率分為歷史波動(dòng)率和隱含波動(dòng)率，前者是從標(biāo)的證券價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)中計(jì)算出的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，后者是通過期權(quán)現(xiàn)價(jià)反推出來的波動(dòng)率，反映的是市場對未來存續(xù)期內(nèi)標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)的判斷。就像在股票市場中，投資者習(xí)慣用市盈率判斷股票價(jià)格一樣，在期權(quán)市場中，可以用隱含波動(dòng)率來判斷期權(quán)價(jià)格。比如，投資者可以通過比較隱含波動(dòng)率和歷史波動(dòng)率，判斷期權(quán)價(jià)格被高估還是低估，從而進(jìn)行賣出或買入的操作。

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波動(dòng)率是期權(quán)投資中一個(gè)非常重要的指標(biāo)，一名專業(yè)投資者對于波動(dòng)率的關(guān)注往往高于對期權(quán)價(jià)格本身的關(guān)注，這就是為什么期權(quán)交易也被稱為“波動(dòng)率”交易。

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期權(quán)價(jià)格——沒那么簡單

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影響期權(quán)價(jià)格的四個(gè)因素——標(biāo)的價(jià)格、行權(quán)價(jià)、到期期限、市場無風(fēng)險(xiǎn)利率——都可以直接觀察到，而波動(dòng)率只能靠估計(jì)。不同的投資者對波動(dòng)率有不同的預(yù)測，基于此計(jì)算出的期權(quán)價(jià)格可能存在較大差異，所做的操作判斷也會(huì)大不相同。

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另外，分析上面五個(gè)因素對期權(quán)價(jià)格的影響，都是假定只有一個(gè)因素發(fā)生變化而其他四個(gè)因素保持不變，實(shí)際情況中幾個(gè)因素可能同時(shí)作用，彼此之間又相互影響。所以，投資者要積極學(xué)習(xí)期權(quán)知識(shí)，并認(rèn)真參與全真模擬交易，以更好地理解期權(quán)價(jià)格及各因素對期權(quán)價(jià)格的影響。

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