?一、行情回顧
四川鋼廠在大運會之后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其他地區(qū)鋼廠基于金九銀十旺季預(yù)期，鐵水產(chǎn)量也維持高位，導(dǎo)致本周鐵水產(chǎn)量增加1.09%。但近期多家房企受地產(chǎn)行業(yè)銷售下行影響出現(xiàn)流動性壓力。終端需求走弱，鋼廠將很難讓鐵水產(chǎn)量維持在高位，原料雙焦的需求預(yù)計短期偏強，中長期走弱。圖 1 焦煤焦炭行情走勢

?二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

焦炭的需求依舊聚焦在鐵水產(chǎn)量，本周鐵水產(chǎn)量再次增加，同比處在高位，對焦炭需求偏強。但本周地產(chǎn)方面表現(xiàn)出明顯弱勢，且螺紋鋼廠庫連續(xù)兩周增加，社庫連續(xù)七周增加，表需連續(xù)兩周下降，成材終端需求偏弱，這將導(dǎo)致鐵水的高產(chǎn)量很難維持，雙焦的需求短期受高鐵水的支撐，后期有走弱的可能。

圖 2 鐵水產(chǎn)量?

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)2.2 焦炭供給

上周焦企復(fù)工較多，但焦炭第五輪提漲遲遲未落地，焦炭產(chǎn)量本周提升幅度較小。后市來看，隨著終端需求走弱，鋼廠虧損加劇，焦炭第五輪提漲是否落地仍存在較大的不確定性，在提漲落地之前，焦企產(chǎn)量預(yù)計很難有較大的提升，焦炭供給短期內(nèi)維穩(wěn)運行。

圖 3焦炭產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)2.3 焦炭庫存

本周鋼廠、焦化廠焦炭庫存均有下降。供給端焦化廠前期雖有復(fù)產(chǎn)，但第五輪提漲遲遲不落地，焦化廠提產(chǎn)積極性不強，供給總體持穩(wěn)。需求端，短期高鐵水對焦炭需求形成支撐，但中期來看，終端需求走弱帶動成材需求下滑，雙焦需求很難維持高位。綜合來看，短期需求強于供給，庫存下行；中期來看，供給持穩(wěn)運行，需求預(yù)計下滑，庫存有企穩(wěn)預(yù)期。

圖 4焦炭庫存

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)

?三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供給

前期停產(chǎn)煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，大多數(shù)煤礦正常生產(chǎn)，國內(nèi)煤礦利潤持續(xù)上漲，生產(chǎn)積極性偏強，焦煤國內(nèi)供給偏穩(wěn)定。蒙煤口岸采購情緒走弱，通關(guān)車數(shù)下滑是由需求走弱導(dǎo)致的。綜合來看，供給穩(wěn)中偏強。

圖5原煤產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：汾渭數(shù)據(jù)，中衍期貨

3.2 焦煤庫存

焦煤短期需求偏強，供給維穩(wěn)，導(dǎo)致庫存下行。但隨著終端需求下滑，焦煤需求預(yù)計走弱，而供給隨著煤礦復(fù)產(chǎn)預(yù)計穩(wěn)中偏強運行，焦煤形成強現(xiàn)實弱預(yù)期，對近月合約形成支撐，對遠月合約形成壓力。

圖6精煤庫存

數(shù)據(jù)來源：汾渭數(shù)據(jù)，中衍期貨四、行情展望
成材需求走弱，但鐵水產(chǎn)量處在高位，導(dǎo)致雙焦需求形成強現(xiàn)實弱預(yù)期。供給端煤礦復(fù)產(chǎn)，利潤高位，生產(chǎn)積極性偏強，供給穩(wěn)中偏強。焦化廠上周復(fù)產(chǎn)較多，但第五輪提漲遲遲未落地，生產(chǎn)積極性不強，供給偏穩(wěn)運行。綜合來，雙焦需求強現(xiàn)實弱預(yù)期，供給穩(wěn)中偏強，激進者可嘗試逢高輕倉布置空單。相關(guān)股票合約如下，請多加關(guān)注行情變化，控制好持倉！焦煤相關(guān)焦炭相關(guān)山西焦煤
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