11月10日，顧家家居[603816.SH]與盈峰集團之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓終于塵埃落定，由盈峰集團的全資孫公司——盈峰睿和投資受讓顧家集團和TB Home共計持有的2億股顧家家居股份，占顧家家居總股本的29.42%。

? ? ? ? ??

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為42.5846元/股，轉(zhuǎn)讓總價款為人民幣103億。交易完成后，顧家家居的控股股東將由顧家集團變更為盈峰睿和投資，實際控制人也將由顧江生、顧玉華、王火仙變更為何劍鋒。

? ? ? ? ??

? ? ? ? ??

A股不乏有上市公司轉(zhuǎn)賣或?qū)嵖厝俗兏睦?，但像顧家家居這樣業(yè)績實屬不錯的上市公司，突然公告實控人易主，像是巔峰期的華麗退場。

? ? ? ? ??

1、曾經(jīng)豪言壯語，如今退居二線

? ? ? ? ??

顧家家居創(chuàng)立于1982年，至今已有41個年頭，專注于客餐廳、臥室及全屋定制家居產(chǎn)品，于2016年上市。

? ? ? ? ???? ?

? ? ? ? ??

? ? ? ? ??

前期公司就是個家族企業(yè)，顧玉華與王火仙系夫妻關(guān)系，顧江生系顧玉華、王火仙之子。顧江生、顧玉華、王火仙通過顧家集團和TB Home Limited合計控制顧家家居98%的股份。

? ? ? ? ??

上市后，顧家集團和TB Home Limited合計直接持有公司78.4%的股份。

? ? ? ? ??

2018年，時年45歲的顧江生曾雄心勃勃的提出千億營收、千億市值的目標。巔峰時公司市值接近600億，而現(xiàn)在跌至320億左右。并且營收也與定下的目標相距甚遠，也許這也是顧氏家族急流勇退的一個誘因。

? ? ? ? ??

近5年顧家家居的業(yè)績表現(xiàn)不算太差，但營收始終無法突破200億。

? ? ? ? ???? ?

? ? ? ? ??

即便財報中透露，“合一沙發(fā)”和“琵琶椅”雙雙斬獲“2023 德國IF獎”，公司連續(xù)三年斬獲國際設(shè)計大獎，展現(xiàn)出強大的設(shè)計競爭力，但重營銷、輕研發(fā)的屬性卻藏不住了。

? ? ? ? ??

行業(yè)內(nèi)市值前三的公司中，顧家家居的研發(fā)投入占營收的比重最低，不超過2%。市值第一的歐派家居平均為5%，行業(yè)平均比重為3.3%，可見顧家家居在研發(fā)方面的投入遠遠不夠。

? ? ? ? ??

?? ?

? ? ? ? ??

與此同時，電梯里隨處可見的廣告投放，獨家冠名“浙江衛(wèi)視美好跨年夜”，以及贊助時空情景體驗類綜藝《我們的客?！?，處處體現(xiàn)出公司在營銷投入方面的大手筆。

? ? ? ? ??

和行業(yè)內(nèi)公司比起來，顧家家居的銷售費用占營收的比重“遙遙領(lǐng)先”。重營銷、輕研發(fā)導致的直接結(jié)果就是產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，消費者投訴增加，最終影響銷量。

? ? ? ? ??

? ? ? ? ??

另外，雖然營收下滑與房地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境有一定關(guān)系，但目前我國已成為軟體家具生產(chǎn)、出口、消費大國。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)和海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年1至6月，我國家具類零售額685億元，同比增長3.8%，家具市場仍有一定的增長空間。

? ? ? ? ??

除了營收無法突破瓶頸以外，公司的資金鏈也略顯吃緊。

? ? ? ? ???? ?

? ? ? ? ??

目前公司在越南和墨西哥建設(shè)家具工廠，項目投資均為10億左右，加上國內(nèi)在建的西南生產(chǎn)基地，主要的在建項目總投資約82億，資金來源均為自籌。

? ? ? ? ??

為此，公司長、短期借款余額超過14億，利息費用接近9000萬。雖然利息費用相較于凈利潤來說金額不算太大，但股東為籌集資金質(zhì)押了部分股權(quán)。

? ? ? ? ??

第一、二大股東質(zhì)押的股份數(shù)量占其持股總數(shù)的30.14%和82.28%，合計質(zhì)押的股份數(shù)量占A股的比例約19.18%。

? ? ? ? ??

? ? ? ? ??

一方面缺錢，另一方面，公司還豪放分紅。上市以來，公司累計歸母凈利潤9.37億，累計分紅4.08億，分紅率為43.5%。粗略估算，顧氏家族累計獲得分紅20億左右。

? ? ? ? ??

在業(yè)績逐步上升的這些年，顧江生雖然立下1000個小目標，但另一邊顧氏家族卻在持續(xù)減持公司股份。從上市初持股63.7%到今年第三季度末持股39.44%，顧氏家族累計套現(xiàn)約80億，加上分紅，累計超百億。?? ?

? ? ? ? ??

為何小目標還未達成就選擇退場？原因不得而知。但從顧家家居近幾年的業(yè)績表現(xiàn)和面臨的困境來說，此時退出也許是最好的選擇。

? ? ? ? ??

那么為何是盈峰集團來接盤？

? ? ? ? ??

2、和盈峰集團的淵源頗深

? ? ? ? ??

盈峰集團的實控人是何劍鋒，其父何享健，是美的控股的實控人。

? ? ? ? ??

何劍鋒既是盈峰投資的創(chuàng)始人、董事長，也是美的董事。1994年創(chuàng)立盈峰集團，業(yè)務范圍覆蓋“環(huán)保、文化、金融、母嬰、科技”五大領(lǐng)域，控制著“盈峰環(huán)境”和“華錄百納”2家上市公司。如今，又將顧家家居收入囊中。

? ? ? ? ??

? ? ? ? ??

之所以選擇顧家家居，很大程度上是因為雙方淵源頗深。

? ? ? ? ???? ?

顧家家居從2012年起推行職業(yè)經(jīng)理人管理模式，將美的副總裁李東來招入麾下，任職公司董事兼總裁。

? ? ? ? ??

李東來歷任廣東美的集團空調(diào)銷售公司營銷管理科科長、空調(diào)事業(yè)部營運發(fā)展部總監(jiān)、冰箱事業(yè)部總裁、空調(diào)事業(yè)部總裁，廣東美的電器副總裁，AMT 集團（上海企源科技有限公司）首席執(zhí)行官。

? ? ? ? ??

除此以外，公司有三個副總裁均出身美的系。

? ? ? ? ??

李云海，歷任美的集團空調(diào)事業(yè)部營運發(fā)展部總監(jiān)、美的集團制冷家電集團營運管理部總監(jiān)、美的集團冰箱事業(yè)部總裁助理。

? ? ? ? ??

歐亞非，歷任美的空調(diào)事業(yè)部培訓經(jīng)理、美的冰箱事業(yè)部營運管理部總監(jiān)、美的空調(diào)事業(yè)部國內(nèi)營銷公司管理部總監(jiān)、美的制冷家電集團區(qū)域銷售公司總經(jīng)理。

? ? ? ? ??

廖強，歷任廣東美的集團分公司總經(jīng)理，青島海爾空調(diào)事業(yè)本部本部長助理兼華南、西南大區(qū)總監(jiān)。

? ? ? ? ??

美的系職業(yè)經(jīng)理人帶來的變革曾將顧家家居推上巔峰，又因為大環(huán)境的影響和自身一系列問題導致業(yè)績增速放緩，這個時候盈峰集團的入局順理成章地將家居和家電結(jié)合起來。

? ? ? ? ??

3、2023年三季報業(yè)績微漲

? ? ? ? ???? ?

前三季度，顧家家居實現(xiàn)營收141億，同比增長2.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.01億，同比增長6.98%。

? ? ? ? ??

實控人變更后，雙方將發(fā)揮各自領(lǐng)域的競爭力和資源優(yōu)勢，圍繞家居業(yè)務拓展進行戰(zhàn)略合作。

? ? ? ? ??

新主入局，勢必會注入新鮮血液，不知道這一次新主人是否還有千億營收、千億市值的目標？但作為房地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，在大環(huán)境不利的情況下，想要突破瓶頸，似乎沒那么簡單。