斑馬消費 楊偉

48名員工撐起百億市值，ST巖石在白酒之路上越戰(zhàn)越勇。

這家企業(yè)從來不缺故事，未擁有白酒生產(chǎn)基地、酒類業(yè)務利潤處于虧損狀態(tài)，并不妨礙它成為一家事實上的白酒股，尤其是自去年開始股價漲幅驚煞眾人。

公司昨日披露，近一年，公司股價漲幅155.81%，今年以來股價漲幅142.91%。這其中除了搭上白酒股的漲勢，也有控股股東貴酒發(fā)展及一致行動人不斷增持的助推。

昨日，公司以5%漲停收報29.84元，總市值達99.81億元。

酒類銷售成救命稻草

昨日，在收到上交所年報業(yè)績問詢函21天后，ST巖石終于作出了回復，其中對自身白酒業(yè)務發(fā)展狀況著墨甚多。

2019年，公司初涉酒類銷售業(yè)務，當年實現(xiàn)收入517.84萬元，占比當期營業(yè)收入的4.74%。彼時，貿(mào)易業(yè)務還是公司收入大頭，當年實現(xiàn)收入5859.58萬元，占比公司收入的53.62%。

隨著公司對酒類銷售業(yè)務的逐步布局，公司收入結構發(fā)生逆轉。2020年，來自酒類銷售收入為5878.96萬元，同比增長1035.28%，占比當期收入的73.75%。

斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，公司早在2018年底，就開始嘗試向白酒行業(yè)探索，公司以對價228.24萬元收購貴州貴釀酒業(yè)旗下貴酒云電子商務85%股權，從白酒電商切入酒類銷售領域。

試水之后，公司先后注冊上海貴酒銷售、上海軍酒、上海貴酒科技等銷售企業(yè)，潛心構建自己的銷售網(wǎng)絡。特別是在去年8月，公司授權擬由全資子公司貴酒科技、上海事聚貿(mào)易，一口氣設立18家孫公司，旨在加速對銷售渠道建設。啟信寶顯示，上海貴酒銷售系貴酒云全資子公司。

盡管銷售企業(yè)眾多，公司沒能解決白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)端，其產(chǎn)品主要通過委外貼牌生產(chǎn)。直到去年，貴酒發(fā)展才逐漸將章貢酒業(yè)、高醬酒業(yè)相關股權注入到上市公司體系內(nèi)，形成生產(chǎn)端和銷售端的無縫對接。

公司酒類銷售業(yè)務主要通過經(jīng)銷、加盟及線上渠道實現(xiàn)，截至去年末，公司擁有經(jīng)銷商16家、軍酒加盟店318家、線上直營店2家。其中，線上直營店去年減少8家。

雖有酒類銷售業(yè)務加持，公司業(yè)績并未好轉。2019年，實現(xiàn)營業(yè)收入1.09億元、歸母凈利潤1239萬元，同比分別下降90.07%和35.56%；2020年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入7972萬元、歸母凈利潤802.2萬元，同比分別下降27.05%和35.23%。

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鐵了心要醉酒？

ST巖石自1993年上市以來更名多次，也換過不少主業(yè)，特別是從2001年11月開始，公司先后經(jīng)歷陳隆基、李勇鴻和鮮言等多個資本玩家，飽受摧殘。

2019年，海銀系入主前后，主要業(yè)務是貿(mào)易、商業(yè)保理以及融資租賃等5大業(yè)務，真正涉足白酒業(yè)務就在近兩年。

公司的收入結構發(fā)生變化，與海銀系對公司業(yè)務結構優(yōu)化有關。海銀系實控人韓宏偉及其子韓嘯有意加碼白酒業(yè)務，酒類銷售業(yè)務在公司逐漸嶄露頭角。

斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，公司最初通過貴酒云試水白酒電商的同時，海銀系就已在白酒領域動作頻頻。2018年，海銀系成立貴州貴釀酒業(yè)，成為公司銷售白酒產(chǎn)品的貼牌廠家之一。

海銀系是一家以金融業(yè)務立足的企業(yè)，這幾年深度介入到白酒上下游。

2018年， 在貴州遵義舉行的一次座談會上，海銀系首次向外透露對白酒領域的野心，即用5年在遵義投資500億元建設年產(chǎn)10萬噸醬香型白酒產(chǎn)業(yè)園，同時收并購白酒產(chǎn)能5萬噸。

相比郭廣昌大手筆資本運作入主金徽酒和舍得酒業(yè)，韓宏偉、韓嘯父子的酒量并不大，在遵義座談會上“放衛(wèi)星”之后，海銀系先后收購貴州高醬酒業(yè)，以及完成對天音控股旗下章貢酒業(yè)及長江實業(yè)的收購。

在此之后，貴酒發(fā)展擬將章貢酒業(yè)及長江實業(yè)注入ST巖石出師不利，直至2020年12月，ST巖石才以對價8600萬元對價，拿下章貢酒業(yè)及長江實業(yè)各25%股權。緊隨其后的是，貴酒發(fā)展通過無償贈予的方式，將高醬酒業(yè)52%股權注入ST巖石。

至此，公司左手握白酒生產(chǎn)端、右手掌握著線上線下銷售網(wǎng)絡，已是名副其實的白酒股。

公司鐵了心要醉酒，控股股東也鐵了心增持，截至5月21日，貴酒發(fā)展及其一致行動人上海鴻褚、上海泓虔合計持有ST巖石股權達到62%。