市場(chǎng)一回調(diào)，就有人心態(tài)崩了。

來看一個(gè)真實(shí)的案例：

這個(gè)人跟著某大V買基金，也就跟了幾個(gè)月，虧了2.9%，不到3%。

但就因?yàn)檫@不到3%的浮虧，他的心態(tài)崩潰了，開始發(fā)帖子瘋狂攻擊…

“隨便買都能（賺）20%，買他的還虧，忒坑人了”...

說實(shí)話，權(quán)益類投資波動(dòng)大，難免出現(xiàn)浮虧。

春節(jié)后的那一波回調(diào)，

滬深300指數(shù)，最多跌了15.18%，

中證醫(yī)療，最多跌了25.65%，

中證白酒，最多跌了31.91%。

不少重倉白酒和醫(yī)療股的基金也都出現(xiàn)了20%+的回調(diào)

易方達(dá)中小盤，最大回撤23.99%，

景順長(zhǎng)城鼎益，最大回撤26.94%，

工銀前沿醫(yī)療，回撤了23.81%，

中歐醫(yī)療健康，回撤了26.11%。

全市場(chǎng)哀嚎遍野，很多人高呼“把錢還我吧，我再也不玩基金了”。

稍微回撤一點(diǎn)，就開始焦慮，基民的心理防線真的很低。

到底有多低呢？網(wǎng)叔找到了一份官方答案。

一、基民的心理防線其實(shí)很低

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)和中國基金業(yè)協(xié)會(huì)曾經(jīng)做過一個(gè)調(diào)查：投資者虧損多少時(shí)會(huì)焦慮？

相關(guān)結(jié)果公布在《全國公募基金投資者狀況調(diào)查報(bào)告（2019年度）》上，感興趣的同學(xué)可以去網(wǎng)上搜下。網(wǎng)叔這里就摘錄幾個(gè)數(shù)據(jù)：

調(diào)查顯示：

6.5%的投資者，虧損10%以內(nèi)就會(huì)焦慮，

32%的投資者，在虧損10%-30%時(shí)會(huì)產(chǎn)生焦慮，

35%的投資者，在虧損30%-50%時(shí)會(huì)產(chǎn)生焦慮，

12%的投資者，在虧損50%-70%時(shí)會(huì)產(chǎn)生焦慮，

3.7%的投資者，在虧損70%以上時(shí)會(huì)產(chǎn)生焦慮，

只有10.7%的投資者，不管虧損多少都不會(huì)焦慮。

總結(jié)起來就一句話：

89.3%的投資者都會(huì)因?yàn)樘潛p產(chǎn)生焦慮，其中38.5%的投資者會(huì)因?yàn)?0%以內(nèi)的虧損而焦慮。

二、學(xué)會(huì)接受虧損，才能賺到錢

近4成的人，會(huì)因?yàn)?0%以內(nèi)的虧損而焦慮。心理防線這么低，能賺到錢嗎？

看看過去5年10只最賺錢權(quán)益類基金的表現(xiàn)：

最大回撤低于30%的只有3只：

曲揚(yáng)管理的前海開源滬港深優(yōu)勢(shì)精選A，回撤了20.3%，

張清華管理的易方達(dá)新收益A，回撤了21.5%，

胡昕煒管理的匯添富消費(fèi)行業(yè)，回撤了29.3%（已經(jīng)很接近30%了）。

其他7只基金最大回撤都在30%以上。

回本所需時(shí)間也多在1年左右（前海開源滬港深優(yōu)勢(shì)精選A和易方達(dá)新收益A最大回撤發(fā)生在春節(jié)后，還未回本）。

如果承受不了短期內(nèi)30%的回撤，那接近40%的投資者會(huì)錯(cuò)失10只最賺錢基金中的7只。

這就是基金投資的現(xiàn)實(shí)：

再好的基金，也有可能出現(xiàn)短期浮虧。如果買在高點(diǎn)，那承受30%，甚至更高比例的浮虧也不是不可能。

三、面對(duì)虧損，我們應(yīng)該怎么辦？

已經(jīng)很清楚了，買基金想賺錢，短期浮虧是不可避免的，我們能做的只有靈活應(yīng)對(duì)。

怎么靈活應(yīng)對(duì)呢？

1、明確自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好

首先明確一個(gè)事實(shí)：股票基金波動(dòng)都是比較大的。

碰到大熊市，即使是公認(rèn)的走勢(shì)比較穩(wěn)健的紅利ETF，腰斬也是分分鐘的事情。

在2008年的大熊市中，紅利ETF最大回撤了74.02%。

在2015年下半年的暴跌中，紅利ETF最大回撤了46.86%。

至于股債平衡基金，

網(wǎng)叔以一半股票倉位、一半債券倉位的廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)為例：

2008年的大熊市中，廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)（那時(shí)股票倉位在65%左右）最大回撤了61.51%。

2015年下半年的暴跌中，廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)最大回撤了27.64%。

股票基金，回撤30%，毛毛雨。

如果你實(shí)在無法承受30%以內(nèi)的浮虧，那你可能不適合買股票基金。

網(wǎng)叔建議你可以選擇債券基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金等。

2、買好基金

那就有人想了，是不是我愿意忍受30%+浮虧，持有5年就一定能賺錢呢？

沒那么容易。

過去5年，滬深300指數(shù)漲了58.55%，但成立滿5年的1620只權(quán)益類基金中，仍然有535只基金跑輸滬深300指數(shù)，占比1/3。

其中，竟然還有20只基金，收益竟然是負(fù)的！負(fù)的?。∝?fù)的?。?！

這20只倒霉催的基金名單在這里：

3、在低估的時(shí)候買

先說下牛市高位買入的代價(jià)。

這是在2015年6月12日上證指數(shù)觸頂，到2016年1月27日上證指數(shù)觸底期間，主要指數(shù)的最大回撤。

券商（證券公司指數(shù)）回撤最大，最大回撤是57%。

回撤最小的中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)，最大回撤也有28.4%。

被稱為A股優(yōu)質(zhì)賽道的白酒、醫(yī)藥、科技中，

中證白酒，最大回撤35.8%，

全指醫(yī)藥，最大回撤45.8%，

全指信息，最大回撤56.8%。

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再看下市場(chǎng)高點(diǎn)后，明星基金經(jīng)理的最大回撤。

回撤最小的是董承非管理的興全趨勢(shì)，回撤了28.7%。

回撤最大的是陳皓管理的易方達(dá)科翔，回撤了51.9%。

這就是牛市高位買入的代價(jià)：跌個(gè)30%，輕而易舉。腰斬，也不是不可能。

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那問題來了，怎么在低估的時(shí)候買呢？

先說下判斷估值的方法，熟悉的小伙伴可以跳過。

判斷估值高低，看2個(gè)指標(biāo)：

①絕對(duì)估值（PE）

②估值百分位（PE百分位）

PE = 市值 / 凈利潤(rùn) = 股價(jià) / 每股收益

簡(jiǎn)單點(diǎn)理解，市盈率（PE）就是企業(yè)市值除以企業(yè)凈利潤(rùn)。

比如，一家企業(yè)一年賺10個(gè)億，市值是100億，那市盈率（PE）就是10倍。

市盈率高低意味著回本時(shí)間的長(zhǎng)短，掏100億買下這家一年賺10個(gè)億的企業(yè)，10年才能收回100億的投入成本。

通常來說，市盈率越低，回本時(shí)間越短，對(duì)投資者越有利。

PE百分位，就是將過去一段時(shí)間的PE按照按照從小到大的順序排序，看看現(xiàn)在的PE處于什么位置。

比如，PE百分位是40%，意思是現(xiàn)在的估值比過去10年中40%的時(shí)間都高。

此外，對(duì)于一些業(yè)績(jī)波動(dòng)比較大的周期性行業(yè)，通常會(huì)用PB，而不是PE。

PB = 市值 / 凈資產(chǎn) = 股價(jià) / 每股凈資產(chǎn)

PB衡量的是，企業(yè)市值相當(dāng)于凈資產(chǎn)的倍數(shù)。通常來說，PB越低，公司估值越低。

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回到正文，說說怎么在低估的時(shí)候買？

（1）全市場(chǎng)低估的時(shí)候買

全市場(chǎng)估值，主要看全A等權(quán)市盈率。

這是2005年以來，全A等權(quán)市盈率變化情況。

2005年、2008年、2013年、2019年，全A等權(quán)市盈率跌到40倍后，市場(chǎng)都曾經(jīng)觸底反彈。

結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，大致可以認(rèn)為全A等權(quán)市盈率跌到40倍附近后，市場(chǎng)估值就比較低了。

這之后，不管是寬基指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金還主動(dòng)基金，大多都迎來了一波拉升行情。

以成立時(shí)間較久的富國天惠為例：

2005年、2008年、2013年、2019年，全A等權(quán)市盈率跌到40倍后，都出現(xiàn)了一波猛烈拉升。

當(dāng)然，還是要重點(diǎn)提醒下，這只是過去的歷史情況，并不代表將來全A等權(quán)市盈率跌到40倍后，市場(chǎng)會(huì)立馬反彈。只是說，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，全A等權(quán)市盈率跌到40倍后，市場(chǎng)整體估值不高。

（2）單只基金低估

當(dāng)然，全市場(chǎng)低估，這種機(jī)會(huì)可遇不可求。

大多數(shù)時(shí)候，全市場(chǎng)估值并不會(huì)很低，這時(shí)就要主動(dòng)出擊，找估值比較低的細(xì)分行業(yè)。

比如，現(xiàn)在全A等權(quán)市盈率是53.71倍，PE百分位是40.53%，估值比過去10年中40.53%的時(shí)間都高，全市場(chǎng)算不上很低估。

但仍有幾個(gè)指數(shù)明顯低估。

中證銀行，PB是0.62，0.62元就可以買到賬面價(jià)值1元的銀行股。PB百分位是7.92%，估值僅比過去10年中7.92%的時(shí)間高。

全指房地產(chǎn)，PB是0.98，PB百分位是0.265，估值僅比過去10年中0.26%的時(shí)間高。

中證紅利，PE是6.88，PE百分位是10.37%，估值僅比過去10年中10.37%的時(shí)間高。

300價(jià)值，PE是7.94，PE百分位是22.91%，估值僅比過去10年中22.91%的時(shí)間高。

還是要重點(diǎn)提醒下，低估并不意味著相關(guān)基金短期不會(huì)下跌。買入前，還是要做好短期虧損的心理準(zhǔn)備。

另外，銀行、地產(chǎn)成長(zhǎng)空間有限，中證紅利和300價(jià)值成分股也多以傳統(tǒng)行業(yè)、成熟行業(yè)個(gè)股為主，成長(zhǎng)空間也有限。雖然估值不高，但長(zhǎng)期持有收益可能也有限。

4、盡量定投

為什么盡量定投買基金，網(wǎng)叔已經(jīng)不厭其煩的說過很多遍了。這里再絮叨絮叨。

試想一個(gè)場(chǎng)景：

2015年牛市頂部，有兩個(gè)人同時(shí)買了滬深300ETF（510300）。

一個(gè)選擇了一把梭哈，一次性買入。

另一個(gè)選擇了定投，每月買一筆。

那么，到熊市結(jié)束時(shí)，兩者收益率曲線是什么樣的呢？

就是下面這種。

21% VS 43%

收益足足差了一倍。如果都是投入100萬的話，那就差出了20多萬，可以買輛不錯(cuò)的車了。

這就是定投的好處，平攤成本，在下跌的過程中，潛在跌幅更小。

此外，由于分批買入，下跌的時(shí)候多買些，上漲的時(shí)候有的賺，定投的心理壓力也是比較小的。

一次性買入就難了，來來回回體驗(yàn)過山車，心理承受能力弱一些，隨時(shí)可能被甩出去。

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