債券市場，收益率先下后上。此前易綱行長發(fā)言提及“逆周期”調(diào)節(jié)，央行周中進(jìn)行OMO降息，引發(fā)市場做多情緒。在收益率下行接近10BP后，市場止盈情緒較為明顯。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，貨幣政策寬松后，往往有一系列穩(wěn)增長政策的出臺，因此出現(xiàn)債券止盈、股票反彈的現(xiàn)象。

國壽安?；鹫J(rèn)為，基本面方面，金融數(shù)據(jù)層面，5月社融依舊不及預(yù)期，一是中長期信貸低于2020、2021年水平；二是由于央行對信貸的訴求下降，銀行不再追求票據(jù)貼現(xiàn)額度，票據(jù)融資大幅下行；三是政府債券、企業(yè)債券融資也同比少增。結(jié)構(gòu)上來看，仍然是企業(yè)部門融資較強(qiáng)、居民部門融資較弱。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面，基建投資單月增速保持高位，小幅上升，地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資增速均有所下行，具體來看地產(chǎn)方面數(shù)據(jù)，銷售、新開工、竣工均有下行。失業(yè)率數(shù)據(jù)持平，但青年失業(yè)率繼續(xù)上行，凸顯穩(wěn)增長政策的必要性。

流動性和政策方面，易綱行長提及逆周期后，央行迅速調(diào)降OMO利率。本次降息略有不同，并不是MLF和OMO同時(shí)調(diào)降，而是先降低OMO利率，體現(xiàn)降息的緊迫性。去年8月降息后，財(cái)政、準(zhǔn)財(cái)政政策進(jìn)行了一系列配合。國務(wù)院第二次專題學(xué)習(xí)上，李強(qiáng)總理要求“要增強(qiáng)政策的組合性、協(xié)同性，制定和執(zhí)行政策必須著眼高質(zhì)量發(fā)展全局，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，完善最優(yōu)政策組合，形成最大整體效果。要打破思維定勢和行為慣性”。預(yù)計(jì)后續(xù)將有其他政策進(jìn)行配合。資金面方面，稅期后資金利率有所下行。

經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)下行，貨幣政策寬松落地。春節(jié)以來，市場對于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。首先博弈經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，隨后在地產(chǎn)銷售、外貿(mào)數(shù)據(jù)接連下行后，市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸悲觀，同時(shí)對穩(wěn)增長政策的出臺抱有期待。上周貨幣政策寬松，降息落地，收益率首先快速下行，體現(xiàn)降息利好，但隨后開始博弈后續(xù)配套政策，債券止盈情緒明顯。后續(xù)來看，需要觀察其他政策的出臺，以及最終的政策效果。