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上次在講利息資本化的時候，講到有些在建工程里的利息支出，最終入賬的時候，變成了固定資產(chǎn)，而不必體現(xiàn)在利潤表的財務(wù)費用--利息支出中，這樣很多不了解財務(wù)核算的小伙伴大為震驚：原來財務(wù)有這么多門道。

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其實這都是開胃小菜而已，如果深挖上市公司的在建工程的話，會發(fā)現(xiàn)這是一個巨大的深坑。

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一般投資者很少關(guān)注在建工程，這個被忽略的項目卻往往藏污納垢。通俗點說，在建工程是個筐，什么都可以裝。

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根據(jù)會計準(zhǔn)則，在建工程主要用來核算未完工的工程支出。比如正在建造中的廠房、安裝調(diào)試期的設(shè)備等。

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在建工程有兩個特點，一是會計準(zhǔn)則允許一部分費用項目通過在建工程進(jìn)行資本化，有一些建設(shè)施工過程中發(fā)生的零星支出，符合條件的可以一并計入在建工程；二是和固定資產(chǎn)相比，在建工程最大的特點是未達(dá)到使用狀態(tài)，所以不需要計提折舊。

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正因為在建工程的這兩個特點，成了不少公司粉飾報表的工具，具體都有哪些操作？

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一是將日常的公務(wù)性支出等管理費用列入在建工程。比如施工階段發(fā)生的差旅費、招待費，甚至送禮的費用，都被巧立名目做到了在建工程，待轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，這些本應(yīng)該當(dāng)期抵減利潤的費用，變成了固定資產(chǎn)，跟隨房屋建筑物、設(shè)備器械等，進(jìn)入漫長的折舊期。

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二是推遲轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，從而晚提折舊。已經(jīng)達(dá)到完工狀態(tài)并實際使用的在建工程，不驗收轉(zhuǎn)到固定資產(chǎn)，導(dǎo)致這部分在建工程不需要計提折舊。?? ?

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三是將本應(yīng)列入財務(wù)費用的利息支出進(jìn)行了資本化。雖然準(zhǔn)則允許在在建工程期間的借款利息進(jìn)行資本化，但是為了修飾利潤，不少公司會盡可能的更大額度的將利息支出計入在建工程。

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當(dāng)然了，也有些上市公司借助這些項目進(jìn)行盈余管理，對財務(wù)報表進(jìn)行粉飾，來維持理想的股價。

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今天我們的關(guān)注點，是推遲轉(zhuǎn)資。

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大部分投資者沒有機會跑到上市公司的工地看進(jìn)度，如何來鑒定在建工程的施工情況呢？

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在年報、半年報中，證監(jiān)會強制要求披露重大在建工程項目的完工進(jìn)度，找到同一個項目和往年進(jìn)行對比，雖然這種方法不能100%精準(zhǔn)，往往能發(fā)現(xiàn)端倪。

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一、什么是供應(yīng)鏈？

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怡亞通是一家供應(yīng)鏈企業(yè)，公司的核心業(yè)務(wù)是廣度綜合商業(yè)服務(wù)平臺、380新流通服務(wù)平臺為核心的供應(yīng)鏈服務(wù)。

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具體點呢？構(gòu)建服務(wù)于各行業(yè)、各產(chǎn)業(yè)的全程供應(yīng)鏈服務(wù)，幫助產(chǎn)業(yè)鏈上原材料供應(yīng)商、品牌商、制造商、下游渠道商、銷售終端、大客戶、增值服務(wù)商等之間實現(xiàn)資源整合、信息連接、平臺共享，推動企業(yè)向整合型企業(yè)發(fā)展。

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口號看起來比較寬泛和空洞，我們認(rèn)真讀一下公司的子公司清單就豁然開朗了。半年報顯示，公司共有545家子公司，除了供應(yīng)鏈公司外，其中還有大量的小貸、保理等金融類公司。?? ?

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公司的業(yè)務(wù)模式也就比較清晰：對接客戶的非核心業(yè)務(wù)，為其提供從原材料采購到生產(chǎn)加工、 庫存管理、 物流運輸、 渠道分銷等各環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈服務(wù)。更重要的，是為這些客戶提供金融服務(wù)。

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那么，公司的錢從哪來呢？

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資產(chǎn)負(fù)債表顯示，主要是以來各種貸款，短期借款205億，一年內(nèi)到期的長期借款14億，長期借款6億，債券11億… …

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拆解公司的核心業(yè)務(wù)后，公司的盈利邏輯就很清晰，只要給客戶墊付（小貸）的資金實際利率超過公司的貸款利率，那么就是賺錢的。

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然而，你貪圖的是人家的利息，人家貪圖的卻是你的本金。

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公司服務(wù)的客戶以中小客戶為主，信譽并不十分優(yōu)秀，壞賬風(fēng)險較高。2022年年報顯示，公司壞賬高達(dá)1.5億，甚至超出了金融服務(wù)帶來的收益。

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如果公司無法把控住風(fēng)險，那么金融服務(wù)帶來的將是慘痛的損失。

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二、怡亞通暴增的在建工程

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除此之外，公司從2022年開始，大興土木。

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賬面的在建工程爆發(fā)式增長。?? ?

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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截止到2023年三季報，公司的在建工程余額高達(dá)24億，這都是些什么？

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根據(jù)公司2022年年報和2023年半年報，可以發(fā)現(xiàn)其中最大的一個項目是“前?？偛炕亍保A(yù)算15億，已經(jīng)投入了11億。

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除此之外，還有上海項目規(guī)劃5個億，宜賓項目規(guī)劃5.89億，濟南產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃11億，大唐曲藥車間規(guī)劃4個億... ...

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考慮到這些項目需要大量的資金，對于一個資金鏈高度緊張、每年利息支出高達(dá)15億左右的企業(yè)來說，投資回報率還是個未知數(shù)。

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三、神秘的“工程進(jìn)度”

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細(xì)心的朋友應(yīng)該發(fā)現(xiàn)，年報、半年報的在建工程項目清單里，有一列叫“工程進(jìn)度”。

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一般情況下，工程進(jìn)度和轉(zhuǎn)資進(jìn)度相關(guān)聯(lián)。也就是說，有百分之多少的在建工程完工，就按照這個比例轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。

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在建工程和固定資產(chǎn)最大的差別，就是固定資產(chǎn)要計提折舊。

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當(dāng)前前?？偛宽椖恳呀?jīng)投入11億，假如都轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的話，每年計提的折舊就要幾千萬。

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說到這里，星空君為了確認(rèn)大致折舊額，特意去查了公司的折舊年限，又發(fā)現(xiàn)了個新大陸：公司的折舊年限長的離譜。

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房屋建筑物最長居然到了46年。

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這可能是A股折舊年限最長的上市公司之一了。

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回到工程進(jìn)度，新大陸還真不是一般的多。

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該項目在2022年半年報的完工率是41.07%，年報里卻變成了36.37%。原因是預(yù)算從12億追加到了15.9億。

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進(jìn)度合理嗎？

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按照每年1個多億的投入進(jìn)展，這個總部基地起碼要修10年，如果再追加一下預(yù)算，可能就遙遙無期了... ...

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更離譜的是，公司的官方號稱，前?？偛看髲B早在2021年12月22日就舉行了封頂儀式。

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轉(zhuǎn)眼，兩年過去了。

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你是不是對基建狂魔有什么誤解？