外盤(pán)期貨代理?國(guó)際期貨代理?外盤(pán)期貨招商?國(guó)際期貨招商?扣3406606904

　本周（7月17日-7月21日），國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)漲跌分化，原油和農(nóng)產(chǎn)品板塊價(jià)格上漲，黑色系板塊繼續(xù)反彈，有色金屬板塊漲跌互現(xiàn)。

　　原油期貨連續(xù)第四周上漲，市場(chǎng)預(yù)計(jì)下半年原油市場(chǎng)供應(yīng)將收緊。此前引發(fā)市場(chǎng)疲軟的理由是擔(dān)心全球央行加息將引發(fā)經(jīng)濟(jì)急劇下滑，如今投資者認(rèn)為緊縮周期即將結(jié)束，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)更有彈性。后市仍需持續(xù)關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及八月初OPEC+會(huì)議。

　　就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)具體來(lái)看，能源化工板塊，原油周上漲3.30%、燃油上漲3.22%；黑色系板塊，鐵礦石周上漲1.62%，焦煤上漲6.80%；有色金屬板塊，滬鎳周上漲2.02%、滬錫上漲0.86%、滬銅下跌0.52%、滬鋅下跌0.12%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油周上漲0.58%、雞蛋上漲3.28%、生豬上漲1.44%。

　　交易行情熱點(diǎn)

　　熱點(diǎn)一：國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高 成品油調(diào)價(jià)窗口將開(kāi)啟

　　受?chē)?guó)際局勢(shì)等多方面影響，國(guó)際油價(jià)本周已出現(xiàn)連續(xù)第四周上漲。

　　截至7月21日收盤(pán)，紐約商品交易所9月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶77.07美元，漲幅為1.88%；9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶81.07美元，漲幅為1.80%。

　　石油市場(chǎng)正開(kāi)始緩慢反映即將到來(lái)的供應(yīng)緊縮，全球供應(yīng)開(kāi)始吃緊，這可能在未來(lái)幾周急劇加速。地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇也會(huì)影響油價(jià)。

　　鑒于喜憂參半的全球需求前景，油價(jià)近來(lái)可能難以找到清晰的方向。不過(guò)，在沙特減產(chǎn)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)支持需求后，5月和6月在72到78美元內(nèi)掙扎的布油本月已經(jīng)漲破這一區(qū)間。

　　美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，6月份歐佩克原油日均產(chǎn)能3206萬(wàn)桶，比5月份日均產(chǎn)能減少2萬(wàn)桶。歐佩克原油剩余生產(chǎn)能力日均376萬(wàn)桶，比5月份日均減少15萬(wàn)桶。

　　據(jù)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月21日，俄羅斯副總理亞歷山大.諾瓦克公開(kāi)表示，俄羅斯不排除對(duì)石油產(chǎn)品出口實(shí)施配額制，以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格。俄羅斯汽油批發(fā)價(jià)格已創(chuàng)新高?！霸瓌t上，配額制是被考慮的選項(xiàng)，但還有其他提議。我們需要權(quán)衡利弊?！?/p>

　　按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行成品油調(diào)整機(jī)制，國(guó)內(nèi)第15輪油價(jià)調(diào)整將于7月26日24時(shí)起開(kāi)啟。根據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，新一輪油價(jià)調(diào)整大概率還是會(huì)出現(xiàn)上調(diào)。在油價(jià)統(tǒng)計(jì)周期的第7個(gè)工作日，參考原油變化率為4.56%，預(yù)計(jì)汽油上調(diào)200元/噸，大幅超出50元/噸的調(diào)價(jià)紅線。按50升的油箱計(jì)算，加滿(mǎn)需要多出8元的成本。如此輪上漲最終確定，國(guó)內(nèi)油價(jià)將迎來(lái)“三連漲”。

　　熱點(diǎn)二：雙焦期貨行情上漲 預(yù)計(jì)短期繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行

　　近日，內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)要求所有露天煤礦邊坡角度自查，不合格煤礦立即停產(chǎn)整改。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，海南區(qū)露天礦基本全部停產(chǎn)，涉及露天煤礦共14座，合計(jì)產(chǎn)能約945萬(wàn)噸，其他區(qū)域暫未接到通知，但多數(shù)民營(yíng)礦已自發(fā)停產(chǎn)自查，復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定。

　　受此影響，當(dāng)?shù)夭簧倬簝r(jià)格上漲20-50元/噸，在期貨市場(chǎng)上，焦煤于7月18日走出大漲6%的行情，焦炭則上漲3.6%，近一周來(lái)雙焦期貨價(jià)格仍在上攻，焦煤累計(jì)上漲161元/噸。

　　此外，山西方面停減產(chǎn)煤礦達(dá)37座，陜西、內(nèi)蒙等地停產(chǎn)煤礦也有所增加，這也導(dǎo)致煤炭供應(yīng)端迅速收縮，供需短期邊際好轉(zhuǎn)，焦煤價(jià)格快速上漲。預(yù)計(jì)在成本端支撐下，焦炭?jī)r(jià)格將跟漲，短期雙焦在供應(yīng)偏緊的格局下將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　綜合來(lái)看，焦炭方面，近期隨著入爐煤成本上移，焦化利潤(rùn)惡化，焦炭產(chǎn)量提升存在難度，而在較高鐵水產(chǎn)量的背景下，焦炭需求存在剛性支撐形成庫(kù)存去化，近期宏觀刺激政策尚未落實(shí)，采購(gòu)原料仍相對(duì)謹(jǐn)慎，但由于鋼廠焦炭資源偏緊，部分鋼廠有補(bǔ)庫(kù)要求，未來(lái)如果行政性壓產(chǎn)政策落地將對(duì)焦炭形成中期利空，因此長(zhǎng)期來(lái)看，在焦炭產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，焦炭?jī)r(jià)格重心將下移。

　　焦煤方面，受安全事故影響，部分煤礦存在減產(chǎn)停產(chǎn)，短期對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生擾動(dòng)，焦煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。研報(bào)進(jìn)一步顯示，整體焦煤產(chǎn)量持穩(wěn)，加之海外焦煤進(jìn)口充足，焦煤供應(yīng)整體寬松，而在較高鐵水產(chǎn)量的背景下，焦煤需求尚可。形成庫(kù)存去化。短期來(lái)看，煤炭屬于消費(fèi)旺季，焦煤價(jià)格存在支撐，且下游仍有補(bǔ)庫(kù)訴求，價(jià)格呈現(xiàn)偏強(qiáng)表現(xiàn)。同樣受未來(lái)壓產(chǎn)政策影響，將形成焦煤的供給過(guò)剩局面，因此長(zhǎng)期來(lái)看，在焦煤供給寬松的情況下，售煤價(jià)格易跌難漲。

　　熱點(diǎn)三：生豬價(jià)格小幅震蕩 預(yù)計(jì)后市提價(jià)力度不強(qiáng)

　　本周?chē)?guó)內(nèi)生豬價(jià)格震蕩調(diào)整，周均價(jià)環(huán)比相對(duì)持平。據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，7月21日，生豬（外三元）價(jià)格為14.08元/公斤，與上周五（7月14日）的13.96元/公斤相比，上漲0.9%。從一周均價(jià)來(lái)看，本周生豬均價(jià)為14.06元/公斤，與上周14.05元/公斤的均價(jià)相比，基本持平。

　　供應(yīng)方面，本周全國(guó)生豬交易均重繼續(xù)下滑。養(yǎng)殖方大豬存欄下滑，部分地區(qū)仍有常規(guī)疫病發(fā)生，小體重豬出欄增加，全國(guó)交易均重降低。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)全國(guó)生豬平均交易體重120.85公斤，環(huán)比跌0.12%。需求方面，本周屠宰企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上漲。本周規(guī)模場(chǎng)生豬出欄量增加，屠宰企業(yè)收購(gòu)難度減弱，疊加部分地區(qū)需求略有提升，開(kāi)工率微幅上漲。平均開(kāi)工率29.98%，環(huán)比上漲0.51個(gè)百分點(diǎn)。

　　7月21日，今年上半年生豬價(jià)格低位震蕩，1-6月份生豬平均價(jià)格15.1元，略高于去年同期。生豬價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，時(shí)間超過(guò)一些人的預(yù)期，這種現(xiàn)象的主要原因還是階段性供大于求。生產(chǎn)方面，今年以來(lái)生豬產(chǎn)能充裕，產(chǎn)量明顯增加。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年生豬出欄3.8億頭，同比增長(zhǎng)2.6%，豬肉產(chǎn)量3032萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%，市場(chǎng)供應(yīng)處于近年來(lái)的高位。在消費(fèi)方面，春節(jié)后豬肉消費(fèi)處于淡季，消費(fèi)量雖然比去年同期有所增加，但增幅低于市場(chǎng)預(yù)期，價(jià)格支撐乏力。

　　目前生豬生產(chǎn)仍在慣性增長(zhǎng)，消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，短期內(nèi)生豬價(jià)格缺乏大幅回升的基礎(chǔ)。但也要看到，隨著秋冬季節(jié)消費(fèi)旺季的到來(lái)，價(jià)格有望逐步回升，養(yǎng)殖收益將有所改善。談及“豬周期”問(wèn)題，陳光華表示，“總的來(lái)看，新一輪的豬周期中，價(jià)格波動(dòng)幅度在減小，波動(dòng)的頻率在加快?！?/p>

　　供應(yīng)方面，目前生豬散養(yǎng)戶(hù)可出欄生豬仍然較少，漲跌調(diào)價(jià)動(dòng)作亦較為有限。而規(guī)模集團(tuán)出欄量主線穩(wěn)定，但較為抵觸持續(xù)降價(jià)。需求方面，目前屠宰企業(yè)需求仍然平平，生豬屠宰量增加幅度較為有限，對(duì)生豬價(jià)格的提升力度不強(qiáng)。

　　行業(yè)政策要聞

　　要聞一：碳酸鋰期貨正式上市，首日成交額超140億元

　　7月21日上午9時(shí)，碳酸鋰期貨掛牌交易。

　　廣期所數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日15時(shí)收盤(pán)，碳酸鋰期貨總成交量6.54萬(wàn)手，持倉(cāng)量0.81萬(wàn)手，成交額144.1億元。廣期所表示總體上看，碳酸鋰期貨市場(chǎng)運(yùn)行有序，為7月24日上市的碳酸鋰期權(quán)的上市運(yùn)行打下了良好基礎(chǔ)。

　　“近年來(lái)，我國(guó)新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)上游鋰資源的需求快速擴(kuò)大，鋰產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增加?！敝袊?guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，上市碳酸鋰期貨有助于行業(yè)企業(yè)合理安排產(chǎn)能，管理好價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鞏固我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)國(guó)際優(yōu)勢(shì)地位，保障我國(guó)重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，對(duì)于服務(wù)綠色發(fā)展、支持高水平科技自立自強(qiáng)具有重要意義。

　　多位業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，需要通過(guò)多種方式繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)培育，共同推進(jìn)碳酸鋰品種功能作用發(fā)揮，同時(shí)也促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展，廣期所還將繼續(xù)深耕綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，加速推出契合產(chǎn)業(yè)實(shí)際需要的期貨品種。

　　五礦期貨研究中心研究員表示，7月國(guó)內(nèi)鋰鹽廠碳酸鋰近期產(chǎn)量處于高位，庫(kù)存持續(xù)累積，供給面寬松。鋰電池產(chǎn)量和裝車(chē)量持續(xù)上升，但相較上游供給增長(zhǎng)緩和。近期現(xiàn)貨市場(chǎng)鋰價(jià)微跌，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)跌破30萬(wàn)，市場(chǎng)對(duì)于2024年碳酸鋰供應(yīng)樂(lè)觀。

　　中國(guó)有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，隨著新能源汽車(chē)滲透率的逐步提高，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)已開(kāi)始由政策驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，在國(guó)家推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)的大背景下，新能源汽車(chē)、動(dòng)力電池、大型儲(chǔ)能設(shè)施等產(chǎn)業(yè)建設(shè)仍會(huì)是未來(lái)發(fā)展的主賽道，這些產(chǎn)業(yè)對(duì)鋰鹽的需求不斷增長(zhǎng)。在這個(gè)背景下，碳酸鋰價(jià)格近年來(lái)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求突出。

　　要聞二：印度頒布大米出口禁令，國(guó)際米價(jià)進(jìn)一步走高

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月20日，印度政府頒布了控制國(guó)內(nèi)高糧價(jià)的最新舉措。印度作為世界上主要的大米出口國(guó)，這一禁令具有一定“殺傷力”。

　　印度消費(fèi)者事務(wù)部一份聲明指出，將禁止除印度香米外的白米（Non Basmati White Rice）的出口，這一禁令將有助于確保印度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大米的充足供應(yīng)，進(jìn)而緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的上漲。

　　根據(jù)消費(fèi)者事務(wù)部的數(shù)據(jù)，除印度香米外的白米占印度大米出口的25%左右。分析人士紛紛指出，本周的禁令可能會(huì)使已經(jīng)上漲的大米價(jià)格進(jìn)一步飆升，加劇印度去年9月份禁止運(yùn)輸碎米帶來(lái)的影響。

　　印度這一禁令宣布后，芝商所的粗米期貨價(jià)格上漲1%，至每英擔(dān)15.8美元。貿(mào)易信用保險(xiǎn)公司科法斯集團(tuán)（Coface Services）的東盟經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eve Barre表示，“全球大米（供應(yīng)）將大幅收緊，因?yàn)樵搰?guó)是世界第二大糧食生產(chǎn)國(guó)?！?/p>

　　供應(yīng)緊張勢(shì)必會(huì)造成米價(jià)進(jìn)一步上升。目前國(guó)際大米價(jià)格已經(jīng)徘徊在10年來(lái)的高點(diǎn)，部分原因是自去年俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，全球?qū)Υ竺椎男枨笕找鎻?qiáng)勁，其供應(yīng)也日趨緊張。俄烏沖突導(dǎo)致大多數(shù)主要谷物的價(jià)格飆升，大米成為了一種有吸引力的替代品。

　　Eve Barre補(bǔ)充道，“除了全球大米供應(yīng)減少這一因素外，全球大米市場(chǎng)的恐慌反應(yīng)和投機(jī)行為將加劇價(jià)格上漲?！?/p>

　　荷蘭合作銀行高級(jí)分析師Oscar Tjakra預(yù)測(cè)，大米期貨價(jià)格甚至可能超過(guò)第二季度的高位，當(dāng)時(shí)粗米觸及每英擔(dān)18美元的水平。

　　新加坡星展銀行（DBS Bank）的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Radhika Rao指出，“大米通脹已經(jīng)從去年平均6%的水平加速到2023年6月的近12%?！贝送?，他還認(rèn)為受到影響的進(jìn)口商可能會(huì)轉(zhuǎn)向泰國(guó)和越南等地區(qū)的替代供應(yīng)商。

　　在此項(xiàng)禁令宣布前，美國(guó)農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)分析公司Gro Intelligence發(fā)布的一份報(bào)告中預(yù)測(cè)，禁令還可能加劇嚴(yán)重依賴(lài)大米的國(guó)家的糧食安全不確定性。

　　展望后市表現(xiàn)

　　能源化工板塊

　　原油：過(guò)去一周，內(nèi)外盤(pán)原油價(jià)格在突破后一度回調(diào)，維持高位震蕩的格局，重心較此前一周繼續(xù)上移。全球范圍內(nèi)來(lái)看，成品油市場(chǎng)的火爆正推動(dòng)美、歐、亞等主要地區(qū)原油一次加工需求的擴(kuò)張。海外市場(chǎng)方面，汽油火爆的同時(shí)柴油、石腦油等其他類(lèi)別成品油也保持強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，油品走勢(shì)整體偏強(qiáng)。在前期消費(fèi)稅政策出臺(tái)帶動(dòng)汽油裂解價(jià)差大幅飆升后，主營(yíng)外采柴油的擴(kuò)張也促成了柴油價(jià)格的走強(qiáng)。展望下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長(zhǎng)期看油價(jià)重心下移是大概率事件，分歧在于油價(jià)是否可能在中期大跌前仍有可能會(huì)出下年內(nèi)的最后一次上漲。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價(jià)差在核心通脹影響下長(zhǎng)期處于高位，以及內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間，油價(jià)在7-8月區(qū)間內(nèi)仍有可能出現(xiàn)一次上行行情。最差的情況下，至少不宜出現(xiàn)深跌。

　　黑色系板塊

　　鐵礦石：本周礦價(jià)總體振蕩運(yùn)行。從宏觀面看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)釋放降溫信號(hào)，通脹壓力有所放緩，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月加息概率較強(qiáng)但或?qū)⒖煲Y(jié)束加息周期；國(guó)內(nèi)政策利好接連釋放。另外，央行上調(diào)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)至1.5，人民幣匯率或迎來(lái)政策底。從產(chǎn)業(yè)面看，本周鐵礦供需格局略有趨緊，港口庫(kù)存止降為增，關(guān)注中期強(qiáng)弱切換機(jī)會(huì)。從政策面看，唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，持續(xù)關(guān)注下半年限產(chǎn)政策的落地情況。展望后市，宏觀利好部分兌現(xiàn)，短期鐵礦基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)，然而終端需求表現(xiàn)疲弱，短期礦價(jià)或?qū)⒏呶徽袷庍\(yùn)行，近期仍需關(guān)注政策導(dǎo)向及產(chǎn)業(yè)需求情況的邊際變化。

　　有色金屬板塊

　　滬鎳：本周滬鎳期貨主力以震蕩反彈為主。在供應(yīng)端，2023年6月全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量共計(jì)2.04萬(wàn)噸，環(huán)比上調(diào)9.39%，同比上升31.06%。預(yù)計(jì)2023年7月全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量2.13萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.27%，同比上漲32.81%。在需求端，從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，不銹鋼產(chǎn)量回落，對(duì)鎳元素需求下降，7、8月份進(jìn)入消費(fèi)淡季，供需偏弱運(yùn)行。新能源產(chǎn)業(yè)鏈5月數(shù)據(jù)環(huán)比回暖，加上政策方面加持，短線新能源產(chǎn)業(yè)情緒好轉(zhuǎn)。三元電池端口消費(fèi)稍有回暖，合金企業(yè)進(jìn)入需求旺季。今年新增電積鎳產(chǎn)能較多，純鎳供應(yīng)壓力較大，其中大部分產(chǎn)能年末投產(chǎn)，目前已經(jīng)投產(chǎn)的數(shù)量有限，且處于爬坡期。從供給方面看，中長(zhǎng)期供大于求局面不變，短期俄鎳進(jìn)口增多，而需求端短期有增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)合金和新能源行業(yè)需求好轉(zhuǎn)，電鍍維持平穩(wěn)，300系不銹鋼維持高排產(chǎn)，整體中下游維持逢低采買(mǎi)、高價(jià)不采格局，三元前驅(qū)需求依然偏弱，市場(chǎng)信心不足。綜上，鎳全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)過(guò)剩局面明朗，短期市場(chǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間低位盤(pán)整后對(duì)政策驅(qū)動(dòng)的期待明顯增強(qiáng)，且最新社融數(shù)據(jù)大超預(yù)期，盤(pán)面短期向上運(yùn)行。

　　農(nóng)產(chǎn)品板塊

　　生豬：本周雞蛋期貨止跌回升。當(dāng)前淘汰雞出欄量減少，新開(kāi)產(chǎn)雞小幅增加，產(chǎn)蛋雞存欄小幅回升，雞蛋供應(yīng)水平有所增加。而且在高溫高濕條件下，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題頻頻，養(yǎng)戶(hù)出貨意愿仍較為明顯，多積極出貨，余貨有限，貿(mào)易商、批發(fā)市場(chǎng)以及居民消費(fèi)等各環(huán)節(jié)，多隨采隨用，整體需求仍偏淡。不過(guò)，國(guó)內(nèi)進(jìn)入三伏天氣，炎熱潮濕，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，產(chǎn)蛋量顯著減少，且隨著南方地區(qū)逐步“出梅”，消費(fèi)跟進(jìn)逐漸好轉(zhuǎn)，疊加食品廠有逢低進(jìn)行冷庫(kù)儲(chǔ)存的操作，整體需求略有恢復(fù)。另外玉米、大豆等價(jià)格仍高企，成本上仍有支撐。盤(pán)面來(lái)看，受現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)提振，本周期價(jià)止跌回升。