投資者在期權(quán)市場上進行投資的時候，經(jīng)常會聽到對沖這個字眼，有一部分投資者會感覺到對沖其實很難，其實這個想法錯了，對沖其實并不難，只要你掌握了方法，它也可以很簡單。下文給大家科普期貨和期權(quán)對沖股票下跌風(fēng)險哪個好一點？

一、對沖工具的選擇：期權(quán)還是期貨？

若想對沖風(fēng)險的同時保留收益，則股指期貨對沖在一定程度上仍需較好的擇時能力。

期貨對沖能夠解決我們前面提到的“減倉”問題。其最大優(yōu)勢在于能夠較“完美”地對沖下跌風(fēng)險，保持凈值的穩(wěn)定。

但若想在對沖風(fēng)險的同時保留上漲收益，則仍需要較強的擇時能力。當(dāng)市場大幅下行時，由于期貨的價格變化和現(xiàn)貨呈現(xiàn)較強的相關(guān)性，因此做空期貨能夠很好的對沖下跌風(fēng)險。

但由于期貨的收益也是線性收益，若不做擇時，簡單賣空期貨對沖風(fēng)險，則當(dāng)市場上行時，收益也會被對沖掉。所以，期貨對沖更適合于希望完全對沖掉市場風(fēng)險的場景，如風(fēng)險中性產(chǎn)品，基金打新的底倉對沖。

期權(quán)對沖對“擇時能力”要求較低。

更多的投資者希望通過付出一定的成本，在對沖掉下跌風(fēng)險的同時，保留上漲部分的收益，并且盡可能少的依賴個人對市場判斷，或者僅需要對市場大方向進行判斷。從而達到預(yù)防市場出現(xiàn)意外事件帶來的損失，或者彌補擇時方面弱勢的目的。

而期權(quán)的非線性結(jié)構(gòu)及可疊加性使得期權(quán)能夠根據(jù)投資者不同的風(fēng)險收益偏好構(gòu)建出不同的非線性結(jié)構(gòu)，達到在市場下行時對沖風(fēng)險，在市場上行時保留收益的目的，在一定程度上提升擇時能力。

此外，期權(quán)的非線性結(jié)構(gòu)對于擇時的容錯度也較高，能夠在一定程度上彌補擇時判斷的錯誤。

2A股期權(quán)對沖容量及流動性

期權(quán)的非線性特征能夠有效的彌補擇時能力，這意味著期權(quán)對沖能夠一定程度解決前文提到的擇時面臨的第一個問題。但期權(quán)是否能夠解決減倉問題呢？目前國內(nèi)期權(quán)發(fā)展仍處于早期階段，因此整個市場容量有多少，不同期權(quán)合約的流動性如何？本部分對此問題作出分析。我們的結(jié)論是：當(dāng)月合約期權(quán)的流動性較好，能夠滿足50億元規(guī)模的基金對沖需求。

從成交量角度，我國期權(quán)市場流動性集中在當(dāng)月合約。從各股票期權(quán)品種分月份成交量分布中，當(dāng)月合約基本占據(jù)了超過70%的成交量，遠月合約成交量較低，占比低于10%，流動性較差。雖然股指期權(quán)合約月份數(shù)量更多，同時股指期權(quán)在上市初期有較嚴(yán)格的日內(nèi)交易限額制度，因此相比其他期權(quán)流動性分布較均勻。但隨著股指期權(quán)交易限制的放開，其成交分布也呈現(xiàn)出趨向當(dāng)月合約的趨勢。

持倉量相比于成交量分布更均勻，但仍主要集中在當(dāng)月合約。從持倉量角度來看，股票期權(quán)品種分月份持倉量分布中，當(dāng)月合約占據(jù)了近60%的持倉量，遠月合約持倉量較低。而股指期權(quán)當(dāng)月合約持倉占比相對較低，整體分布相比其他期權(quán)更均勻，雖然當(dāng)月合約的持倉量集中度并沒有像成交量那么高，非當(dāng)月合約持倉量占據(jù)一定的市場份額，從總體來看持倉量主要集中在當(dāng)月合約。