最近的廣州車展上，廣汽豐田高管拋出了一個暴論：合資不是落后代表。

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這讓星空君又驚又喜，時代真的變了。

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曾幾何時，中國汽車行業(yè)采取的市場換技術(shù)策略遲遲打不開局面，幾十年無法在汽車產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)突破。

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短短幾年，國產(chǎn)車借助新能源車彎道超車，一躍成了先進(jìn)的代表。

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廣汽豐田是廣汽集團(tuán)的合資公司，因為沒有實控權(quán)，并沒有納入并表范圍。同時，廣汽集團(tuán)旗下還有東陽汽車零部件、豐通物流、帕卡汽車零部件等數(shù)十家控股子公司。

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這些復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系，對公司的財報有什么影響呢？

01

擁有實控權(quán)的子公司才能并表

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廣汽集團(tuán)最著名的合資公司是兩田：廣汽豐田和廣汽本田。

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其中，中方和外方的持股比例都是50%。

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這種情況下如何合并報表呢？

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根據(jù)會計準(zhǔn)則，擁有實際控制權(quán)的情況下才能并表。廣汽集團(tuán)對二者沒有實際控制權(quán)，所以不能并表，只能通過投資收益進(jìn)行核算。

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盡管不并表，對于影響較大的合資企業(yè)，我們依然能通過“投資收益”項目來估算出該子公司的大體經(jīng)營情況。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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廣汽豐田2022年創(chuàng)下了銷量過百萬輛的史上最高記錄，也讓廣汽集團(tuán)2022年的投資收益賺的盆滿缽滿。

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好景不長，2023年上半年，廣汽豐田全年累計銷量規(guī)模不僅未達(dá)50萬輛，且同比降幅為9.48%，是近十一年以來同期首次負(fù)增長。

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合資車不香了。

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這也是“合資不是落后代表”的背景。

02

利潤總額是繳納所得稅之前的利潤

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對于初學(xué)者來說，利潤表里的利潤多到茫然。有營業(yè)利潤，有利潤總額，有凈利潤，還有歸屬于母公司股東的凈利潤，甚至還有扣非凈利潤。

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這些利潤，動輒金額差異巨大，都代表了什么？

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廣汽集團(tuán)發(fā)布的2023年三季報顯示，2023年前三季度，公司實現(xiàn)利潤總額38.47億，凈利潤41.67億，歸屬于母公司股東的凈利潤45.11億，扣非凈利潤則為40.23億。

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請牢記這幾個參差不齊的數(shù)字。

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這幾個利潤都有什么區(qū)別呢？

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廣汽集團(tuán)在汽車消費(fèi)市場寒冬中，也未能獨(dú)善其身，2018年的業(yè)績陷入了停頓，2019年開始，則斷崖式下跌。2021年，在自主品牌尤其是新能源品牌埃安的帶動下，開始止跌回升。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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據(jù)公司三季報，實現(xiàn)營業(yè)總收入362.71億，同比增加14.5%；實現(xiàn)投資凈收益18.33億元，同比下降51.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤為15.45億，同比下降33.2%；扣非后歸母凈利潤13.21億，同比下降36.7%。

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在一般企業(yè)的利潤表中，主要由營業(yè)總收入、營業(yè)總成本、其他經(jīng)營收益等基本項目和營業(yè)外收支、所得稅費(fèi)用等附加項目構(gòu)成。

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總體來說，公司的收入項減去支出項，得出的差額，就是利潤總額。

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大部分央企和國企，在宣傳的時候，習(xí)慣用利潤總額。這是因為國資委的考核體系中，對國有企業(yè)的考核標(biāo)準(zhǔn)主要以利潤總額為主。但對于其他企業(yè)尤其是民營企業(yè)來說，利潤總額幾乎是最沒有價值的指標(biāo)。

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廣汽集團(tuán)的利潤總額為38.47億。

03

凈利潤是繳納所得稅后的利潤

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根據(jù)公司的利潤總額，按照法定的所得稅率計提所得稅，然后扣除掉所得稅費(fèi)用后的金額，是凈利潤。

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雖然法定所得稅率是25%，但絕大多數(shù)企業(yè)的利潤總額乘以25%并不等于報表上的所得稅費(fèi)用，這是因為一方面各企業(yè)都會有納稅調(diào)整項目（如招待費(fèi)超額不允許扣除、研發(fā)支出加計扣除等），另一方面大部分上市公司旗下都有子公司，子公司稅率不同、盈利情況不同導(dǎo)致合并后的所得稅費(fèi)用變化較大。

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在評估一家上市公司的時候，星空君推崇使用凈利潤這個指標(biāo)。因為這個指標(biāo)代表了包括分子公司在內(nèi)的全口徑盈利能力。尤其是控股公司的凈利潤100%并入，能夠更加合理的評估公司的經(jīng)營情況。

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廣汽集團(tuán)的凈利潤為41.67億，有趣的是，竟然比利潤總額多。原因是所得稅費(fèi)用為負(fù)數(shù)，難道是稅務(wù)局欠公司的錢？

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其實是因為公司的一部分合營企業(yè)虧損導(dǎo)致的所得稅調(diào)整所致。

04

歸母凈利潤是賬面歸屬于投資者的凈利潤

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和凈利潤相比，歸母凈利潤的本質(zhì)，是剔除掉控股公司里歸屬于少數(shù)股東的那部分凈利潤后的金額。

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這是大部分炒股軟件和金融媒體比較推崇的指標(biāo)，認(rèn)為歸母凈利潤才是真正屬于投資者的凈利潤。? ?

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但事實上，很多重要的控股公司的經(jīng)營情況對上市公司整體影響較大，剔除掉歸屬少數(shù)股東的那部分凈利潤，反而不能全面的評估上市公司經(jīng)營情況。

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況且，投資者購買上市公司股票的目的，絕大多數(shù)并非為了持有享有股利，即便是為了股利，上市公司分紅的時候，也不是將歸母凈利潤全部分掉。

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所以歸母凈利潤只是一個賬面上的歸屬投資者的數(shù)值，沒有實際意義。

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廣汽集團(tuán)的歸母凈利潤為45.11億，和凈利潤相差不大，但要多幾個億。

05

扣非凈利潤是剔除掉非經(jīng)常性損益的凈利潤

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嚴(yán)格來講，扣非凈利潤并非是標(biāo)準(zhǔn)會計報表格式中的項目，但這個指標(biāo)是最值得投資者關(guān)注的核心指標(biāo)之一。

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上市公司財報中，有很多增加利潤的手法，尤其是對于一些保殼的上市公司，會利用投資收益、政府補(bǔ)助帶來的其他收益等非經(jīng)營性的手段增加利潤，從而脫離保殼區(qū)。

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剔除掉這些非經(jīng)營性因素后的凈利潤，被稱作扣除非經(jīng)常性損益凈利潤，這才是公司的真實盈利能力。

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廣汽集團(tuán)的凈利潤是41.67億，扣非凈利潤為45.11億，利潤的主要構(gòu)成部分，是來自合資品牌（廣汽本田、廣汽豐田）的投資收益（70.72億），可見公司自力更生的能力相對較弱。

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中國汽車行業(yè)合資品牌大多都是類似情況，自主品牌盈利較差甚至虧損，靠合資品牌的投資收益盈利。? ?

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這里留一個課后題：為什么廣汽集團(tuán)的歸母凈利潤比凈利潤還要多？? ?