12月17日，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（下稱“燕之屋”）披露招股說明書，擬在上交所主板上市。

據(jù)招股書，燕之屋擬募資10.19億元，主要用于生態(tài)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、營銷及研發(fā)。

燕之屋體量并不算大，截止2021年6月，公司總資產(chǎn)6.8億，凈資產(chǎn)2.9億，也就是說想用2.9億撬動10.19億元。

近3年來公司累計分紅2.5億，其中2021年累計分紅1億，在準(zhǔn)備上市前突擊大手筆分紅，不禁引人遐想。

24年發(fā)展史 10年上市路

燕之屋創(chuàng)立于1997年，前身是廈門市雙丹馬實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司。創(chuàng)始人黃健在接受《第一財經(jīng)》雜志專訪時回憶稱，上世紀(jì)90年代燕窩還只是在藥店銷售，是被當(dāng)作藥材食用的，主要集中于同仁堂等中藥柜臺售賣。

這*******的食用場景，于是他獨(dú)辟蹊徑設(shè)立燕窩專營柜臺，讓燕窩走出藥店。這種商業(yè)模式在燕之屋的“大本營”廈門，被驗(yàn)證成功，一時間聲名鵲起。

后來黃健又力排眾議開創(chuàng)“專賣店+廚房”的模式，主打“現(xiàn)點(diǎn)，現(xiàn)燉，現(xiàn)吃，現(xiàn)送”，門店3千米范圍內(nèi)，燕窩被包裝在定制保溫箱內(nèi)送貨到顧客家中，開蓋即食，這是很多燕之屋人眼中“鮮燉”概念的初始來源。

2008年，燕之屋重金啟用明星代言，用幾乎公司的所有利潤簽約香港巨星劉嘉玲，讓燕之屋一炮而紅，借助名人效應(yīng)，燕之屋門店數(shù)量暴增，加盟店3年內(nèi)就覆蓋到500多家，銷售突破10億。

與此同時，上市籌備也開始提上議程。2011年，燕之屋的招股說明書已經(jīng)印好，籌備赴港上市。

然而“毒血燕事件”突然爆發(fā)，輿論的矛頭直指市場存量最大的品牌燕之屋。燕之屋被3·15欄目、《焦點(diǎn)訪談》接連點(diǎn)名，與此同時，消費(fèi)者要求退貨、加盟商要求退款、質(zhì)檢總局要求解釋，燕之屋遭遇了創(chuàng)立以來最大的經(jīng)營和信任危機(jī)。

“毒血燕”事件倒逼燕窩行業(yè)整改，也讓燕之屋重新思索發(fā)展方向。

2012年，燕之屋經(jīng)研發(fā)推出了即食碗裝燕窩，以解決用戶不會科學(xué)燉煮的難題，開啟了即食燕窩時代。而碗燕產(chǎn)品的上市也再一次奠定了“燕之屋“的行業(yè)地位。

2014年，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（簡稱“燕之屋”）成立，黃健引入醫(yī)藥界的鄭文濱和李有泉加盟，準(zhǔn)備大干一場。

2021年12月16日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露了燕之屋首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，公司IPO材料被正式受理。距離其第一次籌備上市已經(jīng)10年。

用廣告開拓市場 銷售費(fèi)用高

事實(shí)上，燕之屋多年來一直以巨額廣告“開拓”市場。

從2008年傾盡幾乎所有利潤簽約香港巨星劉嘉玲開始，到后面簽約林志玲，到現(xiàn)在簽下去年大火的擊劍冠軍孫一文。與大火的明星名人相對應(yīng)的是高昂的廣告費(fèi)用。

據(jù)招股書，2018年-2021年6月，燕之屋分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.24億元、9.51億元、12.99億元和7.07億元。同期的凈利潤分別為0.63億元、0.79億元、1.22億元和0.64億元。

2018年-2021年6月，公司銷售費(fèi)用分別為 2.3億元、3.1億元、3.2 億元和 1.7億元。分別占營業(yè)收入的32%、33%、25%和24%。

其中廣告宣傳費(fèi)占比分別為58.02%、60.84%、74.93%和72.52%。

也就是說公司把3成左右的收入都花在了廣告費(fèi)上。

除了廣告費(fèi)用之外，公司對其他的費(fèi)用都很克制，包括對公司至關(guān)重要的研發(fā)費(fèi)用。

根據(jù)招股書，2018年-2021年6月，燕之屋研發(fā)費(fèi)用分別為1305萬元、1874萬元、1766萬元和956萬元，分別占營業(yè)收入的1.8%、1.97%、1.36%和1.35%，與銷售費(fèi)用形成鮮明對比。

不過公司的銷量確實(shí)有提升，從2018年的522萬碗/萬瓶到2020年的1527萬碗/萬瓶，銷量翻了2倍。

也許是廣告產(chǎn)生了拉動效果，但有另外一個不容忽視的因素也起到了推動作用——線上銷售。

小仙燉異軍突起 燕之屋開啟線上渠道

2015年，小仙燉成立，主打鮮燉燕窩、依托線上模式，成為越來越多年輕女性的第一碗燕窩，在燕窩行業(yè)走紅。

燕之屋當(dāng)然也看到了互聯(lián)網(wǎng)對行業(yè)帶來的裂變，開始發(fā)力線上渠道，產(chǎn)品和決策目標(biāo)都直指小仙燉這類“鮮燉”新軍。

據(jù)招股說明書，2018年時，燕之屋的線下收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為61.08%，到2021年上半年，線下收入占比已降至48.7%，線上銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例明顯提高，并超越了線下渠道達(dá)到51.3%。

其中天貓和京東平臺收入貢獻(xiàn)較大，燕之屋認(rèn)為公司存在線上銷售渠道集中度較高的風(fēng)險，如果電商平臺的業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營策略、銷售管理政策等發(fā)生重大變化，則可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

有點(diǎn)好笑的是，燕之屋和小仙燉都在稱自己全國銷量領(lǐng)先，燕之屋稱“連續(xù)四年燕窩品類銷售第一”，小仙燉則稱自己“連續(xù)四年鮮燉燕窩全國銷量領(lǐng)先”，同一個行業(yè)、同一種產(chǎn)品，竟然有兩個全國第一，讓人難辨真假。

涉嫌虛假宣傳 毀譽(yù)參半

在燕之屋風(fēng)風(fēng)雨雨發(fā)展的20年中，無論血燕事件還是燕窩的“營養(yǎng)價值”之爭，燕之屋都被指涉嫌虛假宣傳，市場之路一直毀譽(yù)參半。

消費(fèi)者普遍認(rèn)為燕之屋的廣告華而不實(shí)，存在直接或間接暗示燕之屋燕窩具備養(yǎng)顏和延年益壽功效的宣傳。

而燕窩高端的價格與其產(chǎn)品中燕窩的凈含量也不匹配，一碗燕窩97%為糖水和粘合劑，僅3%為燕窩，讓買單的消費(fèi)者難以釋懷。

燕之屋并未正面回應(yīng)過燕窩的營養(yǎng)價值。據(jù)長江商報2018年報道，燕之屋執(zhí)行董事李有泉在接受采訪時表示，其廣告從未直接說有什么功效，不存在消費(fèi)欺詐。李有泉稱，“如果消費(fèi)者通過廣告有自己的感受和理解，我們也不能左右他們”。

針對外界認(rèn)為的燕之屋產(chǎn)品燕窩含量過低的說法，李有泉并未否認(rèn)“97%為糖水和增稠劑”的真實(shí)性，他表示：“燕之屋所有產(chǎn)品的干燕窩含量都是最合適的?！?/p>

在他看來，5.2克燕窩含量，碗燕凈重180克，剛好占比約3%，這個比例是對的，李有泉強(qiáng)調(diào)，5.2克燕窩占比3%的含量，口感最舒服。

彼時，談及上市規(guī)劃時，李有泉表示，燕之屋還沒有上市的想法，“主要是我們現(xiàn)在的規(guī)模和利潤率，還談不上上市?！?那時是2018年。

參考文章：

《是什么讓燕之屋有了“生死敏感度”？》?TOPHER

《400億元養(yǎng)生賽道，24歲老牌謀上市竟沒大佬撐腰》21世紀(jì)商業(yè)評論

《燕之屋擬沖刺A股上市：已展開備案輔導(dǎo)，燕窩是不是智商稅？》貝多財經(jīng)

《廣告驅(qū)動的燕窩市場，燕之屋、小仙燉還能走多遠(yuǎn)？》派財經(jīng)

《燕之屋再調(diào)查：廣告過億慶典超千萬 涉嫌虛假宣傳20年之路毀譽(yù)參半》長江商報

《詭異燕之屋：越降價，越賺錢》斑馬消費(fèi)

?